我們為什么沒投民辦高校

中國的民辦高校在很多年里，雖然頭頂著營利、非營利的東西，但完全不妨礙他們正常運作。

《民辦教育促進法》規定的民辦高校營利性質問題包括：第一，該不該營利？第二，什么樣的營利叫做合理回報？這件事情爭論了很多年，我個人覺得，只要不在海外或者在國內上市，這都不是問題，不影響日常運作。很長一段時間之內，國家不會跟你搶這筆錢。他們真正大的問題是商業模式。

前些年，我基本上把國內主流的民辦高校和獨立學院全都看過一遍。我們對照美國發現，大的教育公司里面有很多是做高等教育的，所以很感興趣。前些年，國內也有很多教育集團拿到VC的錢。

這些人拿到錢只有一個目的，就是對外擴張。你能在一個地方搞定土地，搞定資金，搞定資質，但在下個地方能不能搞定？比如從教育部拿到的一些計劃內指標。這些東西都很難復制。

早些年，一些民辦高校在自己地盤里運營得可能風生水起，特別是一些有歷史的，每年都保持一定增長，利潤空間各方面都非常不錯，甚至有些已經作出口碑。單校運營方面，只要團隊和教學質量不出問題，都沒問題。

但民辦高校的商業模式決定了對外擴張的難度很大。對外擴張主要通過并購或投入自建。難度主要集中在三個層面：一是資金。如果是并購，資金需求量很大。一個好的獨立學院沒有幾個億買不過來。二是資質。民辦高等教育不像培訓機構，并購時需要理順學校本身的資質狀況，很多運營了多年的公司資質不見得健全，如果要自建，難度更是可想而知。三是公司運營。你必須有對外擴張的團隊，否則很難把事情做好。

我看了很多，但一家都沒投，即使今天來看也不后悔，因為事實上沒有誰解決了對外擴張的問題。原來，就算由于資金、團隊或者其他因素沒法對外擴張，學校本身有良性增長，因為落榜生比例相對較大。但這兩年，學生的人群本身在收緊，所以你會發現，有些學校，不光是對外擴張方面出現問題，學校本身的增長也出現一些問題。

然后才是政策。為什么培訓行業百花齊放，欣欣向榮？因為這個行業沒有太多國家監管的問題，做的都是公辦教育的補充教育，已經上市的新東方做的是語言培訓，即便學而思做K12課外輔導，也還是國家主流教育形態的補充。

高等教育不一樣，學生不是利用課余時間來你這里學習，是把自己的三年、四年放在里邊，而且學校要發國家認可的文憑，這就很難說是補充了，國家的監管相對比較嚴。

雖然《民辦教育促進法》等各方面會改進，但過程緩慢。前些年有些變化，例如國家在獨立學院這塊態度開明，一下子百花齊放，吸引了很多當地的民營企業家和當地資本比較雄厚的股東進來，但后來發現這個事情也有很多問題，所以就把門關上了。

當年批復成立的獨立學院，今天的生存狀態也有很大問題，大多都在尋求并購機會，因為獨立是做不大的。他們基本上想賣給資本雄厚的、融到錢的，或者能夠融到錢的民辦教育集團，然后一塊上市。

對VC來講，主要靠資本市場的退出。對于能否上市，我覺得還是破冰之旅吧。在業務層面上，如果每年能保持30%—50%的增長，有收入有利潤，前景明朗。同時，公司在上市的過程中主動和教育主管部門溝通，把一些可能的障礙溝通清楚，不是沒有希望。

但上市只是個開始，你一定得有未來多少年增長的故事。這個講不清楚就有問題。

獲得VC/PE投資的部分民辦高校（教育集團）

博華教育集團旗下包括北京人文大學、西安思源學院、中國傳媒大學鳳凰學院等，曾引入藍山資本。

天有教育集團旗下包括華中師范大學武漢傳媒學院、西安工程大學藝術工程學院等，2008年引入紅杉資本投資。

北京昊月教育集團旗下包括北京科技職業學院、東方財經日語大學等，曾引入凱雷亞洲增長基金投資。

重慶民生職業技術學院曾引入高盛投資。