淺談經濟增加值在工作中的運用

【摘 要】現代財務管理工作正逐漸由核算功能向價值管理功能轉型，價值管理的最終目標是追求股東財富的最大化。實行經濟增加值業績考核可以有效解決會計利潤考核的局限性，全面評價企業的有效使用資本和價值創造能力。本文論述了經濟增加值的基本理論，實行經濟增加值考核的優勢，對經濟增加值在實際工作中的應用進行了分析說明，提出了經濟增價值考核指標的完善措施。

【關鍵詞】增加值；資本成本；股東財富

現代企業管理要求企業建立以價值管理為核心的財務管理體系。為達到企業所占有者（企業股東）要求的超過股權資金成本的收益目標，滿足企業價值管理的要求，在現代企業管理中逐漸把經濟增加值考核指標作為財務管理體系的核心指標，引入這一考核指標能夠有助于實現企業價值和股東財富的最大化。《中央企業負責人經營業績考核暫定辦法》（國務院國有資產監督管理委員會令第22號）規定，將經濟增加值作為年度經營業績考核指標，并制定了考核細則，從2010年1月1日起開始施行，作為經營業績考核的核心指標，在央企全面推行經濟增加值考核，推動中央企業提高價值創造能力和科學發展水平。

1.經濟增加值基本理論概述

經濟增加值（簡稱EVA）是由美國學者斯圖爾特提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司注冊并實施的一套以經濟增加值理念為基礎的財務管理系統、決策機制及激勵報酬制度。是基于稅后營業凈利潤和產生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業績效財務評價方法。EVA考慮了帶來企業利潤的所有資金成本。

經濟增加值是企業投資資本收益超過加權平均資本成本部分的價值，或者是企業未來現金流量以加權平均資本成本率折現后的現值大于零的部分。可以簡單的理解為：經濟增加值＝凈利潤－股權資本成本。

2.經濟增加值考核的優勢

2.1考慮了資本成本與產出效益的聯系，能真正反映經營業績

我國現行的財務會計只確認和計量債務資本的成本，沒有考慮權益資本成本，同時也會使經營者誤認為權益資本是一種免費資本，不重視資本的有效使用。事實上任何資源的投入都期望最基本的投資回報率，當企業不能創造股東要求的最低報酬率的時候，股東資本會流出，流向報酬率高的企業。考慮了資本成本，企業將不會盲目擴大生產，以單純追求利潤而損害股東利益，將會更多的進行進取性投資以獲得長期回報，更好的維護股東權益。EVA將權益資本成本（機會成本）也計入資本成本，減少傳統會計指標對經濟效率的扭曲，促進經營者考慮權益資本的機會成本，提高資金運營效果，更能真實客觀的反映企業資本運行效率。

2.2能較準確地反映公司在一定時期內創造的價值

傳統業績評價體系以利潤作為衡量企業經營業績的主要指標，容易導致經營者為粉飾業績而操縱利潤。而EVA在計算式，需要對財務報表的相關內容進行適當的調整，避免了會計信息的失真。EVA指標的創造者斯特恩·斯圖爾特認為：調整的目的在于創造一種能使管理者像所有者一樣行動的業績計量方式，其具體目的包括：調整穩健會計的影響（如研發費用資本化、先進先出法）、防止盈余管理（如不提壞賬準備）、消除過去的會計誤差對決策的影響（如防止資產賬面價值不實）等，更有助于控制企業財務風險。

2.3有助于企業實施科學的價值管理和業績考核

如果采用固定薪金制的獎勵方式，不能對經營者形成有效激勵。而EVA激勵機制可以用EVA的增長數額來衡量經營者的貢獻，使經營者利益和股東利益緊密聯系在一起，激勵經營者從企業角度出發，創造更多的價值，是一種科學有效的業績激勵方式。企業各部門統一采取以經濟增加值作為業績評價標準，使企業的經營活動圍繞著增加經濟增加值展開，部門經濟增加值增加了，進而提高企業的經濟增加值，把股東、企業經營者、員工的利益完全結合在一起，達到“多贏”的效果。

2.4克服短期行為，注重公司的可持續發展

EVA引導企業經營者注重企業的成長能力，不鼓勵以犧牲長期業績的代價來夸大短期效果，也就減少削減研究和開發費用的長期投入行為。EVA著眼于企業的長遠發展，鼓勵企業經營者進行能給企業帶來長遠利益的投資決策，如科研投入、人才培養等，這樣杜絕了企業經營者短期行為的發生。

2.5有助于企業培育自主創新能力

加強自主創新是考核的一大創新，國資委明確規定，符合規定的企業研究開發費用將視同會計利潤計算考核得分，以鼓勵企業培育自主創新能力，提高企業的發展潛力和競爭力。

因此，應用EVA不但符合企業發展的長期利益，而且也符合知識經濟時代的管理要求，有利于整個社會技術的進步，提高現有資產使用效率，避免盲目投資和膨脹發展，促進企業提高核心競爭力和加快社會產業結構的優化升級。

3.經濟增加值實際應用

3.1 EVA的計算

（1）考核指標計算應用公式：

經濟增加值=稅后凈營業利潤-資本成本

=稅后凈營業利潤-調整后資本×平均資本成本率

稅后凈營業利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發費用調整項-非經常性收益調整項×50%）×（1-25%）

調整后資本=平均所有者權益+平均負債合計-平均無息流動負債-平均在建工程

（2）以上計算公式中調整項目，充分體現了在EVA考核上突出資本屬性、提高發展質量，重視自主創新，促進企業可持續發展的導向。

1）對研究開發費用視同利潤來計算考核得分，目的在于鼓勵加大研發投入，提升研發和創新能力，提升企業長期可持續發展的競爭力。

2）注重做強主業，優化產業結構，限制非主業投資，對非經常性收益（包括變賣主業優質資產收益、主業優質資產以外的非流動資產轉讓收益以及其他非經常性收益）按減半計算，這樣有利于企業通過正常經營增加收益，提升企業價值。

3）鼓勵可持續發展投入，考慮到工程項目需要一定的建設期，在建設期內不會創造效益增加經濟增加值，對符合主業規定的“在建工程”予以扣除，可以有效的克服企業的短期行為，體現企業長期發展目標。

（3）資本成本率的確定：

1）資本成本率原則上按照一年期銀行貸款基準利率確定。

2）承擔國家政策性任務較重且資產通用性較差的企業，資本成本率按貸款基準利率的60%確定。

3.2 EVA的考核側重點

EVA考核的重點是EVA的改善狀況，即使EVA為負，只要逐年改善，對考核的影響不會太大。可以經審計的財務決算報告為基礎計算經濟增加值（EVA）實現數，按△EVA(考核期EVA-上年度EVA)與考核調整后的資本占有比率計算△EVA資本率，按△EVA資本率加（扣）分方式計算考核得分。計算公式：EVA資本率=（考核期EVA-上年度EVA）/調整后的資本占有×100%。如果△EVA資本率為正，加分，△EVA資本率為負，扣分。引導企業開展經濟增加值的改善工作，提高考核指標質量。

企業推行經濟增加值考核工作，可以更加真實全面的反映企業經營業績，促進企業完成戰略目標，在實際工作中應當不斷對指標的計算進行完善和規范，科學合理地制定不同行業的資本成本利率，正確引導企業經營者的價值創造能力，促使企業更加重視發展質量和可持續發展能力，全面提升企業的經營管理水平。 [科]

【參考文獻】

［１］格蘭特.經濟增加值基礎.東北財經大學出版社，2005.

［２］胡小平.EVA經濟增加值如何為股東創造財富.中信出版社，2001.

［３］何強.績效考評（第二版）.電子工業出版社，2010.