經濟性貶值在機器設備評估中的應用

○王 菁 薄建奎

（青島理工大學商學院 山東 青島 266520）

機器設備作為一類特殊的資產，具有價值量大、使用期限長、評估過程復雜、評估難度大的特點。在評估實踐中又會出現參數系數較難獲取和確定。在紛繁復雜的市場經濟環境下，造成機器設備貶值的因素也日益增多。在評估實踐中，被評估的機器設備，除了能被我們所觀察到的有形損耗，還存在著容易被我們忽視的無形損耗；而無形損耗又包括功能性貶值與經濟性貶值兩部分。所謂經濟性貶值是指由于外部客觀條件的變化使資產在實際使用上經濟效益下降，從而導致的資產貶值。外部客觀條件主要是由于經濟環境的變化，如新的經濟政策的出臺，新的經濟方面的法律條文如節能法規的頒布等。在科技日新月異的時代，設備和行業的發展更新速度較以前大大加快，這就要求資產評估師在從事機器設備評估時應該對機器設備存在的經濟性貶值給予更多的關注，以防評估價值出現失真。

一、出現經濟性貶值的原因分析

在評估實務中，影響機器設備價值量的外部經濟環境因素通常包括以下幾個方面。

1、生產能力相對過剩

供需平衡原則是主導市場經濟的一大法則。市場的需求在很大程度上決定了生產方的供應。這種供應體現在生產設備的生產能力上，如果說因為市場對某類產品的需求降低，那么該廠生產此類產品的設備就有可能停產，實際的產出小于設計的產出，即所謂的“生產能力的閑置”。由于市場競爭加劇和行業的升級換代，導致產品的銷售數量和收入減少，從而引起設備的開工不足，生產能力相對過剩，從而引起設備的經濟性貶值。這也是目前比較常見的引起設備經濟性貶值的方式。

2、生產要素提價，而產品售價的提升空間有限

生產要素主要就是指原材料、能源等，他們的價格屬于生產成本的范疇，產品的價格屬于收益的范疇。企業要想獲得較高的收益，生產成本應盡量壓縮，但是外購成本是企業無法掌控的。比如，美國汽車行業巨頭某公司因為鋼材的提價，汽車制造成本增加，而由于市場競爭加劇車價無法做出相應的調整，使得其生產的汽車出現積壓，從而相應的生產用機器設備也發生大量貶值。

3、資產的使用壽命受到相關政策的限制

資產的壽命包括物理壽命、經濟壽命等，對于評估來說有價值的是資產的經濟壽命。國家出于保護環境、產業升級、優化結構的目的，會從宏觀政策上制定有關能源、環境保護的相關限制，從而導致產品生產成本提高。或者設置設備的使用年限，強制其報廢。設備從物理方面來說可以繼續生產，但實際中卻不能繼續使用。如我國眾多生產含氟冰箱的中小企業，由于國家禁止生產銷售含氟產品，企業相應的資產的使用壽命被縮短，造成相應的機器設備出現了經濟性貶值。

二、常用的機器設備經濟性貶值評估方法的介紹

目前常見的機器設備經濟性貶值主要表現形式有設備的使用壽命縮短，設備運營費用提高和市場競爭加劇。下面用差額現金流折現法加以闡述如何評估機器設備評估中的經濟性貶值。

1、差額現金流折現法計算的評估方法和思路

所謂差額現金流折現法，是指評估人員通過測算未來實際現金流入和設備正常生產時的現金流入差額折現后，計算設備經濟性貶值的方法。

2、評估公式

其中：P系機器設備經濟性貶值；r系所選取的折現率（加權平均資本成本）；t系收益計算年；A系基準經營凈現金流；R系未來第t個收益期的預期經營凈現金流；n系使用期限。

參數的確定方法：A：采用公司未受外界影響時的經營凈現金流。R：采用公司以后年度經營凈現金流，需要考慮經濟性貶值對其的影響。r：折現率使用加權平均資本成本，其中權益資本成本根據資本資產定價模型（CAPM）計算取得，對債務資本成本采用基準日有效的五年期國內銀行貸款利率加以確定，如果公司風險特征發生重大變化，應當使用變化后的年份作為預測期長度。n：設備的使用年限和相關法律規定的使用年限中較低者

3、評估思路

首先，合理預測公司在以后年度的經營凈現金流。其次，求取公司不存在外部影響情況下的經營凈現金流。再次，求取以后年度每年所減少的經營凈現金流。最后，將減少的經營凈現金流以適當的折現率或資本化率折現成基準日的現值，累加求和，求得評估基準日機器設備的經濟性貶值。

4、差額現金流折現法計算機器設備的實例

A公司主要生產電腦顯示器所需的托架。屬于電腦顯示器的上游產業，要了解A公司的經營狀況和行業狀況并做出相應分析，首先需要對A公司的產品有所了解。A公司生產流程概括如下：根據客戶的要求對原材料（專用鋼帶）進行裁剪，通過流水線加工形成一定的曲率并制作成網狀托架。這是一個高度專業化的企業。高度專業化的企業往往承載著較大的風險：在行業狀況好的時候或者說在終端產品存在較大的利潤，由于該產業的專業化，其利潤率會遠高于社會平均水平。然而，一旦行業狀況下滑，終端產品變成低端消費品，它潛藏的巨大風險就會暴露出來，并且對利潤產生較大的影響。就A公司而言，其風險具體體現在以下幾方面。

（1）成品和材料。由于每個下游企業要求的托架都不一樣，而公司的產品性質決定了其特殊性，所以可以認為每批都是定制的。每個下游企業要求的托架的曲率、寬度以及厚薄等技術指標都不一樣。所以，其產品存在著不可替代性。當專為某一型號顯示器制作的托架成品，在該型號的下游顯示器生產企業停止生產該型號產品后，基本上就不存在使用價值。由于公司的專業化程度非常高，從成品和材料的利用看出，其成品和材料一旦呆滯報廢，價值就會大幅下降，引起風險。

（2）上游產業。公司的主要原料是特種鋼，其上游產業是技術鋼廠，由于托架生產所需的鋼材行業面較窄，該特種鋼材產業基本由日本和德國的兩大鋼廠提供，形成了壟斷，國內的相關企業無法滿足特定需要，因而，原材料成本較高，由于成本的限制，試驗階段無法做到批量生產。

由于上游行業存在著壟斷，材料風險很難轉移到上游產業。一旦公司所生產的產品不被行業所認可，其使用的特殊材料也會成為廢品，但是其原簽訂定采購合同卻不會因此而終止。在鋼廠為完成合同所規定使用的鋼材，A公司只能通過更改合同中鋼帶品種規避風險。但是在備料已經完成的情況下，報廢風險和報廢成本只能由企業自行承擔。

（3）下游產業。公司的下游企業為顯示器生產企業。顯示器生產企業的下游是臺式機生產企業。臺式機生產企業面臨的情況是：市場化程度較高；隨著電腦的普及，生產行業內部競爭加劇；外部受到新型電視機如ipad、平板、筆記本電腦的威脅。在這樣的環境下，其下游產業的風險和利潤下滑也影響了A公司。現在公司所能做的就是積極開發新產品，以更好地開發市場，改善企業生存的環境。根據下游企業的情況，下游企業近年的利潤下滑和市場份額的縮小已經成為必然，且公司必然受到影響。從上游產業可以看出，市場一旦淘汰某種電腦產品，涉及的報廢的材料采購與成本的風險基本無法轉嫁到上游企業。

（4）產品價格。根據下游企業的情況，下游企業近年的利潤下滑和市場份額的縮小已經成為必然，且公司的業績必然受到影響。這個影響主要體現在產品降價上，只能通過促銷的方式來增加銷量，評估人員進場評估時A公司近期產量上升，但是盈利情況仍比較差。這說明，降價因素對企業的利潤已經產生了很大程度的影響。

（5）技術和設備。近年傳統的顯示器生產技術已經受到了液晶技術、等離子技術的挑戰。電腦臺式機的市場份額已經在逐步萎縮。但是根據技術專家的分析，徹底淘汰傳統技術和產品仍需要時間。在一段時間內，電腦臺式機可以維持在一定的市場份額上，不會被徹底淘汰。公司的設備和工藝流程都是高度專業化的，均適合電腦的生產。一旦傳統行業遭到淘汰或者公司停產處置，由于公司設備專業性高，其變現價值將會遠遠低于正常生產時的價值。

（6）年度實際經營凈現金流的預測。經營凈現金流量＝稅后凈利潤＋折舊與攤銷＋扣減稅務影響后的利息費用＋不影響現金支出的資產減值準備－資本性支出－（營運資本評估期-營運資本基期）。

（7）基準經營凈現金流的確定。基準經營凈現金流=基準稅后營業利潤×基準盈余現金保障倍數=基準銷量×基準單價×基準營業利潤率×（1-所得稅率）×基準盈余現金保障倍數。

（8）折現率的確定。應使用加權平均資本成本，適度利用債務融資可以降低其資本成本。

（9）收益期限的確定。A公司是一家有限責任公司，按照現行的實際情況，期限的確定應為設備的使用年限和相關法律規定的使用年限中較低者。

三、經濟性貶值應注意的問題

1、對概念所作出的限制

鑒于經濟性貶值的特殊性，它主要是由于新技術、新工藝的出現才導致的貶值，而不是像實體性貶值涉及到設備的實際損耗。設備由于使用或操作不當達不到原有精度必然會造成開工不足，這是企業管理上的問題，在具體的評估實踐中應該將其劃為實體性貶值的范疇。

用重置成本法評估機器設備價值時經濟性貶值是一個非常重要的內容，它包括因原材料、燃料、動力等費用上漲而產品價格未相應上漲的營運成本增加額和因銷售市場、資金等因素而造成的設備開工不足的生產能力閑置損失額。這些因素結合企業的實際均要考慮到。

2、收益的整體性

鑒于機器設備這類資產的特殊性，在評估時要有整體的概念，比如在用重置成本法評估能計算出資產整體效益的企業、車間、生產線時，必須考慮經濟性貶值對資產整體價值的影響，而不是孤立的去考慮某一環節的經濟性貶值。

3、計算中參數的確定

應當注意到各項參數、數據的選擇都應該與企業的經濟效益相協調。因為經濟效益決定著一些重要的經濟指數的取舍，特別是經濟效益不好的企業，在使用重置成本法評估機器設備時，應根據運營成本增加、生產能力閑置損失等方面的具體資料，作出相應的處理，不能不做任何分析拿來就用，必須結合該企業或該設備的經濟效益進行適當的處理，這樣得出的各項經濟參數才會更為準確，最后得出的計算結果也才會更為準確。

綜上所述，成本法作為機器設備評估中的一種重要的方法，在現實中的應用也較為廣泛。經濟性貶值是用成本法評估機器設備時一個非常重要的概念，也是資產評估實踐中非常關鍵的一個環節，能否準確地核算出經濟性貶值對于準確得出被評估機器設備的評估值有很大的影響。經濟性貶值是由資產外部原因引起的，為評估過程所特有。如何對其進行準確核算則是需要我們不斷摸索和探討的。

[1]財政部：資產評估準則——基本準則[S].2004.

[2]全國注冊資產評估師考試輔導教材編寫組：資產評估[M].中國財政經濟出版社，2006.

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