歐洲財務(wù)報告：一帆風順

李璐

幾個世紀以來，漢堡港一直是歐洲和世界貿(mào)易最重要的樞紐之一。直到今天，它依然是歐洲第二大港口，2011年，碼頭的貨船停靠量達到1萬艘以上，運載的商品包含了藥物、咖啡、香料和地毯等幾乎所有日常用品。然而最近幾年，該港口不得不適應(yīng)全球貿(mào)易的“變臉”。1970年， 東亞只有11%的貨船通過漢堡港交易，而到2010年，僅中國貨船所占的比例比其最接近的競爭對手多了約500%。

財務(wù)主管如何應(yīng)對自如

這里是會見歐洲企業(yè)財務(wù)主管們的好地方，自古以來這就是重要的貿(mào)易渠道。在過去的5年里，他們也不斷地調(diào)整來跟上市場變化，他們的責任是保證有足夠的資金發(fā)展下去。但是在經(jīng)歷2008年的市場環(huán)境變化之后， 交易的雙方股東——內(nèi)部的董事會和外部的銀行，都更加注重規(guī)避風險。一場消耗戰(zhàn)隨即爆發(fā)，財務(wù)主管正好夾在中間。

非季節(jié)性的洪水淹沒德國城市的時候，企業(yè)財務(wù)主管協(xié)會（ACT）的客戶總監(jiān)彼得·馬茨阿告訴我們：“企業(yè)財務(wù)主管不僅肩負貿(mào)易融資、營運資金方面的責任，風險管理也成為他們付出精力的一個更大的需求。比如如何為企業(yè)及其發(fā)展籌集資金，市場、供應(yīng)鏈或交貨環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題會怎么樣？這不完全是財務(wù)部的責任，但我們是很重要的參與者。董事會現(xiàn)在指望財務(wù)主管為整個流程提供資金。”

在歐洲出口貿(mào)易金融周，財務(wù)主管們達成的共識是，董事會對財務(wù)主管的業(yè)務(wù)活動更加重視起來。他們在尋找更多的理由。財務(wù)主管總是被要求去解決棘手的事情或在企業(yè)不運行的時候發(fā)揮作用。但是在過去的幾年里，財務(wù)主管的角色變得更有全局性，在某種程度上，他們不得不走出閉塞的象牙塔。

“2008年金融危機對于大多數(shù)董事會來說具有喚醒作用。我們的執(zhí)行總裁來自一個大公司。” 一位匿名的財務(wù)主管說，“這個家伙甚至沒有意識到我們可能會出現(xiàn)現(xiàn)金問題，沒有意識到資產(chǎn)負債表中的風險。兩件事情改變了，即對對手風險和資產(chǎn)負債表概況的整體認識。經(jīng)過3個月的課程，每個人都想知道我們有什么條件和沒有什么條件。誰曾對此有過預期呢？5年前，沒人談?wù)撨^對手風險，現(xiàn)在這是很常見的事了。同時，資產(chǎn)負債表外交易工具，如代理，也拓寬了財務(wù)主管的工作內(nèi)容。我們必須變得更加開放，財務(wù)部門的工作必須更加適應(yīng)貿(mào)易活動。”

銀行管理

財務(wù)主管存在的理由就像一直以來的那樣，他們保證公司資金良好運轉(zhuǎn)，承擔盡可能小的風險。在嚴格的監(jiān)管制度下，當許多銀行設(shè)法減債，財務(wù)主管的任務(wù)比以往任何時候更加艱難。“快速得到資金是很困難的。”荷蘭泰勒森公司的財務(wù)總監(jiān)和出口信貸總監(jiān)馬丁·范·洛文說。盡管他已經(jīng)利用法國總公司的支持，找到了由經(jīng)濟合作總署定期提供的資金。

“我們的合同執(zhí)行期為4～6年。客戶都希望在開始階段盡可能少量支付預付款，大部分的款項放到后面去結(jié)算。因此，在一些合同的執(zhí)行上，出現(xiàn)了嚴重的負現(xiàn)金流，這也是我需要資金的原因。我們可以和資金營運機構(gòu)合作，但那是建立在公司信用等級的基礎(chǔ)上。盡管如此，如果長期出口貨物到一些國家，如印度或坦桑尼亞，還需要經(jīng)濟合作總署（ECA）承保。荷蘭經(jīng)濟合作總署（ECA）安卓信用保險的信用等級是“AAA”，我們和他們合作時，銀行就以這個信用等級為我們提供貸款。然后，我們也把它轉(zhuǎn)給客戶使用。”

2013年一季度，大量公司在借入資本市場發(fā)行債券。“找不到提供貸款的銀行，”穆迪公司負責企業(yè)融資的總經(jīng)理馬提亞斯·海斯坦在會議上這樣說。遭受經(jīng)濟危機的西班牙、意大利和愛爾蘭等地的企業(yè)，由于該國銀行在相關(guān)方面的弱點，不得不增加債券種類以擴大發(fā)行。通常的說法是，企業(yè)一般發(fā)行債券，而不是采用貿(mào)易融資服務(wù)。在某些情況下這也許是真的，財務(wù)主管們都認為，融資手段不必相互排斥。

“我不相信資本市場準入、營運資本和企業(yè)貿(mào)易融資之間的因果關(guān)系，” ACT公司的馬茨阿說。“在過去的幾年里，投資類的公司進入市場起到積極作用，企業(yè)引進資金的原因也各種各樣，如并購、重組或工程建設(shè)。 他們是否把引進的資金用于周轉(zhuǎn)資金或擴大新興市場還不確定。他們或許是以這些原因使用的資金，也許答案是肯定的，但是不總是這樣。”

GTR采訪過的大多數(shù)財務(wù)主管證實了這一想法。企業(yè)仍然熱衷于開發(fā)貿(mào)易融資市場，即使有時實現(xiàn)起來具有挑戰(zhàn)性。CEVA物流公司的財務(wù)執(zhí)行副總裁恩斯特·柯伊伯將其描述為“比普通貸款更穩(wěn)定的資產(chǎn)”，而荷蘭泰利斯公司的范·利文開發(fā)市場的次數(shù)為“一年一次或兩次”，主要取決于訂單。然而，很顯然，財務(wù)主管團體對于銀行制定的影響客戶信用額度的監(jiān)管規(guī)則普遍不滿意。

一些規(guī)則是外交術(shù)語，正如馬茨阿所說：“行業(yè)是積極開放的，就像巴塞爾協(xié)議III 和歐洲市場和基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管規(guī)定（EMIR）控制著場外衍生品一樣，會影響其客戶群。”其他條款則暗示財務(wù)主管必須有前瞻性，應(yīng)該敏銳地意識到銀行監(jiān)管如何影響融資渠道。但也有幾位財務(wù)主管認為討論應(yīng)該更坦誠。

“一些人也許會爭辯，要改進規(guī)則。” 托馬斯·納德特說。他是凱杰公司的集團財務(wù)主管，這家公司是荷蘭公司，應(yīng)用試驗和藥學研究，提供分子診斷技術(shù)。“當他們處于單純的營銷模式，銀行在這種情況下往往低估了固有風險，這會影響其融資和貸款能力。”

堅持還是轉(zhuǎn)向

正如輪船離開漢堡港后改變總航向向右轉(zhuǎn)舵一樣，財務(wù)主管也要訓練自己，把眼光放在更長遠的東方國家市場。

此外，作為分散風險的手段，為傳統(tǒng)西方銷售點尋找替代市場已經(jīng)提上日程。當一個企業(yè)走多樣化發(fā)展貿(mào)易路線，財務(wù)部所要面對的難題的關(guān)鍵是合作銀行的選擇：堅持還是轉(zhuǎn)向？從漢堡港得出的結(jié)論是，沒有萬能的解決辦法。

“我們試著依靠國際銀行合作者的支持。”凱杰公司的納德特說，“兩年前，我們到印度去建立銷售子公司時，希望依靠全球的合作伙伴。那里的子公司規(guī)模相對較小，沒有專門的財務(wù)功能。我們認為，要和當?shù)氐你y行合作，會遇到制度和文化問題。對他們來說，我們是很小的客戶。但如果以整個集團的規(guī)模和銀行合作，那就會受益頗多。”然而，從另一方面看，相對于跨國公司，本地銀行的適應(yīng)性使其在一些市場中操作起來更加靈活。

CEVA物流公司的柯依伯表示，對于具體問題的判斷很重要。“土耳其市場就是個很好的例子。”他說，“市場越來越成熟，對手風險變得越來越小。每個企業(yè)都和本地伙伴結(jié)成合作關(guān)系。實際上，我們和土耳其的大多數(shù)銀行合作，如Isbank， Akbank等。我們有許多本地合作伙伴，在該國迅速發(fā)展，本地合作者是不可或缺的。但我們從來不固定在一個模式，風險管理和風險能力之間一直有一條分界線。”