貴圈真亂

“上投摩根王孝德陌陌約炮被曝?zé)o顏見(jiàn)江東父老，國(guó)金猛士楊誠(chéng)笑路演砸場(chǎng)全屏放三國(guó)無(wú)雙”——這是網(wǎng)友戲謔8月10日發(fā)生在證券基金圈的兩件趣事而編的對(duì)聯(lián)，橫批就是“貴圈真亂”。

基金經(jīng)理壓力大，尋求點(diǎn)刺激可以理解，人家索羅斯82歲了不也一樣“梅花三弄”嗎？問(wèn)題是不能在股市剛開(kāi)盤(pán)就“約炮”，總得留點(diǎn)彈藥對(duì)付“空軍”吧，也不能對(duì)近一年業(yè)績(jī)虧損23.59%不管不顧，這讓“基友”情何以堪？楊誠(chéng)笑砸場(chǎng)事件就更搞笑了，據(jù)說(shuō)還有精彩的對(duì)白——中海：這種爛公司也出來(lái)路演；國(guó)金：你做這么爛不也做基金經(jīng)理嗎？哎，本是同根生，相煎何太急，讓我這等圈外人也不禁搖頭嘆息。果然，8月13日（周一）券商股大跌，真可謂“君子報(bào)仇，一天太晚”。

中國(guó)人喜歡搞圈子，都市里的職場(chǎng)中人也有自己的圈子。如果你在一個(gè)茶館里聽(tīng)到嘩啦啦的籌碼聲，那八成是證券基金圈的人在活動(dòng)。有時(shí)，一個(gè)人“成功”與否真不在于工作有多努力，業(yè)績(jī)有多突出，而在于是否融入了一個(gè)圈子，管他客戶的游艇在哪里呢。而如果破壞了圈子的規(guī)則，做得越好反倒越危險(xiǎn)，比如李旭利。

現(xiàn)在的市場(chǎng)環(huán)境，真沒(méi)什么大趨勢(shì)。所以不妨了解一下決定你財(cái)富命運(yùn)的各種圈子，跟著圈子混，人家吃肉你有湯喝。而一旦圈子出現(xiàn)裂縫，機(jī)敏者或可大賺一筆。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入怪圈

證券基金圈出了這么多趣事，顯然跟市場(chǎng)大環(huán)境有關(guān)。因?yàn)槭袌?chǎng)太低迷太乏味，精力充沛而又荷包鼓鼓的基金經(jīng)理當(dāng)然要找點(diǎn)樂(lè)子，歸根結(jié)底還是宏觀經(jīng)濟(jì)惹的禍。7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%，漲幅回落，是2009年5月以來(lái)的最低增速。發(fā)電量同比增長(zhǎng)僅2.1%，投資增幅與上月持平，各項(xiàng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均低于市場(chǎng)預(yù)期。唯一令人欣慰的是CPI跌破2%，帶來(lái)了“貨幣運(yùn)用空間增大”的美好愿望。

不要對(duì)這一愿望預(yù)期太高，CPI降為1.8%很大程度上受翹尾因素影響，去年7月份，CPI創(chuàng)下6.5%的本輪通脹最高點(diǎn)。隨著翹尾因素的消失、豬肉價(jià)格的觸底反彈，CPI恐怕再難回到2%以下。未來(lái)制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)的依然是“滯脹”而非通縮，當(dāng)然這里的“滯脹”是指經(jīng)濟(jì)放緩和物價(jià)適度上漲，“崩潰論”就過(guò)于危言聳聽(tīng)了。

“滯脹”還是通縮？對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷決定了不同的政策取向。如果是應(yīng)對(duì)通縮，那貨幣政策可以盡可能寬松，但在去庫(kù)存化、產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，超發(fā)的貨幣很難流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，只會(huì)推高物價(jià)和房?jī)r(jià)，又給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的難題。另外，由于投資需求低迷，放松貸款和降息對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激意義不大。于是，為了應(yīng)對(duì)“滯脹”局面，財(cái)政政策再次祭出，地方版的四萬(wàn)億投資計(jì)劃又推上前臺(tái)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入這樣一個(gè)怪圈：由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)期過(guò)度依賴投資和貨幣超發(fā)，追求速度而忽視質(zhì)量，政府投資效率低下，企業(yè)創(chuàng)新能力不足。所以一旦外需驟減、通脹高企，不得已緊縮貨幣，并出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)增速下滑、失業(yè)率攀升，這時(shí)又不得不實(shí)施下一輪的貨幣超發(fā)和加大政府投資，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持粗放式的增長(zhǎng)，各種資源（環(huán)境、能源、人力）成本上升，貧富差距拉大，形成惡性循環(huán)。

這個(gè)怪圈形成的原因是政府過(guò)分干預(yù)經(jīng)濟(jì)、央企壟斷市場(chǎng)資源，民營(yíng)企業(yè)特別是家族企業(yè)太過(guò)弱小，所以無(wú)法實(shí)行持續(xù)的創(chuàng)新和打造世界一流品牌。如今的這輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整，是打破這一怪圈的契機(jī)，就看決策層能否頂住既得利益者的壓力。破圈子的過(guò)程是漫長(zhǎng)的，必須有新的循環(huán)來(lái)代替。所以在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，財(cái)政政策和貨幣政策的空間都不大，經(jīng)濟(jì)增速將在6%到8%的區(qū)間徘徊，證券基金圈還需要自己找樂(lè)，因?yàn)槭袌?chǎng)不夠刺激。

房子股票圈子圈套

自6月以來(lái)大批地方政府投資項(xiàng)目相繼上馬，涉及項(xiàng)目金額接近四萬(wàn)億，包括陜西、廣東、寧波、南京、長(zhǎng)沙等地區(qū)都推行了以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為招牌的自救行動(dòng)。而這新一輪的“四萬(wàn)億”與房地產(chǎn)圈子的惡性循環(huán)并即將破裂是分不開(kāi)的。

眾所周知，地方經(jīng)濟(jì)的主要支柱就是房地產(chǎn)業(yè)，當(dāng)房產(chǎn)市場(chǎng)陷入低迷，地方政府為了增加GDP，必然要想盡辦法上項(xiàng)目。但另一方面，地方財(cái)政的主要來(lái)源是土地出讓金，土地出讓金銳減讓地方財(cái)政捉襟見(jiàn)肘，四萬(wàn)億從何而來(lái)？房產(chǎn)稅呼之欲出。

房產(chǎn)稅是破除房地產(chǎn)惡性圈子的有力武器，只可惜由于受到各種阻擾，也由于中國(guó)土地的使用年限只有70年，所以遲遲沒(méi)有大規(guī)模推行，最終讓房地產(chǎn)套牢了很多人的人生。

房地產(chǎn)圈子其實(shí)也很簡(jiǎn)單：政府批地增加財(cái)政收入，開(kāi)發(fā)商蓋房賺錢(qián)，當(dāng)然中間少不了官商勾結(jié)。城市化進(jìn)程中人們按揭購(gòu)房，銀行放貸獲利，早買(mǎi)房的人享受房產(chǎn)升值的財(cái)富幻覺(jué)。這似乎是一個(gè)皆大歡喜的局面，地方政府、開(kāi)發(fā)商、銀行、購(gòu)房者都獲益。其實(shí)很多圈子形成之初都是良性圈子，到后來(lái)演化成惡性圈子，房地產(chǎn)即是如此。當(dāng)官商勾結(jié)肆無(wú)忌憚而讓建房成本越來(lái)越高、當(dāng)超發(fā)貨幣都囤積在房地產(chǎn)上、當(dāng)房?jī)r(jià)上漲大大超出中產(chǎn)階層承受能力、當(dāng)貧富差距越來(lái)越懸殊，這個(gè)惡性圈子必然要破裂。

如果早點(diǎn)征收房產(chǎn)稅，并且用房產(chǎn)稅收入來(lái)大力建保障房，這個(gè)圈子就不會(huì)惡化到如此程度。亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)不晚，目前有30余省市地稅部門(mén)在為開(kāi)征存量房房產(chǎn)稅做準(zhǔn)備。房產(chǎn)稅未必能起到降低房?jī)r(jià)的作用，但是對(duì)于持有多套存量房的人確實(shí)是個(gè)打擊，這有助于讓更多人避開(kāi)房子圈套，實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平。

被股市套牢的人當(dāng)然更多更凄慘。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的畸形結(jié)構(gòu)，由于股市設(shè)計(jì)初衷是為國(guó)企脫困，皮之不存，毛將焉附，所以A股市場(chǎng)表現(xiàn)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)并不一致。近20年來(lái)，A股的熊市總長(zhǎng)度為4325天，牛市為3362天，熊市長(zhǎng)于牛市。而美國(guó)戰(zhàn)后60多年，牛市總長(zhǎng)度為15682天，熊市為7043天，牛市是熊市的兩倍。

都說(shuō)中國(guó)股市是政策市和資金市，中國(guó)經(jīng)濟(jì)又何嘗不是靠政策和資金拉動(dòng)的？由于A股整體表現(xiàn)與上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)聯(lián)性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于與貨幣、財(cái)政政策的關(guān)聯(lián)性，而政策刺激效應(yīng)都是短暫的，股指很快就躥上去，遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離公司基本面。當(dāng)利好政策消失，即便經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭不錯(cuò)，股價(jià)也很快陷入低迷。這種不是基于上市公司競(jìng)爭(zhēng)力提升的股市投資生態(tài)，自然造成牛短熊長(zhǎng)的結(jié)果。所以，在中國(guó)只有鐘情ST股的王亞偉，沒(méi)有所謂價(jià)值投資大師的巴菲特，炒股必須要遵循中國(guó)國(guó)情。

有時(shí)，觀察牌桌上基金經(jīng)理的舉動(dòng)，能最直觀地感知這個(gè)圈子的情況。一位負(fù)責(zé)托管社保基金操作的基金經(jīng)理，牌風(fēng)最為激進(jìn)，擅長(zhǎng)使詐；這些基金經(jīng)理都認(rèn)為打德州撲克比投資A股更可控，同時(shí)他們也承認(rèn)所謂的分析預(yù)測(cè)沒(méi)用，你能分析出下一張牌發(fā)出來(lái)是什么嗎？純粹扯淡！

所以，在中國(guó)所謂的把錢(qián)交給專(zhuān)業(yè)人士打理，就是交給圈子內(nèi)的人打理，他們的投資水平未必有多高，但他們深諳圈子里的潛規(guī)則，這就比普通投資者高明些了。當(dāng)然，在如今市場(chǎng)低迷的格局下，對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，多看少做，偶爾抓住機(jī)會(huì)突擊一下是很好的策略，就如打德州撲克在手氣不順時(shí)，減少看牌次數(shù)并偶爾詐牌，或可減少損失甚至保本。