企業(yè)償債能力分析

[摘要]當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化已席卷全球，企業(yè)間的交流不斷增強(qiáng)，企業(yè)與投資者之間的聯(lián)系也更加緊密。企業(yè)要發(fā)展就不可避免的短期或長(zhǎng)期負(fù)債。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。正確的對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析不僅可以使企業(yè)更好的發(fā)展，給經(jīng)營者提供有效的決策依據(jù)，同時(shí)可以為投資者提供重要的參考，減小投資者的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)和投資者的雙贏。

[關(guān)鍵詞]短期償債能力 長(zhǎng)期償債能力 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

對(duì)于一個(gè)精明的投資人來說，在決定投資與否時(shí)，所要考慮的不只是企業(yè)的盈利能力，還需要對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，而風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)就是企業(yè)的償債能力，投資者會(huì)很放心的把自己的資產(chǎn)交給一個(gè)有很強(qiáng)償債能力的企業(yè)去經(jīng)營；如果一個(gè)企業(yè)在短期或長(zhǎng)期的償債能力比較差，那么較高的股利便不再具有特別的誘惑力，理性的投資者會(huì)選擇一個(gè)穩(wěn)妥的投資方式，而不會(huì)孤注一擲的去相信一個(gè)入不敷出的企業(yè)會(huì)給他的投資者帶來較高的經(jīng)濟(jì)收益。對(duì)于企業(yè)而言，對(duì)企業(yè)的償債能力作出正確的分析，同樣利于企業(yè)的經(jīng)營者作出正確的經(jīng)營決策，合理的支配企業(yè)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。企業(yè)的償債能力對(duì)于企業(yè)的債權(quán)人作出正確的借貸決定更是有著至關(guān)重要的關(guān)系的。

一、企業(yè)的償債能力現(xiàn)狀分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。故企業(yè)的償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。以下我們將就這兩方面進(jìn)行分析。

1.企業(yè)的短期償債能力分析

（1）企業(yè)的短期償債能力的定義。短期資產(chǎn)又稱流動(dòng)資產(chǎn)，于短期債權(quán)者而言，他們關(guān)注的是企業(yè)能否在短期內(nèi)擁有足夠的現(xiàn)金或可以在短期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，用以償還將要到期的債務(wù)。短期償債能力反映的是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)償付其負(fù)債的保障程度。

（2）短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析。如前所述，短期資產(chǎn)的變現(xiàn)速度越快，意味著該企業(yè)通過短期資產(chǎn)迅速變現(xiàn)償還短期負(fù)債的可能性就越大，變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)就越小，有助于提高公司的短期償還能力。但短期資產(chǎn)流通性也僅是從一個(gè)角度來分析，我們需要一些直觀的指標(biāo)來直接衡量公司短期的債務(wù)償還能力。這些指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。

①流動(dòng)比率。流動(dòng)比率（Current Ratio）是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。公司的流動(dòng)性越高，其償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)率小于1，說明公司的情況比較糟，該公司很有可能陷入償還短期負(fù)債的困境。流動(dòng)比率的指標(biāo)在衡量處于平均水平公司的短期償債能力中至關(guān)重要，但不可以此來判斷一個(gè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力大小，諸如保潔、可口可樂的流動(dòng)比例常低于1，但其巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是很容易償還短期債務(wù)的。

②速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)算一般有兩種方法。一是把流動(dòng)資產(chǎn)中減去存貨后的資產(chǎn)稱為速動(dòng)資產(chǎn)；另一種是包括變現(xiàn)能力強(qiáng)的貨幣資金、短期投資、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等。對(duì)企業(yè)短期償款能力的分析，應(yīng)該把流動(dòng)比率與速動(dòng)比率結(jié)合分析。速動(dòng)比率較高，流動(dòng)比率較低時(shí)，企業(yè)的短期償債能力依舊強(qiáng)。

③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)收回賒銷賬款的能力，是分析流動(dòng)比率時(shí)的一項(xiàng)補(bǔ)充指標(biāo)。

④存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是通過將銷售成本和平均存貨進(jìn)行對(duì)比來確定的。它和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一樣，也是分析流動(dòng)比率時(shí)的一項(xiàng)補(bǔ)充指標(biāo)。

2.長(zhǎng)期償債能力分析

（1）長(zhǎng)期償債能力的定義。長(zhǎng)期償債能力又可稱為資本結(jié)構(gòu)利率，顧名思義，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力和企業(yè)的獲利能力、資本結(jié)構(gòu)有著密切聯(lián)系。之所以要分析一個(gè)公司的長(zhǎng)期償債能力，主要是為了解該企業(yè)償還債務(wù)本息的財(cái)務(wù)能力。

（2）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的計(jì)算與分析。分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益總資產(chǎn)率。

①負(fù)債比率，又稱為資產(chǎn)負(fù)債率，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率。

由于不同的利益驅(qū)動(dòng)，不同的利益主體往往從不同的角度來評(píng)價(jià)資產(chǎn)負(fù)債率。

從債權(quán)人的角度來看，他們更關(guān)心其貸出資金的安全性。負(fù)債比率越低，說明債權(quán)人借給企業(yè)的資金安全程度較高。反之，負(fù)債比率越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)一部分要由債務(wù)人承擔(dān)，借出部分的資金安全系數(shù)低。所以，作為債權(quán)人更希望負(fù)債比率維持較低水平。

對(duì)所有者而言，提高投資收益水平是其首要目標(biāo)。所有者希望從中獲取杠桿收益，希望以此提高企業(yè)盈利水平。所有者也是希望資產(chǎn)負(fù)債率低一些。

從經(jīng)營者的角度來看，資產(chǎn)負(fù)債率這個(gè)指標(biāo)必須維持在一個(gè)適當(dāng)?shù)乃剑^低或過高都會(huì)對(duì)企業(yè)不利。具體在什么水平，還有依公司經(jīng)營情況來判斷。

②產(chǎn)權(quán)比率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之間的比率。也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。它反映的是債務(wù)負(fù)擔(dān)和償付保證程度相對(duì)關(guān)系的指標(biāo)。它的經(jīng)濟(jì)意義與資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益比率相同，但從負(fù)債受到股東權(quán)益保護(hù)的角度來說，產(chǎn)權(quán)比率更為直觀。

（3）權(quán)益總資產(chǎn)率。權(quán)益總資產(chǎn)率是資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益的比率。權(quán)益總資產(chǎn)率越大，說明對(duì)負(fù)債經(jīng)營利用越充分。

二、影響企業(yè)償債能力的因素分析

1.影響短期償付能力的因素。短期償債能力主要是通過流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還到期的短期債務(wù)。企業(yè)雖盈利狀況良好，一旦在短期償債能力上有短板，就可能由于資金周轉(zhuǎn)困難而影響生產(chǎn)運(yùn)營。因此，企業(yè)必須重視短期償債能力的分析。可以從以下幾方面來分析。

首先是企業(yè)的盈利狀況。企業(yè)償債有兩種形式，一種是用企業(yè)所有的資產(chǎn)去償還；第二種是“借債還債”，以新的負(fù)債償還舊的債務(wù)，歸根到底還是要以企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行償還。短期負(fù)債可通過現(xiàn)金或資產(chǎn)變現(xiàn)的方式去償還，流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)取決于企業(yè)的盈利狀況。

其次是企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)與規(guī)模。企業(yè)的短期負(fù)債大多需要在一年內(nèi)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，需要以現(xiàn)金進(jìn)行償付的流動(dòng)負(fù)債對(duì)于資產(chǎn)流動(dòng)性的要求更高。流動(dòng)資產(chǎn)的多少?zèng)Q定了企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的短期負(fù)債中有一些是無法避免的，如結(jié)算過程中占用的他人的資金；另一部分是因?yàn)槠髽I(yè)短期經(jīng)營中資金不足而產(chǎn)生的資金借貸。而這兩個(gè)方面，是每個(gè)企業(yè)必然會(huì)涉及的。

最后是企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模與結(jié)構(gòu)。在企業(yè)的資產(chǎn)組成中，流動(dòng)資產(chǎn)所占比重與企業(yè)短期償債能力正相關(guān)。不過，需要注意的是，如果流動(dòng)資產(chǎn)的比重大，但內(nèi)部結(jié)構(gòu)卻不合理，實(shí)際的償債能力也會(huì)受到限制。

2.企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響因素

（1）企業(yè)的盈利能力。在短期償債能力分析的影響因素中我們已談到企業(yè)的盈利能力。在短期債務(wù)中，主要考慮的是流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)、企業(yè)變現(xiàn)能力等。在長(zhǎng)期債務(wù)償還能力的分析中，所衡量的時(shí)間較長(zhǎng)，包括的因素也更加復(fù)雜。企業(yè)的盈利能力強(qiáng)，說明從融通資金中創(chuàng)造的利益大，投資效果好，長(zhǎng)期償債能力就強(qiáng)；相反，如果企業(yè)長(zhǎng)期虧損，則要通過資產(chǎn)變現(xiàn)來清償債務(wù)，從而影響企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

（2）企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量。企業(yè)的債務(wù)需要用現(xiàn)金來清償，這里就出現(xiàn)了一個(gè)問題，公司的盈利一定等于現(xiàn)金嗎？答案是否定的。只有在企業(yè)有足夠強(qiáng)的變現(xiàn)能力的情況下，有充裕的現(xiàn)金，方能保證其償還能力。

（3）企業(yè)的權(quán)益資金。權(quán)益資金的穩(wěn)定程度如公司將大多利潤(rùn)分配給投資者，償還債務(wù)的可能性就會(huì)降低。從另一角度來看，如債權(quán)人把利潤(rùn)的大部分留在企業(yè)，權(quán)益資金便會(huì)增加，對(duì)投資人而言并無任何實(shí)質(zhì)影響，于企業(yè)則不然，償還債務(wù)的能力將會(huì)大幅提高。

三、關(guān)于提高企業(yè)償債能力的若干建議

首先，強(qiáng)化企業(yè)的管理力度，運(yùn)用宏觀調(diào)控等手段去調(diào)節(jié)企業(yè)的財(cái)務(wù)和投資，做好企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，組成專業(yè)的調(diào)研團(tuán)隊(duì)對(duì)投資的市場(chǎng)和前景做出理性的預(yù)測(cè)；加強(qiáng)自主創(chuàng)新，走品牌路線，長(zhǎng)期占領(lǐng)市場(chǎng)，降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的硬實(shí)力。

其次，對(duì)企業(yè)的償債能力重新認(rèn)識(shí)，動(dòng)態(tài)認(rèn)識(shí)存貨與應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，不能一成不變的認(rèn)為應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力大于存貨的變現(xiàn)能力，當(dāng)市場(chǎng)處于供不應(yīng)求，屬于賣方市場(chǎng)的時(shí)候存貨的變現(xiàn)能力不僅非常可觀，而且還具有升值的潛力。

最后，企業(yè)應(yīng)該對(duì)企業(yè)的負(fù)債重新界定，重新界定流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債，把企業(yè)沒有全部反應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表的流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目中的短期債務(wù)全部反應(yīng)在會(huì)計(jì)報(bào)表中，增強(qiáng)企業(yè)的憂患意識(shí)。

四、結(jié)束語

企業(yè)的償債能力不僅關(guān)系著投資者和企業(yè)債權(quán)人的利益，同時(shí)也是企業(yè)發(fā)展和壯大所必須解決的問題?？鬃釉唬骸叭藷o信而不立”。對(duì)于企業(yè)來說，誠實(shí)信用也是企業(yè)的靈魂，企業(yè)的償債能力就是衡量一個(gè)企業(yè)誠信的重要指標(biāo)。企業(yè)想要走的更遠(yuǎn)就必須樹立良好的企業(yè)信譽(yù)，建立良好的社交關(guān)系，全面協(xié)調(diào)和利用各方面的力量和資金為自己所用，才能把企業(yè)做大做強(qiáng)。

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