股指重回“1”時代 固定收益基金拼穩健

三年“熊”途A股重回“1”時代，這使得投資者對股票等權益類產品的投資變得小心翼翼，將更多注意力轉向固定收益類基金產品，一些每年都為投資者帶來正回報的基金，表現出強韌的生命力。

正是看到了投資者迫切的需求，基金公司今年紛紛沙場點兵，大力拉長其固定收益戰線，純債基金、主題債基、短期理財債基等產品層出不窮。

《投資者報》整理Wind資訊數據了解到，若將債券的A、B、C份額分開統計，截至11月29日，今年以來共成立90只債券基金，募集金額1146.18億元；加上57只今年新成立的短期理財基金所募集的1547.40億元，總募集金額高達2693.58億元。

“亂花漸欲迷人眼”，如何在“1”時代從眾多基金中選擇穩健的固定收益基金，成為投資者腦海里縈繞不去的難題。《投資者報》通過綜合數據分析及對第三方機構采訪發現，選擇業績表現持續穩健且固定收益團隊扎實的基金公司旗下產品，至關重要。

德圣：穩健高于一切

固定收益類產品之所以今年倍受青睞，與其中長期及今年以來的穩健收益關聯緊密。《投資者報》對Wind資訊數據統計顯示，今年年初截至11月15日，債券型基金整體上漲4.91%，同期QDII基金上漲4.52%、保本型基金上漲2.87%、股票型基金則下跌4.37%。

在債券型基金分類中，中長期純債型基金的平均凈值增長率為4.42%，次于一級債基的6.15%，高于二級債基的3.83%；而在今年三季度股債兩市雙雙震蕩的時期，純債基金下跌0.19%，同期一級債基下跌0.5%、二級債基下跌1.42%。

此外，Wind數據進一步顯示，今年前三季度，滬深300指數和上證指數分別下跌了2.24%和5.15%，457只偏股基金平均收益率為0.31%，77只一級債基同期平均收益率達到5.39%，超越股票基金和大盤表現。

從中長期業績表現看，據德圣基金研究中心統計，截至今年三季度末，過去五年時間內，債券基金的簡單平均累計收益率約22%，年化平均收益率4.11%左右。整體表現穩健有余，但債券基金間的兩極分化卻日趨嚴重。以今年為例，年內最高收益債基（12.79%）與最低收益（-8.38%）首尾差距超過20個百分點。

考慮到債券基金年度業績波動遠小于股票基金的特點，德圣基金分析師向《投資者報》指出，債券投資貴在穩定。他們建議投資者著眼長周期，挑選強者恒強的基金系或是最為穩妥的投資選擇。而每年平均業績都能保持在行業前1/2的基金系，可以說具備較強的業績穩定性。同時，穩定的另一個標準是其債券管理團隊也保持較高的穩定性，債券管理資產規模穩步增長。

招行：間接參考基金池

這一建議與來自銀行客戶端的反饋十分吻合。在采訪中，一位招商銀行私人銀行的大客戶經理告訴《投資者報》，現在很多大客戶挑選的不是表現最突出的基金，而是希望客戶經理推薦一些表現最穩健的基金。原因很簡單，由于很多投資者無法確保基金的具體持有時間，因此，基金業績的穩定性成為選擇的關鍵。

專業基金研究機構的分析表明，判斷基金業績是否穩健可從很多因素來分析，如不同市況下每年度的投資回報、投研團隊的穩定性、投研決策的獨立性和一致性等。

一個可供參考的簡單指標是，目前銀行渠道幾乎都會為客戶推薦自己的基金組合，典型如招行構筑的“五星之選”基金池名單。據了解，該榜單是招行匯集資深基金研究員、優秀評級機構分析師和經驗豐富的基金產品經理，考察基金的歷史業績、所屬公司規模及投研能力，跟蹤基金經理的最新動向，從幾百只基金中挑出的最具潛質的基金品種，在基金推薦領域具有很高的知名度。

根據這些指標篩選，目前在公募基金行業在固定收益類投資方面較為出色的團隊主要分為兩大陣營，一類歸屬為銀行系基金公司，如工銀瑞信、招商等，另一類為非銀行系基金公司，以鵬華、富國等公司為代表，均在固定收益類戰線上持續領跑。這也使得上述公司的旗下債基成為“五星之選”基金池的常客。

鵬華：避免高收益博弈

為何這些公司在經歷過去兩年的幾番調整后，固定收益團隊業績依然穩健？《投資者報》注意到，堅信自身對宏觀市場的研判，有效地避免了對高收益的博弈是公募基金公司固定收益業務長期表現穩健的基石。

幾年前，很多債基為博取短期高收益，曾熱衷于追求“打新股”，隨后大面積的新股破發讓這些債基損失慘重，這也使得不少基金投資者對債基避而遠之。但業績表現持續穩健的固定收益團隊，對“打新股”等風險的控制普遍較為到位。

鵬華基金固定收益部總經理初冬對于以權益類品種來博取超額收益的做法，并不認同，她向《投資者報》透露，和行業同類基金對比，她們對新股申購的報價很謹慎，新股中簽率不高。

在她看來，今年以來，鵬華旗下固定收益品種的收益主要來源于債券投資，打新股的收益對基金業績的貢獻較小。同時，她們對杠桿的使用也比較謹慎，對于券種有較為嚴格的篩選流程。對于信用品種，不僅要分析其存續期限及收益率，而且也要分析發行主體的信用風險，如發債主體的經營情況、收益構成、盈利的可持續性、風險控制能力等等。

“我們團隊的優勢在于大類資產配置，投資策略相對比較穩定，不會隨市場階段性波動而頻繁操作。會基于對宏觀經濟的分析形成中期投資策略，資產配置的周期較長，不會頻繁做資產類別的調整。但在此過程中，我們會不斷回顧與反思自身的投資邏輯及市場情況，盡量回避錯判的可能。”在她看來，固定收益團隊需要依靠謹慎的態度和對風險的嚴格控制，才能實現債基業績的穩定。同時，也得益于公司內部投研理念的高度統一。