資產配置在財富管理中的應用

【摘要】隨著高凈值人士的高速增長，同時伴隨著物價上漲、通貨膨脹，根據客戶風險承受能力，和對收益率、流動性需求，設計出一套資產組合配置來實現客戶資產保值增值目的財富管理越來越受到高凈值人士、商業銀行、財富管理公司的重視，而產品的選擇、資產的配置決定著資產組合的流動性、風險性和收益率，所以資產配置是財富管理的核心。本文通過一個具體案例來闡述資產配置在財富管理中的應用，使客戶獲得流動性的同時獲得滿意的收益。

【關鍵詞】資產配置 財富管理 收益 風險

亞太地區富裕人口去年增加近10%，成為全球富裕人口第二大聚居地；中國香港地區，去年凈資產在100萬美元以上的富裕人口較上年同期相比猛增33%，增速已連續第二年居全球第一。隨著高凈值人群不斷增長，市場競爭也逐漸與日俱增，如何管理資產使其保值、增值是當下人們關注的重點，財富管理的出現是一劑良藥。此外物價上漲、通貨膨脹也加速了財富管理的出現。將資產存放銀行的傳統理財方法也不能跟上物價高速增長的步伐，銀行存款甚至只能得到負利率。在這種背景下，新的理財方法、財富管理理念應運而生。

財富管理是指以客戶為中心，根據客戶的風險承受能力及對收益率和流動性的需求，設計出一套全面的財務規劃，通過向客戶提供現金、信用、保險、投資組合等一系列的金融服務，將客戶的資產、負債、流動性進行管理，以滿足客戶不同階段的財務需求，幫助客戶達到降低風險、實現財富保值增值的目的。

而資產配置是財富管理的核心，通過合理的資產配置使客戶在獲得一定流動性的同時獲得較高的收益；使客戶不僅在牛市中獲得可觀的收益，同時也在熊市中獲得較好的保障。

一、客戶基本情況

客戶高小姐，43歲，丈夫是一廣告公司老總，收入穩定可觀，有兩個兒子，一個2歲，一個9歲。可投資額度約1500萬元。對本金保證要求較高，投資期限可長短結合，預期收益在6%-7%。

二、基本假設

客戶風險特征

客戶風險承受能力屬中等水平。

考慮到客戶的風險偏好及當前市場狀況，建議客戶做平衡型的資產配置。組合中的金融資產投資可主要考慮低風險的信托產品、債券基金、固定收益產品和銀行理財產品，以相對比較小的部分投資于資本市場。

以下配置建議假設客戶具有的特征包括：

對流動性要求適中；

客戶風險承受能力中等；

客戶愿意適度投資銀行理財產品、低風險信托產品；

保留一部分高流動性的中短期產品。

三、2012年市場風險特征

宏觀經濟：中國人民銀行宣布從2月24日開始下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。經過此次下調，大型存款類金融機構存款準備金率為20.5%。此次下調的目的在于應對經濟增長放緩、流動性趨緊以及通脹下行的宏觀環境形勢，解決流動性偏緊和支撐貨幣和經濟增長的問題。然而，此次調整的效果并不理想：GDP增速一季度為8.1%，到了第二季度下降為7.6%；消費者物價指數從三月份的3.6%一路下滑到7月份的1.8%；這些數據都表明，在歐洲局勢逐步惡化、世界經濟增長放緩的背景下，國內的宏觀經濟也受到了明顯的影響：經濟增速下降， 消費需求不足，工業增幅下降。

針對不甚理想的宏觀經濟狀況，央行在6月8日與7月6日連續兩次下調存貸款基準利率。其中的第二次為非對稱降息，存款基準利率下降0.25%，而貸款利率下降0.31%，目的在于刺激資金從銀行系統向實體經濟流動。市場疲弱的主要問題來自于外圍市場的不確定性所帶來的風險以及經濟下滑導致的國內市場信心的不足。央行連續的寬松政策，可能會在一定程度上能夠降低企業的借款成本，但是市場的整體的信心不足使得企業的投融資變得謹慎。從當前的市場預期看，下半年央行仍有降低存款準備金率降息的可能性。

國內股票市場： 從技術上看，今年的上證A股市場經歷了漲跌交替的行情，而目前仍然處在從5月份開始的下降通道中，并跌穿了前期1月份的低點2132點；從基本面上看，當前的A股市場的低迷并不是由于市場資金的匱乏，而是由于經濟低迷所帶來的投資者信心的不足，所以，股市局面的扭轉從根本上依賴于經濟基本面的恢復，政府政策的放松只能暫時性地刺激股市的上漲，而政策效果消退后，股市又會回復到低迷的狀態。從這個角度來講，政府政策的刺激效果對股市是間接而非直接因素。政府未來的政策如果能夠從根本上使得宏觀經濟得到恢復，那么，A股市場的局面也必然會隨之扭轉。

國內固定收益市場：

在宏觀經濟疲弱的上半年，債券市場走出一波牛市，相應地，固定收益類的基金也取得了不錯的收益。政府寬松的貨幣政策對債券市場仍然具有利好的效果。市場預期下半年央行的降準和降息如果能夠如期實現，那么，債券市場很有可能會繼續延續上半年的行情，或者，即使其上漲弱于上半年，仍然具有很可靠的投資價值，相應地，債券類基金仍然能夠取得穩定的收益。

四、平衡型資產配置建議

五、平衡型配置的說明：

以目前的預期收益率為基準，上述組合的年化預期收益約為6.85%。

在整體資產配置中建議配置10%保險產品，作為整體資產配置的一個補充，對投保者應對不確定性獲得一個保障。高小姐有兩個孩子，可為兩位孩子做平安富裕一生保險，每年可獲得3.3萬的生存保險金；另外還可享受150萬的意外身故保險金；除此之外每年還可以獲得紅利利益。

配置5%左右的銀行理財產品，這部分產品風險較小或中等風險，以保證客戶資產配置的最低收益。

配置大約5%的黃金產品。黃金具有商品、貨幣、資本三重身份，性質上較為特殊，這部分資產的配置出于整體資產組合的考慮，以應對經濟大蕭條或通貨膨脹。

關于客戶資產組合的流動性：在客戶的整體資產中保留大約30%的債券類基金，流動性較好，必要時可考慮贖回，以滿足客戶的流動性需求，同時滿足客戶對收益率的要求。推薦嘉實信用債，嘉實信用債操作穩健，收益也較為穩定。

大業信托產品設計具有較好的質押設置，這種信托風險較小，收益可觀，建議配置20%。

配置一定比例的股票類基金產品以及證券投資類產品（包括一對多、陽光私募基金等），以增強整個組合的收益水平。考慮到投資者本人的風險的接受，可以優先考慮帶有一定安全墊的證券投資類理財產品。

六、平衡型配置的主要風險與敏感性分析

需要提醒客戶注意的是，上述組合雖可能取得較高的收益，但因組合中部分資產投資于風險較大的的風險資產，風險也相應增加。客戶需明了風險與收益之間的關系。

上述配置中一年及以上固定收益類產品占了相當的比重。在預期收益可估算的信托產品中，我們建議客戶可參與結構化證券投資產品以及收益權轉讓與回購項目，此類產品優先級客戶的風險相對較低。

七、平衡型配置的敏感性分析

敏感性分析顯示，若其他條件不變，在調整后的組合中股票型產品的收益率為零時，整個組合的收益仍達到4.45%，遠高于1年期定期存款利率。

參考文獻

[1] 羅克關.資產配置-私人銀行成功之術[J].證券時報，2011-11-10.

[2] 王小平.商業銀行高端個人客戶群資產配置研究[J].東華大學，2011.

[3] 張泰欣.銀行理財應合理管理客戶收益預期中國證券報[J].2008-07-03.

[4] 林翊，林佳.私人銀行的財富經福建工商時報[J].2009-03-18.

[5] 吳一鳴，伊海燕.中國私人銀行發展理念之爭云南經濟日報[J].2009-03-05.

作者簡介：何文健（1983-），男，漢族，廣東番禺人，華南理工大學經濟與貿易學院在職研究生；研究方向：金融系統人力資源管理創新模式；梁辛樂（1984-），男，漢族，廣東番禺人，華南理工大學經濟與貿易學院在職研究生；研究方向：IT技術在金融系統中的實踐應用。

（責任編輯：劉晶晶）