城市基礎設施項目BT模式投資人項目財務分析探討

陳麗

摘要：本文針對現階段工程建設中的一種新型的投資建設模式BT模式展開了分析，將建設過程中的三方主體的運營流程進行了講解，并對項目投資人財務分析的各個內容以及管理分析的重要性進行了敘述。BT模式下投資人項目財務分析是BT投資企業財務保障的基礎，也是企業得以長久發展的可靠保障，所以在實施項目投標和建設的過程中，進行財務分析具有很重要的作用。

關鍵詞：BT模式；基礎設施項目；財務分析；效益對比

一、 基礎設施項目建設BT模式相關概念分析

BT由Build（建設）和Transfer（移交）縮寫而來，也就是建設—移交模式，是政府利用非政府資金，來進行融資進行基礎設施建設的一個模式。BT的前身是BOT模式，在項目的完成過程中，由項目公司承包起來，然后進行融資、建設，這一系列的過程完成之后，交給業主，業主需要給予投資方一定的回報。BT模式，是現階段建設項目籌集資金的一種新手段和新模式，對于現階段建設項目資金的籌集，具有一定的影響和意義。

二、 基礎設施項目建設BT模式投資人項目投資分析涉及的內容

（一） BT運作過程分析

BT的運作過程，分為三個部分。第一、政府立項。政府根據實際情況，結合當地的經濟發展情況和社會需要，制定出項目可行性報告書和項目建議書，并將籌劃和報批等前項工作順利完成。政府和投資方根據相關協議，簽訂BT投資合同，進而移交給投資方。投資方具有建設和融資的特權，并且在建設過程中，享有業主的職能，對項目的整個融資、建設和開展全權負責，并且承擔項目實施整個過程中的風險。第二、根據BT合同中的相關內容，投資方對工程進行融資和建設，并在竣工后按照合同相關內容，將已經被驗收合格的項目，移交給政府，并且政府根據相關合同的要求，分期償還約定的所有費用。第三、政府在整個建設工程實施過程中，都享有監督的權利，并且對于整個過程是否能順利開展，投資方的經濟實力和技術實力，是決定該BT項目模式是否能順利展開的前提。

（二） BT運作注意事項

在政府選擇BT模式進行城市基礎設施項目的建設之前，都會采取公開招投標的方式和選標的方式來進行BT投資人的選擇。BT投資人在進行投標之前，一般都會對政府的該項目進行可行性分析，并將該分析報告作為是否進行投資的依據，同時也是競標過程中的談判支撐。在政府進行招標的過程中，政府已經完成了對該項目的可行性分析，并且已經將可行性報告經由相關政府職能部門進行審批合格。有的甚至已經完成了初步的設計思路，已經被合法確認。換句話說，在招商階段，該項目的技術措施、建設規模以及建設方向都已經被確定，并且已經有了初步的建設構想。

BT模式建設的重點，應該是融資建設方案的確定。融資建設方案應該關注以下內容：融資建設的內容、數量以及范圍；投資人的總成本分析、融資費用分析；回購過程中的相關條款分析，資金來源分析；項目資金的擔保條件分析；風險調控與降低分析；移交與回購過程這的支付計劃條例分析等。

三、 城市基礎設施項目BT模式投資人項目財務分析關鍵部分

（一） 評價內容與方法部分

由于BT項目的投標人是企業性質，在整個過程中，投融資的主體一般是由比較具有實力的企業進行總承包，所以屬于經濟中的企業投資行為，在這整個過程中，企業的最終目標是盈利。所以，對于BT模式的投資人而言，進行經濟效益的分析相當重要。需要進行財務效益分析以及成本分析與估算，在這些財務費用估算的基礎上，可以采用動態分析的模式，對整個項目進行動態評價，以確保財務分析指標比較貼近實際需要，為投資者做出實際的貢獻。

（二） 財務估算部分

1、 財務效益預算

財務效益，跟項目目標是相互關聯的，項目目標設定不同，那么財務效益相關的內容也會有很大不同。對于市場化要求下的城市基礎設施項目，其盈利一般是通過提供服務或者是銷售某些產品而來獲得經濟盈利的，這里的財務收益，就是指獲得的營業收益或者是收入。對于BT模式中的投資方而言，自己在承接到項目到完成項目，到最后的移交項目，這整個過程中，是沒有經營活動或者是提供服務的經營行為的，所以不存在經濟上的收益。只有在進行移交過程中，財務效益通過回購價款才顯示出來，也就是政府部門對投資方給予的回購總價部分，財務效益是這個總價與投資方所投入的各方面資金、人力、物力之間的差值。

2、 回購價款分析

回購價款是BT模式進行展開前，在合同中必須明確規范和約定的一項內容。回購價款包括融資財務費、建筑安裝費用、投資回報費用以及建設工程的過程中的消耗總價等等。根據實際情況，不同的項目，其回購價款的內容不一定相同，這需要根據實際情況的需要，在雙方的協商下，共同制定回購價款內容，并分析出估算表，以便進行合同的制定。

3、 回購款項流程

回購款項包括兩項內容，一是回購方式，二是回購款支付計劃。回購方式又分為兩種，一是分期回購，二是一次性回購。一次性回購，是政府按照合約的要求，在合同中約定的時間，進行一次性交付回購款總額方式的回購。分期回購需要約定分期時間、金額，支付回購款的比例等等。分期回購可以降低政府資金支付的壓力，但是一次性回購可以減少投資者的風險，便于利用資金可以再投資建設。

4、 效益對比分析

最終效益，需要進行項目財務效益估算。城市基礎設施建設的項目中，BT投資人進行項目財務效益估算，首先確定回購價款的所有組成，并且估算出建設期間內需要回購的價款總金額，之后，根據回購合同和計劃，計算出回購期間內的每個時期的每個階段的回購款項。編制出回購方案中價款支付計劃表，作為財務分析輔助報表。

（三） 項目費用估算部分

1、 項目成本部分

項目建設成本部分，可以簡單的說，也就是項目展開建設和實施過程，一直到完成驗收合格的之后，項目的直接和間接費用的總和。一般包括建設單位項目管理費用、拆遷補償費用、建筑安裝工程費用、咨詢設計服務費用等等，以及工程開展過程中，所必須的一切其他費用。在BT模式進行項目尋找投資人之前，項目的相關施工設計或者思路，已經由政府相關職能部門確定，所以，在進行雙方合同的約定和簽訂的過程中，關于工程實施過程中的建設成本、管理成本，雙方協商制定收取的依據以及收費的相關標準，進行合理、清晰的項目成本預算，并編制出預算表。

2、 融資費用部分

BT模式中，除了業主、投資人這兩個方面的主體之外，還有第三方，也就是被融資方（商業銀行或者金融機構）。項目融資費用部分，包括融資過程中產生的利息以及其他的融資費用部分。在財務分析中，應該制定出相關的融資意向、融資金額、融資利率以及還款方法和措施等，這些數據或者內容都是財務分析中進行融資費用估算的依據。

（四） 稅務估算部分

投資人是企業性質的，也是盈利性質的，納稅費用是必須進入財務分析中進行預算和研究的一項費用。納稅部分包括企業營業稅、城建稅、企業所得稅等等。財務分析中，應該把這些費用的條例、稅率以及計算稅收的相關依據都列出來，制作成表。

（五） 財務分析部分

投資人是企業性質的盈利單位，一切以盈利為目標。進行財務分析，也是有效維護企業利用，使得企業能夠可持續發展的基礎和關鍵手段。財務分析部分包括項目的盈利能力、債務償還能力、財務的生存能力等等。BT投資人的項目決策，都需要建立在財務分析的基礎之上，根據財務分析的結果，制定出財務分析報表，分析出該項目財務實施的可行性，并做出是否進行投資的決定。

四、 總結與歸納

城市基礎設施項目BT模式投資人項目財務分析是一項巨大而有負責的工程，其分析過程比較繁瑣，也需要更多的細心，結合市場和實際情況進行分析和總結，完善每一項分析過程，并制定出總的財務分析報表。在財務分析可靠性的基礎之上，進行項目的投資決策，以確保為企業帶來更多的經濟效益。（作者單位：四川川威集團有限公司）

參考文獻：

[1]羅文艾. 城市基礎設施項目BT模式投資人項目財務分析探討[J].工程建設，2010（10）.

[2]洪向東.淺談交通工程BT項目投資財務分析[J].工程管理，2010（4）.