盈余管理程度與會計師事務所選擇傾向——基于股權結構的考察

臧秀清沈秀梅王秋洋

（1、燕山大學經濟管理學院 河北秦皇島 066004；2、天津渤海職業技術學院 天津 300402）

一、引言

盈余管理是經營管理者運用會計手段或者安排交易來改變財務報告，以誤導利益相關者對公司業績的理解或者影響以報告會計數字為基礎的合約的結果。二十世紀七十年代以來，隨著金融市場的迅速發展，經濟人假設和機會主義、獨立審計、企業內部管理者（委托人）與企業外部投資者（被委托人）之間信息不對稱等等，導致會計盈余管理行為應運而生。雖然盈余管理并不都是違規的或有害的，但大規模的盈余管理使得會計信息喪失了其可靠性與完整性，這勢必會誤導投資者的投資決策，更會影響到企業資源的優化配置。近年來麥科特、ST黎明、瓊民源等一系列造假公司相繼曝光，使得廣大投資者損失慘重，其中牽涉到相關的中天勤、華鵬、華倫等會計師事務所，因此，為利益相關者提供審計報告的會計師事務所日益受到人們的關注。究竟公司盈余與事務所的選擇有什么關系，是否可以通過事務所的選擇透視上市公司的盈余管理程度，進而加大監管力度，提高市場效率以使市場平穩有序運作，這些問題亟待解決。西方發達市場上發現，大會計師事務所審計的公司提供的會計信息質量更高，即盈余管理程度更低。那么，在我國審計市場上是否也存在“盈余管理程度與事務所規模呈負相關”這樣的規律呢？國有控股企業對于上述關系又有什么影響呢？以往選取股權結構角度的文獻并不多，本文利用2011年滬市制造業上市公司的財務數據，采用Jones模型和邏輯回歸模型，從股權結構的角度來審視盈余管理程度與事務所選擇傾向間的關系。

二、文獻綜述

（一）國外文獻 國外相關文獻并沒有直接研究盈余管理程度與最終事務所的選擇上二者之間的關系，不過從盈余管理信息質量與事務所規模之間的關系這個角度間接表明了上述二者之間的關系。Hakim，F.etal.（2009）選取突尼斯42家公司2003年至2006年的財務數據，研究了事務所規模與盈余管理信息的關系，其中以異常的流動資產定義盈余管理。研究發現國際四大審計提供的盈余管理信息質量要高于非四大提供的盈余管理信息質量，進而表明投資者更信賴國際四大所審公司的審計結果。Huang,Xin-Jian and Zhang,Hui（2011）使用我國民營企業2005年至2008年的財務數據，考察了地域環境、政府關系與事務所選擇之間的關系。結果顯示：在低效率市場經濟環境下企業傾向于選擇小型事務所，并且各樂于尋找政府關系；政府關聯企業同樣傾向于選擇小規模事務所，并且這些企業的盈余管理程度普遍較高。Bing Wang and Qingquan Xin（2011）以在香港跨境上市的公司為樣本，發現國際四大在抑制盈余管理能力上顯著好于非國際四大，從而表明國際四大的審計質量要高于國際非四大。

（二）國內文獻 國內學者相關研究類似于國外研究。吳水澎、李奇鳳（2006）將事務所抑制盈余管理的能力定義審計質量，使用2003年所有A股上市公司的數據考察了四大的合作所、國內十大、國內非十大的審計質量差異，即考察三者在抑制公司報告的可操控性應計方面有無顯著差異。研究結果表明，四大與國內十大、國內十大與國內非十大在抑制公司報告可操控性應計上存在顯著差異，兩組中均是前者的審計質量要高于后者。同樣李奇鳳、劉洪渭（2009）使用2002年至2004年上市公司數據考察了國際四大會計師事務所、按所審計客戶規模排名的國內十大會計師事務所和其他事務所，在抑制客戶盈余管理的能力上的差異，從而說明不同規模事務所的審計質量差異。研究結果表明，盡管普遍認為國際四大或者國內本土大所理應具有更高的審計技術，但在我國目前的現實背景下，這些大事務所所表現出的抑制客戶盈余管理的意愿卻未如人愿。趙國宇（2011）的實證研究表明上市公司關聯交易量越大，就越傾向于選擇非國際“四大”和國內非“十大”會計師事務所，即小規模會計師事務所是上市公司的選擇目標。

三、研究設計

（一）研究假設 從事務所角度來看，巨大的客戶數量和客戶規模，使得前十大會計師事務所某個市場上的審計失敗可能會導致國內其他分支機構的毀滅。因此，為了保持其市場地位、維持質量水準，在與上市公司的談判過程中，更應考慮其自身聲譽問題，避免喪失前十大會計事務所的審計質量應該高于國內其他非十大的審計質量的名譽。從而，當公司盈余管理程度較高時，十大承接概率就會降低。而非前十大事務所為了確保收入，留住客戶，做出讓步的可能性要高于前十大事務所。同樣國內外的相關研究也表明事務所規模與其對盈余管理監督能力呈正相關，即事務所越大，越有可能提供高質量的審計意見，從而盈余管理能力越強。從監管者角度來看，我國證監會明確表示，上市公司首次公開發行股票上市應聘請具有執行證券期貨相關業務資格的國內會計師事務所，按照中國獨立審計準則對其依據中國會計準則、會計制度和信息披露規范編制的法定財務報告進行審計。這樣的規定無疑隱含著這樣的信息即知名事務所審計質量更高。由此假設：

假設1：盈余管理程度越高相應會傾向于選擇規模較小的事務所

由于我國上市公司大部分屬于國有企業改制上市，國有控股企業即一個行政與市場的混合體，它的特殊性決定了上市公司和關聯方兩者的高管人員相互兼職現象異常嚴重，從而造成非公允關聯交易的可操作性要強于其他非國有改制的上市公司，即具有相對較高的盈余管理程度。由此假設：

假設2：國有控股企業會提高盈余管理程度較高公司選擇小事務所的概率

（二）樣本選取 對于樣本的選擇，本文進行了如下篩選：（1）選擇了2010年之前上市的公司，主要是考慮到我國企業為了取得公開發行（IPO）的資格和使IPO順利完成，在IPO前后存在一定程度盈余管理的動機；（2）僅選擇在上海交易所上市的A股制造業公司，這不僅排除了不同上市地點的監管對公司行為影響程度不同，還排除了不同行業的特點不同；（3）由于ST類公司，可能會出于不被摘牌的目的進行盈余管理，故也將這些樣本剔除；（4）剔除財務數據不完整的公司。根據以上要求，本文入選的樣本有375家上市公司。上市公司財務數據取自上海證券交易所網站及巨潮資訊網站的公司年報及其他相關信息。數據處理使用了EXCEL2003和SPSS18.0統計軟件。

表1 變量一覽表（公司j在第t年）

（三）模型和變量 本文選取變量如表（1）所示。對于盈余管理水平的衡量，根據夏立軍的討論，針對我國的數據，使用基本瓊斯模型（Jones模型）更好。Jones模型是一種盈余管理的計量模型，是對Healy模型和DeAngelo模型的一種改進。該模型認為Healy模型和DeAngelo模型均沒有考慮企業規模的擴大對非操縱性應計利潤的影響，相應的應收應付項目以及折舊額等應計利潤項目會隨著企業銷售收入的增加和固定資產規模的擴大而自然增加，因此，本文使用基本瓊斯模型估計正常應計和非正常應計（可操控性應計），估計可操控性應計的模型（1）：ACCRjt/TAjt-1=a1（1/TAjt-1）+a2（ΔREVjt/TAjt-1）+a3（PPEjt/TAjt-1）+ejt

其中，ACCR為總應計利潤，當期凈利潤減去經營現金流量；TA代表總資產；REV為銷售凈額的變動；PPE代表不動產，廠房和設備，由于我國對PPE在財務報表中沒有明確的披露，所以用固定資產總值代替。e為殘差項，即要估計的可操控性應計。為保證最終自身利益最大化，公司管理者在選擇事務所過程中，會產生內生性問題即自選擇偏差。為了避免自選擇偏差的影響，本文借鑒Hecknan（1978）和Maddala（1983）做法，使用兩步回歸方法對盈余管理程度與事務所選擇傾向之間的關系進行驗證。估計事務所選擇的概率（Inverse Mills ratio）即模型（3）中LAMDA。如下模型（2）運用logistic回歸方法估算Inverse Mills ratio。

LogitPr（TOP10jt）=α0+γ0CYCLEjt+γ1CAPINTjt+γ2ANOIjt+γ3SIZEjt+γ4LEVjt+γ5GROWTHjt+γ6SHRINGjt+γ7LOSSjt+νjt

為了驗證盈余管理程度與事務所選擇之間的關系，本文采用logistic回歸方法運行模型（3）：

Logit（TOP10jt）=β0+β1DAjt+β2GOVjt+β3DAjt*GOVjt+β4SIZEjt+β5LEVjt+β6CFOjt+β7SHRINGjt+β8LAMDAjt+εjt

四、實證檢驗分析

（一）描述性統計首先計算DA即估計模型（1）中的e，模型中除a1、a2、a3（不同行業、不同年份的特征參數）外其他數據均可從公司年報獲得。對a1、a2、a3進行估計利用模型（1）回歸取得，其中樣本需要選取2011年全行業的數據，剔除金融保險類公司和數據不完全公司后共計2259個觀測值。對模型進行回歸，其擬合優度為0.858，表明模型設計良好，結果如表（2）所示。其次進行主要變量的描述性統計，如表（3）所示。從全樣本看，選擇十大（TOP10=0）與非十大（TOP10=1）在樣本數量上并沒有明顯的差距；后者DA均值0.428略大于前者DA均值0.416，從一定程度上證實了假設1；DA的極大值與極小值差距較大，說明盈余管理程度在不同公司存在較大差距；無論是選擇十大還是非十大兩者的GOV均值都大于0.5，說明制造業上市公司大部分為國有控股企業；另外，選擇十大的GOV均值0.660大于選擇非十大的GOV均值0.590，從一定程度上說明國有控股企業更傾向于選擇十大會計事務所，假設2是針對盈余管理程度與國有控股交叉項提出的，故僅看GOV均值尚不能對假設2作出驗證。

表2 可操控性應計DA模型的回歸系數表

（二）回歸分析 表（4）列示了上述假設的檢驗結果。其中被解釋變量為TOP10。從全樣本的回歸結果看，調整后的R2為0.496，說明模型擬合優度良好，運行結果有其參考價值。在考慮DA與GOV的交互作用的情況下，DA的估計系數為1.130，并且在1%水平上顯著，表明公司盈余管理程度越高其越傾向于選擇非十大會計事務所，從而支持假設1；GOV的估計系數為1.159，并且在5%水平上顯著，表明在公司盈余管理程度較低的情況下，國有控股企業更傾向于選擇非十大會計事務所；DA*GOV的估計系數為-2.247，同樣在5%水平上顯著，表明國有控股對高盈余管理程度公司選擇非十大事務所之間的關系具有負向的邊際作用，不能支持假設2的說法。其他變量如SIZE和LAMDA，兩者均在1%水平上顯著，表明公司規模與自選擇偏差是研究公司盈余管理程度與事務所選擇傾向的關系過程中必須考慮的因素。

表3 描述性統計結果

表4 盈余管理程度與事務所選擇的回歸結果

五、結論與建議

本文以2011年上海交易所上市的A股制造業公司為研究樣本，從公司股權結構的角度研究了盈余管理程度與事務所選擇之間的關系。研究結果發現，盈余管理程度與選擇非十大事務所之間呈顯著正相關,同預期相符；然而，國有股權并沒有提高反而降低了盈余管理程度較高公司選擇小事務所的概率。究其原因，隨著市場發展，考核制度日漸科學與完善，國有控股公司對經理的考核并不僅以業績為基礎，高管的更換與否與業績的相關性也不太高，在業績并不是高管考核的主要依據的情況下,國有控股公司高管必然沒有動機進行盈余管理，從而得出國有控股選擇事務所時，盈余管理程度并不其考慮的主要問題。

本文研究了盈余管理程度與事務所選擇之間的關系，創新之處在于從國有控股的角度研究，不僅在理論上支持了審計保險假說，而且研究過程對實務也有一定啟示。其不僅可以為管理當局選擇事務所應考慮的因素提供依據，也可以為監管部門監管審計質量提供依據。本文提出如下建議：一方面，盈余管理程度高的公司相應會傾向于選擇規模較小的事務所，因此證監會等監管部門應該思考的問題和提出改善審計質量舉措時的努力方向，以便采取針對性的措施，促使會計師事務做大做強，提高審計質量；另一方面，國有控股沒有提高反而降低了盈余管理程度較高公司選擇小事務所的概率，因此公司可以通過股權結構的完善，降低盈余管理動機、提高盈余管理的成本等方式保證財務報告的質量進而提高審計質量。

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［4］李奇鳳、劉洪渭：《會計師事務所規模及其對盈余管理的監督能力》，《財會通訊》2009年第12期。

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［6］申慧慧、吳聯生、肖澤忠：《環境不確定性與審計意見:基于股權結構的考察》，《會計研究》2010年第12期。

［7］李仙、聶麗潔：《我國上市公司IPO中審計質量與盈余管理實證研究》，《審計研究》2006年第6期。

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