“委托—代理”問題由經濟規制向法經濟規制的演繹

邢玉升

摘要：現代企業制度的兩權分立產生了“委托-代理”關系，由于委托人與代理人的效用函數不一致，導致了兩者的利益沖突。經濟學從效率角度出發對此進行規制，手段包括完全信息、內部控制、報酬激勵等，但實際效果并不理想。20世紀50年代，在美國興起的法經濟學，將經濟學的理論方法運用于法律制度分析，為“委托-代理”問題從經濟學規制向法經濟學規制的演繹提供了思路。

關鍵詞：委托-代理；經濟規制；法經濟規制

中圖分類號：F279 文獻標志碼：A 文章編號：1002-2589（2013）07-0065-02

工業革命帶來了生產力發展和規模化大生產，個人的資本和風險承受能力以及知識、能力變得相對有限，產生了專業代理人，導致了公司所有權和經營權的相分離，兩者在企業利潤、真實信息、所負責任等方面存在著不對稱，隨之產生了“委托-代理”問題。尤其在上市公司，股東和管理層之間由于目標函數不一致和信息不對稱，管理層追求自身利益最大化的決策很有可能損害股東的利益[1]。由此造成的經理人逆向選擇和道德風險、管理層腐敗、國有資產流失等問題勢必使企業蒙受巨額損失。

案例：1930年美國煙草公司總裁Hill的報酬為：薪水16.8萬美元，獎金84萬美元，特別貸款權27萬美元，另外還包括以低于市場價格購買公司股票的選擇權。美國煙草公司支付這樣的薪酬根據是公司章程細則規定的從利潤中按比例向高管分配獎金。原告Rogers是美國煙草公司的股東，他就此進行起訴，訴訟理由是這一報酬過高，請求法院判決被告向公司歸還已得到報酬。……