中國加工貿易產業升級與金融支持

趙穎　丁亦岑

摘要：文章將提供金融支持的金融市場主體與加工貿易產業升級相聯系，對二者之間的影響機制進行了理論分析。在此基礎上，文章構建了金融相關比率、金融市場效率以及加工貿易增值率三變量的VAR模型，并進行了方差分析和協整檢驗。實證結果顯示，不論在短期還是長期，金融相關比率和金融市場效率都對加工貿易產業升級存在正向的影響，而且金融市場效率的影響程度更大一些。

關鍵詞：加工貿易產業升級；融資約束；金融支持

一、 引言

本文將首先從理論角度對金融市場發展對加工貿易產業升級的影響機制進行系統闡述，以明確二者之間的內在聯系。然后利用反映金融市場發展水平和加工貿易產業升級的相關指標進行實證分析，進一步估計前者對后者的影響程度。

二、 文獻綜述

近些年來，由于中國在全球生產鏈中所處的“世界工廠”的位置，中國的加工貿易受到了國內外學者的廣泛關注。總的來看，國外相關方面的研究成果圍繞于以下幾個主題：加工貿易對出口復雜度所起的作用（Zhi Wang & Shang-Jin Wei，2008），中國在全球生產網絡（GPN）中被眾多跨國企業選擇進行加工貿易生產的優勢及原因（Branstetter & Lardy，2006），以及對加工貿易出口中國內附加值（DVA）的測度計算（Hummels et al.，2001）等。關于加工貿易產業的升級問題，國外的研究文獻則相對較少，代表性觀點表現為Ghodeswar & Vaidyanathan（2008）提出的加工貿易企業需要提升其在全球生產價值鏈中的地位來實現轉型升級。

針對中國的加工貿易產業所顯露出來的現實特征和存在問題，國內的專家學者展開了大量的分析研究，對加工貿易產業升級提出了具體的政策建議。譬如，馬強（2005）等人從統籌全局產業發展的角度，深入分析了加工貿易在中國工業化道路發展中發揮的巨大作用，指出了加工貿易產業存在發展的必要性，提出要加大科研創新、提升高技術含量、延長產業鏈并與產業結構調整相結合等升級途徑。張燕生（2003）認為國內企業通過參與高技術含量的制造環節，可以使外商投資控制的加工貿易企業逐漸轉變為內資企業與合資企業，以實現加工貿易產業的升級。而且，隆國強（2006）經過深入研究也發現，通過加強企業技術創新、延長企業進入服務環節、提高加工深度、發展本土跨國公司等方面可以實現加工貿易升級轉型。閆國慶（2009）等人采用協整分析和Granger因果關系檢驗等時間序列處理技術對加工貿易與中國經濟增長、產業競爭力和技術進步進行研究，得到了這幾個變量之間存在長期穩定關系，并通過深入剖析中國加工貿易企業存在的問題，對完善加工貿易政策提出了有益建議。張明和胡兵（2010）發現較低層次的人力資本水平會阻礙加工貿易產業的升級，研發投入和人力資本已經替代物質資本成為加工貿易升級的主要制約因素。羅茜和柏鑫（2012）則通過選取地區研發能力、外商直接投資、產業基礎、勞動力投入等六個因素作為解釋變量對中國加工貿易轉型升級進行省級面板數據分析，得到了這六個影響因素表現出來的不同作用程度。

綜上所述，依靠加大研發投入、發揮技術創新、提升在生產鏈條中的位置、提高價值增值率等途徑，中國加工貿易產業正在開始逐步實現升級轉型。但是，這些研究成果基本都沒有將金融發展作為影響因素明確地納入加工貿易產業升級中。到目前為止，相關研究主要有Kalina Manova & Zhihong Yu（2012），他們基于全球價值鏈角度，選取了中國一般貿易、來料加工、進料加工三種主要貿易模式下的企業相關數據，結合對金融發展和企業自身資金約束程度的測度，得出在金融發展水平不高的地區，受資金約束較大的企業更傾向于選擇來料加工這種利潤率不高的低端生產形式。可以看出，金融市場發展水平在一定程度上確實影響了出口企業的生產決定：是否選擇加工貿易以及如何參與加工貿易。鑒于此，本文將研究金融市場發展水平與中國加工貿易產業升級的關聯性問題。

三、 金融發展對加工貿易產業升級的影響機制

本文從加工貿易產業升級的途徑出發，結合融資需求理論，說明金融市場發展水平對加工貿易產業升級的影響機制。

1. 金融市場發展與技術創新途徑。進入21世紀以來，高新技術產業的經濟價值和戰略意義愈加凸顯，而且依據新貿易理論，技術進步已經成為內生變量對國際貿易模式以及貿易所得的重要影響因素。另一方面，雖然自1996年起，中國高技術產品（Advanced Technology Products，ATP）以加工貿易方式出口的數額占ATP總出口額的比例已經超過92%，而且從2002年起這一份額甚至超過了95.5%，但同時不得不引起注意的是，外商投資企業在中國年總出口額中占有50%以上的份額，自2003年以來，中國每年的ATP出口額中有85%以上歸功于外商投資企業。因此，依靠技術創新、提升科技含量成為中國加工貿易產業升級的一個有效途徑。

對于單個企業而言，要提升技術創新能力，離不開資金的支持。而金融市場的基本功能就是充當融資中介、提高融資效率、使資本配置在全社會范圍內達到帕累托最優。熊彼特于1912年在《經濟發展理論》一書中就對金融體系的發展意義給予了高度肯定，認為金融市場發展水平好，則社會資本的運行效率就高，為實體經濟創造價值也越大。1978年，鄧小平在一次地方考察中指出：“要把銀行作為發展經濟、革新技術的杠桿”。由此可見，能否實現企業的技術創新，緩解融資約束、滿足企業融資需求是重要決定因素。具體到加工貿易產業升級，金融市場發展水平則通過影響加工貿易企業的融資效率，緩解企業的融資約束，提供最大限度的融資支持，以促進其技術創新，推進整個加工貿易產業的升級轉型。

2. 基于全球價值鏈理論的關聯性分析。隨著經濟全球化發展以及全球生產網絡（Global Production Network，GPN）的逐漸形成，國外學者基于地理空間角度對價值鏈理論進行了重新梳理和調整，提出了全球價值鏈（Global Value Chain，GVC）理論和附加值的概念，企業在全球價值鏈中的嵌入位置決定了其生產所得附加值的大小。

“微笑曲線”將全球價值鏈分為三個主要環節：研發環節、制造環節和營銷環節，一般認為，加工貿易產業處于“微笑曲線”的低端，附加值較低。在全球價值鏈中，研發環節和營銷環節的附加值較高，而加工組裝環節的附加值最低，主要進行加工組裝活動的加工貿易產業即處于全球價值鏈的低端，生產效率和增值率較低。因此，要實現中國加工貿易產業升級，首先要實現從加工組裝——簡單零部件生產——復雜零部件生產的第一次升級，進入國際化生產鏈條中附加值大、科技含量高的產業或加工工序環節，其次要鼓勵加工貿易企業積極參與研發環節和營銷環節的活動，依靠逐步延伸在價值鏈中的嵌入位置來實現轉型升級（馬強，2005；張旭宏，2005；等）。但是，企業一旦參與更多的價值鏈環節，進行更多的生產經營活動，勢必面臨資金投入加大的現實問題。如果僅僅依靠自有資本進行發展，很有可能因為融資瓶頸等問題難以實現價值鏈嵌入位置的延伸，進而被鎖定在低附加值的制造環節。如果金融市場的發展水平能夠保證企業高效率地進行融資，那么，加工貿易企業就能利用充足的資本進行研發設計、市場營銷等活動。

總之，金融市場發展水平的高低影響著企業的融資活動。在發展水平較低的金融市場中，企業的融資活動受到阻礙，融資約束問題較嚴重。因此，從融資需求角度講，金融市場的發展水平在一定程度上和中國加工貿易產業升級具有關聯性，成為加工貿易產業升級中不可忽視的影響因素。

四、 計量模型與數據處理

1. 模型構建與分析方法。從研究目的出發，本文模型的選擇主要遵循兩個衡量標準：一個是能夠驗證金融市場發展與加工貿易產業升級之間的相關性。另一個是克服金融發展和貿易之間的內生性問題。基于此，本文擬構建向量自回歸模型（Vector Autoregressive Model，VAR）進行協整檢驗分析，從而得出金融市場發展水平對中國加工貿易產業升級產生的影響。

本文運用Eviews7.0計量經濟軟件進行實證檢驗，分析思路為：首先對各個變量進行單位根檢驗，作為建立VAR模型和進行協整檢驗的基礎；然后建立VAR（k）模型并進行方差分解，以檢驗各變量之間的短期動態關系；最后進行Johansen協整檢驗，以確定金融發展與加工貿易產業升級之間是否存在穩定的長期關系，并通過建立VEC模型說明這種長期關系產生的影響到底有多大。

2. 指標選取與變量說明。

（1）加工貿易產業升級指標。根據加工貿易產業升級途徑的分析，加工貿易增值率無疑成為量化加工貿易產業升級一個較好的指標。加工貿易增值率不僅通過附加值表現了加工貿易企業在全球生產價值鏈中所處的位置高低和參與生產鏈條的長短，而且衡量了加工貿易的貿易利得，反映了加工貿易產業升級帶來的經濟效益。具體計算方法為：

ptvat=■

其中，下標t表示數據為時間序列數據，ptvat表示加工貿易增值率。ptvat的值越大，加工貿易的附加值越大，加工貿易產業升級效果越顯著。

（2）金融市場發展指標。國內外學者在研究金融發展相關問題時，大多認為一國的金融發展水平主要反映在金融相關比率和金融市場資金配置效率上。金融相關比率指金融市場規模的大小，反映了金融體系滲透到實體經濟中的程度。而金融市場效率則主要反指金融市場作為金融中介配置資金的效率，反映資金在社會不同經濟部門之間的運轉程度。中國的資本市場起步較晚，中國的金融市場體系一直是以銀行部門為主導，銀行貸款在企業的融資總額中占據很大份額。鑒于此，本文采用銀行部門的相關指標來衡量中國金融市場的發展水平。具體計算方法如下：

金融相關比率firt，firt=■。firt值越大，則整個社會貸款規模越大，金融市場規模也越大。

金融市場效率fiet，fiet=■。由于非國有經濟貸款額沒有直接的統計數據，本文借鑒沈能（2006）的計算方法，用農業貸款、鄉鎮集體企業貸款和個體私營企業貸款三項數據進行加總得到。fiet值越大，非國有經濟貸款比例越高，銀行運營的市場化程度越高，金融市場的資金配置效率也越高。

3. 數據來源。中國的加工貿易模式是隨著改革開放逐步發展起來的，但是對加工貿易進出口額的相關統計數據只能追溯到1981年。同時，考慮到金融部門相關統計數據的可得性，本文選取1981年～2009年作為實證檢驗的樣本區間。

加工貿易出口額和進口額在1981年～2008年的數據來源于《新中國六十年統計資料匯編》，2009年的數據來源于中國海關總署官方網站。銀行部門總貸款額以及非國有經濟貸款額的相關數據來源于1981年～2009年的《中國金融統計年鑒》。國內生產總值GDP1981年～2008年的數據來源于《新中國六十年統計資料匯編》，2009年數據來源于《2009年中國統計年鑒》。

五、 實證檢驗

1. 單位根檢驗。在構建VAR模型之前首先要檢驗各個變量的平穩性，即單位根檢驗。本文采用擴展的Dickey-Fuller單位根檢驗方法，即ADF檢驗，結果顯示：序列ptvat、firt、fiet在1%的顯著性水平下都未能通過平穩性檢驗，三個序列都存在單位根。而ptvat、firt、fiet一階差分序列的ADF統計量都小于1%置信水平下的臨界值，通過了平穩性檢驗。因此，序列ptvat、firt、fiet都是I（1）序列，可以建立三個變量的VAR模型，以及進行后續的Johanson協整檢驗。

2. 短期動態關系檢驗——建立VAR模型和方差分解。首先需要確定VAR（k）模型中的最大滯后期k，得到該模型的最大滯后期數為4，因此應該對這三個變量建立VAR（4）模型。VAR模型體現了各變量之間內在的短期動態關系，模型中各個系數并不具備較強的經濟含義，因此其更廣泛的應用體現在方差分解上。

通過方差分解，可以得出，ptva預測誤差的波動主要來自自身，ptva對來自自身波動的反應先下降后有所緩慢上升，于第8期趨于穩定；fir的新息對ptva預測誤差的影響是先上升后有所緩和，于第6期趨于穩定，保持在20%以上；fie的新息對ptva預測誤差的影響也是先上升再逐漸穩定，但其上升速度要比fir的影響快，而且這種影響在第4期就趨于穩定，保持在18%左右。從短期來看，金融市場規模與金融市場效率對加工貿易產業的影響程度相當，但是在這種影響程度趨于穩定之前，金融市場效率的影響更大一些。

3. 長期關系檢驗——ohanson協整檢驗和VEC模型。由前面的單位根檢驗得到ptvat、firt和fiet三個時間序列均為I（1）過程，滿足Johanson協整檢驗的前提條件。在檢驗過程中，本文利用跡統計量作為判定標準。

在5%的顯著性水平下，ptva、fir和fie這三個變量之間存在一個協整關系，初步說明加工貿易增值率、金融相關比率和金融市場運行效率之間存在長期穩定的關聯性，金融發展水平可以成為影響加工貿易產業升級的一個重要因素。為了進一步確定這種關聯性的大小，我們將進行VEC模型估計。

ptvat、firt和fiet之間的長期關系為：ptvat=2.196 2firt+5.318 7fiet，列向量（-0.028 0.154 8 0.046 0）T則反映了誤差修正項對三個內生變量的調整速度。

可見，金融相關比率和金融市場效率對加工貿易增值率的影響都是正向的。長期來看，金融相關比率變化1個百分點，加工貿易增值率變化2.196 2個百分點；金融市場效率變化1個百分點，加工貿易增值率變化5.318 7個百分點。

六、 結論

本文首次將金融市場發展水平與加工貿易產業升級相聯系，通過分析中國加工貿易產業的升級路徑，結合融資需求原理，梳理闡述了金融市場發展對加工貿易升級的影響機制。從金融相關比率和金融市場效率兩個不同角度衡量了中國金融市場的發展水平，并將這兩個指標與加工貿易增值率結合起來，共同構建了三個變量的VAR模型。由實證結果可知，金融相關比率的擴大和金融市場效率的提高對加工貿易產業升級都具有促進作用，而且金融市場效率對加工貿易升級的影響要大于金融相關比率產生的影響。或者說，金融市場效率比金融市場規模對于緩解加工貿易企業的融資約束發揮的作用更大。

中國的加工貿易產業正在逐步實現轉型升級。隨著加工貿易企業增加對高技術生產領域的參與，以及依靠科技創新、自主研發、開展海外營銷等高附加值的價值鏈活動來提升加工貿易產業增值率，不斷增加的融資需求需要金融市場的快速發展。為了實現對加工貿易產業的金融支持，金融市場本身既要有“量”的擴大，還要有“質”的提高。而且在一定程度上，這種“質”的改善對加工貿易產業升級的促進作用更大。在下大力氣完善與加工貿易產業相配套的各種基礎產業的同時，金融市場的發展也應該引起高度重視。只有提高金融市場發展水平，最大限度發揮金融市場金融中介與優化配置資金的作用，才能實現對加工貿易企業的金融支持，從而更好地促進中國加工貿易產業的不斷升級。

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作者簡介：趙穎，南開大學經濟學院博士生；丁亦岑，天津科技大學經濟與管理學院博士生。