銀行股VS券商股 三年為期：投資價值將呈倍數增長

今年上半年創業板高歌猛進，超過20家公司股價已翻番，有幾家公司漲幅甚至超過了200%，給廣大投資者帶來巨大收益。主板市場經過連續幾年的下跌后，市場已經充分釋放了風險。

未來新增長期投資資金會越來越寬松，有利于增加銀行等藍籌板塊的資金供給。目前證監會、央行及外管局決定將合格境外機構投資者（QFII）投資額度增加到1500億美元，并將人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點在新加坡、倫敦等地拓展。證監會還將進一步加快 QFII、RQFII發展，與相關部門加強協商，完善境外投資者的資金匯入管理，所得稅政策等相關制度。

境外投資者對我國資本市場的投資力度在加大。今年以來QFII凈匯入資金超過600億元人民幣。目前QFII和RQFII持股市值約占A股流通市值的1.6%。此次QFII總投資額度進一步擴大至1500億美元，將有利于吸引更多境外長期投資機構進入，促進資本市場改革發展。

去年11月，RQFII投資額度增加到2700億元人民幣；已經有37家機構獲得 RQFII資格，其中今年獲批的已有11家；累計批準額度1049億元人民幣，其中今年批準379億元。

QFII、RQFII吸引了更多境外機構和長期資金投資中國證券市場，為藍籌股的上漲做好了資金準備。

相比海外資金，國內可供投資證券市場的資金更充裕。每年上百只基金的發行將給市場帶來上千億的資金，保險公司可投資證券市場的資金也越來越多，幾十萬億的存款資金若有幾個百分點流入股市，將徹底改變證券市場的現狀。

從銀行股的市場表現看，目前銀行股的動態市盈率在5倍左右，4倍以下的也有，這是一種很極端的情況。在全世界的證券市場中5倍動態市盈率是很低的估值，這是市場長期低迷造成的。市場不可能長期對優秀的企業如此低的估值，因為我國的上市銀行大部分是世界500強企業，有較強的風險管理能力，且盈利能力穩定。

銀行股的市凈率也很低，因為很多銀行股的價格跌破了凈資產，所以市凈率小于1，有的銀行股的價格只有當前凈資產的8折。考慮到銀行業的凈資產還在逐日增加，如此低的市凈率是長期投資者逢低買入的極好機會。

從銀行股的盈利能力看，大部分銀行的凈資產收益率在20%左右，盈利能力強。

除銀行股外，盡管證券市場目前仍面臨困難，但證券類上市公司已面臨較多發展機會。

經紀業務是券商主要的收入來源。經過前幾年的成交量持續低迷以后，今年市場成交量已溫和反彈，相對放大的證券交易量為經濟業務收入的增加創造了較好條件。盡管券商在價格戰方面還面臨殘酷的市場競爭，但是經過幾年的傭金大戰，在證券交易量較大的地區，如上海，深圳，傭金下滑的空間已經不大。隨著交易量的緩慢增加估計經濟業務的收入將確認會逐步增加。

在未來，如果T+0交易推出，整個市場的交易量將翻番，這對券商股來說是潛在的巨大利好。

此前IPO停滯時期，投行業務利潤微薄，業務量遠遠小于IPO時期，只能進行一些小規模的，幾十萬或幾百萬財務顧問業務，投行業務利潤挖掘不充分，IPO重啟后，雖然給二級市場帶來了巨大的壓力，但卻十分利于投行業務利潤的增加，單個IPO業務規模完全可以達到三四千萬的水平，大的IPO業務每單甚至能夠帶來上億元的利潤。

另一方面，券商在自營業務方面的收益率并沒有完全被激發。這無疑是看好券商股的又一重大理由。長期的市場下行，成交量低迷致使券商的自營業務雖然有幾十億或者幾百億的規模，但卻利潤菲薄，一旦證券市場向好，如此龐大的自營業務投資規模帶來的巨大利潤也是券商股潛在的極大利好。

創新業務的開展和深化也將使券商利潤增加，例如不斷發展的融資融券業務。目前融資業務規模在2000億水平，未來業務規模進一步擴大帶給券商的較高利息收入和傭金收入會成為券商利潤增長的主要組成部分。類貸款業務等創新型業務的開展也會給券商帶來利潤的增加。

未來統一證券賬戶管理體系的推出，將使券商重新瓜分市場份額，在市場競爭中獲得勝利的券商，會贏取更多的市場份額，進而帶來更高的利潤，取得更高的市場估值。

統一賬戶是一套以投資者為核心，服務多個證券交易場所的統一管理的多層次證券賬戶架構；并由與之配套的統一賬戶平臺對市場各方面提供賬戶服務。采用統一賬戶管理系統有利于簡化投資者操作流程、節約市場成本等。目前，投資者的證券賬戶種類多，且同一投資者開立的不同證券賬戶之間在登記結算系統未建立關聯關系，不便于轉板等跨市場業務辦理，如公司退市再到三板上市的辦理、跨市場ETF業務等。

另外管理層正在研究撤銷上海指定交易模式并轉為大家熟悉的轉托管模式。在轉托管模式下，投資者能夠在不同的券商之間靈活選擇，使得券商之間服務比拼的競爭加劇。得到投資者青睞的券商會獲得較大市場份額，獲得利潤，提高市場估值。目前部分券商的動態市盈率在20倍左右，這部分券商股在未來被看好。

對于投資者而言，穩健型的投資者可以選擇低市盈率低市凈率的藍籌股，如銀行股，這類投資可能在未來三年帶來翻一倍的收益；追求高收益的投資者，可以選擇貝塔系數較高的股票，如券商股，一旦市場轉好，這類股票未來所帶來的收益率將遠遠高于翻番。