資產管理大變局

古代波斯一位雄心勃勃的農夫為了尋寶而遠離家鄉，他一輩子孜孜以求的是希望找到價值連城的鉆石寶礦，可惜一無所成，最后在一連串的打擊之下絕望地投海自盡，死時囊中空空，遠離家鄉。

他家鄉的房子也就轉給了新的主人。這位細心的新主人認真勘測了解了后院的平原和丘陵，發現就在莊園的小溪中發現了不少晶瑩剔透的顆粒，經過檢測，原來這就是莊園的老主人萬里漂泊所尋找的鉆石。

這就是著名的戈爾康達鉆石礦的來歷。

作為美國基金行業的先驅者之一， 約翰?博格在反復講述這個故事時，他反復提醒我們的，無非是要關注一直看起來平常的、就在身邊的、但是經歷了市場檢驗的投資常識，鉆石其實就在身邊，就在市場中。

自今年5月以來，中國資產管理行業迎來了一輪監管放松、業務創新的浪潮。5月7日券商創新大會，監管層擬定《關于推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施》(征求意見稿)，計劃從11個方面出臺措施支持行業創新。6月保險投資改革創新大會，13項新政推動保險行業全面進軍資產管理領域。8月3日，證監會發布《期貨公司資產管理業務試點辦法》，期貨公司也將參與到資產管理行業中。與此同時，人大公布基金法(修訂草案)并公開征求意見，新規從多方面放松了對于基金的“管制”。新一輪的監管放松，從擴大投資范圍、降低投資門檻、減少相關限制等多方面，打破證券、保險、銀行、基金、信托之間的競爭壁壘，使資產管理行業進入全面競爭時代。投資門檻降低，券商將與保險、基金共享低端客戶市場。按照原有產品定位，券商集合計劃的最低客戶準入門檻是10萬元和5萬元，而基金和保險的客戶準入門檻較低，基金最低的投資門檻為1000元，只有兩機構對于低端客戶具有服務權。而在券商的門檻降低為1萬元后，將分享保險和基金的原有客戶群體，使兩者在客戶群體定位方面受到直接的競爭。

在松綁的信號下，資產管理模式逐漸趨向大一統，并呈現出你中有我、我中有你的復雜格局，渠道、服務、產品創新與風險控制能力成為資產管理市場的核心競爭力。資產管理行業未來是在差別化競爭中實現互利共贏，還是將展開一場搏殺，這需要不同行業冷靜地分析自己的優劣勢，找準自己的定位。

美國資產管理行業在1970～1982年間發展迅速，共同基金行業總資產從476億美元增長到2562億美元。在1982年，貨幣市場基金的資產總額占到行業總資產的70%。在21世紀剛開始的幾年，美國M2增速經過長期調整后又上升至8%～10%，這一階段也正是ETF、對沖基金、結構化產品等創新加快的時期。

日本從20世紀70年代左右開始啟動日元國際化進程。盡管當時日本也在嘗試發展貨幣和資本市場，例如在海外市場大量發行日元債券、發行日元計價的中長期貸款、允許國際投資者進入日本股票市場等，但總體來看，以日元計價的貨幣管理工具還不完善，以日元作為貿易結算的比例仍然較低。據推算，目前日元在全球出口和進口貿易中的計價比例不到2％，在外匯和衍生品市場的交易規模也不到10%。

實際上，無論是美國的資產管理市場還是中國的資產管理市場，如何通過好的制度設計來實現投資者和資產管理公司利益之間的激勵相容，都是關系到整個行業發展的重大課題。約翰?博格對美國基金業的分析標明，其重要原因之一在于美國的部分基金公司和投資者之間的利益是激勵不相容的；相對于提升基金投資業績，基金公司更樂于通過營銷擴大基金規模。

巴曙松和他組織的研究力量，七年來一直關注資產管理行業的變化和發展，堅持每年出版一本資產管理行業發展報告來記錄和評估這個行業的演進歷程。回顧這幾年的研究重點，從最初重點關注共同基金產品，拓展到關注財富管理的模式創新，再到近兩年延伸至與政府機構，金融機構和企業相關的股權投資、信托產品、理財產品等。研究領域的不斷拓展，本身也反映了中國資產管理行業邊界的拓展。

與往年一樣，今年的資產管理報告就業界關注的一些關鍵問題進行了深入探討，其中包括資產管理行業發展的內在創新邏輯、對沖與結構化的資產管理投資策略、理財產品市場發展的宏觀影響與微觀作用、股權投資行業經歷高速發展后的未來方向，以及信托行業的成長法則與未來展望。

1. 《五光十色說歷史》

《五光十色說歷史》是張鳴教授近來撰寫的短篇文章結集。在序言中，他回顧自己自由、“不正經”性格的養成歷程，以及形成其獨具風格文風的緣由。正文中，作者放下專業研究姿態，以平常人的眼光把玩歷史和生活：新軍腦后的辮子，小站練兵的風波，會過日子的西太后，面子的變遷，饑不擇食談讀書，消失的邊陲古城……書稿談自我、談民國、談面子、談現實、談旅游，放下架子，文筆生動，行文流暢，誠為普通人寫的好玩文章。

作者：張鳴

出版社：線裝書局

定價：29.80元

2. 《饑餓的盛世》

乾隆盛世是傳統中國的巔峰，GDP占全球三分之一，國庫充盈，四海臣服，威加海內，但光鮮的外表卻掩蓋不了內在的腐爛。中國歷史上最縝密、最完善、最牢固的專制統治，培養出來的民眾只能做“奴隸”，自私、麻木、冷漠、對公共事務毫不關心；屈服于皇權淫威的官員們用貪腐侵蝕著帝國的肌體；中國歷史上最大規模的文字獄打斷了士人的脊骨，從此中國的知識分子再也沒能站起來；1793年，馬戛爾尼來華，在世界大勢面前整個帝國茫然無知，錯失了最后一次主動融入世界的機會，種下了鴉片戰爭的種子。

作者：張宏杰

出版社：湖南人民出版社

定價：39.80元

3. 《股票大作手操盤術》

近百年來，股市雖然已有了天翻地覆的變化，但人性未變，投機交易的本質也未變。曾經讓利弗莫爾積累億萬財富的交易規程，與今天的股市基本規律依然契合。

本書直擊利弗莫爾交易體系和思想的核心，系統介紹了他自己摸索創立的基于時間與價格兩大要素的股市交易法則，附有他具體操盤的詳細記錄手稿。此外，譯者還結合當下股市的交易模式，將利弗莫爾時代的紙帶記錄轉化為現代股市交易圖表，使讀者更加便于理解和掌握利弗莫爾的交易思想。

這本操盤手冊是利弗莫爾留給我們的一把鑰匙，每個人都能用它來開啟股市財富的大門，只要絲毫不打折扣地按照利弗莫爾發現的規律操作，你就能從股市中帶走真正屬于自己的財富。

作者：【美】杰西?利弗莫爾（Jesse Livermore）/著 丁圣元/譯

出版社：人民郵電出版社

定價：35.00元

4. 《時寒冰說：歐債真相警示中國》

這是人類經濟、金融史上一次空前大危機，也是強者斗智斗勇的大博弈。

歐債危機是當今影響乃至主導世界格局、趨勢的一條帶血的主線。每一個人都越來越清晰地感受到歐債危機：對歐出口商因為歐元的貶值損失慘重，股票市場因為歐債危機的惡化跌跌不休，工業企業利潤下滑，失業率上升……人們看到了歐債危機的開頭，卻看不到它的盡頭。看懂歐債危機，不再是一種附加，而是一種必須。

它既與次貸危機密切相關，也將催生新的危機，日本和中國都在其列。未來的危機，無論何時降臨，都會與兩個字相關：債務！然后，再由此滋生出一系列的危機：貨幣危機、金融危機、經濟危機、社會危機……

作者：時寒冰

出版社：機械工業出版社

定價：39.90元

5. 《善惡經濟學》

為什么我們的財富越多，卻越不滿足？為什么我們如此希望經濟持續增長？經濟學如何被各國政府誤讀、誤用？金融業是否扭曲了整個社會？經濟危機為何會愈演愈烈？

此書極力放寬專業界限，從神話、哲學、宗教、心理學等視角重新思考經濟學本質、挖掘被忽視的真知灼見!

作者謙虛地向讀者們提出一些問題：為什么我們的財富越多卻越不滿足？經濟學如何被各國政府誤讀、誤用？行善有善報嗎？如何構建一個更公正的世界？此書通過對英雄史詩吉爾迦美什、基督教《圣經》以及古典希臘哲學雄辯地論證即使是一個身無分文的人，也會與經濟學有瓜葛，并提出了解決當今世界經濟問題的根本方法。

作者：[捷克]托馬斯?賽德拉切克

出版社：湖南文藝出版社

定價：48.00元

6.《我的漫漫人生路》

《我的漫漫人生路(廣州人移民在美國)》的故事，就像每一個中國移民家庭一樣，背后都有一個甜、酸、苦、辣的真實經歷。回顧來美國的28個年頭，每一年都是一滴汗一滴淚地走過來的。《我的漫漫人生路》的作者蔣漢宇從一個如風雨中飄搖的小樹樣的不懂事的孩子，經歷了飽受艱辛折磨的唐人街童年生活，由一個ABC都不會念的新移民，到接受美國的教育，從雙語學校走進正規學校，成為美國公民。在他的漫漫人生路上，有苦也有甜。作為一名清貧的貸款學生，考進全美重點高中，進入高等學府，直至順利進入美國大公司，成為白領階層，他走上了成功之路。

作者：蔣漢宇

出版社：吉林出版集團有限責任公司

定價: 25.00元

本欄目責任編輯：張毅（zhangyisuri@163.com）