淺析中國企業(yè)海外投資的風險與對策

陳莉

【摘 要】隨著‘走出去這一戰(zhàn)略的落實與實施，中國越來越多的企業(yè)選擇揚帆遠航積極拓展海外市場。然而隨著全球經(jīng)濟的不穩(wěn)定性與復雜性日益加深，加之缺乏對海外市場的全面認識，中國企業(yè)面臨在國際化進程中面臨諸多風險。本文對中國企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀進行了分析，并著重闡述了中國企業(yè)在海外投資中將會面臨的幾種主要風險以及對如何降低各類風險提出了一系列措施。

【關鍵詞】海外投資；風險；風險管理

自改革開放以來，為了鼓勵和支持有比較優(yōu)勢的企業(yè)對外投資，帶動商品和勞務出口，打造有實力的跨國企業(yè)和著名品牌，中國政府提出了‘走出去這一國家戰(zhàn)略。中國企業(yè)家及承包商最初就是在中國政府“走出去”的思想指示下，且受大量廉價的政府支持貸款驅(qū)動，進軍海外的。政府的鼓勵與支持幫助這些最早‘走出去的企業(yè)搶占了一定的市場份額也帶動了中國企業(yè)走出國門進行海外投資的浪潮。

然而近年來隨著越來越多的中國企業(yè)走出國門，積極拓展國際海外發(fā)展空間，海外投資所面臨的各類風險也愈加明顯，成為中國企業(yè)在“走出去”的過程中必須面臨的重要問題。

一、 中國企業(yè)海外投資的現(xiàn)狀

（一）收購并購比重大

據(jù)統(tǒng)計，2012年1月到11月之間，中國非金融類對外直接投資達到625億美元，同比增長25%。在對外直接投資項目中，中國企業(yè)的海外并購項目令人矚目。首先是中國重型工程機械制造商三一集團獲得了領先的混凝土泵制造商普茨邁斯特的控制權(quán)。接下來是中國光明食品表示它正在收購英國著名谷物產(chǎn)品企業(yè)維他麥60%的股份。近期，肉類生產(chǎn)商雙匯集團宣布將收購美國最大生豬及豬肉生產(chǎn)商史密斯·菲爾德。中國企業(yè)越來越傾向于收購并購具有一定實力及行業(yè)知名度的企業(yè)以開拓企業(yè)國際市場并加強品牌效應。

（二）側(cè)重新能源

雖然在世界范圍內(nèi)石油等傳統(tǒng)能源仍然占主導地位，然而不可持續(xù)資源畢竟會被新能源取代。研發(fā)探索新能源已成為各國重要課題。中國企業(yè)在激烈的國際競爭中加快了對新能源的開發(fā)與利用。例如，以水電業(yè)務為主的國企三峽集團在國際局勢中找準定位，戰(zhàn)略決策定為在2020年成為國際一流的大型清潔能源集團。2011年底三峽集團競標成功，以26.9億歐元 收購葡萄牙電力集團21.35%的股份并且與葡電集團建立戰(zhàn)略合作伙伴關系。2012年底，三峽集團的子公司三峽國際在并購后期投資3.59億歐元購買葡電集團新能源公司（風電業(yè)務）49%的股權(quán)。

（三）中國海外并購日益呈現(xiàn)高溢價并購的特點

為了達到在海外并購競標成功的目的，中國企業(yè)特別是國企在競標交易中，所報出的價格遠遠高出目標公司市場價值的正常水平。業(yè)內(nèi)人士稱之為“中國溢價”。受次貸危機的沖擊，一些歐美企業(yè)或公司的評級等級降低，加之人民幣的升值，都刺激了中國企業(yè)全球‘抽底的進程。然而為了實現(xiàn)收購的目的，缺乏對市場的客觀認識及冷靜的態(tài)度，相當一部分企業(yè)選擇溢價收購并購海外企業(yè)。美國當?shù)?012年的研究報告顯示，2008年“中國溢價”的平均值僅為10%，到2011年，平均值躍升至近50%。在2012年的能源方面的并購案例中，三峽集團收購葡電集團的報價相當于葡電股份當日股市收盤價加53.6%的溢價。中海油對尼克森的要約收購價較尼克森的股價溢價61%，更是創(chuàng)造了“中國溢價”2012年的記錄。

二、中國企業(yè)海外投資的風險

（一）政治風險

所謂海外投資就是在他國中投入本國的資本，因此國家的政治狀況會多多少少影響到企業(yè)的海外投資，這是不可避免的。例如，在很多非發(fā)達國家和地區(qū)出現(xiàn)的政權(quán)更迭、政局不穩(wěn)以及民族沖突，甚至爆發(fā)內(nèi)戰(zhàn)或國家分裂的情況，政治風險存在的可能性也比較高。近期，利比亞內(nèi)戰(zhàn)、埃及與泰國等地的暴亂沖突，給中國海外企業(yè)造成了極大的損失。所以，企業(yè)在進行海外投資活動的過程中，應采取積極措施盡力減少政治風險帶來的消極影響。

（二）自然風險

企業(yè)在海外投資會涉及到設立子公司或者與其它企業(yè)進行合作、合資經(jīng)營、合作開發(fā)等狀況，因為在投資的過程中會涉及到廠房的建設以及設備調(diào)修安裝等一系列情況。所以，投資國的自然環(huán)境應該作為重點考慮的因素，投資應最大化地避免地震、火災、臺風、大水、冰雹等自然災害帶來的影響；另外，像降水量、氣溫也會給材料的儲備、運輸和生產(chǎn)銷售帶來嚴重的影響。

（三）市場風險

無論是任何的投資形態(tài)，市場風險都會在其中產(chǎn)生一定的影響。一方面，市場供求關系的變化、價格的波動、競爭的強弱、人們消費心理的變化以及群體文化的發(fā)展，都能從直接投資的角度上對于材料采購和成品銷售來講都會產(chǎn)生一定的影響；另一方面來看，股票市場的價格和市場利率的變動則會從間接投資的角度上影響股票和債券。

（四）管理風險

中國的國情現(xiàn)狀是具有跨國經(jīng)營能力的人才相對缺乏，因此，中國企業(yè)在推進企業(yè)的國際化進程中面臨的最大問題就是人才，具有海外背景和適合海外經(jīng)營的管理人才。語言能力作為企業(yè)選拔海外管理人才的標準已經(jīng)滿足不了需要，企業(yè)還需要考察選派人員專業(yè)技能和對異文化的較強適應力，具體表現(xiàn)在對當?shù)匚幕⑷穗H關系的適應性以及良好的溝通能力和學習新知識的能力。而目前存在的問題則是， 企業(yè)由于缺乏有效的評估和培訓而盲目的外派，這樣會極大地提高外派的風險。

（五）財務風險

大體上，財務風險主要包括四個方面的內(nèi)容：一是資金來源。海外投資建廠所需資金除部分由國內(nèi)籌集以外，很大一部分資金來源于海外的各類貸款。這其中貸款利率高低、期限長短以及幣種軟硬，都可能會給投資帶來風險。二是資金的周轉(zhuǎn)。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中面臨資金周轉(zhuǎn)不靈的情況，如長期拖欠貸款、資金被長期占用等，生產(chǎn)就難以為繼。三是貸款的歸還。貸款行為具有法律約束力，需按約歸還，如果到期不還，必須承擔違約責任，所以企業(yè)需要具有嚴格的貸款歸還計劃，減少超期不還給企業(yè)發(fā)展帶來的困擾。四是貨幣匯率風險。匯率風險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。在一定的時間范圍內(nèi)，本幣和外幣的兌換會發(fā)生變化，影響企業(yè)對資金的使用，從而發(fā)生匯率風險。

三、中國企業(yè)海外投資風險的對策

隨著信息化、經(jīng)濟全球化和自由化趨勢的不斷增強，中國綜合國力的逐步提升，國內(nèi)企業(yè)境外投資的發(fā)展非常迅速。然而，如何提高境外企業(yè)效益和應對境外投資風險，已經(jīng)成為中國企業(yè)對外投資中面臨的主要問題。由于境外投資的復雜性，即使最專業(yè)的金融機構(gòu)，也無法保證其貸款項目個個順利，但我們?nèi)钥梢圆扇∫幌盗写胧┙档瓦@些風險帶來的損失。

（一）做好對投資所在國政治、經(jīng)濟形勢的評估，注意借助大型國際投資咨詢公司的專業(yè)力量。

企業(yè)應在投資前通過專家咨詢和實地考察等方式，對投資所在國的政治經(jīng)濟狀況和對外資的優(yōu)惠政策進行綜合評估，境外企業(yè)設立后也應由專門的機構(gòu)對海外經(jīng)理人員提供的當?shù)馗鞣N政策動向的情報進行分析。由于評估工作較強的專業(yè)性，一般企業(yè)因為實力有限，需要借助咨詢公司這類中介機構(gòu)的專業(yè)知識。目前來說，國內(nèi)還沒有成熟的海外投資咨詢公司，對于比較大的境外投資項目，雖然考慮到昂貴的咨詢費用，但為減少投資風險，還是有必要委托國外的大型投資咨詢公司進行評估。

（二）通過保險手段減少系統(tǒng)風險產(chǎn)生的損失

企業(yè)可以通過加入保險等方法減少境外投資的風險，如世界銀行于1988年成立了多邊投資保險機構(gòu)，它和國家之間的多邊條約一起為對外直接投資中的國有化等系統(tǒng)風險提供了條約保證，當損失發(fā)生時可以申請國際賠償，為企業(yè)的境外投資提供國際保障。

（三）改變投資方式，實行海外企業(yè)本地化戰(zhàn)略

從投資方式上說，應盡量采用合資形式，以取得一定的本國企業(yè)身份，使合資方分擔一部分投資風險；對資源開發(fā)等敏感領域的投資根據(jù)所在國情況可以債務形式出資，通過產(chǎn)品分成獲得收益，避免直接取得控股權(quán)所帶來的國有化風險；如果投資主體具有品牌、技術(shù)、管理優(yōu)勢也可以像麥當勞那樣采取特許經(jīng)營的形式，做到既節(jié)約資金、降低了直接投資風險，又提高了市場份額。在境外企業(yè)經(jīng)營中采用本地化戰(zhàn)略，通過多雇用當?shù)貑T工，來盡量實現(xiàn)采購本地化。

（四）經(jīng)營風險可能出現(xiàn)在境外企業(yè)的任何一個部門，它來源于企業(yè)的無效管理和決策失誤，也貫穿了境外投資的全過程。防范經(jīng)營風險需要注意以下幾個問題：

1、境外投資要著眼于增強投資主體的核心能力

核心能力的強弱是企業(yè)實施境外投資的首要制約因素，也是決定境外企業(yè)抗拒經(jīng)營風險能力的重要指標。不論在境外新設企業(yè)還是直接收購境外股權(quán)，境外投資成功的關鍵在于是否發(fā)揮和增強了投資主體的核心能力。

2、實行內(nèi)部診斷制度，完善境外企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)

形成完善的治理管理結(jié)構(gòu)是境外企業(yè)應對經(jīng)營風險的前提條件。首先，加強對境外企業(yè)的財務監(jiān)督完善其內(nèi)控機制，避免 “多本賬”等問題。其次，當海外企業(yè)的投資所在國外部治理機制健全，母公司可以借助外部治理環(huán)境的強監(jiān)督作用來安排內(nèi)部治理，實現(xiàn)對海外企業(yè)的有效治理和控制。最后，母公司應把內(nèi)部診斷制度作為完善境外企業(yè)治理管理結(jié)構(gòu)的重要手段，對境外企業(yè)的經(jīng)營管理情況進行定期的內(nèi)部評估，并提出相應的改進建議.

3、 在加強境外企業(yè)管理的同時保持其經(jīng)營的靈活性

投資主體應該明確跨國公司內(nèi)部風險決策的權(quán)限，一方面防止完全放任海外子公司自行決策投資行為，造成子公司權(quán)限過大，投資失控；另一方面也要避免管得過死，一切投資或支出均須報請公司總部審批，影響海外企業(yè)的正常運營。