外幣大額存貸款利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制分析

【摘要】利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的重要內(nèi)容，外幣存貸款利率市場(chǎng)化在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中起步早，市場(chǎng)化程度高，尤其是外幣大額存貸款利率已完全市場(chǎng)化。商業(yè)銀行密切關(guān)注發(fā)鈔國(guó)中央銀行的貨幣政策，以國(guó)際金融市場(chǎng)利率為定價(jià)基礎(chǔ)，主動(dòng)適應(yīng)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境變化，人民幣匯率的市場(chǎng)走勢(shì)變化，境內(nèi)外金融市場(chǎng)本外幣利率差異，綜合運(yùn)用利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段，建立起外幣大額存貸款利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。

【關(guān)鍵詞】大額外幣 存貸款利率 市場(chǎng)化 定價(jià)機(jī)制

改革外幣利率管理體制，放開(kāi)外幣存貸款利率是我國(guó)利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的重要步驟。存、貸款利率市場(chǎng)化按照是“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的思路有序進(jìn)行。目前，境內(nèi)外幣存貸款利率市場(chǎng)化程度較高，大額外幣存貸款利率完全市場(chǎng)化，商業(yè)銀行主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化，根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)利率的變動(dòng)情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)差異等因素，自行確定外幣存貸款利率及其結(jié)息方式。利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷加強(qiáng)。

一、利率市場(chǎng)化改革放開(kāi)商業(yè)銀行外幣存貸款利率

（一）我國(guó)外幣存貸款利率市場(chǎng)化改革過(guò)程

利率市場(chǎng)化是我國(guó)金融改革的重要內(nèi)容，是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用的一個(gè)重要方面。2000年9月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行組織實(shí)施了境內(nèi)外幣利率管理體制改革：一是放開(kāi)外幣貸款利率，各項(xiàng)外幣貸款利率及計(jì)結(jié)息方式由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)的利率變動(dòng)情況以及資金成本、風(fēng)險(xiǎn)差異等因素自行確定；二是放開(kāi)大額外幣存款利率，300萬(wàn)（含300 萬(wàn)）以上美元或等額其他外幣的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶(hù)協(xié)商確定。2002年3月，人民銀行將境內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)境內(nèi)中國(guó)居民的小額外幣存款，統(tǒng)一納入境內(nèi)小額外幣存款利率管理范圍。2003年7月，境內(nèi)英鎊、瑞士法郎、加拿大元的小額存款利率放開(kāi)，由各商業(yè)銀行自行確定并公布。小額外幣存款利率由原來(lái)國(guó)家制定并公布的7 種，減少到境內(nèi)美元、歐元、港幣和日元4 種。2003年11月小額外幣存款利率下限放開(kāi)。2004年11月，人民銀行在調(diào)整境內(nèi)小額外幣存款利率的同時(shí)，決定放開(kāi)1年期以上小額外幣存款利率，商業(yè)銀行擁有了更大的外幣存貸款利率決定權(quán)。

（二）商業(yè)銀行建立外幣存貸款利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制

隨著境內(nèi)外幣存、貸款利率逐步放開(kāi)，商業(yè)銀行普遍制定了外幣存貸款利率管理辦法，建立了外幣利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制。從中國(guó)人民銀行公布的《2012年1-6月大額美元存款與貸款利率》可以看到，

二、發(fā)鈔國(guó)中央銀行的貨幣政策決定外幣存貸利率的基本走向

境內(nèi)外幣存貸款利率的基本走向受到發(fā)鈔國(guó)中央銀行的貨幣政策的直接影響。發(fā)鈔國(guó)執(zhí)行寬松的貨幣政策，利率維持低水平，境內(nèi)外幣存貸款利率隨之走低；反之，境內(nèi)外幣存貸款利率隨之走高。受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，美、日、歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均實(shí)行寬松的貨幣政策，保持較低的利率水平。以美元為例，美國(guó)次貸危機(jī)爆后，美聯(lián)儲(chǔ)在執(zhí)行低利率的同時(shí)，先后推出三輪量化寬松的貨幣政策，聯(lián)邦基金利率由2007年9月20日的4.75%降至2012年9月14日的0-0.25%。相應(yīng)地，境內(nèi)美元存款利率隨之走低，中國(guó)銀行小額美元活期存款利率由2007年9月13日的1.15%降至2012年9月14日的0.05%，2012年6月境內(nèi)活期大額美元存款加權(quán)平均利率降至0.26%。

三、國(guó)際金融市場(chǎng)利率成為大額外幣存貸款利率的定價(jià)基礎(chǔ)

四、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境對(duì)大額外幣存貸款利率波動(dòng)的影響

在國(guó)際市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上加一定百分點(diǎn)來(lái)確定外幣大額存貸款利率，其中加點(diǎn)部分與國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)有著密切的聯(lián)系。

（一）人民幣匯率的市場(chǎng)走勢(shì)的影響

人民幣匯率的市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)境內(nèi)外幣大額存貸款利率波動(dòng)的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面人民幣單邊升值預(yù)期顯著時(shí)，境內(nèi)居民、企業(yè)都及時(shí)將手中外幣兌換為人民幣，外匯存款增加額較少，外幣存貸款利率上升。另一方面在人民幣升值預(yù)期轉(zhuǎn)向，貶值預(yù)期增強(qiáng)的背景下，個(gè)人和企業(yè)結(jié)匯意愿下降，更多地選擇外幣存款，出現(xiàn)資產(chǎn)外幣化的財(cái)務(wù)運(yùn)作，以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，外幣存貸款利率下降。

從2011年4季度開(kāi)始，受?chē)?guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇，2012年4月份人民幣兌美元匯率波幅擴(kuò)大至1%后，雙向波動(dòng)更為劇烈。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)人民幣未來(lái)走勢(shì)產(chǎn)生分歧，人民幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)出現(xiàn)貶值預(yù)期，到2012年8月份，人民幣兌美元匯率中間價(jià)已經(jīng)貶值0.5%左右。而2012年6月末外幣存款余額為4051億美元，同比增長(zhǎng)58%，比年初增加1301億美元，同比多增994億美元。

（二）國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響

國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)境內(nèi)外幣大額存貸款利率波動(dòng)的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)期間，企業(yè)對(duì)外幣貸款的需求增長(zhǎng)，商業(yè)銀行外幣貸款增加，不良貸款率低，商業(yè)銀行外幣存款收益率高，存款利率上升；反之，則存款利率下降。

近期，歐債危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力等國(guó)際環(huán)境變化造成我國(guó)進(jìn)出口額變化，2012年8月，我國(guó)進(jìn)出口總值3293.86億美元，同比略增0.2%。其中出口1779.73億美元，同比增長(zhǎng)2.7%；進(jìn)口1513.13億美元，同比下降2.6%；貿(mào)易順差266.61億美元。受?chē)?guó)際環(huán)境影響，境內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在較多困難，不良貸款不斷增加，使商業(yè)銀行發(fā)放貸款更加謹(jǐn)慎，外幣貸款增長(zhǎng)成下降趨勢(shì)。2012年6月末外幣貸款余額5823億美元，同比增長(zhǎng)，16%，比年初增加438億美元，同比少增75億美元。

（三）境內(nèi)外金融市場(chǎng)本外幣利率差異的影響

隨著人民幣跨境結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展，境內(nèi)外的人民幣利率水平及人民幣匯率水平存在差異，存在一定的套利空間，各家商業(yè)銀行均推出各種境內(nèi)外本外幣組合的金融產(chǎn)品，也使得進(jìn)出口企業(yè)的收付匯幣種發(fā)生變化，在人民幣升值預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)橘H值預(yù)期的情況下，出口企業(yè)會(huì)盡量延遲結(jié)匯、而進(jìn)口企業(yè)會(huì)傾向于利用境外的人民幣融資支付，導(dǎo)致境內(nèi)外幣存款大幅增加，外幣存款利率走低。

五、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)外幣大額存貸款利率的影響

隨著外幣存貸款利率市場(chǎng)化的深入，商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理能力不斷加強(qiáng)。為避免一些分支機(jī)構(gòu)由于存款考核的壓力，對(duì)完全利率市場(chǎng)化的外幣大額存款業(yè)務(wù)，利率定價(jià)出現(xiàn)高價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)模導(dǎo)向的不理性行為，商業(yè)銀行總行運(yùn)用利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段，促進(jìn)外幣大額存貸款業(yè)務(wù)平穩(wěn)、健康發(fā)展，主要措施有：

一是各行根據(jù)自身的情況，完善外幣存貸款利率的分級(jí)授權(quán)管理制度，各商業(yè)銀行總行規(guī)定了其分行的外幣存貸款利率在國(guó)際市場(chǎng)利率基礎(chǔ)上的加點(diǎn)幅度和浮動(dòng)權(quán)限。二是適時(shí)調(diào)整境內(nèi)外幣自營(yíng)存款業(yè)務(wù)的利率定價(jià)審批權(quán)限，對(duì)超過(guò)分行審批權(quán)限的須逐筆報(bào)總行審批。三是對(duì)于上報(bào)總行審批的業(yè)務(wù)，總行綜合考慮客戶(hù)的綜合收益情況、全行外幣流動(dòng)性情況以及市場(chǎng)的變化情況后，從嚴(yán)審批。

2012年5月以來(lái)，包括中國(guó)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行均根據(jù)市場(chǎng)變化情況多次調(diào)低各分行的境內(nèi)各幣種外幣存貸款利率加點(diǎn)幅度和浮動(dòng)權(quán)限。目前，外幣大額存貸款加點(diǎn)幅度已降至同期LIBOR上浮0至60點(diǎn)之間。

六、合理運(yùn)用利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化

未來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)仍然復(fù)雜多變，歐債危機(jī)還在繼續(xù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不穩(wěn)固，美聯(lián)儲(chǔ)于2012年9月13日推出第三次量化寬松的貨幣政策QE3，國(guó)際金融市場(chǎng)美元利率下跌，即期匯率市場(chǎng)上人民幣對(duì)美元結(jié)束階段性貶值行情，轉(zhuǎn)而升值，從最高6.3964升至6.2840，升值幅度達(dá)到1.76%。因此，商業(yè)銀行要主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，合理運(yùn)用利率市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)策略和管理機(jī)制，改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和客戶(hù)結(jié)構(gòu)，拓展核心存款和中間業(yè)務(wù)，加強(qiáng)負(fù)債管理，保障盈利。

參考文獻(xiàn)

[1] 劉義圣. 中國(guó)利率市場(chǎng)化改革論綱[M]. 北京： 北京大學(xué)出版社，2002

作者簡(jiǎn)介：王詔惠（1969-），女，江蘇南京人，中國(guó)人民銀行南京分行營(yíng)業(yè)管理部，會(huì)計(jì)師，從事外幣清算工作。

（責(zé)任編輯：劉晶晶）