“粵傳媒”：中國資本市場的傳媒新巨人

歷經磨礪

“粵傳媒”重組一波三折

2007年11月，“粵傳媒”從“三板”成功轉板中小板，成為中小板首家傳媒股。當時上市的雖然僅為廣州日報社的印刷、招聘廣告代理權等小部分資產，但是因為背靠廣州日報社這一具有超強盈利能力的報業集團，給市場留下了想象空間。

不過，市場期望的廣州日報社資產注入卻一直遲遲未能展開。直到2008年，“粵傳媒”經營業績開始大幅下滑，凈利潤由上市前的6000多萬元下降為當年的僅100余萬元，2009年凈利潤甚至出現了9335萬元的巨額虧損，實際控制人廣州日報社的資產注入終于被再次提上日程。

經過充分準備和各方多次協調溝通，2010年6月，“粵傳媒”重組計劃終于面世。其后在中宣部、新聞出版總署和廣東省委宣傳部的多方支持下，重組方案于2010年8月“出爐”，經上報獲新聞出版總署和廣東省財政廳批準。

2010年12月，重組方案亦獲股東大會通過，并于2011年10月繼獲中國證監會審核通過，終于2012年3月得到發行批文。

2012年6月，“粵傳媒”重大資產重組成功，盈利能力將較重組前增長27倍。從重組計劃啟動到最終完成，“粵傳媒”足足歷時2年時間。

高調亮相

“粵傳媒”強勢曝光望融資

2012年8月27日，北京，晚。廣州日報報業集團將“粵傳媒”推進中國首都—— “新藍圖 大未來”粵傳媒重大資產重組成功客戶答謝會盛大舉行，包括寶馬、三星、伊利在內的逾百家知名品牌代表現場慶賀這家日發行量超過180萬份的《廣州日報》。

就在北京答謝會的一周前，廣州日報報業集團已將“粵傳媒”推進國際化大都市上海——8月21日晚上，“新藍圖 大未來”粵傳媒重大資產重組成功客戶答謝會上，包括十多家跨國公司、國際著名奢侈品牌、國際汽車業巨頭以及世界著名廣告公司等在內50余家機構160余人都表示了對這家中國廣告業務量最大的報紙的敬重。

而在上海答謝會的一周前，在廣州舉行的盛會上，“粵傳媒”董事長湯應武還高調宣布：將于今年12月1日在琶洲投資人民幣15億元建廣州日報報業集團新大廈。

“粵傳媒”在京滬穗的強勢曝光，顯示了它強烈的融資期望。

多元發展

“粵傳媒”為戰略投資布陣

隨著重大資產相繼重組成功，“粵傳媒”正式更名。

“粵傳媒”（002181）是7月31日起更名為“廣東廣州傳媒控股有限公司”的，英文名稱為Guangdong Guangzhou Daily Media Co.，Ltd.。之前的一天，7月30日粵傳媒發布公告稱，公司已經完成了工商變更登記，公司全稱從7月31日起不再用舊稱：“廣東九州陽光傳媒股份有限公司”。

據介紹，重組后“粵傳媒”的三大全資子公司包括：廣州日報報業經營有限公司；廣州大洋傳媒有限公司（旗下有12家系列報刊）；廣州日報新媒體公司。

上市之后的“粵傳媒”將實現從文化產業經營者向文化產業戰略投資者的轉變，并從平面媒體經營業務轉變成綜合性多媒體經營業務，力爭打造成中國文化企業的旗艦。

SMEIF記者查閱“粵傳媒”公司章程（2012年7月華股財經2012年07月20日字號）顯示：

——公司注冊資本為人民幣692，002，640元，股票以人民幣標明面值，每股面值1.0元。

——公司全部資產分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔責任。

——公司以其全部資產對公司的債務承擔責任。

——公司經營范圍為：設計、制作、代理國內各類廣告業務、印刷出版物。銷售：建筑材料及設備，金屬材料，機電產品，汽車（除小轎車），汽車零部件，皮革制品、五金交電、紡織品，計算機硬件和軟件，礦產品、日用百貨、化工原料（除危化品）、服裝、書報刊、紙張。

——公司采用下列方式增加資本：向社會公眾發行股份 ；非公開發行股份；向現有股東配售股份；向現有股東派送紅股；以公積金轉增股本；法律、行政法規及國務院證券主管部門批準的其他方式。

——公司可以采用下列方式減少注冊資本：與持有本公司股票的其它公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東因對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議，可要求公司收購其股份。除上述情形外，公司不進行買賣本公司股份的活動。

——控股股東不得直接或間接干預公司的決策及依法開展的生產經營活動，損害公司及其他股東的權益。

——股東大會是公司的權力機構，依法決定公司經營方針和投資計劃。

“廣州日報報業集團將履行大股東職責，支持上市公司以投資、收購股權的資本運作方式尋求新媒體領域高附加值、高成長性項目，推動新媒體跨越式發展”，廣州日報報業集團黨委書記、廣州日報社社長、廣州傳媒控股有限公司董事長湯應武介紹：2012年6月1日，隨著優質經營性資產的注入，“粵傳媒”成為第一家通過中國證監會審核的報業集團整體上市項目。重組后，“粵傳媒”擁有員工近6000人，下設20家子公司，1家分公司，13家報刊及2家網站。“粵傳媒”的三大全資子公司包括：廣州日報報業經營有限公司（“廣報經營”），主營旗艦報紙《廣州日報》的廣告、發行、印刷業務；廣州大洋傳媒有限公司（“大洋傳媒”），主營12家系列報刊的廣告、發行；廣州日報新媒體公司（“廣新媒體”），主營以大洋網、數字報紙、移動互聯網為主的新媒體業務。今后，“粵傳媒”的業務結構將得到全面改善，盈利能力也將得到顯著提高。

值得注意的是，在本次重組完成后，如果交易標的中采用收益法評估結果作為定價依據的資產在業績補償期間每年合計實現的經審計扣除非經常性損益后的凈利潤，低于本次交易資產評估報告中該年盈利預測凈利潤數，“粵傳媒”的控股股東承諾：“將按有關評估報告中所預計的相關資產的收益數與實際盈利之間的差額對粵傳媒其他股東進行補償”。

拔得頭籌

“粵傳媒”憑創新實現擴張

“粵傳媒”的核心主體《廣州日報》面向全國發行，密集覆蓋珠三角，是華南地區發行量第一、零售量第一、訂閱量第一和傳閱率第一的報紙。

2011年，在全國平面媒體廣告增長速度放緩的情況下，廣州日報社廣告經營仍超額完成預定任務。根據尼爾森媒介研究監測及央視媒介智訊廣告監測公司統計：《廣州日報》2011年廣告收入再次穩居全國第一。

“粵傳媒”董事兼總經理、廣告分公司總經理趙文華表示，“粵傳媒”的廣告公司剛剛完成了7個為客戶量身定做的項目。新的“粵傳媒”也將整合報紙、雜志、新媒體、戶外廣告等資源，為客戶提供全方位的策劃方案。

趙文華介紹，自1994年來，廣州日報社連續第18年位居中國平面媒體第一名。就在前不久剛剛發布的“2012年中國500最具價值品牌”排行榜中，《廣州日報》的品牌價值首次突破百億大關，達到126.27億元，緊隨CCTV、鳳凰衛視和人民日報社，在中國媒體的整體排名中位居第四，并穩居中國報業品牌第二位。

為檢驗和預測廣告投放實效，2009年《廣州日報》率先搭建起一套科學的廣告效果評估指標體系。三年來的調查結果顯示，在《廣州日報》上刊登的廣告，接觸率超過70%。其中一些設計精美的廣告，接觸率更高達90%以上。（編者注：廣告接觸率是個人或家庭于一個或不同出版品內接觸同一產品相同或連續廣告。）

2011年《廣州日報》的讀者規模高達411萬，在高端商務讀者群中的占有率達到90%，在高端女性讀者中更是擁有近七成的領先優勢。

本著“內容為王”的原則，廣州日報報業集團不斷推出步步領先的創新招數。2012年的4月10日，《廣州日報》借著全新推出的“第一紙”啟動新一輪改版。其中，“第一紙”由四大版組成：“今日天下”、“今日觀點”、“今日生活”和“今日互動”，合力打造全新閱讀“新四維”。

而《廣州日報》在今年的另外一個重點策略，就是實施珠三角區域的適度擴張戰略，拓展主報的發展空間。從今年7月20日起，《廣州日報》在佛山、東莞、深圳、中山、江門、順德、三水7個地方的新聞版同時改版，內容和版面設置進一步優化，強化讀者互動和區域聯動，更加突顯地方特色。

趙文華表示，“大洋傳媒”旗下的12家系列報刊也都在力爭保持或成為全國第一：拳頭產品《舞臺與銀幕》發行量、利潤額、納稅額三項指標連續6年位居全國周報第一；《羊城地鐵報》依靠密集的廣州地鐵網絡，成為精準快速廣告效果最好的新銳媒體；《新現代畫報》力爭成為華南第一的時尚雜志；《老人報》已經進入全國三甲，力爭全國第一；《足球》、《籃球先鋒報》要打造成為中國第一體育媒體集群。

根據《廣州日報報業集團戰略發展規劃綱要》，2012至2015年，集團經濟規模將進一步擴大。實現集團總資產、總收入和凈資產收益率年均增速超過“十一五”時期，到2015年末實現資產規模超百億，為建設雙百億集團打下堅實的基礎。

市場認同

將逐步整合對外投資

2012年6月19日，“粵傳媒”定向發行新增的3.42億股股份在深交所上市。“粵傳媒”公告了《發行股份購買資產實施情況暨新增股份上市報告書》：收于10.08元，上漲2.34%，喜迎定向發行新增股份上市。

公告顯示，“粵傳媒”的核心主體通過全資子公司合計持有68.49%股份，絕對控股“粵傳媒”。且交易完成后致公司盈利能力顯著：上市公司營業收入、利潤總額、凈利潤等多項指標均有大幅提高，成為經營性資產整體上市的報業集團。

根據公告，“粵傳媒”本次向實際控制人廣州日報社下屬全資子公司“廣傳媒”發行股份購買其持有的“廣報經營”100%股權、“大洋傳媒”100%股權及“廣新媒體”100%股權。當日新增股份上市后，“粵傳媒”總股本增加近一倍。在廣州日報社經營性資產注入后，“粵傳媒”的主營業務將從印刷和廣告代理轉變為廣告、印刷、發行、新媒體等，特別是廣告業務收入比例將超過印刷業務，成為公司最主要的收入來源。

由于置入資產具有良好的盈利能力，符合市場預期，本次“粵傳媒”重組也獲得了市場的一致認可。根據“中通誠”評估發布的盈利預測，預計未來3年本次注入資產的凈利潤分別為2.75億元、2.98億元和2.87億元，分別是重組前公司2011年度凈利潤的27.5倍、29.8倍和28.7倍。

“第一創業”研究員任文杰認為，在轉企改制上市以后，廣州日報社在繼續發揮其內容優勢的同時，運營效率將會提高，帶動收入和利潤率的雙重提升，而廣州日報社后續進一步的整合和對外投資將會逐步啟動。

此外，此次注入的資產還包括新媒體資產，大洋網、手機報、手機大洋網、手機應用、iPad應用將成為“粵傳媒”在新媒體上的五大產品線，這也被視為是對廣州日報社內容優勢的延伸。

值得關注的是，為避免未來可能發生的同業競爭，廣州日報社、“廣傳媒”共同承諾：如未來行業政策允許，將無條件允許上市公司擇機收購本單位未進入上市公司范圍之內的報刊采編業務資產以及《看世界》、《南風窗》等以時政類內容為基礎的報刊雜志資產；它們還承諾，在本次交易完成后的24個月內，在征得《贏周刊》、《第一財經》其他股東同意后，將持有的《贏周刊》30%及《第一財經》25%的股權以適當的方式注入“粵傳媒”。

緊抓機遇

利好來源大環境改善

關于“粵傳媒”的發行股份購買資產暨新增股份上市，中國證券網是這樣解讀的:粵傳媒（002181）以11.21元/股定向增發341，840，776股股票，收購實際控制人廣州日報社下屬全資子公司廣傳媒發行股份購買其持有的廣報經營100%股權、大洋傳媒100%股權及新媒體公司100%股權。此部分新增股份將于2012年6月19日上市，鎖定期為36個月（編者注：即本次交易完成后，其所擁有權益的股份自本次非公開發行結束之日起36個月不得上市交易或轉讓，之后按中國證監會和深交所的規定執行）。中國證券網稱，“粵傳媒”此次非公開發行股票完成，將提高公司的盈利能力，對公司屬于利好信息。短期有望對公司股價產生一定的刺激作用，可留意。

“粵傳媒”的利好來源于大環境的改善。不久前，“財政部計劃成立國家文化發展基金并擴大文化投入”以《文化部十二五時期文化改革發展規劃》等消息相繼發布，政策紅利空前，文化傳媒產業迎來發展的黃金時期。

“十二五”期間，文化產業發展空間廣闊，傳統媒體發展有挑戰，但更多的是機遇。國泰君安研究報告指出，考慮到“十二五”規劃目標、配套政策的刺激，預測“十二五”期間，中國文化（含娛樂與媒體行業）的增速將可達到15%-20%。如實現15%的增速，則未來10年，中國文化產業規模可與美國持平；如實現20%的快速增長，預計8年即可達到美國市場規模。

借時借勢

資本運作完善產業鏈布局

“粵傳媒”的先行運作，讓中國新聞媒體界看到了資本運作實現歷史性跨越的一個案例。我們由此得到的啟示是：

——借助國家最新文化產業政策，發揮權威公信媒體、上市公司體制機制和傳媒精英人才匯聚的優勢，媒體上市公司可進一步鞏固和夯實集團在區域范圍內的強勢媒體地位，加快成為以傳媒產業和文化產業為支柱產業的大型綜合性傳媒集團，逐步提高新媒體的生產能力和經營能力，可望形成較強的市場生存和發展能力。

——借助國家把文化產業打造成為國民經濟支柱性產業的發展機遇，媒體上市公司通過重大資產重組，資產盈利結構進一步優化，多元化發展戰略取得突破，非報業資產貢獻比例進一步提高，可望成為國內經營性資產整體上市的報業集團。

——借助資本市場，媒體上市公司通過推動傳統媒體轉型升級，發揮上市公司體制機制優勢和人才資金聚集優勢，大力發展文化傳媒產業，以資本運作方式完善產業鏈布局，可望成為一流的全媒體傳播、互動、服務平臺。

鏈接

中國大陸傳媒上市公司上市情況

博瑞傳播 （2000年3月）

四川電器更名“博瑞傳播”，成都商報因此拔得國內報業借殼上市的頭籌。

賽迪傳媒 （2001年3月）

ST港澳更名“賽迪傳媒”，中國計算機報成功借殼上市。

北青傳媒 （2004年12月）

在香港聯交所正式掛牌交易，融資9.5億港元，成為“報業海外IPO第一股”。

華聞傳媒 （2006年4月）

華聞投資控股有限公司借殼燃氣股份上市，隨后經過系列重組，注入華商報與證券時報等傳媒資產。

廣州日報報業集團 （2007年11月）

集團控股的“粵傳媒”登陸中小板，首次公開發行7000萬股A股股票。

解放日報報業集團 （2007年11月）

借殼新華傳媒上市的重組方案已實施完畢。

安徽出版集團 （2008年8月）

有條件通過借殼科大創新，安徽出版集團成為中國新聞出版主業借殼整體上市的“第一家”。

江蘇鳳凰出版傳媒集團 （2009年9月）

中國證監會批復鳳凰傳媒集團金融、地產業務借殼*ST耀華。資產重組已經實施完畢，更名為鳳凰股份。目前出版、發行正尋求IPO。

皖新傳媒 （2010年1月）

全國新華書店系統境內第一股皖新傳媒掛牌上市。

江西出版集團 （2010年4月）

通過了中文天地出版傳媒股份有限公司借殼*ST鑫新，重大重組事項已實施完畢，*ST鑫新現更名為中文傳媒。

中原出版傳媒投資控股集團 （2010年9月）

*ST鑫安公告重組草案，擬向中原傳媒購買其持有的所有圖書出版、印刷物資貿易等業務相關的資產。

湖南出版投資控股集團 （2010年10月）

子公司中南傳媒 在A股IPO上市。

湖北長江出版集團 （2010年11月）

*ST源發1.94億股有限售條件流通股成功由湖北長江出版傳媒集團成功拍得，擬借殼*ST源發實現整體上市。

天舟文化 （2010年12月）

“民營出版傳媒第一股”天舟文化登陸深市創業板。

當當網 (2010年12月)

在美國紐約證券交易所掛牌上市。

浙江日報報業集團 (2010年12月)

*ST白貓公告重組草案，白貓股份以置出資產與浙報控股持有的置入資產進行置換，并由白貓股份向浙報控股發行股份購買置換差額。

東方傳媒 （2011年1月）

通過股份轉讓、資產出售、現金及發行股份購買資產三項交易，東方傳媒旗下以百視通為代表的新媒體板塊將借殼上市。

中國出版集團 （2012年）

轉制完成，擬在A股上市。

河北出版集團 （2012年）

年內完成股份制改造。

近期股市行情

最新的資訊表明，2012年8月實現IPO的15家中國企業中，共有7家企業獲得VC(創業投資)/PE(私募股權投資)支持，合計創造24筆IPO退出，總共涉及20家VC/PE機構。

日前，清科研究中心發布統計顯示，2012年8月共有15家中國企業完成IPO，合計融資約11.5億美元，平均每家企業融資0.77億美元；與7月相比，8月IPO數量和融資額均大幅下降。而在清科研究中心關注的13個境外市場中，自2010年以來首次出現中國企業境外IPO數量月度為零的情況。在經歷了連續3個月的上升期后，IPO的數量以及融資規模驟然下降。

8月31日，上證綜指跌至2047.52點，創近年來新低。中國證監會也在近期放慢了新股審核的節奏，靜待市場回暖。而境外方面，2012年以來，香港市場投資者愈發謹慎，整體融資規模較去年大幅走低，美國市場的投資者對中概股的信心依舊未恢復，市場行情一直低迷。

值得注意的是，已經在美上市的中概股開始尋找新的出路。2012年8月13日，分眾傳媒公告稱，將啟動私有化進程，這是繼阿里巴巴、盛大之后又一個進行私有化的中國企業。清科研究中心分析師王璇指出：“由于美股市場監管嚴格，近期估值偏低，企業融資困難，分眾傳媒的私有化或將掀起中概股私有化大潮。不過境內市場也并非樂土，股指持續走低，中國證監會又刻意放緩新股審核速度，中概股回歸A股障礙重重”。