短期理財基金收益還有提升空間

9月12日，華安月月鑫短期理財債券基金第4次發布投資組合構建情況說明公告：截至2012年9月5日，該基金投資組合中銀行定期存款占比為99.58%。此前公布的第3期運作公告顯示，8月A/B類份額年化收益率分別為3.250%、3.491%。

最早于2012年5月、6月發行華安月月鑫、華安季季鑫、華安雙月鑫的華安基金，經歷了規模的快速擴充與隨后的大幅贖回，首創了“參考收益率”，不過很快就被證監會叫停。華安的短期理財基金走在了前列，也經歷了波折。

在對《投資者報》評價華安基金短期理財基金系列產品至今的運作時，華安基金固定收益部總監黃勤用了8個字——“成功發行，平穩運作”。

他表示，通過在該領域產品的運作，華安的經驗是“要關注投資者的潛在需求，不斷設計新產品滿足新需求。”

規模變動三大原因

華安月月鑫短期理財債券A從首發募集182億元帶給行業沖擊，到截至2012年上半年末總份額為29.56億份，規模上經歷了大起大落。

黃勤對《投資者報》詳細分析了短期理財基金規模變動的三大原因。

第一，可能與投資者的過往習慣有關。作為一種投資周期明確的產品，投資者往往比較習慣以產品的運作周期為個人的投資周期，其匹配性很強。

第二，投資者對于此類產品的特點和優勢的深刻理解也需要一個過程。

第三，由于前期產品打開時面臨銀行短期理財產品發行較明顯的回升，也在一定程度上分流了部分投資者的購買。

此外，參考收益率也曾是華安月月鑫的“法寶”之一。不過在公布第一期參考年化收益率后，由于證監會基金監管部6月11日公布《理財債券基金產品審核要點》通知規定，該產品不再公布參考收益率，《招募說明書》也刪除了相關表述。

“由于目前投資范圍有所限制，今后產品收益還有提升的空間。”黃勤說。

初期表現在意料之中

回顧該基金成立以來的運作，只有在第1期銀行定期存款比例為95.61%，債券投資比例2.89%，其他幾期銀行定期存款都在99%以上。

從運作成績看，Wind數據顯示，截至9月11日，華安月月鑫A近3個月收益為0.69%，在同類基金內名列第74，低于同類基金平均，低于銀行存款。

其近一個月表現（年化收益率約3.2%）和貨幣基金相當（中位數3.2%），收益不如某些銀行理財產品。

在黃勤看來，短期理財基金發行初期表現不如貨幣基金在意料之中。“因為貨幣市場當時處于降息通道。目前貨幣市場趨穩，降息預期消除，兩者表現日趨接近。”

相反，伴隨我國利率市場化進程的提高，金融機構在月末、季度末、年末對資金追逐的效應，將以Shibor（上海銀行間同業拆放利率）和銀行間回購交易利率提升的方式體現。

黃勤分析說：“類似華安鑫系列這樣與Shibor直接相關的短期理財基金，往往能夠率先享受到月末效應帶來的收益。”

海通證券基金高級分析師單開佳也指出，華安短期理財債基投資組合保持了固定的運作期限，管理人能更有針對性地作出投資標的選擇，能夠使用回購杠桿來大幅度增加資產投資比例，從而放大投資回報。

不過，短期理財基金面臨的任務是，首先得拼過貨幣基金，其次是戰勝銀行理財產品，只有贏得老百姓的信賴才有持續的市場空間。華泰證券一位基金分析師表示：“能否贏得信賴，需要從產品設計、管理人能力、投資范圍三方面入手。短期看起來很難，但總是一個努力方向，這個胡同能否走通，充滿未知數。”

產品設計趨向多元

目前，短期理財基金總規模接近千億元，各期限品類幾乎飽和，未來產品將更加同質化，這會給華安造成怎樣的沖擊？

在黃勤看來，市場競爭會要求各家基金公司形成自己的風格。具體來看，包括側重高收益性、高波動性、高風險性，或者側重流動性、收益平穩性、穩健性。鑒于各種客戶有不同的需求和選擇，隨著投資范圍的擴大，此類基金還有很大發展空間。

“短期理財基金是對客戶需求細分后，找到新的子市場。從長遠來看，隨著利率市場進程加快，貨幣市場利率抬升，投資范圍擴大（商業票據、可轉讓存單等），短期理財基金的生命力會被越來越多的人所認識。”

在短期理財基金領域，華安由于最早發行已占得先機，據黃勤透露，未來華安將在低風險理財產品市場繼續深耕細作，并在產品線鋪設上采取“先穩健，后多元”的策略，設計更多的理財基金產品，以滿足投資者對低風險正收益產品的客觀需求。

“公司會加大投資及交易人員的配置，提高研究和詢價能力，并推出新的基金，適應更多類型的短期理財需求。”

目前華安短期理財系列債券基金均由楊柳來擔任基金經理，她曾先后在平安保險資產營運中心、太平人壽投資部從事流動性管理及債券交易工作。2005年8月加入華安基金，任集中交易部高級交易員。

投資者如何從繚亂的短期理財基金中選擇適合自己的品種？黃勤給出三個“關注”——“關注基金公司的品牌和整體投研實力；關注不同理財基金的流動性和風險度，不能一味追求收益率；關注產品過去超額收益的來源能否持續。”