華為與中興公司的財務效率分析

摘 要：華為和中興是中國通信制造業的兩家領頭企業，他們的產品70%是相同的。媒體對兩家的產品、規模、技術、效益、市場、企業文化、管理模式等方面做了相關對比，并稱其為“中華雙子星”。從財務角度，利用華為與中興公司2010年的財務數據，從其償債能力、盈利能力、營運能力三個方面對二者進行分析，最后通過杜邦分析系統進行綜合分析，從而得出華為公司和中興公司存在的問題并提出相關建議。

關鍵詞：償債能力；盈利能力；營運能力；華為公司；中興公司

中圖分類號：F275.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）13-0113-02

一、公司簡介

華為技術有限公司于1987年成立于深圳，是全球領先的電信網絡解決方案供應商。產品主要涉及交換、傳輸、無線和數據通信類電信產品，在電信領域為世界各地的客戶提供網絡方設備、服務和解決方案。2009年進入世界五百強，2010年營業收入逼近市場龍頭愛立信。目前，華為的產品和解決方案已經應用于全球140多個國家，服務全球運營商50強中的45家及全球1/3的人口。

中興公司成立于1985年，是全球領先的綜合通信解決方案提供商，是中國最大的通信設備上市公司。2009年無線通信產品出貨量全球第四，期中CDMA出貨量連續四年全球第一，固網寬帶接入產品出貨量穩居全球第二，2011年榮譽為全球第五大手機廠商，經營業績在國內同類企業中名列前三位，服務于全球140多個國家和地區的500多家運營商。

二、財務指標分析

1.償債能力分析

從以上數據中可以看出，華為和中興的流動比率和速動比率都基本正常，但華為公司明顯高于中興公司，說明中興公司短期償債能力弱于華為公司，但尚不存在財務風險。從長期償債能力上看，華為公司和中興公司的資產負債率大小適中，二者相差不大，華為公司略小于中興公司。資產負債率低表明企業承擔的風險較小，財務成本較低，償債能力較強，企業采取穩健的經營政策。

2.盈利能力分析

從以上數據可以看出，華為公司的各項指標都遠遠高于中興公司，特別是凈資產收益率華為公司要高于中興公司34個百分點，說明華為公司資產利用效果好于中興，利用資產創造的利潤多余中興，盈利能力強于中興，經營管理水平高于中興。在盈利指標中，二者差距最小的是銷售毛利率，相差9個百分點，這說明華為對管理費用、銷售費用、財務費用等期間費用的承受能力要強于中興，說明華為的成本控制潛力很大，如果成本控制得好，毛利率還可以進一步提高。從財務報表披露上看，銷售毛利率的提高主要得益于“single”戰略與產品創新。從以上四個指標來看，中興的盈利能力明顯低于華為。因而，中興公司若想提高其盈利能力，必須要控制其成本費用各方面的支出，提高公司的成本管理水平，加強其資產的利用效率。而使華為各項指標均高于中興的主要原因可能是華為的大規模運作、良好的資金鏈和穩定的客戶關系。

3.營運能力分析

營運能力分析指標主要采用總資產周轉率、流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率。企業總是處于供、產、銷這樣一個緊密相關的經營循環之中，期中銷貨是關鍵。只有將存貨銷售出去，并收回應收賬款，加速資金結算，企業才能獲取更多的利潤。否則，資金積壓在存貨上，應收賬款收不回來，資金不能正常周轉，企業將難以維持生存。

從以上數據可以看出，華為公司的總資產周轉率、流動資產周轉率好于中興公司，其原因之一是華為的銷售收入大于中興。另外，中興的存貨周轉率好于華為，主要原因是計劃集成、發貨控制以及作業標準化等措施的順利實施。同時也說明中興在采購、存儲、生產、銷售各環節管理工作方面與華為相比具有一定優勢，而華為存在的存貨較多，存貨向后轉速度慢，占用資金多，有積壓現象。尤其對于通信設備來說，單臺庫存設備的價值較高。存貨周轉率對企業的償債能力及盈利能力都有影響，但因華為的存貨周轉率與中興的差距較小，因此償債能力及盈利能力依然高于中興。

華為和中興的應收賬款周轉率都比較高，二者基本沒有應收賬款的風險。從二者的比較上看，華為略遜于中興，這可能與華為海外市場的銷售收入占據了公司總銷售收入的近2/3有關，隨著海外市場的比重的增加，華為在海外市場拓展中應注意匯款，這也可能造成了華為的貨款收回沒有中興那么容易。但是中興的總資產周轉率和流動資產周轉率卻小于華為，其原因主要是中興的規模小于華為，這樣他在經營中占用了更多的資產，從而造成了資產的周轉速度慢。因此，從以上四個四標總體比較來看，中興的盈利能力要弱于華為。

4.杜邦綜合分析

任何企業都有若干指標，每個指標進行孤立的分析，不能準確得出企業的真實財務能力，因此，杜邦分析將這些財務指標構建一個綜合的指標體系，用以考察企業的整體財務狀況及經營成果。

由計算得出的數據我們可以看到，華為的股東權益回報率為0.47，遠遠高于中興的0.15。造成如此大的差距，主要是由于二者總資產周轉率和銷售凈利率的差距造成的，尤其是總資產周轉率，二者相差0.31，其主要原因是中興的收入較少，在經營中占用的資產較多，因而資產周轉速度較慢。其次是凈利潤率，華為的凈利潤率為0.13，而中興的僅為0.05，其原因主要是中興的成本費用高導致。管理費用高可能是公司研發支出的投入造成的，而銷售費用的增加可能是持續的海外擴展造成的。但華為的權益成數為1.23，低于中興的3.33，表明中興更加利用了財務杠桿進行負債融資。

三、財務分析結論與建議

1.中興公司存在的不足

（1）盈利能力不足。從以上的杜邦分析可以得出，中興的股東權益回報率、資產周轉率、銷售凈利率都低于華為，說明中興的資產和所有者權益的盈利能力還需進一步提高。因此中興應加強管理，降低其成本費用的支出以提高凈利潤，并保證其規模的擴大與資產的盈利能力平衡發展，進而進一步提高盈利能力。（2）短期償債能力有待進一步提高。中興的流動比率和速凍比率均低于華為，說明中興的短期償債能力弱于華為。雖然中興的融資能力、商業信用很好，且兩個比率也基本達到了一般要求，但復雜的經濟環境、激烈的競爭都有可能使其陷入財務危機。因此中興依然應重視其短期償債能力并使其進一步提高。（3）加強資產周轉能力。中興的總資產周轉率、流動資產周轉率都低于華為。因此中興應提高其經營效率，減少經營中資產的占用，加快其周轉利用效率。

2.華為存在的不足

（1）加強利用財務杠桿。華為的財務政策相對于中興來說，更穩健一些。華為具有良好的信用，及較強的融資能力，因此，可以加大財務杠桿的利用，通過投資來滿足資金的需求，以獲得更大的盈利，并實現股東權益的最大化。（2）加強存貨、應收賬款的周轉能力。從數據中看出華為的存貨周轉率和應收賬款周轉率都低于中興。華為應加強在采購、存儲加工、銷售等環節上的管理，加快存貨的周轉速度，避免積壓，以提高存貨的周轉能力。同時，在擴張海外市場的同時，注意應收賬款的回收，減少借款、減輕債務負擔，并注意改善銷售信用體系。

參考文獻：

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