創(chuàng)新責(zé)任投資研究機制 更新聯(lián)署方報告架構(gòu)

1 PRI聯(lián)署概況

截至2012年，PRI聯(lián)署方增至1071家，包括投資經(jīng)理人、資產(chǎn)所有者和服務(wù)供應(yīng)商三大類別，分別有630、254和177家，占比為60%、24%和16%。所有投資者分布于全球50個國家和地區(qū)，主要在歐洲和美洲，來自于美國、英國和澳大利亞的聯(lián)署方位列前三名。2011至2012年新增聯(lián)署方178家，以美國、法國、德國、荷蘭等國投資者為主。

作為眾多聯(lián)署方的信息交流中心（the Clearinghouse），PRI致力于為他們參與國內(nèi)外協(xié)作交流提供最為廣泛的平臺。在過去的一年中，1324家公司和310家投資機構(gòu)參與了PRI所開展的協(xié)作交流活動。這些合作議題主要涉及公司治理、環(huán)境、ESG（經(jīng)濟、社會和企業(yè)治理）和社會方面的內(nèi)容。實現(xiàn)議題的形式較為豐富，包括股東議事、全方位參與、公共政策與系統(tǒng)偏向（Public Policy and Systemic Issues）、探討與信息分享、一對一對話等。

2 新的戰(zhàn)略關(guān)注點：基于行動導(dǎo)向的研究機制

PRI相信所有投資者都有責(zé)任推動建立起更加穩(wěn)固的全球金融體系，使其愈加具有應(yīng)對長期風(fēng)險和機遇的能力。同時，投資者有必要進一步激勵投資鏈上的利益相關(guān)方將企業(yè)治理、可持續(xù)性和責(zé)任意識貫徹到商業(yè)經(jīng)營中去。

全球金融危機可以佐證：宏觀ESG和系統(tǒng)議題的不穩(wěn)定往往會在很大程度上破壞投資者的興致，組織層面的責(zé)任投資還不足以解決全部問題。PRI顧問委員會意識到，要使責(zé)任投資成為主流，就必須從整體上應(yīng)對廣義的市場結(jié)構(gòu)、功能和治理議題。這涉及到其與不斷浮現(xiàn)的宏觀ESG議題的相關(guān)性。

在接下來的四年時間里，PRI將會致力于建立起新的基于行動導(dǎo)向的研究機制（New Action-oriented Research Programme），以準(zhǔn)確把握宏觀ESG和系統(tǒng)議題對于投資證券組合的績效影響。該項機制需要展開實踐研究和分析，輔以聯(lián)署方愿意接受的公共政策建議。對于PRI自身而言，新的戰(zhàn)略關(guān)注點也會有助于我們成為領(lǐng)先的全球投資者組織，在構(gòu)建更具持續(xù)性的全球金融系統(tǒng)方面走得更加長遠。

資產(chǎn)所有者是新戰(zhàn)略的核心利益相關(guān)方

資產(chǎn)所有者仍將是推進投資鏈各方進行責(zé)任投資的核心，引導(dǎo)他們有所行動依然是PRI實施新戰(zhàn)略的重中之重。新戰(zhàn)略的實施過程需要應(yīng)對投資短視、委托代理所引發(fā)的綜合性問題，這也是投資者們所關(guān)注的。投資者期望獲得的是長期回報，但他們的投資委托機構(gòu)更看重短期利益，以在金融危機中的表現(xiàn)尤甚。由此，PRI完全有必要與全球資產(chǎn)所有者合作，構(gòu)建起真正可持續(xù)的金融體系。

降低投資的環(huán)境和社會成本，促進全球金融體系的穩(wěn)定性，僅僅依靠投資者們的單獨行動是不夠的，因為諸多問題的產(chǎn)生本質(zhì)上歸結(jié)于整個投資鏈的運行機制，只能通過集體行動方案予以應(yīng)對。作為聯(lián)合國支持下的全球投資者聯(lián)盟，PRI恰恰提供了系列合作平臺，如信息交流中心，架起投資者們交流探討的橋梁。

事實上，過去的五年中，這項合作已經(jīng)有了良好的開端。PRI制定了相關(guān)的指導(dǎo)原則，以使得資產(chǎn)所有者更好地將ESG議題融入到被投資方甄選、合同擬定和投資監(jiān)管之中。2011年，PRI聯(lián)合聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融行動機構(gòu)（UNEP FI）發(fā)布的《全球所有者報告》也發(fā)現(xiàn)，社會和環(huán)境等外部因素很可能影響著大型資產(chǎn)所有者投資組合的收益與否。

資產(chǎn)所有者們已開始使用PRI的年度報告和評估程序，這些報告提供了用以監(jiān)督、指導(dǎo)投資經(jīng)理人進行責(zé)任投資的實用策略，幫助他們更準(zhǔn)確地篩選出那些有能力做到責(zé)任投資的經(jīng)理人。PRI計劃在2012年下半年與聯(lián)署方開展更多的咨詢和探討，確定下來具體的應(yīng)對策略。同時，PRI成立了新的研究和公共政策工作團隊來把握新戰(zhàn)略的實施范疇與方向。PRI希望新團隊的研究成果和建議能夠直接應(yīng)用到PRI的行動策略中，增強聯(lián)署方獲取實際投資收益的能力。

3 投資者互動平臺：PRI信息交流中心

PRI每年會組織關(guān)于責(zé)任投資主題的網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)場研究會，為全球投資者們相互合作，履行PRI六項原則提供幫助。這使得我們的聯(lián)署方得以形成全球性網(wǎng)絡(luò)，分享最佳投資實踐，有機會向同行學(xué)習(xí)。

PRI信息交流中心是全球領(lǐng)先的股東間協(xié)作互動平臺。中心為投資者們提供了最佳的私人論壇，供其配備資源、共享信息、提高自身影響力、與不同行業(yè)和地區(qū)的企業(yè)及政策制定者們就ESG議題更好地互動。受益于中心組織的互動項目，2011-2012年度，超過1300家企業(yè)至少進行過一次以上的ESG相關(guān)議題溝通。常規(guī)的互動方式包括年度大會上的最佳股東解決方案票選，就ESG議題致信各企業(yè)或者舉辦高層次的研討會。

2012年3月，PRI成立了由11家聯(lián)署方組成的指導(dǎo)委員會作為中心活動的咨詢機構(gòu)，PRI秘書處負責(zé)協(xié)調(diào)其工作開展。指導(dǎo)委員會專職于同被投資公司、政策制定者一道評估并確定優(yōu)先進行的合作項目。

案例研究：聯(lián)署方與CDP一道應(yīng)對氣候變化

全球溫室氣體排放仍在繼續(xù)攀升，如不采取有效行動，未來的氣候變化很可能會超過2攝氏度的臨界值。這將導(dǎo)致不可避免的氣候惡化，帶給投資者和企業(yè)難以估量的后果。在強制要求各國報告碳排放信息尚難以推行的情況下，碳信息披露項目（簡稱CDP）這樣的非政府組織不斷向投資者們提供全球企業(yè)應(yīng)對氣候變化機遇和挑戰(zhàn)的進展，扮演關(guān)鍵的推動角色。

三年來，為加快企業(yè)碳信息披露，更好地控制溫室氣體排放，PBI聯(lián)署方與CDP一道，運用信息交流中心平臺，不斷要求企業(yè)提高其披露應(yīng)對氣候變化的信息層次和質(zhì)量，引導(dǎo)企業(yè)更大規(guī)模地開展節(jié)能減排，鼓勵企業(yè)參與CDP年度報告匯編以及制定相應(yīng)的減排目標(biāo)。

自2010年起，一支20家左右的PRI聯(lián)署方小組開始跟蹤并敦促部分CDP報告排名靠后的企業(yè)，這些企業(yè)或者未向CDP報告其碳信息，或者未將氣候變化納入到商業(yè)運營戰(zhàn)略之中。在2011年，小組聯(lián)系的四分之一到三分之一的企業(yè)已經(jīng)顯著改進了其向CDP提供的碳信息質(zhì)量，聯(lián)系更為深入的部分企業(yè)甚至達到二分之一。在2011年明顯提高碳信息披露質(zhì)量的企業(yè)有卡利蓮建筑公司（Carillion）、韓國鮮京化學(xué)公司（SK Chemicals）、國際紙業(yè)公司（International Paper）。

2009至2010年，由52家投資機構(gòu)組成的團隊開始催促屬于高耗能行業(yè)的92家公司披露其減排方案。其中，有四分之一的企業(yè)優(yōu)化了減排計劃并承諾繼續(xù)改善。2010至2011年，投資者團隊與其中的20家企業(yè)進行了深層次的戰(zhàn)略對話，有9家企業(yè)的減排目標(biāo)相較于2010年有了明確提升。

CDP已經(jīng)提出碳行動倡議（Carbon Action Initiative），呼吁全球企業(yè)“由披露轉(zhuǎn)向行動”。配合這一倡議，在2011年至2012年，由18家PBI聯(lián)署方組成的聯(lián)合小組已經(jīng)著手同迄今尚未制定減排目標(biāo)的50家企業(yè)深入對話，這些企業(yè)分布于石油天然氣、冶金采礦、工業(yè)事業(yè)等高耗能行業(yè)。這些行動旨在鼓勵企業(yè)建立起高質(zhì)量的減排機制，落實到實踐中去，這也是投資者們的重要關(guān)注點所在。

4 PRI行動支持小組

PRI行動支持小組（Implementation Support Team）旨在為聯(lián)署方在不同資產(chǎn)類別的投資過程中提供幫助。小組發(fā)布行動指南、研究案例、討論紀(jì)要，提供投資策略、網(wǎng)絡(luò)研討會和交流平臺。依據(jù)資產(chǎn)類別的不同，行動小組被劃分為10種，其中五類設(shè)有聯(lián)署方指導(dǎo)委員會作為組織者，以確定優(yōu)先項。2012年上半年，PRI還增加了新的輔導(dǎo)項目，用以指導(dǎo)投資經(jīng)驗不足的聯(lián)署方盡快參與到責(zé)任投資行動中。

這些資產(chǎn)類別包含十項：上市股票、定息債券、私募股權(quán)、規(guī)模資源不足型（Small and Resource-constrained Signatures）、基礎(chǔ)設(shè)施、效果投資（Investing within Impact）、日用品相關(guān)投資、私人資產(chǎn)（Property）、對沖基金、普惠金融（Inclusive Finance）。

5 新的報告架構(gòu)設(shè)強制性指標(biāo)

聯(lián)署方和PRI秘書處主要通過PRI倡議的年度報告和評價程序來監(jiān)督與評估六項原則的履行情況。PRI目前著手實施一項新的報告文本架構(gòu)，預(yù)計于2013年正式公布。

新的報告架構(gòu)目的在于增強聯(lián)署方向PRI報告和評估其履行原則程度的透明性和問責(zé)機制。這項架構(gòu)于2012年8月擬就，征求了不同資產(chǎn)領(lǐng)域和地區(qū)的多達200名從業(yè)者和技術(shù)委員會的建議。

不同于以往僅僅基于六項原則的報告和評價調(diào)查，新的報告架構(gòu)側(cè)重點在于獲取更為廣泛的聯(lián)署方原則執(zhí)行方法，既有更加詳細的ESG融入信息，又有涵蓋多類資產(chǎn)的所有權(quán)和參與活動情況。這有助于完整地反映出整個投資產(chǎn)業(yè)鏈的實施進度。

新架構(gòu)強制要求聯(lián)署方披露部分指標(biāo)的進展程度，這一點和之前有所不同。強制性指標(biāo)主要是社會公眾需要的基本信息，所有資產(chǎn)所有者和投資經(jīng)理人聯(lián)署方需要在2013年開始執(zhí)行。同時，PRI秘書處有責(zé)任確保強制要求只能涉及非商業(yè)機密、責(zé)任投資的核心指標(biāo)。

6 《責(zé)任投資報告》提升責(zé)任投資評估水平

完成新版報告填寫之后，聯(lián)署方將會獲得一份PRI為其量身定制的《責(zé)任投資報告》。一般而言，聯(lián)署方會向其委托方和公眾披露不同層次的相關(guān)信息。新的架構(gòu)將使得聯(lián)署方可以根據(jù)自身需求獲取不同版本的披露報告。這樣，PRI所提供的幾乎不需改動的現(xiàn)成報告就顯得很必要，尤其是對于那些暫時沒有時間或資源編制多樣版本報告的聯(lián)署方而言。

新的報告架構(gòu)幫助聯(lián)署方明確其在不同資產(chǎn)類別和PRI原則方面的優(yōu)勢和不足，有機會了解并借鑒同行業(yè)的優(yōu)秀實踐。盡管具體的報告評估方法尚在研究，但有一點可以確定：任何相關(guān)評估信息都會被嚴(yán)格保密，只限于PRI秘書處和聯(lián)署方知曉。當(dāng)然，聯(lián)署方有權(quán)利自行向委托方和社會披露。資產(chǎn)所有者及其咨詢團隊可以更好地選擇、評估和監(jiān)管投資經(jīng)理人的責(zé)任投資進展，更有針對性地就責(zé)任投資能力和實踐同經(jīng)理人展開對話。

鏈接

2006年4月27日，聯(lián)合國前秘書長安南在紐約證券交易所敲鐘開市，與來自16個國家的金融投資家共同發(fā)起了國際“負責(zé)任的投資原則”。該系列原則由聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃暑“金融倡議”和聯(lián)合國全球契約起草制定，包括6大投資原則和35項可以采取的行動，旨在為國際投資者提供環(huán)境、社會和企業(yè)治理方面的決策和行動指南。

在投資領(lǐng)域，ESG因素日益影響著投資組合的表現(xiàn)。要履行相應(yīng)的信托責(zé)任，投資者需要適當(dāng)?shù)乜紤]這些因素，而PRI正提供了有效框架。PEI集中體現(xiàn)了國際投資巨頭的核心觀點，他們的視野往往更加寬闊，投資組合也更加多種多樣。盡管這些原則是非官方的，但在將ESG之類的因素具體考慮到投資決定當(dāng)中以及行使所有權(quán)等方面，卻為投資者提供了一系列的可行性操作。

PRI需要來自所有投資者，投資經(jīng)理人以及專業(yè)服務(wù)伙伴的支持。簽名對于投資者來說，代表著一種真正的承諾，證明了整個投資行業(yè)對該原則的高度支持。應(yīng)用這些原則，不僅僅能夠帶給投資者更加持續(xù)穩(wěn)定的金融利潤，也使公共投資的具體對象以及整個社會之間更緊密地聯(lián)系在一起。

創(chuàng)立伊始，來自16個國家的主要投資機構(gòu)負責(zé)人在PRI文本上正式簽字。這些投資機構(gòu)擁有的總資產(chǎn)超過2萬億美元，其中大部分是退休基金，包括聯(lián)合國的300億美元退休基金。現(xiàn)在PEI全球網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)涵蓋退休基金、保險公司、主權(quán)財富發(fā)展基金、投資經(jīng)理人、服務(wù)供應(yīng)商等諸多領(lǐng)域，有近1000個聯(lián)署方，這些投資者總資產(chǎn)超過52萬億美元。

據(jù)PRI統(tǒng)計，中國目前共有14家聯(lián)署方，其中香港地區(qū)占12家。在金磚五國中，巴西、南非、印度分別為62、40、2家，俄羅斯尚無一家。全球經(jīng)濟前三強中，美國156家，日本24家。從《負責(zé)任的投資原則2012年度報告》來看，主要發(fā)達國家的聯(lián)署方占絕大多數(shù)，這也反映出其責(zé)任投資的熱度和透明度。因而在一定程度上，中國投資者參與全球責(zé)任投資的積極性有待進一步提高。