央企“巨虧王”

5月中旬，國資委首度出手“問診”“巨虧王”，在早前召開的第一季度央企經濟形勢分析會上，更史無前例地為央企定下了全年利潤增長10%的目標，并為此宣布專門成立“保增長”工作小組……

曾經貴為“天之驕子”的央企和國企正日漸走下神壇，隨著2012年年報和2013年一季報披露完畢，上市公司盈虧狀況一目了然。新華社援引相關數據稱，上市央企和地方國企包攬了2012年上市公司巨虧榜前十位，十大巨頭去年虧損近500億元。

本次國資委的出手會成為央企衰落前的最后一根救命稻草嗎？

巨虧大鱷代表

中國遠洋繼2011年凈虧104億元后，2012年再度虧損95億元，蟬聯虧損冠軍。緊隨其后的中國鋁業、中國中冶、*ST鞍鋼、馬鋼股份、山東鋼鐵、安陽鋼鐵、*ST鋅業、華菱鋼鐵、*ST二重中，也有不少在今年“披星戴帽”。

旗下營鋼巨虧8.5億五礦發展進退兩難

在五礦營鋼的問題上，五礦發展已陷入進退兩難的境地：不退，面臨環保合規性和行業虧損難題：退，則要面臨國企改制，員工的問題尚無法解決。

連虧3年負債率超90%中鋼加速剝離臃腫業務

中國中鋼集團一位內部人士向媒體透露，截至2012年底，中鋼已連續3年虧損，2012年虧損額近20億元，今年能否扭虧仍屬未知。

瘋狂“干散貨”！*ST遠洋的“BDI魔咒”

*ST遠洋A股6年，正是航運業經歷前所未有的“繁榮”和“危機”的6年。

讓人記憶猶新的是，2007年回歸A股當年，*ST遠洋曾交出了一份驚艷的市場答卷：以190億元的凈利潤躋身A股上市公司盈利排名第十位。2008年利潤雖稍有下滑，但歸屬于母公司所有者的凈利潤仍高達108億元，躋身A股上市公司盈利排名第十四位。

然而到了2009年，*ST遠洋未能幸免世界金融危機的蔓延，報出其A股上市以來的首次巨虧——75.4億元，首次問鼎A股“虧損王”。

“孤網”難容中鋁煤電鋁一體化受制

4月27日，中國鋁業發布的一季報顯示，今年一季度再次虧損9.75億元，同比減虧1.13億元，減虧幅度為10.42%。

四大主業三項減收中國中冶地產“奶牛”獨木難支

在工程承包、裝備制造、資源開發、房地產開發等四個主營業務構成中，中國中冶2012年只有房地產業務實現了營業收入的實際增長。而曾經成為中國中冶上市炒作熱點的葫蘆島有色、SINO鐵石廣、蘭伯特角鐵礦以及多晶硅業務等項目，在上市不足4年之際，如同炸彈般一個個被引爆。

原因猜想

有分析稱，一味“攤大餅”是央企隕落的關鍵，主業之外尋求“跨界”經營，反而容易“偷雞不成蝕把米”，但這顯然不是真相的全部。

外部環境惡化重擊利潤

總體看來，虧損的央企上市公司多處于公共交通運輸、基礎設施建設、新能源、礦產資源類企業，易受經濟形勢、行業周期等影響。這些上市公司在財報中，也多將虧損原因歸咎于經濟環境。

成本費用支出居高不下

為改善業績，“降本增效”不可避免，但這對不少央企上市公司卻不是易事。

許多央企上市公司的員工薪酬支出或財務費用都難以有效削減。2012年，中國遠洋董事長魏家福、副董事長馬澤華主動放棄了下半年度在該公司應領取的薪酬，公司管理層稅前薪酬從2010年的2310.04萬元下降至2011年的1547.05萬元，再降至2012年的1543.68萬。不過，2010年到2011年稅前薪酬減幅達762.99萬，到2012年這一減幅僅為3.37萬。

此外，同花順數據顯示，2012年，2469家上市公司業務招待費高達137.98億元，有11家公司業務招待費過億元，均為國企。其中，央企是主力軍，建筑類企業是主力軍中的“軍中之花”。

一味“做大”埋下隱患

從財報不難看出，上述虧損央企上市公司資產和年度營收的規模較大，在A股兩市2000多家上市公司中多名列前茅。

風險管理能力須提高

“做大”必須要有堅實的基礎管理、風險掌控能力為支撐，還要有完善的治理結構相匹配。在景氣的周期時，是否考慮到可能到來的風險并加強風險管控，這方面的管理央企亟須提高。

誰來買單？

央企虧損，究竟由誰擔責？從近年來國家監管部門對虧損央企的相關規定看出，對央企虧損的直接責任方是央企負責人及相關業務管理層。

“黨中央、國務院了解中遠，我就足夠了。”4月初海南博鰲論壇上，中遠集團董事長魏家福一語驚人，他還直言，現行的ST規則存在缺陷。輿論對此沸騰的原因在于目前公眾股東對巨虧國企董事會、高管層不能采取任何有效措施，來自公眾的問責機制極其缺乏導致這些管理層缺乏危機意識，利益捆綁機制也不甚完善。

央企虧損，究竟由誰擔責？從近年來國家監管部門對虧損央企的相關規定看出，對央企虧損的直接責任方是央企負責人及相關業務管理層。國資委《中央企業資產損失責任追究暫行辦法》（2008）等規定都有所闡釋。

何以減虧

拖累央企2012年利潤整體表現的幾大“巨虧王”，近日將陸續接受他們的出資人——國資委的“問診”。國資委史無前例地為央企定下了全年利潤增長10%的目標，并為此宣布專門成立“保增長”工作小組，幫助央企解決發展中遇到的困難和問題。

調整方向，放棄一些低效、無效資產

一些央企正在通過產權市場將這部分資產轉化為企業利潤。而在國資委副主任黃淑和為鞍鋼開出的“藥方”中，也提出了堅決甩掉不該干、干得不好的項目。

根據國資委此前的統計，在央企所有資產規模中，低效、無效資產大概占比為1%。“這還是根據企業自己上報的數據統計出來的，我們相信真實數據肯定不只是這個數字，也就是說央企可以挖掘的潛力還是很大的。”國資委某人士表示。

采用新的考核辦法，加大央企處置資產力度

在今年新的央企考核辦法中，與以往不同的一點是，企業為突出主業做強做優，而清退、處置資產獲得的非經常性收益，在計算EVA考核值時可以不予剔除，此前是進行減半計算。這也就意味著央企今年對這類資產的處置將會為全年利潤數字貢獻更大的力量。

嚴管央企投資決策

最近的案例是，中國節能環保集團公司以39.6億元收購新華水力發電55%股權事宜未獲國資委同意，交易終止。知情人士透露，國資委此次否定中國節能的此項投資計劃主要原因就是考慮到該項目與中國節能的主業不符合，這也被看成國資委將嚴控企業投資的一個先兆。

后記

治標不治本？

從給錢到給政策，國資委的這種“問診”方式似乎很難奏效。

有專家認為，對于央企巨虧，從本質而言，改變一股獨大、走公司治理的市場化改革才是解決問題的根本所在。相關部門更應該出臺一套界定“虧損容忍度”的機制，將企業業績與央企管理層的利益及自身定位、認知更密切地結合起來。

具體來說，近幾年央企上市公司試點的外部董事、監事制度還需要進一步深化，應保證總經理等經營班子是市場化的職業經理人，董事會成員增加由機構投資人擔任的外部董事，以及由中小投資人提名的獨立董事，在董事會層面行成制約機制。

企業出現虧損總要有人來承擔責任，責任人就是企業高管。這時，企業“一把手”和領導班子可以有兩個選擇，若認為扭虧無望。則申請自動辭職；若對經營有信心，可以給出一個扭虧期限，在此期限內實行零薪酬，到期末未能實現扭虧目標，則自動辭職，這樣才能保證公司管理層將更多精力專注于公司管理和內部改革。

（編輯 王穎）