理財產品種的“另類”

“另類投資”也稱替代投資，是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺之外的投資方式，包括私募股權、風險投資、地產、礦業、杠桿并購、基金的基金等諸多品種。

股市不振，黃金白銀暴漲暴跌，“非主流”理財產品的“另類”投資日漸走俏。

“另類投資”也稱替代投資，是指在股票、債券及期貨等公開交易平臺之外的投資方式，包括私募股權、風險投資、地產、礦業、杠桿并購、基金的基金等諸多品種。

日漸火爆的全球房地產業和飆升的商品價格，以及全球泛濫的流動性以及投資者降低的風險意識，成為另類投資興起的重要原因。另外吸引投資者的無疑是另類理財產品的高預期收益率。另類投資基金在過去30年平均年回報率達到24％，遠高于過去15年共同基金的11％和對沖基金的14％。

相比傳統理財產品，新型投資領域并不局限于私募股權投資、集合信托產品、民間借貸等，一些例如實物投資、新型基金投資，稀缺品投資等方式都進入“另類”的投資領域。

“實物保本”靠譜嗎?

“實物保本”是另類理財產品比較流行的方式。所謂的實物保本，就是如果所購買的理財產品出現賠錢的狀況，銀行便會以實物償還。

例如工商銀行私人銀行部在2011年9月19日，推出了首款普洱茶理財產品——工銀大益“黃金組合”普洱茶投資理財產品，每套售價10萬元，期限一年。到期時，投資者可以選擇以實物方式或現金方式，支取理財本金及收益。若選擇實物方式，投資者可獲得普洱茶；若選擇現金方式，則預期年化收益率為7％。

類似的情況早期也有，早在2009年，民生銀行還發售過白酒理財產品——瀘州老窖國窖1573系列理財產品，投資期限為1年。期滿后，投資者可贖回本金，并獲得4％的投資收益，也可以選擇提取相應的期酒。

這種另類投資理財產品比較常見的交易結構為：提供給投資者一個選擇權，投資者可以選擇提前贖回本金及收益，也可以選擇持有到期，進行實物交割。可當如果投資者選擇持有到期，進行實物交割，將會面臨四個問題：第一，購買該產品之初約定的價格與價值的偏離度，是否有泡沫存在，這將決定實物的投資價值。第二，此實物在中國市場是否有很高的升值空間，是否可以吸引大量的資金以及較大規模的投資群體，形成一個投資市場。第三，投資者手中的交割實物何時升值?第四，升值后，投資者應該怎樣變現?這幾乎成為所有交易結構類似的另類投資理財產品所面臨的問題。

對此，北大經濟學院金融系副主任呂隨啟表示，另類理財產品所說的“保本”，和其他理財產品的“保本”在本質上并沒有區別。保本產品即零收益產品，因為無風險，投資者愿意買，但是無利息，還不如活期存款。而銀行承諾的“實物保本”，這個“實物”及其價格完全是由銀行決定的，投資者完全處于被動狀態。

以普洱茶為例，2007年，普洱茶進^價格巔峰期，大益7542生餅曾經出現一天三次提價的狀況，從幾千元一直上漲至數萬元，吸引了大量游資進入普洱茶市場炒作。但它的價格“跳水”也同樣讓人措手不及，幾個小時就下跌數千元，投資者即便獲得大量并不值錢的茶葉，也沒有意義。

呂隨啟表示，另類理財產品的推出，無非是銀行在貨幣收緊、資金來源面臨威脅的情況下，想辦法吸收金融資源。在本質上，它和其他理財產品是一樣的。他提醒投資者：“慎重選擇另類理財產品，另類理財產品的收益越高越存在問題，很可能是畫餅充饑。”

來自天外的財富

在金庸小說《神雕俠侶》里，曾提到過一把“重劍無鋒，大巧不工，四十歲前恃之橫行天下”的玄鐵劍。這種古代的“玄鐵”其實是一種石頭，不過，這種石頭很特殊——隕石。

被稱為“天外來石”的隕石稀有珍貴，自然有人愛好收藏。全球已知的隕石數量僅4萬塊左右，國內收藏有一定規模隕石的可能不超過10人。近幾年，國內漸漸興起了一股隕石收藏熱潮。隕石價值不菲，貴的要四五千美元一克，遠超黃金。僅僅三四年間，不僅隕石的價格飆升，國內隕石收藏市場也日漸成形。

據了解，在上世紀90年代，全球涉足隕石交易的人僅200人左右，而目前參與其中的已增至萬余人。從“無人知曉、無人關心、無人過問、無人關注”到現在隕石收藏圈的日益擴大，現在國內隕石收藏已經形成了一個100多人的圈子，而且人數逐年增多。

其中，收藏者身份也各不相同，有資金雄厚的商人，有科研機構的研究員，還有從事古董奇石收藏的經營者。

經過短短幾年的發展，一顆隕石的售價甚至高達每克上萬元，聽起來讓人覺得有些不可思議。“就像文物一樣，本身的價值不大，但可以用來研究人類的文化歷史，隕石也是一樣。”中國地質大學教授、中科院紫金山天文臺研究員徐偉彪認為，隕石貴在其科研價值，墜落地球表面的絕大多數隕石來自位于火星和木星之間的小行星。它們含有地球上不常見的礦物組合，或者地球上沒有的球粒結構，通過研究隕石可以獲得對太陽系的物質起源、組成和演化的認識。

“經過研究發現，有的隕石可能挑戰我們人類的理論極限，那價值就無法估量了!”中科院紫金山天文臺研究員、隕石專家王思潮舉例說，美國太空總署的一位天體生物學家宣稱，在罕見的“C11碳質球粒隕石”上發現了細菌化石，而且有的與地球生命完全不同，估計是來自外星的生命。一旦這項發現被證實，生命源自地球的理論將被推翻。

實際上，數量稀少及市場的炒作也是促成其收藏價格飆升的重要原因。國內一名資深隕石收藏家介紹，目前全球已知的隕石數量在4萬塊左右，總共100多噸，而國內的隕石數量更是有限，目前，已知全世界隕石樣品有4萬塊左右。火星隕石和月球隕石尤為稀少，全世界只有30多塊。隕石的分門別類在科學端是方便研究，在交易市場則對應著明碼標價。

國際市場上，隕石的交易價格很高。一般普通的隕石樣品每公斤幾萬到幾十萬美元，而像火星和月球這樣的珍隕，每公斤數千萬美元。即使很一般的玻璃隕石也價值不菲。有媒體稱，最貴的是月亮隕石，可以賣到2500美元一克，平均價格為500美元一克，遠遠高出黃金的價格。然后是火星隕石，每克200美元，再次是石鐵隕石、鐵隕石、石隕石，價格最低的0.5美元一克。

王思潮坦言，隕石交易的價格在圈內一般互不公開，也不太好公開，因為目前沒有一個權威機構能夠對隕石定價，線下交易雙方一般都會根據市場行情來定價。

房地產投資的新選擇

房地產市場是國內投資者最為熱衷的投資市場之一。然而REITs的出現，給國內投資者在房地產市場的投資上增添了新的選擇。從招募說明書來看，現在市場上已有的兩只投資全球不動產市場的基金，諾安收益不動產和鵬華美國房地產，并不直接購買商業地產而是通過購買在交易所上市的REITs來達到間接投資不動產市場的目的。

所謂REITs就是房地產投資信托，是英文“Real Estate Investment Trust”的縮寫。REITs在證券交易所上市，由專業管理團隊經營管理，主要以能夠產生穩定租金收益的不動產為基礎資產，以標的不動產租金收入為主要收入來源，并且每年通常至少會將90％的凈收益分配于投資者的金融工具。

統計數據表明，REITs過往30年平均年收益率可達10％一15％。雖然自金融危機發生以來，美國房地產市場陷入低迷，但是REITs受到的影響比較有限。2007年到2008年間，美國房地產抵押債在一年半中價格不到原來價格10％；房地產企業指數跌至原來的60％左右；而標準的REITs產品在風險最大時僅僅跌了20％-22％左右。這是因為REITs有一個源自于租金的穩定的現金流入。

REITs的投資門檻更低，且有助于更好地分散風險雖然REITs名義上也是有價證券，但其實質是不動產投資，可以和傳統的投資于股票市場、債券市場的基金進行互補，分散單一市場的投資風險。不動產投資的進入門檻較高，商業地產的售價往往達到成百上千萬甚至更高，而投資REITs基金的起始資金只需1000元，大大降低了投資門檻。

隨著國內地產的十年牛市，和越來越高的降價呼聲，國內的不動產投資風險在增大，越來越多的投資者開始著眼海外市場。然而，購買海外不動產受制于地域跨度大，不僅手續繁瑣，還要面臨管理困難、高額稅收等問題。投資REITs基金則可避免此類問題。

因此投資者可以將投資REITs的QDII基金看作一種收入型基金進行投資，對于追求長期穩定收入的穩健的投資者來說，是一個非常適合的基金標的。