破解融資難需政策與機制創新

在依靠科技創新、轉變經濟發展方式、調整經濟結構、建設創新型國家的現實背景下，解決科技型中小企業融資難問題，是一個有現實和長遠意義的金融學命題。對此，筆者有兩個基本看法：第一，科技型企業融資需求主要在企業的成長期，即中小型企業階段。進入創業后期和成長期的企業，技術已經比較完善，產品或服務開始進入市場，銷售收入不多但成長性較好，企業需要大規模的外源性資金支持，以快速形成市場規模。在這個階段，一方面包括風險投資在內的投資基金只能給予部分企業投資，大多數科技中小型企業依然不能得到投資；另一方面很多成長性好的企業考慮到引入投資使股權稀釋而失去企業控制權，導致企業發展背離創業者的愿望，喪失更多成長機會。因此不愿意選擇過多權益資本介入，而更加愿意引入商業銀行等金融機構提供的債權性資金。

然而，由于成長期科技型中小企業的自身規模小，實物資產少，市場份額小，銷售額和利潤額低，現金流差，難以提供滿足貸款要求的財務報表、抵押物和相應擔保條件，使得許多具有創新特征的中小企業長期得不到傳統商業銀行的資金支持和吸引到投資者的注意力，出現科技型中小企業融資難的尷尬局面。

第二，只有通過政策和金融創新，為科技型中小企業提供多元化融資渠道，才能解決其融資難的問題。

首先，要實現政策和機制上的創新。一方面，要建立和優化更加健康、有效、完善的有利于科技型中小企業投資、融資和持續發展的市場環境。比如在降低金融業進入的門檻，允許民間資本進入金融業。銀監會繼續加強探索具有可操作性的、既能控制風險又能發揮向科技型中小企業放貸積極性的盡職免責機制；提高商業銀行對科技型中小企業貸款的規模和比重等；另一方面，在政策性融資，如政府對發展科技型中小企業的財稅扶持、貸款的擔保以及發展的專項基金支持等方面，亦應有所創新。

其次，金融組織體系的創新。健全和完善為科技型中小企業服務的組織體系，設立為科技型中小企業量身定做的、既適應市場經濟體制又符合科技產業發展規律的、具有機制創新特點的金融機構。如政府出資設立政策性的科技銀行、設立民營地方性銀行、放寬對股份制商業銀行和城市商業銀行的資金投入及服務范圍限制等，為科技型中小企業間接融資提供基礎與前提。

再者，金融結算工具、金融投資工具和金融服務類產品的創新。比如科技型中小企業供應鏈融資；借鑒中小企業集合債模式，發行用于科技型中小企業貸款的中小銀行集合金融債；推進知識產權質押、股權質押、設備租賃、倉單質押、應收賬款質押試點；科技型擔保公司對科技型輕資產企業增信，實現企業、銀行與擔保公司互動等。

最后，加快資本市場的創新，盡快建立場外市場。場外市場交易具有進入門檻低、財務約束少、交易手續簡便、交易成本低、交易主體廣泛、交易連續性和市場流動性強等優點，適合科技型中小企業的融資特點，滿足它們直接融資的需求。因此，在建立多層次資本市場體系的過程中，為改善科技型中小企業的融資環境，應把場外市場的建立置于優先地位，可以考慮以目前初具規模的產權交易系統平臺為依托建立場外市場。