風險價值在基金系QDII投資風險的可行性研究

摘要：在全球化的背景下，投資風險在不斷增加，世界各國都根據(jù)本國社會經(jīng)濟發(fā)展情況，制定符合本國國情的風險管理戰(zhàn)略。我國基金系QDII存在著體制不夠健全，匯率風險，利率分析，信用風險突出，內(nèi)部管理松懈等問題。度量風險的 VaR 模型在這種條件下孕育而生。

關(guān)鍵詞：風險管理戰(zhàn)略 VaR 基金系 QDII風險

1、基金系QDII投資風險管理概述

1.1基金系QDII投資風險管理的概念

基金系QDII投資風險管理是以基金系QDII體系全局為對象的總體性謀劃，以實現(xiàn)整體優(yōu)化為基本目的而做出的長期行動綱領(lǐng)。基金系QDII投資風險管理是風險管理的基準點和出發(fā)點，是對未來超前性的決策，在較長時期內(nèi)所要達到的管理目標。

1.2基金系QDII投資風險管理的作用

1.2.1基金系QDII投資風險管理對經(jīng)濟實體的意義

基金系QDII投資風險能為各經(jīng)濟主體提供一個安全穩(wěn)定的資金籌集與資金經(jīng)營的環(huán)境，提高其工作效率和經(jīng)營效益。投資風險管理可以增強預見性，把握管理的主動權(quán)，減少或避免管理的盲目性，增強經(jīng)濟主體在市場上的競爭能力，保障經(jīng)濟實體經(jīng)營目標的順利實現(xiàn)。

1.2.2基金系QDII投資風險管理對經(jīng)濟與社會發(fā)展的意義

基金系QDII投資風險管理有利于資源的優(yōu)化配置。實施投資風險管理則能減少資金跨國流動時的金融風險損失，并促使貨幣資金向所需國家和地區(qū)流動，從而引起其他社會資源合理的流向該國和地區(qū)，最終避免或減少社會資源的浪費，提高其利用率。

2、引進 VaR，降低基金系QDII投資機構(gòu)綜合風險

2.1 VaR 對我國基金系QDII投資風險管理的重要意義

VaR，直譯為“在險價值”，它是指在正常的市場條件和一定的置信水平上，某一金融機構(gòu)或資產(chǎn)組合在未來特定的一段時間內(nèi)可能發(fā)生的最大損失。與傳統(tǒng)風險度量的手段不同，VaR 完全是基于統(tǒng)計分析基礎(chǔ)上的風險度量技術(shù)。從統(tǒng)計的角度看，VaR 實際上是投資組合回報分布的一個百分位數(shù)。VaR 對我國實現(xiàn)金融風險管理戰(zhàn)略有著重要作用。

2.2 應(yīng)用 VaR的步奏

2.2.1 正確導入數(shù)據(jù)

整合 VaR 系統(tǒng)，解決好VaR 系統(tǒng)與其它系統(tǒng)之間的數(shù)據(jù)接口問題，要明確外部數(shù)據(jù)是從哪些系統(tǒng)、以何種方式、是否準確無誤地輸入到了VaR 系統(tǒng)中。

2.2.2 驗證 VaR 的準確性

在 VaR 系統(tǒng)中，一般會提供多種方法計算 VaR 值，比如常見的歷史模擬法、參數(shù)法、蒙特卡羅模擬法等，從國內(nèi)外的實際應(yīng)用看，銀行基本上都是采用歷史模擬法計算 VaR 值，而歷史模擬法的計算需要借助于金融產(chǎn)品的定價公式，所以在使用相應(yīng)的VaR 系統(tǒng)時，應(yīng)當明確金融產(chǎn)品定價模型的形式及每個變量的選取方式。

2.2.3 進行壓力測試

我國基金系QDII應(yīng)當根據(jù)其風險的特點和復雜程度來構(gòu)建壓力測試，應(yīng)當辨別可能會對其風險構(gòu)成重大不利影響的風險因素，設(shè)計的壓力情景應(yīng)該涵蓋可能會令交易產(chǎn)生重大損失的各種因素。

2.3應(yīng)用 VaR 存在的制約因素

2.3.1 數(shù)據(jù)基礎(chǔ)問題。

我國金融投資市場起步較晚，尤其是基金系QDII投資就更晚，目前如果要在我國基金系QDII市場上運用VaR 方法來衡量基金系QDII的風險，最突出的就是數(shù)據(jù)問題。這使得VaR 模型的建立及其有效性的檢驗非常困難。而且我國數(shù)據(jù)的采集和分析的基礎(chǔ)工作十分薄弱，歷史數(shù)據(jù)的不足甚至虛假，都給VaR 模型的建立及其有效性的檢驗造成了相當?shù)睦щy。

2.3.2 資產(chǎn)收益關(guān)聯(lián)度的穩(wěn)定性問題。

我國基金系QDII市場發(fā)展尚未處于初級階段，還很不規(guī)范，市場環(huán)境、交易規(guī)則的劇烈變化以及過度投機、市場操縱等人為因素的存在，使得資產(chǎn)收益關(guān)聯(lián)度和系數(shù)都不穩(wěn)定，歷史數(shù)據(jù)與未來狀況的可比性不強。這直接影響到建立在歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的VaR 模型對于反映投資組合危機預期的準確性，使得危機預期的參考價值大打折扣。

此論文來自《基于風險價值的基金系QDII風險控制研究》2010年院級人文社科課題江西藍天學院科研處 項目編號：XYSK10YB04

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