人口老齡化帶來的投資機(jī)會(huì)

宋玉子

一、人口老齡化基本情況

近幾十年來， 經(jīng)濟(jì)全球化下的中國(guó)迅速發(fā)展， 醫(yī)療衛(wèi)生條件也有著較大的改善，生育率和死亡率的急速下降， 導(dǎo)致了人口年齡結(jié)構(gòu)的急劇變化， 其中青少年人口比重下降， 老年人口比重迅速上升。

我國(guó)老年人口的基數(shù)原本就很大， 據(jù)預(yù)測(cè)老年人口2025年將達(dá)到2.8億， 占總?cè)丝诘?8.47%；2050年將達(dá)到4.12億，占總?cè)丝诘?7.43%。如此龐大數(shù)量的老齡人口將對(duì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。從相對(duì)數(shù)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)上來看， 老年人口2010～2020 年間年均增長(zhǎng)率為2. 82%， 2020～2030年間年均增長(zhǎng)率為3.5%，2030～2040年間年均增長(zhǎng)率為1.36%，2040～2050年間年均增長(zhǎng)率為 0.89%。如上所述，老齡人口的增長(zhǎng)速度經(jīng)歷了“倒U型”的變化過程。在這一過程中還會(huì)呈現(xiàn)出高齡老年人口、女性高齡人口增長(zhǎng)明顯的階段性特征。

二、人口老齡化帶來的投資機(jī)會(huì)

（一） 金融市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化：由于人口老齡化和社會(huì)保障體系的薄弱，居民將提高對(duì)保險(xiǎn)的需求。此外一般來說，隨著投資者年齡的增長(zhǎng)，收入將會(huì)隨之減少，因此其風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資能力也隨之下降。因此，相比于風(fēng)險(xiǎn)較高股票，預(yù)計(jì)人口老齡化意味著實(shí)體資產(chǎn)和債券市場(chǎng)將有更好的發(fā)展前景。

（二） 制造業(yè)面臨改革，設(shè)備和自動(dòng)化迎來發(fā)展良機(jī)：從供給面來看，由于人口老齡化的加劇，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)將因?yàn)閯趧?dòng)力供應(yīng)的減少而失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從另一個(gè)角度來看單位勞動(dòng)力成本的上升將擠壓其利潤(rùn)，削弱其競(jìng)爭(zhēng)力。因此，從勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)向技術(shù)或品牌優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)才是未來發(fā)展趨勢(shì)。

相應(yīng)的，機(jī)器設(shè)備及自動(dòng)化行業(yè)面臨著機(jī)會(huì)。由于勞動(dòng)力供應(yīng)的減少，制造商將會(huì)使用更多的機(jī)器設(shè)備、發(fā)明更多的自動(dòng)化技術(shù)來代替人工。而低端產(chǎn)業(yè)的升級(jí)也會(huì)在機(jī)器設(shè)備和自動(dòng)化上有更多的投資。因此，我們預(yù)計(jì)這兩個(gè)行業(yè)將在未來面臨更多的需求，可保持持續(xù)增長(zhǎng)。

（三） 醫(yī)療保健等服務(wù)于老年人口的行業(yè)需求前景旺盛：從需求面來看，人口老齡化將使對(duì)服務(wù)的需求增加。因此，服務(wù)業(yè)整體將迎來很好的發(fā)展契機(jī)。預(yù)計(jì)老齡人口將從目前的1.1億人快速增長(zhǎng)到本世紀(jì)中葉的3.3億人。因此諸如醫(yī)療保健、家政服務(wù)、休閑娛樂、保險(xiǎn)等針對(duì)老年人口服務(wù)的行業(yè)將會(huì)隨著人口老齡化的進(jìn)行而得到長(zhǎng)足的發(fā)展。

（四） 教育行業(yè)將迎來發(fā)展契機(jī)：未來勞動(dòng)力供給方面年長(zhǎng)勞動(dòng)力增多，這與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)相輔相成。這一過程的必然伴隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)上高技術(shù)、高素質(zhì)人才的需求增加，從而教育事業(yè)也將蓬勃發(fā)展起來。預(yù)計(jì)各類提供教育服務(wù)的行業(yè)及其衍生行業(yè)都將因此而受益。

（五） 房地產(chǎn)業(yè)將迎來發(fā)展契機(jī)：隨著老齡化的深入，一個(gè)龐大的養(yǎng)老社區(qū)市場(chǎng)也悄然浮現(xiàn)。雖然目前中國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)還處于發(fā)展初期，但相信隨著老齡化社會(huì)的到來，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的社會(huì)需求將迅速增長(zhǎng)。同時(shí)，人口老齡化所帶來的房地產(chǎn)投資需求的不平衡也帶來了一定的投資契機(jī)。下文將對(duì)人口老齡化帶來的住房投資機(jī)會(huì)進(jìn)行了分析。

二、人口老齡化與住房投資機(jī)會(huì)

（一） 人口老齡化對(duì)房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的影響

房地產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是指既要滿足當(dāng)代人對(duì)房地產(chǎn)的需求，又要合理利用土地資源，為后代人的生存發(fā)展提供更好的條件。現(xiàn)代老年人問題主要是基于老年人在以下幾個(gè)方面發(fā)生的變化：經(jīng)濟(jì)來源的變化；社會(huì)角色與人際關(guān)系的變化；心理和生理方面的變化等。

1.老年人口的收入水平與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

房地產(chǎn)消費(fèi)不同于其他普通生活資料的消費(fèi)，它需要消費(fèi)者具有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力。由于老年人口是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中弱勢(shì)群體，收入逐漸減少，再加上退休收入有限，因此購(gòu)房能力下降另一方面，老年人口中許多已有固定住房，不需要再購(gòu)買住房。總而言之，老年人口不會(huì)成為推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要力量，因此人口老齡化將使房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度受到明顯影響。

2.老年扶養(yǎng)比上升與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

老年扶養(yǎng)比是指老年人口數(shù)與勞動(dòng)年齡人口數(shù)之比，它是反映人口老化社會(huì)后果的指標(biāo)之一。預(yù)測(cè)表明，我國(guó)老年扶養(yǎng)系數(shù)從1970年起開始上升，1999年為13.5%，2010年為17.4%，2030年為37%，2050年則將上升至47.5%。老年人口增多，老年扶養(yǎng)比上升，隨之贍養(yǎng)費(fèi)用增加，勞動(dòng)力成本也就大大提高了。

3.老年人口身體素質(zhì)、心理需求變化與房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

從人的生理功能角度來看，人到一定年齡后身體素質(zhì)就隨著年齡的上升而降低了。因此老年人和中年人對(duì)住房的需求有很大差異的，他們除了希望能滿足安全性和私密性的基本要求，還要考慮高齡老年人身體行動(dòng)不便的因素，所以，房地產(chǎn)在開發(fā)時(shí)需要對(duì)住宅房基礎(chǔ)設(shè)施和功能改善的建設(shè)進(jìn)行不斷的改善，因此需要大量資金和技術(shù)的投入。然而一些企業(yè)考慮到眼前利益就會(huì)忽視此類建設(shè)，這樣就難以滿足廣大老年人群的住房需要，為房地產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展設(shè)置了障礙。

4.農(nóng)村勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移受到限制影響房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展

房地產(chǎn)業(yè)中有相當(dāng)大部分是屬于體力勞動(dòng)，雖然現(xiàn)在許多工地逐步在實(shí)施機(jī)械化，但勞動(dòng)力必不可少。從目前的建筑工地來看，除少數(shù)的管理人員是建筑公司的職工外，絕大多數(shù)員工都是來自農(nóng)村的民工。但隨著農(nóng)村人口老齡化加深，已經(jīng)存在著勞動(dòng)力不足的現(xiàn)象。一方面，農(nóng)村老年人口增多，需要更多年輕人照顧，降低了年輕勞動(dòng)力進(jìn)城的可能性；另一方面，人口老齡化造成勞動(dòng)人口比例下降，使得勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移受限。如此以來，房地產(chǎn)業(yè)開發(fā)所需要的勞動(dòng)力逐漸稀缺，房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展受到影響。

（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）