鋼價上漲只是曇花一現

螺紋鋼期貨在發改委連續批復城市交通建設項目的消息刺激下一度瘋狂，消息甫出之時的9月7日，RB1301甚至封在漲停。而其自8月中旬開始，曾連續下跌超過450點，跌幅近13%。

鋼鐵行業的虧損嚴重令市場一直關注行業減產狀況。目前來看，行業整體減產力度非常有限。“我的鋼鐵”網調查顯示，截至9月14日，樣本鋼廠虧損水平從前一周的83.54%下降到78.66%，虧損面連續三周下降，并且重新低于80%。原因是原料價格處于下行通道，生產企業普遍通過降低原料庫存來降低生產成本，部分企業甚至因此擺脫了虧損，但也導致了較為明顯的企業復產現象。“我的鋼鐵”網數據顯示，9月14日當周，檢修的鋼廠數量從前一周的46家下降至41家，檢修高爐從前一周的64座下降至58座。據中鋼協統計，8月粗鋼日產雖回落至190萬噸以下，環比下降4.84%，但仍然高達189.4萬噸，粗鋼產量仍有下降空間。不過進入9月份，鋼鐵行業已經不再熱衷減產，后期產量可能出現反彈，供給壓力難見下降。

需要指出的是，如今導致鋼價強烈反彈的交建項目所需資金中有一部分需要地方政府籌集，在目前政府財政緊張的背景下，項目具體實施計劃可能會受到影響，同時有近一半的項目是建設規劃類，建設時間無法確定，所以政策對鋼價僅是短期推動，并無實質性拉動作用。

就房地產的情況來看，數據顯示，8月房地產行業各項指標均出現好轉，其中新開工面積和房地產企業土地購置面積盡管同比負增長，但是和7月相比，降幅出現明顯縮窄，其中新開工面積降幅比1～7月份縮小3個百分點，房地產企業土地購置面積降幅比1～7月縮小8.1個百分點，不過需要關注這一積極跡象的持續性，不能因為一次變化而倉促斷定房地產市場就此轉好。

社會庫存量一直被認為是衡量下游需求好壞與否的標志。通常情況下，當進入消費旺季時，社會庫存會進入去庫存化通道，庫存持續下降；當下游需求低迷時，庫存不斷增加。自7月中旬開始，全國重點城市螺紋鋼庫存連續8周減少，進入較為明顯的去庫存通道。事實上，7月和8月都是傳統意義上的消費淡季，庫存的持續下降并不是由下游消費造成的，而主要是以下兩方面原因導致的。

其一是鋼廠減產。雖然鋼廠減產力度有限，但仍在一定程度上減少了市場投放量。其二是最關鍵的，鋼貿商由于對后市較為謹慎，不愿意囤積過多資源，所以以消化原有庫存為主，因此庫存量在不斷降低。由此可見，目前庫存的下降對鋼材價格并無推動力，只是在某種程度上減輕了未來鋼價的壓力。

現在，市場期盼已久的QE3終于推出，這雖對商品市場有一定提振作用，但就鋼材基本面來看，供需矛盾尚未緩解且依然突出，這都制約了鋼價的上行空間，未來鋼價將以震蕩筑底為主。

（作者為格林期貨鋼鐵行業分析師）