電子貨幣：對貨幣流通速度的影響

摘 要：本文從電子貨幣角度解釋貨幣流通速度變化，利用貨幣流通速度、現金比率、金融電子化程度、機會成本等指標相關數據進行建立VAR模型，研究兩者間動態影響機制，論證了電子貨幣的替代效應與轉化效應共同導致貨幣流通速度下降，分析電子貨幣對貨幣政策目標、工具、傳導機制的影響。

關鍵詞：貨幣流通速度；電子貨幣；貨幣供給；支付創新

中圖分類號：F822.2 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2013）04-0028-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.04.06

貨幣形式隨時代發展不斷進化，已經歷“金融貨幣——紙質貨幣——電子貨幣”的變革。電子貨幣使實體貨幣與觀念貨幣相分離，將真實貨幣演變為虛擬貨幣，拓展了市場交易的時間和空間，降低了信息成本和交易費用，改變了人們的支付習慣與生活方式，亦對傳統貨幣金融理論帶來了沖擊。隨著電子貨幣替代作用愈發明顯，其對貨幣供給、貨幣流通速度、貨幣乘數、資金價格的影響也逐漸顯現，成為制訂和實施貨幣政策的重要考慮因素。

一、研究主體界定

（一）電子貨幣

電子貨幣（Electronic Money）是經由開放網絡轉移資金、實現支付清算的交易媒介，具有轉移性、匿名性、相對性等特點。BIS（1996、2004）將電子貨幣定義為存儲于電子設備，并可運用于多種場合的儲值產品或預付型產品，包括卡基電子貨幣（儲存于芯片卡或磁條卡）和網基電子貨幣（儲存于互聯網賬戶）。巴塞爾銀行監管委員會認為，電子貨幣是通過銷售終端、電子設備及網絡執行的儲值（或預付）支付機制。BCBS（1998）將電子貨幣定義為電子信息結算系統，從發行人處獲得代表相同金額數據，通過電子方法轉移給支付對象。英國金融服務局（2002）將電子貨幣定義為存儲于電子工具上，收受資金后發行，可被廣泛接受的貨幣價值請求權。歐盟認為，電子貨幣有貨幣價值請求權、電子工具存儲、收取資金不少于已發行貨幣價值、被廣泛接受等四要素。《貨幣與金融統計手冊（2008）》將電子貨幣定義為依據電子方式儲存在客戶技術設備中，具有廣義購買力的支付工具。中國人民銀行將電子貨幣界定為儲存在客戶擁有的電子介質上，作為支付手段使用的預付價值。

就貨幣理論看，電子貨幣變革了傳統貨幣表現形式，推動貨幣發行主體多樣化，但仍須以儲值或預付形式存在，亦未創設新的貨幣單位，并未形成獨立貨幣流通程序。因此，電子貨幣仍植根于傳統貨幣體制，非獨立貨幣制度。從職能看，電子貨幣可代替傳統貨幣履行流通手段、支付手段職能，甚至部分承擔世界貨幣職能①，但價值尺度、財富貯藏等職能仍須依托傳統貨幣發揮，并不具備獨立、完整的貨幣職能。

綜上，電子貨幣改變了貨幣表現形式，部分承擔了貨幣職能，實質是基于傳統貨幣的“電子化”支付機制。

（二）貨幣流通速度

傳統貨幣數量論認為，貨幣數量決定貨幣價值及商品價格，貨幣價值與貨幣數量成反比，商品價格與貨幣數量成正比。其他條件不變時，貨幣流通速度是貨幣數量影響價格的關鍵，費雪（1911）給出貨幣數量交易方程式：