那些被離職的合資券商高管們

在券商整體業績下滑、高管流動頻繁的背景下，中外合資券商也無法置身事外。

由于連續數年業績慘淡，2012年11家合資券商有9家出現虧損，致使合資券商高層自2012年以來頻頻發生變化，那些對合資券商公司寄予無限期望的外資金融機構也陷入了進退兩難的尷尬境地。

合資券商陷入困境固然有大勢不好的原因，但長期以來業績都不盡如人意也是不爭的事實。自1995年7月第一家中外合資證券公司中金公司順利開業，合資券商在中國已經有17年歷史，但大部分合資券商一直苦苦掙扎在生存線上。

在現有限制條件下，合資券商能擺脫困境，尋找到新的著力點嗎？

高層變動

貝多廣的卸任為即將到來的春天蒙上了一層陰影。

2013年1月，貝多廣正式卸任摩根大通旗下合資券商一創摩根CEO一職。不過在2013年2月22～24日黑龍江亞布力召開的中國企業家論壇年會上，他仍以一創摩根副董事長、董事總經理身份出席。

接替貝多廣CEO職位的是此前在中銀國際證券有限公司任職的任勁。早在2012年6月，一創摩根便正式引進任勁為副首席執行官兼投資銀行部主管，全面負責一創摩根的投資銀行業務。

外界猜測，貝多廣的轉崗原因或與“業績不佳”有關。

2012年，瑞銀證券的管理層更是來了個大換血。2012年3月，原投行董事總經理、中國證券部總監袁淑琴離職，市場傳言袁淑琴離職或與“派系斗爭”有關。緊接著瑞銀證券研究部主管黃燕銘也選擇離開，數月之后，兩人“下家”揭曉，袁淑琴擔任瑞信大中華區副主席、首席運營官，黃燕銘任職國泰君安證券研究所所長。

2012年下半年，瑞銀證券保薦代理人（簡稱“保代”）流失，靈魂人物出走。2012年7月，保代喬捷、王欽剛等離職。兩個月后，堪稱瑞銀證券投行靈魂人物的趙駒離任，從瑞銀證券投行部負責人位置轉而加入瑞銀集團，取而代之的是保代丁曉文和李宏貴，他們被任命為瑞銀證券投行部聯席總監。

而更早之前，中德證券CEO王仲何無奈“被離職”，繼任者來自山西證券支持的姜培興。當時有報道稱，山西證券最絕的是CEO招聘完全背著王仲何秘密進行，王仲何知道后氣得夠嗆，卻也只能黯然離開。這背后，與雙方股東“利益之爭”有關。

高盛一位董事對記者聊起一個耐人尋味的細節，在某次航班中，兩人碰上了，王仲何笑嘻嘻地說：“我現在在給國企打工。”王仲何離開中德證券后，便投奔了在工商銀行的老上級張紅力。

據了解，券商這個圈子一般認派系，一旦某個核心人物離開，整條線或者團隊都可能全部被調整，因此，常出現一個團隊跟著某個人跳槽的情況。

虧損陰影

人事頻變的背后是業績欠佳。根據公開報道，在2012年前三個季度共有27家券商虧損，其中合資券商占據1/3。瑞信方正、海際大和、華英證券、財富里昂、中德證券、一創摩根、大摩華鑫、瑞銀證券和東方花旗等9家都出現虧損。

2011年的數據也非常難看，10家合資券商中有一半虧損，大摩華鑫虧1.5億元、一創摩根虧3759萬元、華英證券虧2457萬元、海際大和虧2193萬元、財富里昂虧1345萬元。

摩根士丹利旗下成立于2011年5月4日的大摩華鑫成績則極為難看，在114家證券公司中再次墊底，2012年前三季度，該合資公司凈利潤虧損9025.15萬元。

一創摩根2011年6月正式開業，2012年前三季度虧損3868.37萬元。2011年，一創摩根完成5個承銷項目，創收2.6億元；2012年，業績卻大幅下滑，承銷項目為零，儲備項目也只有5個。

瑞銀證券去年更是負面纏身，除了“人事震動”，2012年前三季度，IPO為零單，2011年保薦的三家有兩家（比亞迪和龐大集團）業績大變臉，被媒體指責“忽悠股民”。

合資券商中開業8年多的海際大和，僅有2010年一年實現盈利，盈利額只有82萬元。成立8年以來，總共也就做了3單IPO業務、1單公司債承銷業務和1單非公開增發業務。

一直以來，高盛高華、中金公司、瑞銀證券都是合資公司中的佼佼者，然而，隨著高盛高華三年零單IPO、中金“貴族”的沒落，瑞銀證券的虧損，圍繞在合資券商身上的光環也漸漸散去，直至陷入如今的困頓局面。

尷尬處境

根據政策規定，合資券商的外資持股比例不能超過33%，中方股東仍是控股股東，但雙方經常因為經營理念、利益分配等問題，爭奪話語權。

比如中德證券，開業當年中德證券以“黑馬”殺出重圍，但卻很快沉寂。開業之初，山西證券和德意志銀行說好以德意志銀行為主導，但很快由于“股東利益分歧”的原因，中資股東方山西證券隨即奪回控制權。

面對合資券商生存艱難的現狀，一位在合資券商工作多年的銀行家對《新財經》表示，現在很多人對合資券商到底怎么走也很困惑，都在反思和思索。

上述人士表示，大摩入主中金，內部斗爭一直不斷，大摩的失敗幾乎是注定的，但畢竟是市場上第一個吃螃蟹者，當時誰也不知道如何運作；高盛高華則在第一時間就避免了可能出現的局面，巧妙的結構使得高盛高華的控制權牢牢掌握在高盛手中，避免了紛爭也讓后來者難以復制。

合資券商的業務限制讓其在市場環境不好時難以像國內券商一樣獲得其他收入，A股市場寒冬，讓過于依賴投行業務的合資券商日子更加難熬。

根據相關政策，除了特批的中金公司與瑞銀證券，以及市場上低調謹慎的第一家“全牌照”的高盛高華，絕大多數合資券商設立之初只有投資銀行業務牌照，并且申請更多業務牌照須滿5年，業務范圍單一亦成為合資券商大面積虧損的重要原因。

2012年，債市的火爆為業績慘淡的合資券商業務帶來一抹亮色。全年一共有8家參與，使合資券商債券承銷家數占到全部的11%。合資券商中的中金公司、高盛高華和瑞銀證券都表現不凡。一創摩根、大摩華鑫、瑞銀方正、中德證券和華英證券也都參與了承銷。

不過，國家在政策上做了一些放松，從而利好合資券商，比如2013年1月份，證監會對臺資放開，將允許臺資在上海、福建和深圳設立兩岸證券合資公司，臺資持股可達51%。

2012年10月，證監會發布《關于修改〈外資參股證券公司設立規則〉》，放寬了中外合資券商外方股東的持股比例上限，從原來的1/3提高至49%。

證監會還修改了證券公司設立子公司的相關規定，其中子公司申請擴大業務范圍的年限要求，從原來的5年降低到2年。一些符合條件的合資券商，可以申請擴大業務范圍。

盡管政策限制在放開，但合資券商作為外資投行在中國的一個平臺，長期虧損肯定是外方股東不愿意看到的局面，此外，還存在與中方股東之間如何協調關系、發揮協同作用的難題。

目前來看，合資券商要想擺脫目前的窘境，只能期待市場逐漸好轉之時。