楊曉嘉：新三板“新資本優勢”年底將顯現

魏皓奮

“目前股份轉讓系統在全國熱身，新的試點將在年底全面運行。我相信，新資本的優勢在今年年底和明年上半年會有新的顯現，對‘新三板的認識越早越容易受益。”

昨天，在杭州市政府聯合主辦的“2013創新中國秋季盛會”上，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司董事長楊曉嘉在錢江新城做了關于“新三板”新機遇的主題演講。

準確了解“新三板”的變化

今年6月19日，國務院常務會議明確提出要將中小企業股份轉讓試點擴大到全國，7月15日，國務院副總理馬凱再一次提出將中小企業股份轉讓系統進一步向全國延伸。

國務院就一個問題連續兩次表態，超出了市場的預期，標志著中國市場發展已經進入快階段。楊曉嘉認為，有兩個非常重要的原因：一是我國的經濟發展已經到了新的歷史時期，要實現這一轉變，實現期盼了多年的轉方式、調結構，必須大力依靠民營資本；二是金融體系支持小微企業的改革已經到了刻不容緩的地步，必須將更多的經濟資源以更多的方式配置到更多的領域當中，支持小微企業的發展。全國中小企業股份轉讓系統正是在這樣的情況下擴大到全國，既是適逢其時，也是順勢而為。

中小企業股份轉讓系統是經國務院批準的繼上海、深圳之后的第三個金融系統，成立至今8個月時間，從某種意義上說，是一個典型意義的創業、創新市場，相對于主板市場，“新三板”更貼近創業企業、中小企業，更接地氣。

“擴大到全國”是什么意思？就是從北京中關村、上海張江高科、天津北海新區等擴大到全國的股份制企業。“國務院這一決定明確了市場預期，‘新三板今后沒有試點的概念，因為擴大到全國就不再是試點了。‘新三板將在更大的范圍、更深層次上產生影響。”楊曉嘉表示，“‘新三板已經擁有全新的制度體系、全新的參與方式、全新的發展機遇，這是一個全新的升級版，請大家一定要準確了解這一變化！”

“新三板”制度具備四個特點

中小企業股份轉讓系統從誕生之日起就致力于如何為中小企業服務，中小企業創造了80%的就業、60%的GDP、74%以上的基礎創新和82%的新產品開發，這是中國自主創新的源泉與力量，長期以來，中小企業發展力不足，最大的問題是發展面不夠。

“今年2月8日以來，全國股份制轉讓系統陸續發布了一系列的制度，基本覆蓋了企業從掛牌上市、公司監管、交易制度、股份制交易等方面，加上之前中國證監會發布了一個負責務實的辦法，標志著‘新三板的市場已經建立，三板市場將進入新的發展階段。”

楊曉嘉把“新三板”制度特征概括為五句話：“公開轉讓，發行融資，人數可以超200人，多種交易方式并存，納入證監會統一監管。”

它還有四個特點：第一，它的覆蓋面非常廣，擴大試點到全國以后，將來全國的股份制企業都可以申請上市，掛牌企業可以覆蓋到各行業、各產業。如果是一家研發企業，現在即使是虧損的都可以掛牌融資。此外，還允許上市之前保留股權激勵的機制，滿足創業創新、吸引和留住企業人才的需求。第二，融資方式靈活，凡是股東不超過200人，可以豁免證監會的允許。在融資的時點上，掛牌可以同時進行融資，一年之內可以多次發行融資，完全根據企業的實際需要。“新三板”今年已有36次的累計融資，單次融資超過1300萬元左右，其中有22次的融資是含有內部員工股權激勵的性質，如果拋開這一點，外部參與融資是14次，市盈率是將近20倍。融資最大的1.7億元，最小僅56萬元，充分體現了這個市場按需融資，所以也不會出現超募的現象。同時申請掛牌的企業在不斷增多，說明這項制度的設計已經得到了市場的認可。第三，信息披露。“新三板”掛牌準入和上市都體現在信息披露的真實性基礎上，在信息披露的基礎上，投資者自行承擔風險。第四，多元化、混合型的交易制度安排。掛牌公司可以根據自身的實際情況選擇具體的轉讓方式，同時轉讓方式之間可以轉換，所以交易市場相比交易方式更加靈活、多樣。在交易市場方面，對控股股東針對其實際控股部分，可以分兩三次拋售，無論是掛牌之前還是掛牌之后拋售的股份均不設定期，不影響投資者的準入和退出。

（來源：今日早報）