我國中小企業(yè)融資渠道創(chuàng)新研究

○李澤銘

（中國青年政治學院 北京 100000）

一、引言

據(jù)最新的統(tǒng)計，中國目前有超過四千萬家中小企業(yè)，占全國企業(yè)總數(shù)的99%，提供了我國80%以上的就業(yè)崗位，創(chuàng)造了60%以上的國內生產(chǎn)總值。中小企業(yè)作為實體經(jīng)濟是助推我國經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎，然而，在我國中小企業(yè)發(fā)展的過程中，卻面臨著諸多問題，其中資金“瓶頸”問題是最主要的障礙。目前我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀中主要存在兩大問題：一是融資渠道狹窄。我國中小企業(yè)融資一般選擇自有資金融資和銀行間接融資，融資渠道狹窄大大限制了融資規(guī)模。二是貸款難度大。主要因為中小企業(yè)信息透明度低，財務數(shù)據(jù)缺乏準確性、真實性和完整性，銀行難以評估其還款能力和信貸風險。另外中小企業(yè)的規(guī)模小、固定資產(chǎn)少、有效抵押物不足，使得銀行貸款存在較大風險。這就造成了銀行的“惜貸”，即銀行對中小企業(yè)提供貸款的門檻提高，中小企業(yè)從銀行貸款難度加大，所貸資金十分有限。

針對中小企業(yè)融資難的問題，本文提出了若干融資新模式，闡明不同融資模式的運行原理、融資優(yōu)勢及發(fā)展狀況，旨在為中小企業(yè)融資提供一些參考。

二、融資渠道創(chuàng)新研究

1、動產(chǎn)融資

表1 2011年、2012年專利權質押融資狀況

（1）知識產(chǎn)權擔保融資。知識產(chǎn)權擔保融資是一種相對新型的融資方式，區(qū)別于傳統(tǒng)的以不動產(chǎn)作為抵押物向金融機構申請貸款的方式，指企業(yè)或個人以合法擁有的專利權、商標權、著作權中的財產(chǎn)權經(jīng)評估后作為擔保物，向銀行申請融資。知識產(chǎn)權擔保融資作為一種新興的融資形式，盤活了中小企業(yè)無形資產(chǎn)，提高了企業(yè)資源的利用度，對我國中小型、成長型、科技型企業(yè)的快速發(fā)展提供了極大的融資便利。

自2008年國家知識產(chǎn)權局開展知識產(chǎn)權質押融資工作以來，全國專利權質押合同登記量連續(xù)5年保持高速增長，質押金額年均增長78.8%，質押金額合計385.7億人民幣。除專利外，著作權、商標質押在全國各地也發(fā)展迅速。在江蘇，蘇州市自2009年開始試行商標質押貸款，為企業(yè)開辟新的融資渠道。江蘇夢蘭集團有限公司在2012年憑其“夢蘭”注冊商標，以商標專用權質押形式獲得交通銀行常熟分行發(fā)放的貸款2億元，成為2012年江蘇省數(shù)額最大的單筆商標質押貸款。

（2）存貨抵押融資。存貨抵押融資是指需要融資的企業(yè)，將其擁有的存貨做抵押物，向銀行申請獲得貸款的一種融資活動。通常來說，企業(yè)向銀行申請貸款都是以固定資產(chǎn)來抵押的，而中小企業(yè)往往由于自身規(guī)模有限，可供抵押的固定資產(chǎn)非常少，一定程度上制約了銀行向中小企業(yè)發(fā)放貸款。而存貨抵押融資允許中小企業(yè)拿流動資產(chǎn)如原材料、半成品和產(chǎn)成品等存貨作為抵押物，大大降低了企業(yè)融資的門檻。目前，我國存貨抵押融資業(yè)務已初具規(guī)模，有效地緩解了長期以來存在的中小企業(yè)融資難的問題。據(jù)統(tǒng)計，2011膠州市工商局共辦理了129件動產(chǎn)抵押，融資10.1728億元，其中辦理存貨抵押44件，融資總額達4.9002億元。青島清光食品有限公司因規(guī)模的擴張，資金周轉緊張，通過存貨抵押融資的途徑，將庫存的小麥、大豆等農副產(chǎn)品作為抵押物，一次性向銀行貸款了1500萬元，緩解了資金問題。

（3）倉單質押融資。很多生產(chǎn)企業(yè)或商業(yè)企業(yè)的存貨盡管具有一定的價值，理論上也可以進行存貨質押貸款，但是由于銀行難以對存貨進行有效的監(jiān)管，同時缺乏對存貨市場價值的評估，一般銀行不愿意接受存貨抵押借款的方式，這就造成了企業(yè)擁有大量的存貨，卻難以從銀行獲得貸款支持的問題。面對此種問題，企業(yè)最好的融資途徑是倉單質押融資。倉單質押融資的實質是一種存貨抵押融資方式，該融資途徑與后者的不同點在于能解決中小企業(yè)有存貨卻無法貸款的尷尬問題。通過貸款企業(yè)、倉儲公司和銀行的三方協(xié)議，貸款企業(yè)將其擁有完全所有權的貨物存放在銀行指定的倉儲公司，并以倉儲公司出具的倉單在銀行進行質押，作為融資擔保物進行融資。倉單質押融資模式如圖1所示。

圖1 倉單質押融資圖示

倉單質押融資的優(yōu)點之一是標準化程度高，由倉儲公司對標準倉單的生成、流通、管理、市值評估、風險預警和對應商品的存儲等進行嚴格的監(jiān)管；其次，借款人可循環(huán)使用信用額度，簡化了貸款審批程序。總之，倉單質押融資能夠很好地滿足貸款企業(yè)對短期流動性貸款的切實需求，利于企業(yè)的發(fā)展。

2013年8月16日，隴西縣人民政府與蘭州銀行定西分行、惠森藥業(yè)等5家藥材倉儲企業(yè)、中國人保、財保定西分公司、蘭州立正價格評估咨詢有限責任公司隴西分公司正式就中藥材倉單質押貸款合作協(xié)議簽署多邊協(xié)約，以“倉單質押”全力破解中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)融資難的問題。

（4）應收賬款融資。應收賬款融資，也稱發(fā)票融資，是指企業(yè)將賒銷而形成的應收賬款有條件地轉讓給專門的融資機構，使企業(yè)得到所需資金，加強資金的周轉。應收賬款融資有兩大優(yōu)勢：一是通過應收賬款融資，企業(yè)融資機會大大提高。在傳統(tǒng)的銀行貸款融資途徑中，銀行比較關注貸款企業(yè)的信譽情況，而當前我國金融信譽體系不完善，銀行對中小企業(yè)的資信狀況不了解，為了避免信貸風險，多數(shù)銀行不愿意為中小企業(yè)提供貸款。而應收賬款融資能很好地解決這個問題。在應收賬款融資中，銀行將欠款企業(yè)應付給貸款企業(yè)的應付款項作為融資的還款來源，對貸款企業(yè)的本身資信評估要求會降低。應收賬款融資使中小企業(yè)可以及時地獲得銀行提供短期信貸資金，有利于解決中小企業(yè)短期資金的需求問題，使企業(yè)健康高效發(fā)展。二是應收賬款融資可以降低企業(yè)風險。應收賬款在未收回前，時時刻刻都有可能會變成壞賬，而通過應收賬款融資，將應收賬款作為擔保物，可以轉移壞賬風險。另外，將應收賬款轉讓給專門的融資機構后，融資機構能對其進行管理，減少了貸款企業(yè)的管理負擔和經(jīng)營風險。

2、網(wǎng)絡平臺融資

（1）網(wǎng)絡聯(lián)保貸款。網(wǎng)絡聯(lián)保貸款是由國有銀行與電子商務網(wǎng)站聯(lián)合開發(fā)的一款不需要任何抵押的貸款產(chǎn)品，由三家或三家以上企業(yè)組成一個聯(lián)合體，共同向銀行申請貸款，同時企業(yè)之間實現(xiàn)風險共擔，當聯(lián)合體中有任意一家企業(yè)無法歸還貸款，聯(lián)合體里的其他企業(yè)需要共同替其償還所有貸款本息的一種新型的貸款模式。

相對于傳統(tǒng)貸款模式，網(wǎng)絡聯(lián)保貸款具有許多優(yōu)勢：一是所收利息較低，年利率為7%～8%，遠低于民間無抵押借貸。二是不需要抵押物。網(wǎng)絡聯(lián)保是以阿里巴巴電子交易平臺上的交易記錄的誠信度作為擔保的。阿里巴巴對公司的電子商務交易均有記錄，這些記錄就是進行網(wǎng)絡擔保信用審核的重要材料。三是信貸額度較高。阿里巴巴與建行合作開展的網(wǎng)絡聯(lián)保信貸，信貸額度為20萬～500萬元人民幣，信貸期限最長為1年；工行開展的網(wǎng)絡聯(lián)保信貸，信貸額度最高為300萬元人民幣，信貸期限最長半年。四是按日計息，企業(yè)不支用就不用付息，按實際使用天數(shù)計息。五是專款專用，銀行設立專門款項，支持中小企業(yè)發(fā)展。

目前，阿里巴巴與中國建設銀行、中國工商銀行、郵政儲蓄銀行、上海浦東發(fā)展銀行、泰隆商業(yè)銀行等合作，成功幫助各類企業(yè)獲得總共14億元的貸款額。工商注冊地在上海、北京、天津、浙江省、山東省、江蘇省、廣東省，且注冊時間滿1年的企業(yè)即可申請貸款。

（2）眾籌融資。眾籌融資，是指通過社交網(wǎng)絡募集資金的互聯(lián)網(wǎng)融資模式。眾籌，就是集中大眾的資金，為企業(yè)或個人進行某項活動提供必要的資金援助。眾籌的興起，源于美國的大眾籌資網(wǎng)站Kickstarter，該網(wǎng)站通過搭建網(wǎng)絡平臺面對公眾籌資，讓有創(chuàng)造力的人可能獲得他們所需要的資金，以便實現(xiàn)他們的夢想。這種模式的興起打破了傳統(tǒng)的融資模式，每個人均能通過該種眾籌模式獲得從事某項創(chuàng)作或活動的資金，使得融資的來源者不再局限于風投等機構。

作為剛興起不久的融資模式，眾籌融資具有低門檻融資的優(yōu)點。融資企業(yè)不需要任何的抵押物，也不需要程度任何的融資成本。企業(yè)只要將自己的項目放在眾籌平臺上展示，吸引大眾投資，等到籌集到的資金達到預期融資額，企業(yè)便可拿到這本資金。正是由于這種優(yōu)勢，眾籌融資模式迅速發(fā)展起來。在美國的眾籌網(wǎng)站KickStarter，2012年的參與項目的企業(yè)或個人已經(jīng)超過了300萬個，成功融到的資金為3.62億美元。國內參考Kickstarter而起步的“點名時間”，在截至2013年7月的兩年時間里，共上線了7000多個項目，總籌集資金近1000萬元。其中動畫片《大魚·海棠》，在45天里，通過點名時間眾籌融資，為彼岸天公司籌集了158.2650萬元。這也是國內引進眾籌融資模式后獲得的最大的一筆眾籌融資額。

（3）P2P網(wǎng)絡貸款。P2P網(wǎng)絡貸款是一種將互聯(lián)網(wǎng)、小額信貸等緊密聯(lián)系的個人對個人的直接信貸模式。通過P2P網(wǎng)絡融資平臺，借款人直接發(fā)布借款信息，出借人了解對方的身份信息、信用信息后，可以直接與借款人簽署借貸合同，提供小額貸款，并能及時獲知借款人的還款進度，獲得投資回報。

P2P網(wǎng)絡借貸作為一種依托于網(wǎng)絡的新型金融服務平臺，其在本質上屬于民間借貸的一種網(wǎng)絡化形式。網(wǎng)絡借貸能夠成為中小企業(yè)融資的平臺，一方面是因為其操作簡單，進入的門檻較低。借貸雙方通過網(wǎng)絡借貸平臺，通過發(fā)布信息、審核資料、轉賬借款到按期還款，體驗“一站式”服務。相對于通過銀行貸款復雜的手續(xù)，這一平臺能夠提供更加便捷、高效的貸款。另一方面借款人也通過網(wǎng)絡借貸平臺，找到了一種新的理財途徑，實現(xiàn)了豐厚的投、資收益。各方在滿足自身利益的同時實現(xiàn)了共贏。

首份《中國P2P借貸服務行業(yè)白皮書2013》數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，中國P2P貸款服務平臺已經(jīng)超過200家（報告確認132家注冊信息，估算有80多家未統(tǒng)計），2012年全年成交額達到104.13億元，成交量達到21.14萬筆。從機構數(shù)量、貸款交易量再到交易筆數(shù)和借款人等各個方面看，P2P貸款模式正進行著爆發(fā)式的發(fā)展。

3、企業(yè)聯(lián)合融資

（1）聯(lián)合擔保貸款。企業(yè)聯(lián)合擔保貸款是指由多個中小企業(yè)（至少3個）自愿組合成一個聯(lián)保體，共同申請辦理貸款業(yè)務，并提供連帶擔保責任的一種融資方式。“聯(lián)保貸款”無須抵押物，只要以聯(lián)保小組的形式向銀行申請貸款，就能獲得貸款，降低了信貸門檻。另外，企業(yè)只需簽訂借款合同和聯(lián)保保證合同，沒有抵押評估、登記、公證等手續(xù)，手續(xù)簡便，審批效率高，可以節(jié)省大量費用。聯(lián)保擔保貸款解決了中小企業(yè)融資過程中缺乏擔保的問題，提高了貸款的經(jīng)濟效益，是比較有優(yōu)勢的融資途徑。2006年，浙商銀行根據(jù)浙江省的區(qū)域特色，推出了一系列小企業(yè)聯(lián)合擔保貸款創(chuàng)新產(chǎn)品，截至2009年2月末，浙商銀行為中小企業(yè)提供的聯(lián)保貸款額達66175萬元。山東聯(lián)保貸款發(fā)展較快的六個縣從2002年12月至2007年11五年間聯(lián)保貸款總額高達8.14億元。

（2）集合債券融資。中小企業(yè)集合債券是指通過牽頭人組織，以多個中小企業(yè)所構成的集合為發(fā)債主體，發(fā)行企業(yè)分別以各自確定的發(fā)行額度負債，使用統(tǒng)一的債券名稱，統(tǒng)收統(tǒng)付，向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。

長久以來，中小企業(yè)盡管融資需求旺盛，但融資渠道狹窄，融資量有限。企業(yè)向銀行貸款時，常遇到“惜貸”的問題，增加了中小企業(yè)貸款的難度，降低了中小企業(yè)的融資效率。在發(fā)行債券或股票直接融資的途徑上，中小企業(yè)又常遇到自身規(guī)模不足而無法發(fā)行的問題。發(fā)行中小企業(yè)集合債券能很好地解決這些問題。首先，集合債券的發(fā)行主體是多個中小企業(yè)的集合體，能聯(lián)合起來達到一定的發(fā)行規(guī)模，產(chǎn)生外部規(guī)模經(jīng)濟，對單個企業(yè)的發(fā)行要求相對下降，讓更多符合條件的中小企業(yè)參與到這一融資方式中來。其次，與發(fā)行規(guī)模相同的一般企業(yè)債券相比，集合債券發(fā)行過程中的各種費用分攤到單個企業(yè)后變得相對較低。另外，通過擔保使集合債券的信用等級高于各中小企業(yè)單獨發(fā)行債券的信用等級，可以降低發(fā)行成本。總之，發(fā)行集合債券，將優(yōu)化公司融資結構，拓寬公司融資渠道，增強企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。

我國集和債券融資模式在2007年開始推行，至今已經(jīng)有不少中小企業(yè)受惠。2012年，由蕪湖市安得物流等7家高新技術中小企業(yè)聯(lián)合發(fā)行債券，融資總規(guī)模達4.1億元。2013年，云南中小企業(yè)集合債券成功發(fā)行，6家參與公司一共獲得期限6年，票面利率為7.6%的4億元債券資金。

三、結語

相對于傳統(tǒng)的融資途徑，動產(chǎn)融資、網(wǎng)絡平臺融資以及企業(yè)聯(lián)合融資都具有門檻低、融資成本低、容易且便利的優(yōu)勢。盡管這些融資途徑還未達到成熟階段，但都處于高速發(fā)展中并表現(xiàn)出很好的前景。充分利用并發(fā)揮這些創(chuàng)新融資途徑的作用，拓寬融資渠道，提高融資效率，對緩解中小企業(yè)的融資難題具有重要意義。

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