闞治東“老兵”的新戰場

李星

闞治東

原申銀證券公司（后申銀萬國證券）總裁、原南方證券總裁

原深圳創投創始人、總經理

東方匯富創投基金創始人、總裁

4月27日，闞治東站在北大匯豐商學院PE班的講臺上，向在場的200位武漢企業家講課。和其他講師不同的，他并沒有講授證券、PE等具體的專業知識，而是受北大之邀，講起了自己的創業人生。

一講就是兩個多小時。講到動情之處，他也時時陷入到回憶之中。的確，兩起兩落的闞治東，當過“教父”，也進過監獄，被人奉為座上賓，也被人排擠和誣陷，一次次服從領導安排，又一次次成為擋箭牌，數次充當“救火隊長”，最終反而被火燒……這樣的經歷不是誰都能承受的，但闞治東不僅承受住了，而且還熬過來，迎來了人生又一個高峰。

今天，當人們仍津津樂道于“闞治東時代”的證券風云時，他早已華麗轉身，玩兒起了創業投資，而且一不小心又成為了創投業的領軍人物。

如果說當初進入證券，是自己選擇了命運，那么后來轉戰創投則是命運選擇了自己。但無論主動選擇還是被動接受，一旦接手，闞治東就會為這份事業全身心付出。

9年的北大荒知青生活，在這個書生摸樣的上海青年的骨子里注入了不服輸的犟勁兒。

由他撰寫的《榮辱二十年——我的股市人生》，不僅展現了包括自己在內的中國第一代證券人的酸甜苦辣，更解密了當年多場風波的內幕，真正是一部中國證券風云錄。但書里的故事到2005年戛然而止，2005年以后的闞治東雖然不再是“證券教父”，但他的精彩人生在另一個行業——創業投資領域里繼續延續著。

轉戰創投：

一邊翻書一邊上任

嚴格來說，闞治東的創業投資并不是從2005年走出體制后才開始的，而是始于1999年的深圳市創新科技投資有限公司，就是有名的“深創投”。

此前，闞治東身上的光環已足夠耀眼：他被稱為“中國證券之父”，創辦了國內最大的證券公司申銀萬國證券，并在南方證券危機時臨危受命，擔任總裁。

當時全國的創業投資行業剛剛萌芽，如同當初的證券行業，闞治東再一次擔任了“拓荒牛”的角色。如果說進入證券業，他還算是經過專業培訓的科班人才，那么開創深創投則純屬“趕鴨子上架”，連VC、AC都聽不懂的闞治東一邊上任一邊翻書現學。但不服輸的勁頭支撐著他，“不就是開公司嘛。”

就在這樣的情況下，闞治東帶領著深創投闖蕩PE業，并打造了一家最成功的“官辦”創投，被媒體封為“賺錢機器”，他也再次登上了事業的高峰。

雖然曾經的深創投時代給他帶來了第二次輝煌，但再次選擇創投行業時，他卻顯得十分艱難。只因為這次的選擇意味著，自己將要離開工作了二十多年的組織，離開心愛的證券行業。

“猶豫，真是猶豫了很久。”闞治東如此形容當時的心境，畢竟在體制內呆了二十多年，究竟是回歸體制，還是走出去，一直很矛盾。許多朋友現身說法，“國內創投業正從官辦走向民辦，你本已在創投行業積累了很多經驗，為什么不行？”

于是，下定決心，2005年，闞治東在深圳成立了自己的企業——東方現代創業投資管理公司。

雖然闞治東在中國資本市場混跡了二十多年，早已坐上了證券老大的位置，但到了“借錢”的時候卻也很難。

闞治東清楚的記得，2005年，他到全國各地游說了一些民營企業的領軍人物，平時都是朋友相稱，此前也口頭答應了合伙入股。但當真正坐在會議室里的時候，經過幾個小時的激烈討論也沒說一句實在話。看到這個陣勢，老友蔚文淵把闞治東拉出會議室：“兄弟，這樣下去肯定不行，干脆我跟你合伙，你需要多少錢，我投給你。”“大概3000萬吧。”“好，我投。”

就這樣，一家新的公司在深圳悄悄的成立了，雖然資本實力不強，但股東團隊堪稱豪華：“上海灘證券三猛人”之二的闞治東和蔚文淵分任總裁和董事長，后曾任職于新加坡大華銀行及擔任中新基金總裁的林有成也來加盟。很快公司的投資規模就超過了當初籌集的3000萬元，資金的籌集又成了新的問題，于是又專門成立了東方匯富創業投資管理公司。用闞治東的話說，就是“把管理公司干著干著就干成了投資公司”。

一投成名：

續寫創投輝煌

讓東方匯富一戰成名的投資案例就是華銳風電。

基于國家“十一五規劃”對新能源政策的扶持，從公司成立之初，闞治東就確立了投資新能源的方向。然而新能源項目很多，范圍很廣，闞治東一會兒跑到寧夏考察復合酶造燃料酒精技術，一會兒到廣州研究豆油如何造生物柴油，但兜兜轉轉仍找不到合適的投資項目，直到通過朋友認識了美籍華人風能專家鮑博士。

得知闞治東對新能源項目感興趣，鮑博士就拿出一張中國風能資源分布圖，給他講解，認為中國發展新能源最有前景和規模的只有風能。

受到鼓舞和指點之后，闞治東想到辦一個小型風電廠，但考察后，發現小型風電廠并不符合國家相關要求。后又目光一轉，盯上了產業鏈上游的風電設備產業。

華銳風電的投資并非一帆風順，當初也受到了很大的非議。

2005年時，正當闞治東關注風電設備時，結識了百年國企“大連重工”，對方剛好要做1.5兆瓦的風機，正在尋找合作伙伴。雙方一拍即合，很快就決定合作，并成立了華銳風電。

但當時風電概念還只是新詞，公司許多股東對其并不了解，對大筆投資持保留意見。但闞治東力排眾議，堅持認為，風電成本低，取之不盡用之不竭，而且中國發展風電有自己的成本和資源優勢。

事實證明闞治東眼光很準，不到兩年時間，當初的投資就收回來本金。現在，華銳風電成為國內最大的風力發電機整機廠，并順利上市，其股權溢價已超過了600倍。至今仍是闞治東最成功的投資案例。

這個項目成功了，闞治東更加自信自己的判斷，股東們對他的眼光也更加“臣服”和認可，公司相繼在新能源領域投資了一系列項目：包括順風光電、華風風電、新天光電等。

雖然投資新能源是東方匯富的一大特點，但闞治東認為這并非公司的投資主線。他說：“我從不給投資領域畫地為牢，關鍵是跟著政策看項目，如果硬要找匯富的‘投資標準，那就是國家政策扶持方向。”

除國家政策方向外，闞治東判斷企業、項目價值還有標準就是，海外類似項目的成功案例和國內市場的優勢。

聯系中國實際，參照海外經驗，這個項目在海外成功與否是他判斷項目是否可投的重要依據；但如果項目屬于國內首創，就需要慎重的研究才能下結論。

當然，闞治東的投資也有失敗案例。曾經在朋友介紹下，結識了一個地方的新型電焊條企業，因為投資金額不大，所以并沒有得到重視，對項目沒有進行審慎調查，最終投資的錢也打了水漂。

隨著闞治東的東方匯富在創投行業越做越大，很多項目找上門，給他“講故事”，希望企業和項目能入他的“法眼”。

當初在深創投時，闞治東的投資策略被人稱為“只投差一步企業”，過于謹慎，不是真正的風險投資。

對此，闞治東有自己的理解，創新投資就是投資，投資“過熱”的項目風險太大，特別是發展前期可以采取“拿來主義”。

在一些報道中，闞治東這樣解釋自己的“拿來主義”投資思路：投資哪家公司，主要借用我在北大荒重地時篩選種子的方法，沒有浪費時間去培育種子，而是直接到農科所要優質種子直接試種，哪個產量大就留下哪個。同理，對于創投，也是針對全國各省市所列名單中前幾位企業，擇優投資，深創投成立當年就實現利潤。

不過事情也是不斷變化的，事實上，后來深創投已經開始往項目早期走，觀察現在東方匯富的投資就能清晰感受到這種思路。但總的來說，東方匯富的每只基金都是早、中、晚期相結合。

經過8年的發展，闞治東執掌的東方系已管理超過20億元的資金，投資項目超過20多個。

占領先機：

尋找投資藍海

經歷了證券市場的大起大落，幾番榮辱，最終闞治東還是選擇了創投行業，除了一些客觀因素外，還有更重要的一點就是，他嗅到了創投這個新行業的發展機遇。

當年奧巴馬訪華時說過一句話，讓闞治東印象深刻，“希望美國人民多存錢，中國人民多花錢。”花錢就是消費，消費也就包括了投資。

一方面是中國人不差錢，一方面是中國發展需要大量中小企業的脫穎而出，這就說明創投行業在我國有很大的發展空間。

因為現在國內的投資者大多是富一代，他們是靠艱苦奮斗拼搏出來的，所以都自認是成功者，并不愿意將錢交給別人打理，對資金的管控觀念很強。但隨著富二代、富三代的出現，這一批人是從小躺在資本的溫床上長大的，更加會愿意將資金交給專業人士去打理，因此創投行業以后也會越來越有市場。

經歷了起起落落風風雨雨，也算是功成名就的闞治東仍沒有制定出自己的退休時間表，近年來，他在PE、VE行業里做的風生水起，占領了新的制高點。

當同行們在各大城市爭得頭破血流時，他又開始尋找下一個“藍海”。他悄悄來到安徽、四川、河北、黑龍江、青海、寧夏等地找機會，在安徽投資了十多個項目，設立了兩個基金項目。同時，還進一步向海外擴張，走訪日本、韓國、以色列，尋找合作投資的機會，目前東方匯富與日本的合作早已開花結果。

他告訴記者，自己現在考慮最多的是PE行業未來的發展方向，過去PE重點著眼在上市企業上，以后可以嘗試新的調整。除上市企業外，還有很多企業因受政策限制無法上市，但盈利點卻很可觀，這些項目適合規模不大的投資公司和個人，這應該是PE關注的新熱點，比如礦產資源項目等。

“證券虐我千百回，我待證券如初戀”，這句話雖屬戲謔，但用在闞治東身上卻很貼切。當初差點被證券行業淹死，但多少年過去了闞治東心中留下的仍是對它的難割難舍。

采訪中，他多次提到對現在證券業的擔憂和思考。現在證券行業比以前規范了很多，但仍然存在很多問題，近期，證券行業還處于漲潮期，大家很有信心，但一旦落潮，很多問題掩蓋不住就會暴露出來。

他重點指出現在許多公司做的自營業務，和以前的“危險品”實業投資很類似，還有銀行大力發展的委托理財業務等，一旦被要求壓縮規模限制貸款，就容易“扯斷”企業的資金鏈，這是很危險的。

課后的晚宴上，武漢的朋友為闞治東送行。席間，最年長的闞治東喝的卻也最多，幾大杯牛欄山二鍋頭下肚后，他的話越發多了起來，講自己的知青經歷，講申銀萬國，講南方證券，講創業投資時的猶豫，講合作時的困難。

當提到在初期資金困難的時期，一個朋友執意撤走100萬元，現在后悔的要命，因為要是放到現在至少幾個億。說到這些時，他笑了，像個二三十歲的年輕人，很得意。