推動資本市場多元化需在三個層面深化改革

“我們還將推進資本市場的多元化發展。因為中國整體來講間接融資比重較高，融資的渠道還不夠豐富。所以，我們還要繼續推進這方面改革。”9月10日，國務院總理李克強與出席第七屆夏季達沃斯論壇的中外企業家代表舉行對話交流時指出。筆者認為，推進資本市場的多元化發展需要從以下三個層面深化改革。

首先，盡快推出細化和深化后的新股發行體制改革方案，完善和豐富直接融資產品。

從6月21日就已截止征求意見的新股發行體制改革方案到現在還沒有下文。有消息人士稱該方案懸而未決的原因是高層對改革內容不滿意，未觸動新股發行體制的核心。

證監會主席肖鋼曾撰文稱，“寬進嚴管、加強監管執法是當前我國資本市場監管轉型的著力點”。業界專家由此認為，因為監管層的改革“著力點”是“寬進嚴管”，這個原則假如包含新股發行，那么IPO遲遲未能重啟似乎就有了根據?；蛟S新股發行體制正在醞釀觸及“靈魂”的改革。

當前中國資本市場已進入全新的發展階段，僅有的股票和債券兩種融資工具已經難以滿足直接融資的需要了。近幾年來，直接融資產品不足的弊端逐漸顯現出來，比如，銀行股等權重股一提再融資馬上就會引起市場的大幅波動。假如直接融資產品、渠道再多一些，銀行股等大盤權重股的再融資就不會對市場產生這么大影響了。同時，直接融資比重也會得到提升，在風險防范和危機處理方面也會增加一些具體而有用的措施。

除了股票和債券之外，國際上通用的直接融資產品包括優先股、可轉債、應急可轉債等。這些直接融資產品介于股票和債券之間。在我國的資本市場上，可轉債前些年用的稍多一些，近年來也比較少見，類似于優先股的產品也曾出現過。

最終出臺的新股發行體制改革方案或許會容納進更多的直接融資產品。

其次，堅決打擊市場違法違規行為，嚴格執行退市制度，對“忽悠”投資者的上市公司絕不姑息手軟。

股市一直以來對違規行為都抱著“零容忍”的態度。在證監會每周五的例行新聞發布會上幾乎都會披露、通報一些違規案件的查處進展情況。

肖鋼稱，監管執法是資本市場發展基石。資本市場具有法治依賴性，需要推動法治建設、加強監管執法，保障市場運行不脫軌。為此，肖鋼提出，要建立健全“主動型”立法保障機制，加大制度供給力度?？煽紤]“一年一評估、兩年一小改、五年一大改”，及時將監管執法經驗和趨勢反映在立法之中。

從監管層的動作來看，嚴打違規將會一以貫之的進行下去。

上市公司“停而不退”是市場中的又一重要問題。受此影響，多年來市場有惡炒垃圾股、重組股的惡習，導致投資者盲目追捧，嚴重干擾了市場投資秩序。在去年滬深交易所完善退市新規之后，已多年沒有公司退市的局面有了改觀，兩家上市公司被終止上市。但各界對退市新規仍有微詞，證監會也表示要進一步深化退市制度改革。

股市要想進入“良幣驅除劣幣”的狀態，就要加大對違法違規行為的處罰。比如對于用造假上市、粉飾業績來“忽悠”投資者的上市公司，可依法令其退市，并賠償投資者損失。實現退市常態化應成為退市制度改革的目標之一。

第三，修訂《證券法》和《公司法》等資本市場“大法”，為市場進一步改革發展預留出足夠空間。

推動《證券法》修訂是今年證監會的重點工作之一。8月2日，證監會新聞發言人稱，證監會已成立了《證券法》修改工作小組著手開展相關工作，目前正在匯總梳理近幾年各方有關修法建議、意見的基礎上，向會系統各單位征集相關意見。下一步，證監會將在分析匯總各方建議意見的基礎上，研究提出證監會關于《證券法》修改草案建議稿，在進一步征求市場各方意見后，報送立法機關，并爭取將《證券法》修改納入2014年度立法工作計劃。目前，《公司法》修訂工作仍未啟動。

據了解，現行《公司法》和《證券法》為2005年10月同步修訂，2006年1月1日同步實施。

目前，這兩部“大法”已經較大地滯后于我國市場經濟發展與深化改革的現狀與立法需求，也制約著資本市場的進一步創新發展。因此，推動兩部“大法”的修訂，為資本市場進一步改革發展預留出足夠的空間，形成與資本市場發展、執法相適應的法律制度框架，已經成為資本市場轉型升級的現實需要。

此外，積極擴大信貸資產證券化等也是推進資本市場多元化必不可少的措施。同時，推進資本市場多元化發展還應強化一線監管職能，各相關協會應充分履責，防范杜絕可能發生的違規風險。

（來源：中國經濟網）