你就是資產配置的“穆里尼奧”

馬文剛

喜好足球者，必在各大賽事之后關心評選的最佳陣容。而其實，與每個人休戚相關的資產配置也有最佳陣容。

假如，把我們的投資活動看作一場足球賽：在這場與收益目標的對決中，投資者就是主教練，既需要穩健的產品擔任守門員，也需要可守可攻的中場核心，還離不開抓住轉瞬即逝機會的前鋒，以及應急的資金作為替補隊員。

你究竟選擇了梅西的金靴，還是選擇了“沒戲”的產品？如果你夢想成為穆里尼奧（當代足壇最成功的主帥之一），在資產配置領域呼風喚雨，那么一切，都得費心思量。

比例和時機都很重要

球場上，“4-3-3”（四名后衛三名中場三名前鋒，下同）還是“4-4-2”陣營，往往決定了整個球隊的戰斗力。此外，球場上的風云變幻、“驚天逆轉”往往只在一瞬，因此，適時把握時機并及時調整配置陣容，成了“穆里尼奧”們的必修課。

“在資產配置中，‘3是一個奇妙的數字，通常可將資產配置做一個三分法。”首善財富管理集團董事長吳正新表示，投資者可將1/3資產用于現金、存款和債券，以備不時之需；1/3可用于核心配置，即可帶來較穩健回報的藍籌股、現貨黃金、房地產等；剩下的1/3則可投入用于短炒和快進快出的風險配置。

在投資時機方面，吳正新以房地產投資為例，他認為：“地段，地段還是地段，這句口號更適合開發商。對于購買者，可以改為‘時機，地段和品質。”他表示，房地產投資其實是一個類金融的產品，也可看作一種大商品期貨，在所有實物投資中屬于終極資產。

長期看，房價仍然可能上漲。首先因為稀缺的土地價格在不斷上漲。此外，貨幣的貶值也導致房價上漲。當市場情緒極度悲觀時，就是買房的最好時機，而品質難以復制的豪宅，更是值得關注。

在高傅財富投融資部總監楊偉看來，投資中擇時往往比擇機更重要。他推薦了“美林投資時鐘”，為投資者在不同經濟周期選擇合適的投資工具提供參考。

楊偉表示，復蘇階段由于股票對于經濟的彈性最大，因此投資者可首選股票，其次考慮固定收益類產品，如信托、債券等。而大宗商品市場受到供求關系影響，因此不會有太大的投資機會。

在過熱階段，由于經濟明顯好轉，企業開工率上升，大宗商品市場供求關系明顯改善。“此時的投資工具首選大宗商品，股票可作為資產配置的第二選擇，最后才是現金及固定收益類產品的配置。”

當投資時鐘進入滯脹階段，投資者應主要持有現金及現金等價物以應對該階段可能出現的“股債雙殺”。“此時的債券、股票、大宗商品都不應列入資產配置，特別是股票。”

在衰退階段，投資者仍以現金持有為主，但由于通脹下行，債券收益率上升，可考慮配置債券。“在此階段的后期，由于股市長期低迷，股票市場開始出現價值洼地，長期投資價值凸顯，股票也可作為投資配置考慮。”

不要輕易“妖魔化”

在球場上，有不少球員被主教練“誤殺”而雪藏。“現金為王，流傳了很久了，但你覺得這句話完全對嗎？”楊偉問道，“很多人，特別是老人，往往認為現金才是最好的保障，因此不做任何投資。但事實是在紙幣流通的時代，通貨膨脹是常態，因此一味持有現金，只會讓CPI蠶食你的財富。”

同樣，吳正新也認為，投資者不可由于短期的起落就“棒殺”一些投資產品。“以黃金為例，高端人群仍可將5%左右的資產用于現貨黃金的投資。”吳正新表示，“黃金是終極資產和硬通貨，基本可抗拒所有風險，畢竟現金在貶值，且美國銀行已實行存款保險制度，存款也不見得絕對安全。”

此外，他還表示，對沖基金也曾被“妖魔化”，使得不少投資者產生了誤解，其實從全球研究來看，對沖基金的收益往往是傳統基金的兩倍到三倍，投資的性價比高，即投資收益風險比很高。

楊偉進一步表示，多年來的各類媒體或其他渠道的宣傳，潛移默化中形成了一些投資領域的誤區，諸如“期貨都是高風險”，其實期貨設計的初衷是為回避現貨價格波動的風險。因此，期貨本身雖然是高風險金融產品，但如果巧妙地和股票、現貨交易結合，反而能夠成為一種無風險套利工具。

“PE風險很高嗎？其實目前的PE在退出方面往往有很強的保障，現階段如果不能通過IPO退出，大多數PE都會與被投資企業簽訂對賭協議，要求被投資企業進行溢價股權回購。因此，中國市場大多數PE在安全性上還是比較高的。”楊偉認為，正確全面地分析每個產品，是重中之重。