試點外匯資金池

外匯改革即將再邁一步。

10月下旬，《財經國家周刊》記者獲悉，為進一步放寬外匯政策、加強資金回流，外管局正聯合部分銀行和央企進行“跨國公司外匯資金池”試點方案設計，意在打破現有外匯資金結算單筆單報的局面，變為額度管理，企業外債及放款額度可集中供總部或者財務公司統一調配，在獲批額度內進行雙向閥門的總量控制。

據悉，此次試點企業為中化集團、中糧集團等央企，工商銀行和中國銀行成為此次跨境資金歸集試點業務的開辦銀行。

跨國公司外匯管理的政策不斷調整，此次試點工作的推出已是在原有基礎上的第四次改進。

中國外匯體制改革的一個基本戰略是促進貿易投資的自由化和便利化。接受《財經國家周刊》記者采訪的業內人士表示，第四次改進不僅打通了境內外資金融通渠道，提高了全球資金使用效率，同時也令分散的經濟主體自主做出經濟決策，更好地提高了中國巨額外匯儲備的使用效率。

醞釀再試點

9月19日，國家外匯管理局對跨國公司跨境外匯改革試點作出批復——《關于開展跨國公司總部外匯資金集中運營管理試點的批復》（匯復（2012）167號），對現行跨國公司外匯資金的歸集提出新的試點意見。

參與試點工作的相關人士介紹，與以往跨國公司跨境資金運營政策相比，此次試點重點突破了以下幾個要點：國際外匯資金賬戶吸收或發放境外資金時，進行外債或境外放款登記，不做額度管理；企業外債及放款額度可集中供總部或財務公司統一調配，在獲批額度內進行雙向閥門的總量控制；允許購匯償還境內外匯貸款。

“企業外債及放款可以在獲批額度內進行雙向閥門的總量控制是對之前政策的重大突破，也是探索在更高條件下，資本項目可兌換有效監管的出發點。”上述相關人士指出。

具體的試點方案為，跨國公司可以在相關銀行開立專戶，包括國際外匯資金主賬戶和國內外匯資金主賬戶。前者用于集中運營管理境外企業外匯資金，及從其他境外機構借入的外債資金；后者用于集中運營管理境內成員企業外匯資金。

上述參與試點的人士介紹，這次以中化集團、中糧集團等央企作為試點企業，具體的額度規模可能要根據各個公司的具體情況而定，實現全球資金統一管理。

“之所以在央企先行試點，主要是央企業務安全性更高，一旦有問題可以及時控制。同時，還可以提高其資金運作效率和風險規避能力。”上述人士指出。

工商銀行和中國銀行成為此次跨境資金歸集試點業務的開辦銀行。工商銀行全球現金管理業務的相關人士向記者指出，一直以來，企業就有相應的業務需求，銀行操作層面也不存在技術障礙，最大的問題在于監管層的政策放松。

中國國際經濟交流中心副研究員王天龍在接受本刊記者采訪時指出，我國外匯管理體制改革，特別是匯率制度改革的一個基本戰略，應該是促進貿易投資的自由化和便利化。通過這種試點的推進，企業的自由度和經營成本會進一步下降，有利于企業對外貿易和投資。

漸進式放開

自2003年以來，外管局就開始研究制定跨國公司外匯管理政策。

最初跨國公司外匯管理政策中，經常項目管理側重于跨國公司非貿易售付匯、企業集團集中收付匯以及企業集團內部結售匯業務，而資本項目管理則側重于企業集團境內、外資金集中運營以及企業財務公司結售匯業務等領域。

跨國集團公司通過雙邊人民幣委托貸款、人民幣資金池管理等方式已經實現了人民幣資金的集中管理和運作。

資金集中管理的最初形式需要借助企業集團財務公司以存貸本外幣的方式變相辦理結售匯業務，跨國公司境內成員公司在辦妥出口收匯和核銷手續后，將外匯資金劃轉至集團公司清算中心或財務公司，以成員公司在集團公司存款形式存在。

國際金融問題專家趙慶明向記者指出，最初的跨境資金流動都是有貨物貿易一一對應的。而如今跨國公司都已經逐漸實現全球資源配置，原有的跨國公司跨境資金監管要求勢必要有所改進。

在第二次政策松綁期，2005年外管局出臺的《關于推動浦東新區跨國公司外匯管理改革試點有關問題的批復》（104號文）明確允許在委托貸款下以外匯頭寸日內集中方式建立外幣資金池，并考慮到結算時差因素，允許銀行為成員公司提供臨時透支額度。這已是在原有基礎上的實質性突破。

盡管外管局于2009年進一步改進104號文，發布了《境內企業內部成員外匯資金集中運營管理規定》和《國家外匯管理局關于境內企業境外放款外匯管理有關問題的通知》。但是，針對資金的歸集處理還是外匯頭寸日集中的做法。

外管局資本項目管理司相關人士指出，以往政策主要存在進一步簡化程序和適當減少限制的問題。除了個別案例之外，絕大多數都僅限于境內母公司對境外子公司的放款，且放款條件和額度有限制。

“我國現階段外匯管理體制對企業本外幣資金自由匯兌的限制，使得跨國公司進一步做大、做強的需求難以實現。”趙慶明認為，隨著跨國集團公司業務發展進一步國際化，集團內成員單位的結購匯需求也變得日益頻繁，政策還有待進一步放松。

有企業的財務人士指出，新試點政策的推出將大大有利于企業優化資金結構，把原本分散的資金集中起來做大事，并為進一步拓展海外市場提供資金支持。

鋪路藏匯于民？

加入世界貿易組織以來，中國涉外經濟快速發展，國際收支的主要矛盾逐漸由過去外匯短缺轉為現在外匯儲備增長過快。

數據統計顯示，2002年至2011年，中國外匯儲備年均增加近3000億美元，是1994年至2001年年均增加額的12倍。

趙慶明指出，外匯儲備的快速增長是有歷史背景的。過去，由于外匯短缺，出于經濟建設的需要，中國實行了強制結售匯的制度，企業和家庭的外匯儲備都要賣給國家。通過這樣的制度安排，中國的外匯儲備開始增加。

鑒于外匯資源在國內分配的不均衡，市場上既存在大量的外匯資源，同時又有大量的企業舉借外債、引外資。為了順應形勢變化及市場主體實際需求，2001年起，中國通過改進外匯賬戶開立和限額管理，逐步擴大企業保留外匯自主權。

王天龍認為，目前來看，比較急迫的改革是外匯儲備管理體制改革。如何使用好這3.2萬億美元的國民財富，是重要的問題。最好的辦法應該是藏匯于民，讓分散的經濟主體來做出經濟決策，這樣會提高外匯儲備的使用效率。

央行副行長易綱在今年年初也曾公開表示，在將來，中國有機會做“藏匯于民”這件事情，但要以有序的、市場的方式進行。

趙慶明認為，“藏匯于民”包括企業和個人兩類主體，“藏匯于民”并不只是指“持有外匯存款”，更是指企業和個人能夠有購買外匯理財產品的渠道以及在海外進行直接投資和證券投資的渠道。除了鼓勵個人境外投資外，在鼓勵企業走出去方面，政府應該將政策更多偏向民營企業。

“目前我們主要是由官方來運作這筆財富。存在一些問題，比如一些企業，特別是中小企業申請使用外匯資金還存在諸多限制，走出去投資面臨外匯資金的制約。應該利用我國外匯儲備來支持企業走出去貿易投資。”王天龍指出。

從外匯儲備管理體制改革來說，王天龍認為，未來應該加速走向藏匯于民，試點方案從一個層面反映出外管局在藏匯于民的試探性步伐。只要確定一定數額的官方外匯儲備就可以了，以確保流動性和安全性，目前估算，這大約需要1萬億美元左右，其余的完全可以讓經濟主體來分散決策使用這筆財富，這需要切實地放開一些不合理的規定。

企業外債及放款額度可集中供總部或者財務公司統一調配，在獲批額度內進行雙向閥門的總量控制