我國影子銀行的研究分析及監(jiān)管建議

內(nèi)蒙古大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 陳坤 孫偉

“影子銀行”最早出現(xiàn)于上世紀(jì)六七十年代，產(chǎn)生原因是當(dāng)時(shí)歐美國家出現(xiàn)了一些存款機(jī)構(gòu)的資金流失、贏利下降、信用收縮、銀行倒閉等脫媒型信用危機(jī)。政府為了解決這類脫媒型信用危機(jī)放松金融部門的各種管制，“影子銀行”體系即在這個(gè)過程中逐漸形成。

直到2007年的美聯(lián)儲(chǔ)年度會(huì)議上，“影子銀行”的概念才得以誕生。但之后，不同學(xué)者對(duì)其定義也各有不同，麥考利認(rèn)為影子銀行體系應(yīng)該是有銀行之實(shí)但卻無銀行之名的、不受監(jiān)管的各類銀行以外的機(jī)構(gòu)；易憲容認(rèn)為只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外交易的業(yè)務(wù)都屬于影子銀行；袁增霆認(rèn)為影子銀行應(yīng)當(dāng)按銀行產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)線來梳理，銀行理財(cái)部門中典型的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品都屬于影子銀行范疇。直到2011年4月，金融穩(wěn)定理事會(huì)(FSB)才對(duì)“影子銀行”作了嚴(yán)格的界定，“銀行監(jiān)管體系之外，可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。”但是在中國，“影子銀行”的概念至今沒有一個(gè)明確的界定。

1 我國影子銀行的現(xiàn)狀

我國的影子銀行體系包括兩部分：一部分主要包括銀行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動(dòng)，包括私募基金、委托貸款公司、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、開展銀信理財(cái)合作的投資公司、信用評(píng)級(jí)公司、汽車金融公司、貨幣市場(chǎng)基金以及各種金融機(jī)構(gòu)理財(cái)?shù)缺硗鈽I(yè)務(wù)；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢莊、民間借貸、典當(dāng)行等。

影子銀行得以持續(xù)快速發(fā)展的原因主要有六點(diǎn)：一是由于資本市場(chǎng)高速運(yùn)轉(zhuǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融業(yè)需求更加多元化和復(fù)雜化，為影子銀行的發(fā)展創(chuàng)造了空間；二是存在金融“雙軌制”，即銀行更傾向?yàn)榇笮蛧蟮忍峁┹^低利率的貸款，而導(dǎo)致大多數(shù)中小企業(yè)只能通過向影子銀行獲得所需資金；三是實(shí)際存款利率低水平甚至為負(fù)值，人們更加沒有動(dòng)力把錢存入銀行；四是銀行業(yè)“監(jiān)管套利”沖動(dòng)以及規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和成本，為影子銀行的發(fā)展提供了途徑；五是民間投資渠道狹窄，民眾只能參與高利借貸、非法集資等非法金融活動(dòng)；六是金融管制法律放松和監(jiān)管缺位。

由于影子銀行機(jī)構(gòu)游離于政府監(jiān)管體系之外，因此，與傳統(tǒng)銀行業(yè)相比具有更強(qiáng)的創(chuàng)新性和靈活性，也就形成了區(qū)別于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的特點(diǎn)：其一，杠桿率非常高，由于影子銀行沒有傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣的資本金束縛，它大量利用財(cái)務(wù)杠桿舉債經(jīng)營；其二，進(jìn)行不透明的場(chǎng)外交易，影子銀行的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，且交易信息不公開披露，致使交易者信息不對(duì)稱；其三，影子銀行不像傳統(tǒng)商業(yè)銀行通過零售方式進(jìn)行貸款和籌集資金，其交易模式通常采用大量批發(fā)形式；其四，影子的負(fù)債主要是采取金融資產(chǎn)證券化的方式而非存款，主要為了分散風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致不受貨幣機(jī)構(gòu)的嚴(yán)格監(jiān)管，存在監(jiān)管套利的行為。從這些特點(diǎn)可以看出，影子銀行的發(fā)展將是一把“雙刃劍”。一方面，影子銀行在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新、滿足融資需求、繁榮金融經(jīng)濟(jì)的過程中發(fā)揮著重要的作用，為金融體系帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)效益；另一方面，影子銀行的龐大資產(chǎn)規(guī)模、高杠桿運(yùn)作、低透明度、缺乏有效監(jiān)管等特征，又加劇了金融體系的脆弱性，成為威脅國家金融安全的重大隱患。但是在考慮監(jiān)管范圍時(shí)，也要區(qū)分不同的“影子銀行”，疏堵有別，基于成本效益考慮，進(jìn)行分類施治。

2 完善我國影子銀行監(jiān)管的政策建議

2.1 針對(duì)大多數(shù)影子銀行

(1)鑒于我國目前仍然沒有能夠得到一個(gè)關(guān)于影子銀行的準(zhǔn)確定義，因此，各級(jí)政府、央行、金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)首先定義清楚到底什么是影子銀行。

(2)增加市場(chǎng)透明度，加快推動(dòng)銀信合作產(chǎn)品由表外轉(zhuǎn)向表內(nèi)。監(jiān)管層應(yīng)該提高管理水平，注意規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的銷售行為，保證及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露信息。

(3)制定一些措施使銀行有足夠的動(dòng)機(jī)貸款給中小企業(yè)，并實(shí)現(xiàn)貸款的多樣化。由于金融“雙軌制”的格局，導(dǎo)致中小企業(yè)對(duì)影子銀行的需求大大提高，造成對(duì)影子銀行的依賴性大大增加，導(dǎo)致其自身可能降低自我風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)。

(4)設(shè)立“大一統(tǒng)”金融監(jiān)管格局，消除分業(yè)監(jiān)管造成的市場(chǎng)割裂和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同；逐步取消不符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展要求的管制措施，提高監(jiān)管政策透明度，把握各項(xiàng)監(jiān)管和調(diào)控政策的強(qiáng)度及進(jìn)度，降低銀行合規(guī)經(jīng)營成本。

(5)對(duì)杠桿率做出嚴(yán)格規(guī)定。

(6)通過立法將游離于監(jiān)管之外的機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范疇，填補(bǔ)影子銀行監(jiān)管的法律空白，并加大對(duì)金融違法犯罪行為的打擊力度。

2.2 針對(duì)PE等一些更有效率的影子銀行

私募股權(quán)投資基金(Private Equity Fund，簡(jiǎn)稱PE)是一種創(chuàng)新的金融投資工具，其以非公開的方式募集，由管理人負(fù)責(zé)管理，通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)投資，以實(shí)現(xiàn)資本增值。私募股權(quán)投資基金對(duì)經(jīng)濟(jì)具有積極的推動(dòng)作用，正是由于其具有以下特點(diǎn)：(1)為市場(chǎng)主體提供融資渠道，進(jìn)行資金配置；(2)為金融體系穩(wěn)定提供風(fēng)險(xiǎn)管理的場(chǎng)所，轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)；(3)發(fā)現(xiàn)價(jià)格，進(jìn)行資產(chǎn)定價(jià)；(4)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，促進(jìn)中小企業(yè)價(jià)值提升；(5)提供流動(dòng)性、降低金融交易成本；(6)有利于資源整合；(7)間接提升我國企業(yè)運(yùn)營效率；(8)促進(jìn)高新技術(shù)與金融資本相結(jié)合。

基于這些特點(diǎn)及當(dāng)前PE對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)表現(xiàn)出的高效率，我國政府針對(duì)PE市場(chǎng)要給予一定的政策扶持，選擇市場(chǎng)化的監(jiān)管方式，不對(duì)主體的行為進(jìn)行過多干預(yù)。針對(duì)其目前出現(xiàn)的弊端采取一些如慎選合格的投資人；建立私募股權(quán)投資基金管理人準(zhǔn)入制度；逐步發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)的作用；建立和完善科學(xué)系統(tǒng)的監(jiān)管法律和制度體系及培養(yǎng)具有監(jiān)管知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的監(jiān)管人才等措施。

3 結(jié)語

本文主要從我國的角度來論述影子銀行，影子銀行的出現(xiàn)提高了我國金融業(yè)務(wù)的效率，對(duì)我國經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)的同時(shí)，也由于其長期處于監(jiān)管的灰色地帶中，在國際金融危機(jī)爆發(fā)后，逐漸成為社會(huì)關(guān)注的一大焦點(diǎn)，影子銀行帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及各國政府對(duì)其的監(jiān)管缺陷開始進(jìn)入人們的視野。因此，各國紛紛采取措施加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，但本文認(rèn)為我國在對(duì)影子銀行實(shí)施監(jiān)管改革時(shí)，應(yīng)當(dāng)區(qū)分不同的“影子銀行”進(jìn)行分類施治。對(duì)大多數(shù)影子銀行要加大監(jiān)管力度；而對(duì)像PE(私募股權(quán)投資)這類的本身具有效率的影子銀行應(yīng)給予金融支持，同時(shí)也要完善其存在的缺陷，使其發(fā)揮更大的優(yōu)勢(shì)。最后，分別給出完善我國影子銀行的監(jiān)管建議，相信當(dāng)政府采取了一系列完善影子銀行的措施后，監(jiān)管的陽光終將驅(qū)散體系中的陰影，使得影子銀行更加規(guī)范健康地發(fā)展，最終推進(jìn)我國多層次資本市場(chǎng)的構(gòu)建，保持我國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定繁榮發(fā)展。

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