看空“瘋狂的石頭”

張延陶

由于基本面長期利空，鐵礦石的價格走勢呈現弱勢。盡管如此，鐵礦石價格降幅仍遠遠低于鋼材價格的降幅。這也導致鋼鐵企業生產成本高企，頹勢難好轉。

雖然進口鐵礦石平均價在2012年中國鋼鐵行業寒冬之時觸及3年來低點，然而隨著中國鋼鐵產能的復建，鐵礦石的需求再一次得到滿足，其價格仍維持在較高水平。需求的回升，是否會讓鐵礦石價格繼續高位運行？

扭曲的產能

來自中國鋼鐵工業協會數據顯示，今年上半年我國產鋼3.89億噸，預計年產7.8億噸，同比增長7.4%，產鋼增速高出鋼材消費增速2.6個百分點。同時，中國產鋼總量已占到世界總量的49.4%，比去年同期上升2.7個百分點。

盡管鋼鐵行業的過剩產能已經屢次被“點名批評”，但是在擴產虧、停產更虧的現實情況下，仍在不斷攀升。

中國鋼鐵產能提振三大礦山業績

中國目前消費了全世界將近7成的鐵礦石，受產能復建的需求刺激，澳大利亞三大礦山力拓、必和必拓和FMG公司鐵礦石業績表現強勁，今年二季度產量均創歷史新高。

產能復建難以持續

然而，鋼鐵產能復建的趨勢是否會持續呢？

顯然是不可能的。首先，市場層面的壓力已經凸顯。另外，政策層面，化解過剩產能已經升格為國家戰略問題，商務部、工信部、環境資源保護部均表態要解決產能過剩問題。

中國冶金鋼鐵研究院院長李新創告訴《英才》記者：“資金流斷裂、環保項目不達標，將使一批鋼鐵企業首先被市場行為淘汰、甚至倒閉。”

投行看空鐵礦石

也許正是看到了中國鋼鐵產能復建難以為繼的尷尬，各大投行均不再堅信“瘋狂的石頭”。多數觀點均認為：隨著礦商此后增加供應，鐵礦石價格將隨之回落。

短期內，中國鋼鐵行業的產能復建將阻止鐵礦石價格下跌的勢頭。但是隨著中國經濟下行壓力的加大，淘汰落后產能的迫切意愿增強，未來鐵礦石將形成供大于求的局面，價格下行壓力較大。