影視信貸的風險控制

金融機構參與電影行業的融資，風險固然有，但通過嚴格的風險管控措施，是能夠很好地進行風險控制的

隨著《畫皮Ⅱ》的熱播，金達擔保在影視產業擔保上實現了又一次突破：在電影產業鏈投資和制片、宣發、院線、終端電影院四個環節中，金達為《畫皮Ⅱ》提供了“宣發”部分的融資擔保，在電影發行領域成功引入銀行資本，最終保證了《畫皮Ⅱ》的成功上市。

盡管影視行業的投資被喻為高風險領域，但仍有不少銀行、擔保公司涉足其中。工行北京分行相關負責人告訴記者，影視行業作為文化創意產業中的典型子行業，不同于傳統生產制造等行業，在形成可交易對價的影視“產品”之前，資金需求的實物保障度低，往往具有“看得見，摸不著”的特性。金融機構參與電影行業的融資，風險固然有，但通過嚴格的風險管控措施，是能夠很好地進行風險控制的。

風險在哪里？

雖然這些年獲得資金的影視企業越來越多，記者卻發現，這些企業多為大企業，鮮有小企業。

不容易的原因，首先是影視企業缺乏有效的抵押品。

“去銀行貸款需要固定資產做抵押，而我們公司的導演、演員都是臨時的，場地、道具、戲服是租用的，固定資產幾乎等于零，怎么可能貸到錢？”某影視公司老總一語道出影視文化企業融資難的普遍癥結。

“對于中小影視企業，如果沒有固定資產或者穩定的應收賬款做抵押，銀行很少會放貸。”

其次是中小影視企業財務信息不透明。近年來銀行一直努力開拓文化企業貸款業務，但是中小型影視企業大多存在財務信息不透明的問題，給銀行的信用調查和評價帶來較大困難。根據目前各銀行的信用評級標準，中小型影視企業的信用等級普遍較低，自然難以獲得銀行的信貸支持。

“銀行發放貸款時，還要考慮風險容忍度。”某銀行小企業信貸業務經理認為，文化產業企業規模相對較小，產品的市場不確定性太大，投資方承擔了過高風險，“不到播出，誰也不知道這部電影會不會火”。

據了解，在國外，通常會有保險公司介入文化產業信貸鏈條，這就降低了銀行對風險的擔憂。比如，以8500萬美元創下中國電影史上最高投資紀錄的《赤壁》，其美國投資方獅子山公司就給自己的投資上了保險，采用“銀行、保險聯動”來減輕投資風險。相較于國外文化產業的資本運作機制，國內缺乏完善的信用擔保模式。

第三，由于缺乏專業知識，很難對各類影視企業的版權等無形資產進行準確的價值評估，也制約著銀行開發無形資產作為質押品的產品嘗試。相關調查顯示，60%的金融機構認為建立專業的融資擔保機構，或建立政策性擔保機制，對于解決融資問題有所幫助。

“這需要探索一種新型文化產業融資模式。”金達擔保總裁杜健豪表示，當務之急應該是文化產業的價值評估體系、擔保體系亟待建立。

“即使是行內的專家也很難對一個劇本的價值進行準確估測，只能給出一個區間值，比如每集50萬—70萬元。”上述影視公司老總說，影視作品在制作、發行、放映等環節都有一定風險，需要有一個經得起市場考驗的權威評估機構。他在找資金的過程中發現，除銀行等金融機構對文化產業不了解而不敢投資外，其他行業的投資人即使是有興趣有實力介入文化產業，但因為“隔行如隔山，不知道文化創意產業的水到底有多深，也不敢邁出第一步”。

著眼過程控制風險

無論對于銀行還是擔保公司而言，頭號任務就是防控風險。

“防控風險是擔保公司首要任務，但我們認為風險不是一個時點的風險，而是一個過程風險，所以我們力推一種‘過程擔保’文化。”杜健豪如是總結涉足文創產業的初衷。

杜健豪表示，金達擔保所做的文創部分的擔保業務，就是把原來銀行在某一個時點對于風險的控制擴展成一個時段，并結合歷史數據，及企業自身的經營模式進行有效的風險控制，“能夠使它不出我們的軌道，形成相對封閉循環式的操作”。

“我們實際上把每一筆借款當成一個項目貸款來做，我們關心的是項目，即這部電影或者電視劇，有沒有‘單’。”杜健豪指出。

據了解，一般影視劇大致有確定劇本、建組、開機等過程。金達擔保會根據不同的情況選擇不同的介入時間。同時，資金將以授信的形式批下來，但會根據不同階段，分批支付。

那么，這類“過程擔保”怎樣防控風險？

從金達擔保最早涉足的影視劇產業來看，這些中小規模的影視公司是最典型的“輕資產”——沒房沒地，缺少抵押物。

金達擔保用合同做保底，并創造性地發明了兩個植入性條款。一是影視劇公司將項目的全部合同款轉入金達擔保合作銀行的指定賬戶，而這個賬戶屬于金達擔保和借款人雙控的，得不到金達擔保方面的允許是不能動的。另一條則是影視公司要同意把應收賬款全部質押給金達擔保。

明確各方分工。被擔保人根據融資需要向金達擔保報送融資申請資料。金達擔保和合作銀行進行評審，并簽署《委托保證合同》和《反擔保合同》。被擔保人在合作銀行開戶，便于銀行對其資金進行監管。金達擔保根據幾年探索出的容易發生風險的環節進行監管。

“我們通過這種合同管理，應收賬款的后續服務非常好。而后續也有不同的操作方法，以適應于不同影視劇的拍攝情況。”杜健豪稱。

而工行北京分行在影視信貸方面的重要成功經驗之一，也是做好過程控制。據上述負責人介紹，他們從2009年年初就開始進行影視行業的調研，針對這些企業規模偏小、抵押資產少的特性，將信貸管理模式從傳統的“物權控制”向“未來現金流控制”轉變，實現了對影視企業的金融信貸投放破冰。此后，他們先后出臺了“影視通”、“影視制作項目貸款”等影視企業專屬信貸產品，滲透到電影制作、發行、終端放映的產業鏈各個環節，為多家國內民營電影、電視劇制作中小企業發放貸款，支持近20部知名電影、電視劇的拍攝以及成功上映，獲得了較好的票房收益。如他們結合版權質押與實際控制人擔保，先后對華誼兄弟、博納影視投資十五部電影發放貸款近5億元。

創新金融服務模式

東陽青雨這樣的客戶，屬于金達擔保推薦給銀行的“第一集團”的客戶。

2010年東陽青雨找到金達，希望能夠獲得銀行對影視項目的資金支持。企業計劃于2010下半年開拍新劇《代號》和《飛虎神鷹》。經過測算，金達得出制作這兩部劇總共需投入資金約人民幣8000萬元，企業自有資金約人民幣5000萬元，還有3000萬元的資金缺口。

調研中金達注意到，2010年上半年，該公司已經拍攝完成電視劇《借槍》，并且正在發行中，各大電視臺反響非常好。已發行五家衛視臺，并擬發行十二家省級地面臺，公司其他電視劇也有部分應收賬款。

杜健豪談到，不同于傳統行業，影視公司的財務報表通常不太成熟，一些資產也沒有傳統企業那么強勢，如果按照老的擔保模式來做是很困難的。但他們在調研中同時發現，雖然影視企業財務不規范，不透明，但他們的財務相對簡單，不現金的流出主要是支付劇本費、勞務費、后期制作費、發行費等。現金流入主要是播映轉讓費、廣告費，這種簡單的財務結構易于監管其資金的流動。

基于企業的上述情況，他創新了一套完整的產品方案，稱之為“1+1”模式。

所謂“1+1”模式就是用企業已發行的一部（或多部）電視劇的應收賬款質押，提前變現拍攝下一部（或多部）電視劇，上部劇的回款作為還款源，下部電視劇的發行也可以作為還款源。這樣做可以使企業盤活現有應收賬款，產生出一個體內循環的資金鏈。

“它還款的來源不是現在即將發行的電視劇，而是上一部、上幾部已經發行的電視劇。因為電視臺付款一般是分階段的，所以電視劇的應收賬款回得比較慢。而我們用企業已發行的一部（或多部）電視劇的應收賬款質押，提前變現拍攝下一部（或多部）電視劇，就盤活了這個企業。”杜健豪解釋。

上述工行北京分行負責人以電影為例指出，在國內市場中，票房收入是決定電影各環節的盈利水平之根本，而優秀的票房收入不僅來源于電影本身成熟的商業運營模式，更來源于電影公司對產業鏈條整體統一的管理與運作，包括影片上映前的宣傳、檔期安排等。他認為，資源整合性強、投資制作管理水平高、市場運作經驗豐富的電影公司更能確保影片在未來市場中商業價值的視線。所以，在項目選擇上他們更多是綜合考察一個影視企業的制作能力、發行渠道、盈利水平、影視項目的導演、演員、制片等團隊構成、劇本內容的過程。

“文創產業對于金融機構而言是個全新的領域，要拋開傳統業務的固定思維模式，用一些創新的思維模式來做。”