中國農資傳媒獨家分析2013年化肥上市公司中報：化肥行業業績增速明顯下滑——行業平均凈利潤同比回落54%

□ 《中國農資》記者 張高科

2013年上市公司半年報已收官，A股公司累計營業收入達到近13萬億元，同比增長9%，凈利潤約1萬億元，同比增長12%。然而化肥上市公司的業績卻不盡如人意，如果說2102年化肥上市公司的業績還是Hold住的話，2013年的上半年的業績難免讓人郁悶。

據記者統計的24家化肥上市公司半年報的業績顯示，2013年上半年化肥上市公司的行業平均凈利潤僅有5979.79萬元，同比下降54%，行業平均毛利率為16.75%%，同比下降1.09%。

原料價格下滑撐住復合肥企業業績

雖然在產能過剩、價格普遍下滑的影響下，化肥行業的整體業績不盡如人意，但從數據統計來看，2013年化肥行業依然有亮點可言，幾家復合肥上市公司的業績卻出現逆市增長。在僅有的5家凈利潤同比出現增長的公司中，有3家企業屬于復合肥企業，分別為金正大、史丹利、芭田股份。

金正大2013年半年報顯示其營業總收入達到65.92億元，同比增長25.65%；凈利潤3.76億元，同比增長24.21%。2013年半年報業績超預期，主要原因是控釋肥、硝基復合肥等新產品銷量快速增長是業績向好。隨著公司產能持續投放以及強化渠道和品牌建設，公司今年上半年銷售收入同比增長25.65%。從具體品種看，控釋肥和去年下半年新推出的硝基復合肥快速放量是上半年收入增長的主要原因，其中控釋肥收入同比增長21.67%，硝基復合肥實現銷售收入6.93億元，而傳統復合肥銷量增長相對較慢，銷售收入同比增長5.84%。由于高毛利率的控釋肥、硝基復合肥等新產品占比提升以及上半年以來原料價格持續走弱，公司綜合毛利率同比提升2.25%至14.61%。但公司為推廣硝基復合肥等產品加大營銷力度等因素，銷售費用同比增長87.21%，期間費用率同比增長1.73%至7.80%?？傮w而言公司凈利潤同比增長24.22%。

如果說金正大業績增長主要是產品創新的話，那么同樣作為山東地區近兩年崛起的另外一家復合肥上市公司史丹利的業績增長則是公司的差異化品種復合肥提高了市場的議價能力。史丹利公司2013年半年報顯示，2013年上半年營業收入29.51億元，營業成本24.63億元，實現歸屬母公司凈利潤2.13億元，同比分別增長8.55%、4.29%和 38.50%。上半年公司毛利率16.19%，同比提升3.44%。

史丹利公司表示，復合肥差異化品種抵御需求嚴寒，上半年需求繼續逆市平穩增長。作為差異化品種的復合肥廠商，史丹利公司2013年上半年銷量達103萬噸，同比增長14%，報告期開工率約在70%左右。產能按計劃投放，年底將增加240萬噸產能。據公司介紹，公司當陽、遂平、寧陵三地各80萬噸產能將于2013年底全部投產，至2013年底公司名義總產能將達460萬噸，明年預計公司名義總產能將達570萬噸。利潤增長受益于銷量增加，毛利率提升。報告期，由于復合肥上游氮、磷、鉀原材料價格持續下滑，公司產品價格隨原料價格下調，收入增長主要得益于銷量的增加，預計為15%-20%左右；得益于公司產品品牌知名度高，銷售渠道下沉及對終端的服務和支持力度大，使公司產品價格的調整幅度和時間滯后于原材料的價格調整，綜合毛利率為16.54%，同比增加3.4%。

另一家業績增長的復合肥企業芭田股份，其2013年中報，報告期內實現營業收入10.92億元，同比下降5.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7684.46萬元，同比增長25.4%，公司上半年凈利潤增長超過25%。雖然原材料價格下跌導致公司復合肥產品價格下降，但公司產品的銷量增長，實現歸屬于母公司股東的凈利潤7684.46萬元，同比增長25.4%，主要原因為公司毛利率由去年同期的15.81%上升至17.38%，提升了1.57%。

受化肥原料市場低迷的影響，上半年復合肥市場行情較差，行業開工率及產品售價較去年同期下降，但這些復合肥上市公司正是抓住原料價格下降的機遇，或推出新品，或積極布局終端市場，在嚴寒的2013年上半年取得了可喜的業績，也為低迷的化肥市場增添了一絲暖意。

2013年上半年化肥上市公司凈利潤同比排名

氮肥行業全線步入虧損境地

2012年氮肥行業曾經風風火火，雖然受到產能過剩的影響，但價格一度出現持續暴漲，行業在煤炭價格持續下跌的背景下，行業的盈利能力尚可。進入2013年，由于行業整體開工率維持高位，產能過剩的壓力凸顯，盡管原料煙煤均價下降21%，但尿素上半年均價同比下降11%，導致尿素量價齊跌，直至使整個行業步入虧損境地。

煤頭公司慘淡運營

在記者統計的氮肥上市公司中，僅有魯西化工一家在上半年業績同比出現增長，根據公司的財報顯示，2013年上半年公司實現營業收入55.92億元，同比減少6.92%，歸屬于上市公司股東凈利潤2.36億元，同比增加23.20%，凈利潤的增加主要原因是氮肥毛利率提升和丁辛醇的貢獻。上半年公司氮肥業務毛利率為21.65%，同比增加9.61%，一方面由于煤炭價格的持續走跌，其次在于航天爐技術帶來合成氣成本下降，最后因為多功能尿素銷量占比提升。化工營業利潤中，今年3月份正式投產的丁辛醇貢獻營業利潤最大，25萬噸丁辛醇經過進一步的工藝優化，目前運行質量和產量上都有大幅提升，上半年共實現凈利潤7220萬元。

氮肥業務為魯西化工上半年實現凈利潤增長做出了一定的貢獻，但其他公司卻并沒有這么幸運。同樣作為煤炭頭企業的華魯華魯恒升2013年上半年營業收入36.44億元，同比增長19.31%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.9億元，同比下降13.08%。雖然公司化工板塊上半年業績出現反彈，上半年實現銷售額20.61億元，同比增長30.6%，收入占比56.57%，毛利率5.23%，同比提高0.13%，但上半年尿素市場價格大幅下跌影響業績增長。上半年公司尿素銷售額14.58億元，收入占比40.02%，比去年同期下滑4.06%，毛利率25.49%，同比下降2.28%，主要原因為上半年尿素累計產量增速10.11%，明顯快于需求增速，且原料煤炭價格持續下滑，導致尿素價格春耕旺季后大幅下跌，對比2012年二季度尿素價格則為景氣高點，上半年尿素均價相比去年同期跌幅為11%，國外市場需求不振也使國內企業高出口預期落空，內憂外患導致的尿素景氣下滑拉低整體毛利率，是公司業績低于預期的主因。

作為全國最大尿素生產之一的湖北宜化，雖然在全國大肆擴張，但上半年的業績也不盡如人意。公司2013年上半年公司實現營收83.24億，同比下降11.29%，營業利潤3.91億，同比下降54.69%，歸屬凈利潤2.06億，同比下降64.4%。公司表示，尿素均價大幅下對總體業績表現起決定性作用。上半年公司生產尿素161.72萬噸，同比增加5.92萬噸，尿素銷售均價1906元/噸，同比下跌390元/噸，跌幅達17%。公司表示，尿素業務營收下滑占總營收下滑額的47%，毛利下滑占總毛利下滑額的98%，可見尿素價格的下跌導致的利潤下滑對公司上半年總體業績表現的影響是決定性的。

氣頭公司業績虧損明顯

如果說煤價的持續下跌為煤頭尿素生產企業的生存提供了空間的話，那么2013年上半年氣頭企業的虧損相對明顯。在氣頭上市公司中，無論是西南地區的川化股份、赤天化、四川美豐、瀘天化、建峰化工，還是主營業務為氣頭尿素的滄州大化，2013年上半年的凈利潤均出現大幅下滑。

氣荒長期困擾氣頭尿素企業正常生產。川化股份作為典型的氣頭尿素企業，當開工率負荷達到80%左右才能盈虧平衡。公司裝置滿負荷需要24億方天然氣，但是由于化肥用氣供應受到限制，公司在原有計劃氣能夠滿足供應之外，仍有較大的需求缺口，每年都會受到氣荒影響導致開工率不足。今年尿素價格持續處于低位，公司單位成本的大幅提升，勢必將給以公司為代表的氣頭尿素企業帶來大面積的虧損。

川化股份的半年報顯示，公司1-6月共實現營業收入7.43億元，同比增長4.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.58億元，這一金額接近公司業績預告的虧損上線。公司稱，2013年上半年，受天然氣供應嚴重不足且價格上漲，以及產品市場價格下滑等因素影響，公司上半年經營業績不佳。從產品來看，公司收入占比最大的尿素雖然收入實現了31.44%的增長，但毛利率卻下滑了7.15%。

作為國內氣頭尿素龍頭公司四川美豐，其擁有尿素產能170萬噸，同時擁有復合肥、三聚氰胺等產能，但尿素是公司主要的收入、利潤來源。2013年1-6月公司實現營業收入32.3億元，同比下降15.75%；實現營業利潤7034萬元，同比下降52.3%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6401萬元，同比下降46.28%。2013年上半年，尿素價格持續下跌，從年初的2130元/噸左右下跌至目前的1690元/噸，跌幅21%，從均價上看，2013年上半年國內尿素均價為2032元/噸，較去年同期下跌11.91%，在尿素價格下跌的背景下，公司業績出現明顯下滑也在情理之中。

赤天化2013年上半年實現24.35億元，同比增長116.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2789.45萬元，同比下降49.36%。對于業績下滑的原因，赤天化表示，2013年上半年，受國內經濟發展增速明顯放緩的影響，因產品需求不足，化肥市場呈現旺季不旺的局面，尿素銷售價格同比出現一定幅度的下滑，甲醇市場持續低迷，對公司上半年的經濟效益產生了較大的影響。瀘天化尿素產品主要是以天然氣為主要原料，公司曾表示，國內天然氣價格改革會給公司經營帶來一定壓力，上半年在天然氣價格上漲的情況下，公司業績大幅下滑也在意料之中。

建峰化工的半年報同樣出現虧損，公司上半年實現銷售收入18.25億元，同比增10%；實現凈利潤2458.06萬元，同比降53.28%，扣非后凈利潤2149.21萬元同比下降近六成。公司表示，上半年主導產品尿素、三聚氰胺的需求不振，供需矛盾特別突出，其業績大幅下滑主要是因為尿素價格大幅度下跌，同時，這一情況還將造成三季度的虧損。

滄州大化在上半年實現營業收入18.11億元，同比增長24.65%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8449.90萬元，同比下降28.83%。公司表示，1-6月收入同比增長24.65%，主要來自2012年5月投產的7萬噸TDI裝置，而凈利潤同比下降28.83%主要來自尿素業務同比下滑，帶來尿素毛利率下降12.24%至22.39%。在上半年由于尿素行業持續低迷，價格同比大幅下降的大背景下，公司不但要面對天然氣漲價的壓力，而且還要承受天然氣短缺影響，一季度停氣31天在一定程度上也影響了企業的正常運營。

隨著國家調控一次能源應用比例，天然氣價格上行大勢所趨。7月10日四川省非居民用天然氣最高綜合門站價格上調對于擁有計劃氣的尿素企業影響有限，但是因此氣頭尿素原有的資源優勢將被削弱，在面臨原材料價格高企的情況下，已經有大量氣頭尿素企業逐步轉型為煤頭尿素，沒有轉型的企業未來將面臨生存困境。

磷肥行業業績飽受高庫存沖擊

目前我國磷肥行業產能過剩嚴重，1600多萬噸的產能相較1000萬噸的市場用量，過剩超限可見一斑。加之出口形勢不好，過剩局面在加劇，價格下滑導致行業全面虧損也在意料之中。

雖然在凈利潤同比增長排序中，澄星股份的排名第四，出乎預期，但仔細研究便可發現，雖然上半年公司實現營業收入122776萬元，比去年同期增加3.05%；實現凈利潤4548.01萬元，比去年同期增加54.02%。但公司表示，上半年，磷化工行業產能過剩矛盾依然突出，市場需求低迷持續顯現，剛性成本不斷增加，給公司生產經營難度加大。期內業績增長因公司收到老廠區搬遷補償款余款3.92億元，彌補老廠區資產損失和搬遷費用后余額4259.92萬元?？鄯呛蠊緝衾麧櫈?95.50萬元，同比下降83.33%。

作為亞亞洲第一、全球第二磷復肥上市公司云天化，在去年上半年曾盈利4.16億元，但2013年上半年也難逃虧損的厄運。公司中報顯示，1-6月份，虧損5.26億元，報告期內公司實現營業收入260.7億元，同比下滑8.55%，主要是由于受市場環境影響，子公司云天化國際主要產品銷量和單價均同比下降以及子公司天盟連鎖外采貿易量減少。上半年，云天化完成了重大資產重組后主營業務發生了重大變動，擴展到氮肥、磷復肥、磷礦采選、有機化工、玻璃纖維、商貿等六大主業。云天化稱，報告期內，由于市場低迷，公司主要產品磷酸一銨、磷酸二銨、玻璃纖維、聚甲醛等毛利減少，運費上漲導致銷售費用增加，資金結構變化及部分項目建成利息終止資本化導致財務費用上升，公司業績出現虧損。

作為國內磷肥的代表企業之一，六國化工的的經營情況也同樣不樂觀，雖然公司采取了降本增效措施，尤其狠抓管理成本控制，但在上半年業績下滑依然明顯。上半年，公司累計生產高濃度磷復肥100.83萬噸，總氨19.15萬噸，實現營收25.84億元，同比下降11.81%；實現凈利潤1512.52萬元，同比下降63.56%。公司稱，報告期內主產品同比價格下降、銷量減少、庫存增加是導致業績下滑的主因。

鉀肥行業量增價跌致使利潤遭受擠壓

2013年鉀肥市場也同樣波瀾不驚，雖然上半年中國氯化鉀合同簽訂價為全球最低，但全球鉀肥產能的逐漸釋放，世界鉀肥總量供大于求，國際鉀肥價格呈現退二進一逐漸下滑的趨勢。近兩年，隨著國內加大對鉀肥的開發力度，市場供應也出現相應過剩，價格亦呈現下滑走勢，企業雖然沒有出現虧損，但盈利能力也出現大幅降低。

化肥行業的低迷波及了整個行業，鉀肥行業也難獨善其身。從記者統計的唯一一家鉀肥上市鹽湖股份的業績來看，雖然上半年鉀肥銷量增加，但由于價格出現下跌，導致利潤大幅下滑超過50%，毛利率也下滑了6.76%。

鹽湖鉀肥的半年報顯示，2013年半年報，公司總收入41.29億元，同比增長5.41%；實現營業利潤8.08億元，同比下降46.30%；歸屬于母公司的凈利潤8.22億元，同比下降37.32%。2013年上半年公司氯化鉀銷量同比增長18.84%至155.94萬噸，而氯化鉀均價下降459元/噸至 2199.33元/噸。

量增價跌是導致鹽湖股份業績大幅下滑的主因。財報顯示，報告期內，氯化鉀營收34.4億元，同比下降1.68%，毛利率71.09%，同比下滑5.32%。由于鉀肥銷量增加和噸運費增加導致計入銷售費用的運費增加1.44億元，占銷售費用總增加額的92%，算上運費的影響鉀肥業務經營利潤下降3.71億元，占到上半年營業利潤下降總額6.96億元的53.28%。。綜合看，氯化鉀量增價跌，其利潤減少對報告期經營利潤的影響超過50%。

公司表示，除了鉀肥量增價跌導致利潤大幅下滑外，化工項目虧損擴大也是影響業績下降的原因之一。公司綜合利用一期和ACD發泡劑項目等化工項目上半年合計虧損5.55億元，虧損額同比增加2.3億元。此外,2013年、2014年公司綜合利用一體化項目建設以及新增鉀肥100萬噸的投資開支較大,截至2013年2季度末，公司在建工程達到221億元,未來面臨較大的轉固壓力,費用也可能面臨較大提升，預計今明兩年由產能擴張帶來的業績提升有限。

近日俄羅斯最大鉀肥企業烏拉爾鉀肥宣布其將退出白俄鉀組成的全球鉀肥市場兩大貿易聯盟，未來其鉀肥產品將不再通過BPC獨家銷售和出口。本次烏拉爾鉀結束和白俄鉀的合作，預計將削弱兩大貿易聯盟所屬相關生產企業在全球市場的壟斷優勢，從而加劇鉀肥生產企業之間的競爭，對全球鉀肥價格形成新的壓力。同時我，我國今年下半年鉀肥進口合同價格有望下調，進而帶動國內鉀肥市場價格走弱。

從行業來看，我國鉀肥需求量大約需要在1000-1100萬噸，目前我國國產鉀肥的產能在600萬噸，我國鉀肥的對外依附度高達50%，因此目前國內鉀肥價格仍將主要跟隨國際價格波動。2013年以來，全球經濟疲軟和農產品價格總體走弱，對鉀肥下游需求造成壓力較大，鉀肥價格總體呈下行態勢，而近期烏拉爾鉀肥宣布退出鉀肥聯盟BPC的事件再次引發行業震動，此舉將對全球鉀肥供需格局產生較大影響，或將引發鉀肥市場壟斷局面的終結，競爭加劇將導致鉀肥價格承受更大的壓力。且目前國內鉀肥庫存數量較大，據估算，截至2012年末國內鉀肥庫存約為220萬噸，占全年用量超過20%。因此估計整個行業可能還先需要一段時間來消化這部分庫存，預計未來幾年鉀肥市場景氣難以好轉。