跨越式發展下新疆多層次資本市場構建分析

【摘要】新疆經濟的跨越式發展離不開地方資本市場的有力支持。地方資本市場結構的優化及其功能的充分發揮對于地區經濟結構的調整、產業結構的升級以及經濟的持續健康發展起著至關重要的作用。新疆地方資本市場的發展還很不完善，構建多層次地方資本市場對于推動新疆經濟跨越式發展具有緊迫性和必要性。

【關鍵詞】跨越式發展 資本市場 新疆經濟

一、多層次資本市場與新疆經濟跨越式發展

（一）多層次資本市場結構功能

資本市場具有資金融通、分散風險、產權中介和資源配置四方面功能，其功能的充分發揮依賴于完善有效的制度安排。其中，多層次資本市場體系的構建不可或缺。多層次資本市場體系指依據企業質量、規模、風險程度的不同以及為滿足市場主體多樣化的投融資需求而建立起來的分層次的市場體系。一般來說，包括主板市場（即證券交易所市場）、二板市場（又稱創業板市場）、三板市場(即場外市場)三個層次。 2004年1月，國務院關于《推進資本市場改革開放若干問題的決定》，首次提出了建立多層次資本市場的要求。標志著多層次資本市場建設在我國由理論探討變為實踐。

（二）新疆經濟跨越式發展

近年來，中央對新疆經濟的重視程度及支持力度逐步加大，新疆經濟正面臨前所未有的發展機遇。從2007年國務院《關于進一步促進新疆經濟社會發展若干意見》的出臺，到 2010年3月全國對口支援新疆工作會議召開，再到2010年5月中央新疆工作座談會舉行，新疆經濟越來越受到中央以及地方的關注，新疆地區正面臨前所未有的發展機遇，這必將為新疆資本市場未來的發展創造良好的環境。同時，新疆經濟的跨越式發展離不開地方資本市場的有力支持。新疆地方資本市場的發展還很不完善，構建多層次地方資本市場對于推動新疆經濟跨越式發展具有緊迫性和必要性。

二、新疆資本市場現狀分析

（一）股票市場規模不斷擴大，但增速緩慢

截至2011年底，新疆滬深兩市上市公司的數量已達37家，其中滬市21家，深市16家。2011年，上市公司在國內資本市場股權、債權融資236億元，增長18%，資本市場籌資能力有所提升。但由于區域經濟發展的滯后，區內企業整體質量不佳，表現為已有上市公司盈利能力較弱，上市后備資源不足，從而導致股票市場融資規模增速緩慢。

(二)債券融資達到一定規模，但仍處于低位

近三年，新疆上市公司中先后有天富熱電、八一鋼鐵、西部建設、廣匯股份通過發行債券籌集長期資本，分別融資2.8億元、12億元、4億元、20億元。公司債券融資能力有所提升，但融資總額仍然相對不足，既沒有較好地滿足本地企業對資金的需求，與內地上市公司債券融資的現狀也存在很大反差。

（三)地方產權市場實現一體化，但仍不夠成熟

新疆產權市場于2004年成立，2008年12月新疆聯合產權交易所重組為新疆產權交易中心，實現了地方產權市場的一體化，區域資源整合與市場資源配置的功能進一步加強。整合前，2004年至2007年，國有產權交易量為100宗，交易額為6.74億元；整合后，新疆產權交易呈現出快速發展的較好勢頭，2010年一年的交易量達110宗，交易額為10.84億元，邁入全國產權交易機構中等水平。但與內地發達地區相比，新疆產權交易市場的發展還不夠成熟，總交易規模偏小，國有資產的進場率不到40％，競價率也遠低于全國平均水平。

（四）股權投資市場取得突破性進展

新疆股權投資類企業發展成效顯著。股權投資是新形勢下企業融資的一種重要方式，也是推動企業上市的一支重要力量。2011年是自治區股權投資行業發展的開局之年，經一年的努力，新疆股權投資行業取得突破性進展，股權投資企業數量和管理資產規模躍居西部大開發省份第一位，成為西部股權投資類企業最大的聚集地。截止去年11月底，區內股權投資企業已達308家，注冊資本總計204億元，股權投資類企業持有上市公司市值587億元，資產管理規模近800億元?！笆濉逼陂g，股權投資企業將成為新疆地方財政收入新的增長點以及多層次資本市場發展的重要組成部分。

三、構建新疆多層次資本市場的建議

（一）強化地方企業股票市場融資能力

首先，大力支持大中型企業進入主板市場。一方面，支持已上市公司進行重組，做大做強優勢資源龍頭企業，完善公司治理機構和公司內控機制，建立和完善上市公司激勵機制，提高上市公司規范運作水平；另一方面，加大力度培育上市后備資源，做好對擬上市公司輔導工作，對重點培育的擬上市企業給予政策優惠，降低企業上市成本。其次，大力支持中小企業進入中小板市場。至2011年末，新疆上中小企業板市場的公司只有8家，與沿海省區存在較大差距。應充分運用各種優惠政策支持中小企業進入深交所中小板市場。

（二）擴大債券市場融資規模

債券市場融資規模的擴大，有利于提高直接融資比例，對改善新疆資本市場尤其是上市公司融資結構具有重要意義。融資規模的擴大，既需要制度方面的完善，也需要發債主體自身質量的提高。制度層面上，完善監管體制，改革發行制度，健全債券信用評級制度。發債主體層面上，要建立健全債券市場主體的信用責任機制，建立發債主體的信息披露制度，規范債券市場中介服務機構，建立債券市場的市場化約束機制。

（三）促進地方產權交易市場健康發展

地方性產權交易市場具有一定程度的區域資源配置、價格發現、融資并購等資本市場的基本功能，隨著改革的不斷推進以適應經濟發展、外部環境的變化，它定會成為地方資本市場重要組成部分，為地方經濟發展做出更大的貢獻。建議新疆產權市場從以下幾個方面強化自身實力：創新經營模式，發展地方要素市場，提高為地方經濟發展服務的能力；加強自身建設，提高整體水平，不斷增強可持續發展能力；加快商業化轉型，探索公司制改革模式，保持持續的生命力；資產出售與儲備并舉，拓展運營空間，推進跨越式發展。

（四）深化地方股權投資市場

新疆股權投資類企業發展雖取得顯著成效，但目前地方股權市場仍處于初級階段，需要不斷深化。建議未來發展思路為：健全服務平臺，落實促進股權投資類企業發展的各項政策，吸引更多、更優秀的股權投資企業來我區發展；利用好中央賦予新疆的特殊支持政策，完善促進股權投資企業投資我區的辦法；積極推動和建立政府引導基金，采用政府引導、市場運作、集中使用的原則，吸引各類資金投資或參股。

參考文獻

[1]全秉中.完善新疆資本市場 推動新疆跨越發展[J].新疆社科論壇，2010(05).

[2]吳曉求.中國資本市場分析要義[M].中國人民大學出版社，2006.

作者簡介：王霞霞（1985-），女，新疆財經大學2010級碩士研究生，研究方向：資本市場。

（責任編輯：陳岑）