美豬，在中國會走路嗎？

事件：

2013年5月29日，雙匯國際和史密斯菲爾德發(fā)布聯合公告：雙方已經達成最終并購協議，雙匯國際將收購史密斯菲爾德已發(fā)行的全部股份，價值約為71億美元（約合人民幣437億元），其中47億美元為股權收購價格，24億美元為凈債務，凈債務由雙匯國際承擔。這也是迄今為止公布的中國公司對美國公司進行的最大一筆收購。

過程：

在交易完成時，史密斯菲爾德的普通股將停止公開交易。屆時，史密斯菲爾德將成為雙匯國際控股有限公司的全資獨立子公司，以“史密斯菲爾德食品”名稱經營。Pope先生將繼續(xù)擔任史密斯菲爾德總裁兼CEO，史密斯菲爾德獨立運營公司的原管理團隊和職工隊伍將繼續(xù)保留原位。

雙匯將履行史密斯菲爾德代表員工、以及非代表員工的現有工資和福利待遇等勞資談判合同。根據交易協議，交易完成后將不會關閉任何史密斯菲爾德原有工廠，史密斯菲爾德現任管理團隊保留。

雙匯理解保存史密斯菲爾德遺產、價值觀以及與美國社會聯系的重要性，雙匯承諾將維持史密斯菲爾德總部的選址，即弗吉尼亞州的史密斯菲爾德，并延續(xù)史密斯菲爾德對社區(qū)慈善事業(yè)的投資和支持。

然而，并非所有的投資者都看好該交易，一方面史密斯菲爾德的財務表現難言穩(wěn)健，另一方面該項交易同樣將面臨史密斯菲爾德股東會的審核、美國境外投資委員會的審核，并要通過相應反壟斷法的限制。事實上，就在收購消息披露之后的一天內，已有專業(yè)人士對收購估值提出質疑，同時還傳出了新的潛在競購方。

史密斯菲爾德擁有12個核心品牌，三大業(yè)務板塊，分別為豬肉（即屠宰和肉制品），生豬養(yǎng)殖和國際業(yè)務。財務數據顯示，史密斯菲爾德在美國肉類市場地位卓著，但盈利波動性較大，2009、2010年虧損，2011年凈利5.2億美元，2012年則下滑至3.6億美元，這一表現與雙匯發(fā)展相去甚遠。而跨國并購的整合問題一直是橫在國內外所有收購者面前的一道難題。

但另一方面，美國專業(yè)人士對史密斯菲爾德的股東是否得到了足夠的補償表示出擔憂。一家名為鮑爾斯·泰勒的證券行業(yè)專業(yè)律師事務所5月29日發(fā)表聲明稱，將就雙匯國際對史密斯菲爾德的收購交易展開調查。聲明稱，至少有一名分析師之前的估算顯示，史密斯菲爾德股票的真實內在價值至多可能達到每股48美元。同時，DA戴維森的證券研究分析師同日發(fā)表報告，將史密斯菲爾德的目標股價提高至每股38美元，這一價格同樣高出了雙匯國際每股34美元的報價。

為收購“添亂”的還不止這些，據媒體報道，泰國億萬富翁謝國民旗下的正大食品表示考慮競購史密斯菲爾德，同時，巴西肉類制品巨頭JBS集團也曾在史密斯菲爾德接受雙匯國際的收購之前準備提出自己的報價。

消息稱，根據史密斯菲爾德與雙匯國際之間的協議，前者還有30天時間可以繼續(xù)與正大食品以及JBS集團進行談判。如協議第五條規(guī)定，史密斯菲爾德不得主動尋求更高的報價，但是可以對高于雙匯國際報價的主動的善意的競標作出回應。

聲音：

技術引進或成最大亮點

東方艾格畜牧飼料行業(yè)分析師王曉悅告訴《每日經濟新聞》記者，中國的豬肉進入美國市場難度很大，雙匯此次收購動機可能還是為了國內市場，無論是品牌還是合作。史密斯菲爾德有很多優(yōu)勢經驗可供雙匯借鑒。其環(huán)保處理、肉類加工技術，及高端肉類方面的優(yōu)勢，可以為雙匯在中國未來的發(fā)展提升產業(yè)集中度。

曲線洗白食品安全問題

中投顧問食品行業(yè)研究員向健軍分析稱，短期來看，雙匯的付出和當前美國市場的價格相比或有些過于高昂。但從長遠來說，雙匯作為國內冷鮮肉和肉制品行業(yè)老大，收購史密斯菲爾德將進一步擴大企業(yè)規(guī)模，對上游生豬養(yǎng)殖的控制，有利于保障產品質量；全產業(yè)鏈條經營也有助于企業(yè)平滑利潤。

瘦肉精禁令或遭廢棄

“在這筆預期的雙贏交易中，潛藏著一個巨大風險。”商務部國際貿易經濟合作研究院研究員梅新育提醒，原因不是美國的貿易保護主義，而是我國食品安全不確定風險也許將大大上升。“在美國，瘦肉精是合法使用的飼料添加劑。一旦雙匯收購史密斯菲爾德交易完成，這家國內企業(yè)巨頭將有強烈的動機游說政府放松，乃至取消瘦肉精禁令，瘦肉精禁令可能以直接或變相的形式遭廢棄。”

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雙匯集團：據雙匯集團官方網站介紹，雙匯集團是以肉類加工為主的大型食品集團，總部位于河南省漯河市，目前總資產達200億元，員工6萬多人，年肉類總產量300萬噸，是中國最大的肉類加工基地，在2011年中國企業(yè)500強排序中列166位。

史密斯菲爾德食品：史密斯菲爾德食品成立于1936年，目前已成為全球最大的養(yǎng)豬及豬肉生產企業(yè)，在全球12個國家開展業(yè)務。該公司此前公布的2012財年財報顯示，凈利潤達到3.613億美元，攤薄后每股收益 2.21美元；銷售額達到131億美元，增長7%。在2011財年，史密斯菲爾德食品凈利潤為5.21億美元，攤薄后每股收益3.12美元。