“定增王”江蘇瑞華超七成項目浮虧

“坊間傳聞浙江某著名投資公司陷入困境，起因與二級市場增發大幅度虧損有關。”12月11日，浙商創投高級投資經理李軍華在微博上透露。

一石激起千層浪。近年來被機構瘋狂推崇的定向增發，在2012年成了他們的索命鎖。

在上海凱石投資、雅戈爾集團股份有限公司等投資機構被李軍華否決后，眾人紛紛將目光轉向江浙一帶非常有名的江蘇瑞華投資發展有限公司（以下簡稱江蘇瑞華）、天堂硅谷資產管理公司（以下簡稱天堂硅谷）等公司。

記者從公開消息獲知，這些公司今年以來的確虧損嚴重，尤其是江蘇瑞華虧損幅度高居榜首。今年以來，由于A股單邊下跌，跌破增發價的現象時有出現，時至年底股市反彈無力，很多機構投資者都損失慘重。

一位接近江蘇瑞華的人士告訴《投資者報》記者：“今年以來，他們定增深套，你們算算就能知道虧損多少。”

《投資者報》記者測算，2011年江蘇瑞華共投資了24家公司的定向增發，投入的資金高達27億元。18家公司解禁日的股價都低于增發價，破發比例達到75%。如果按照解禁日的股價計算的話，去年定增項目今年不僅顆粒無收，而且還虧損5億元。

超七成投資虧損

江蘇瑞華坐擁幾十億龐大資金，出手闊綽，號稱業界定增股第一大機構。2006年至2011年間，公司共投資過93只定增股，在A股機構中高居榜首，是過去三年中參與定增次數最多的機構。

2011年5月，中國證券業協會公布的詢價對象名單中，江蘇瑞華先后被40家保薦機構推薦，成為名副其實的最受寵詢價機構。

但這家注冊地在南京，風光一時的江蘇瑞華正在陷入虧損的泥潭。今年以來，參與配售2011年的定增項目陸續到了解禁期，悲劇的是這些公司出現大面積破發。

同花順iFind統計顯示，2011年，江蘇瑞華一共投資了24家公司的定向增發，投入的資金高達27億元。巨額投資沒有換來巨大的利潤，反而深陷虧損漩渦，18家公司解禁日的股價都低于增發價，破發比例達到75%。

一位熟悉定向增發投資的私募告訴《投資者報》記者，專業定向增發機構解禁期一到，不論市場情況好壞，會很快將手中的持股全部拋掉。如果按照解禁日的股價計算的話，去年江蘇瑞華播種到定增市場中的27億元，到今年不僅顆粒無收，而且還虧損4.3億元。

由于深陷定增市場，江蘇瑞華在2012年不得不減少投資。今年以來，只在3月投了川潤股份，但遺憾的是，該股目前賬面仍然虧損。6.3元的增發價，目前股價為5.7元，江蘇瑞華賬面浮虧120萬元。

投資虧損幅度最大的是威海廣泰。2011年7月27日，威海廣泰實施定增，增發價格16.59元，今年7月的解禁期的價格僅有8.57元，破發幅度達到48%。江蘇瑞華配售了700萬股，虧損金額達到338萬元。

在皖維高新、東南網架、拓日新能的定增投資中，江蘇瑞華虧損也超過40%。另外虧損幅度超過30%的有3單，包括常林股份、粵水電、獐子島；虧損超過10%～30%的有6單，分別是三普藥業、安凱客車、敦煌種業、賢成礦業、寶勝股份以及南寧百貨。

值得注意的是，江蘇瑞華的董事長張建斌在2011年成立的西藏瑞華投資發展有限公司，今年以來也就投了兩個項目，分別為南洋科技和超華科技，無一例外陷入虧損。

由于大幅度虧損，江蘇瑞華無心亦無力眷戀定增市場。今年10月17日，亞寶藥業實施定向增發時，原先承諾的買家江蘇瑞華爽約不再參與增發。為此，江蘇瑞華不得不放棄繳納的1000萬元定金。

定向增發收益銳減

面對低迷的增發市場，很多機構參與的熱情度銳減，特別是私募機構。

江蘇瑞華并非孤例，2011年證大投資旗下企業共計參與12次增發配售，參與3次首發配售，今年以來則參與了2次增發配售，首發配售參與了5次，定向增發參與度亦有所減弱。去年參與定增較多的博弘數君、雅戈爾等私募定增常客今年鮮見身影。一向在定向增發市場馳騁的硅谷天堂，今年以來也只有8單項目。

機構參與熱情度銳減的最主要原因是定增項目出現大面積倒掛，給定增投資者帶來重創。

同花順iFind顯示，截至12月13日，今年以來，實施增發的個股有133只，到目前為止仍然跌破發行價的有82只，占比超過了六成。

好買基金統計也顯示，在2006年，整個定向增發市場回報投資者能有300%以上的收益率，在隨后的2007年至2010年，市場每年的回報在50%以上。2011年市場開始單邊下跌，但定增市場整體收益率仍有13.03%。

今年的情況更慘，截至11月份，在可統計的123個定增項目中，收益率僅為3.9%；出現“破發”的項目74個，破發率超過60%。

“定向增發的高收益不再，很多機構投資者開始審慎投資。”上述接近江蘇瑞華人士道。