金融支持中小企業(yè)發(fā)展的英國經(jīng)驗及借鑒

【摘要】在當前經(jīng)濟大環(huán)境很不理想的背景下，自去年頻繁發(fā)生的企業(yè)倒閉、老板“跑路潮”等事件，更加突顯中小企業(yè)融資問題的重要性。文章剖析了英國中小企業(yè)金融扶持的做法，在此基礎上提出了相應的借鑒對策。

【關鍵詞】中小企業(yè) 融資 貸款擔保

中小企業(yè)是一個國家經(jīng)濟持續(xù)、快速增長的重要力量，在擴大社會就業(yè)、增加財政收入、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構、實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等方面也都發(fā)揮著重要的作用。然而，中小企業(yè)融資難問題一直是世界各地面臨的共同難題。英國是最早關注中小企業(yè)融資困難的國家之一，早在1931年，麥克米倫爵士就向政府提交了一份《麥克米倫報告》，其中闡述了中小企業(yè)發(fā)展過程中存在的資金缺口（后被稱為“麥克米倫缺口”，Macmillan Gap）。1971年，英國政府出臺了針對中小企業(yè)發(fā)展的《波爾頓報告》，這是英國重視中小企業(yè)發(fā)展、制定相關扶持政策和建立中小企業(yè)信用擔保體系的重要起點。從20世紀80年代開始，英國逐漸加大了對中小企業(yè)進行金融支持的力度并取得了較好的效果。在當前經(jīng)濟背景下，英國采取的一些積極做法更是值得我們借鑒和學習。

一、英國經(jīng)驗

據(jù)英國商務部統(tǒng)計，截至2011年11月，英國有450萬家中小企業(yè)，占企業(yè)總數(shù)的99%，雇員總數(shù)約138萬人、占私營部門的58.8%，年營業(yè)額1.5萬億英鎊、占私營部門年度總收入的48.8%。由于中小企業(yè)在英國經(jīng)濟中的突出地位，中小企業(yè)融資問題受到政府、企業(yè)和社會各界的廣泛關注并采取了行之有效的措施。

（一）多層面的的政府金融扶持舉措

英國政府在中小企業(yè)融資問題上的深度介入是其一大特點，也是值得我們借鑒的一個重要方面。

1.設立金融公司。為了更好地幫助中小企業(yè)融資，英國政府成立了專門投資于中小企業(yè)的金融公司，以便對中小企業(yè)提供長期信貸支持。金融投資公司經(jīng)過評估，對富有活力的中小企業(yè)在各個不同階段提供資金支持。資金可分為種子資金、啟動資金、發(fā)展資金、轉(zhuǎn)換資金（收購其他股東出讓股份），以及在經(jīng)濟不景氣時提供的援救資金和結(jié)構調(diào)整資金。

2.提供貸款擔保。英國對中小企業(yè)的金融支持更加側(cè)重于信用擔保，早在1981年，英國政府就制定了“中小企業(yè)貸款擔保計劃”，通過政府擔保，中小企業(yè)可以從銀行獲得低于金融市場利率的長期貸款，差額由政府補貼。通過此項計劃獲得的貸款可以用于除認購本公司股票以外的促進企業(yè)發(fā)展的任何用途。計劃規(guī)定，面向新老企業(yè)的中期貸款，使用期為2—10年，一次可獲得優(yōu)惠利率加0.5%的貸款10萬英鎊，若是創(chuàng)辦兩年以上的企業(yè)則最高可一次性貸款25萬英鎊。政府對創(chuàng)辦兩年以上的企業(yè)擔保85%，對其余企業(yè)擔保70%。此外，還專門出臺了為難以融資提供貸款擔保的小企業(yè)貸款擔保方案（the Small Firms Loan Guarantee Scheme），由政府為小企業(yè)向貸款方（一般為銀行或其他金融組織）提供貸款擔保。針對金融危機背景下的中小企業(yè)，英國政府還于2009年初適時提出了一項專門針對中小型企業(yè)的貸款擔保計劃，向營業(yè)額達2500萬英鎊的小型企業(yè)提供高達13億英鎊額外銀行貸款擔保。

3.設立中小企業(yè)政策性基金。這是英國政府使用較多的另一個扶持中小企業(yè)的政策性金融項目，其中主要包括：由英國貿(mào)工部于1999年9月建立的旨在對英國不發(fā)達地區(qū)及婦女、少數(shù)民族等群體創(chuàng)辦、發(fā)展企業(yè)而設立的總額為3000萬英鎊的鳳凰基金，用于支持銀行和風險資本為滿足成長型中小企業(yè)對債務和股本融資的需要而設立的擔保企業(yè)基金，為滿足年齡為14-30歲的年輕人提供創(chuàng)業(yè)機會的王子青年企業(yè)信托基金。此外，還有地區(qū)風險資本基金（Regional Venture Capital Funds），政府向缺乏資金的，具有高增長潛力的中小企業(yè)提供不超過50萬英鎊的風險投資；英國高科技基金（the UK high Technology Fund），政府進行部分投資，而大部分通過募集私人資本向處于發(fā)展初期的高科技企業(yè)進行投資；SBS商業(yè)孵化基金（SBS Business Incubation Fund），為幫助中小企業(yè)在創(chuàng)立初期克服資金不足而設立的基金；早期成長基金（Early Growth Funding），面向創(chuàng)新型、知識密集型的成長初期企業(yè)，初始投資額不超過10萬英鎊，且企業(yè)必須擁有不少于基金投資數(shù)額的私人資本。

4.設立專項優(yōu)惠貸款。英國政府各部門及會同主要銀行等投資機構，設立了各項資助小企業(yè)發(fā)展的專項優(yōu)惠貸款。如教育部的“小企業(yè)培訓貸款”，小企業(yè)最多可借貸12.5萬英鎊，用于本企業(yè)的雇員培訓開支。

（二）完善的融資支持體系

在外源融資方面，英國是債務融資和股權融資并舉，并有著完善的擔保、評估、咨詢等支撐體系。就債權融資而言，如前所述，采取貸款擔保等措施在債務市場上積極促進金融機構對小企業(yè)貸款。就股權融資而言，建立二板市場和三板市場，為中小企業(yè)融資搭建平臺。

英國二板市場是倫敦股票交易所另類投資市場（the Alternative Investment Market of the London Stock Exchange，AIM），這是倫敦交易所為英國以及海外初創(chuàng)的、高成長型的公司所提供的一個全國性市場。倫交所統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從1995年6月倫交所創(chuàng)建AIM市場到2011年1月，已經(jīng)有1182家上市公司、831億英鎊市值，已然成為全球創(chuàng)業(yè)板市場中的佼佼者。

三板市場是未上市公司股票交易市場（Off-Exchange，OFEX），創(chuàng)立于1995年10月2日，其目的是為那些未進入倫敦證券交易所主板市場或AIM掛牌交易的公司股票建立一個可出售其股票、募集資金的市場。在OFEX掛牌交易的公司，通過市場的培育按照相應規(guī)則，也可以進入AIM交易。從1995年到現(xiàn)在，共有72家在OFEX掛牌交易的公司升級到AIM或倫敦證券交易所掛牌交易。

（三）人性化的扶持理念

如前所述，英國政府在具體的中小企業(yè)融資支持中考慮到地區(qū)因素和企業(yè)發(fā)展階段因素，成立了地區(qū)風險資本基金、高科技基金、SBS商業(yè)孵化基金、早期成長基金和鳳凰基金等。早期成長基金、SBS商業(yè)孵化基金主要幫助處于起步及成長階段的中小企業(yè)克服資金困難，高科技基金則對科技型企業(yè)進行風險融資，鳳凰基金是為了扶持落后地區(qū)及婦女、少數(shù)民族等弱勢群體創(chuàng)辦企業(yè)而設立的基金，主要用來支持落后地區(qū)的企業(yè)創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展。可見，英國對中小企業(yè)的融資支持更加人性化。它考慮到了中小企業(yè)的不同發(fā)展階段和弱勢群體，成立不同類型的基金來滿足不同類型中小企業(yè)的融資需求，同時對弱勢群體給予特殊的稅收和融資照顧。此外，英國政府還于1994年出臺了針對初創(chuàng)企業(yè)的企業(yè)投資計劃（EIS），其主要內(nèi)容是對投資者進行稅收減免，以此鼓勵投資行為。

（四）科學的制度設計

無論是在貸款擔保、基金設立，還是融資平臺的搭建等方面，英國都非常重視制度安排。如英國AIM從開創(chuàng)之初制度設計就顧及各行業(yè)高成長企業(yè)的企業(yè)金融需求。而且，“終身”保薦制度成為AIM市場成功的關鍵——設定一個終身保薦人的優(yōu)勢在于能夠?qū)χ行∑髽I(yè)給予持續(xù)的、專業(yè)的金融服務，對再融資、兼并、收購等后續(xù)融資活動給予持續(xù)的支持，亦可降低上市后成為垃圾股的風險。倫交所于2007年2月修訂了《保薦人規(guī)則》，進一步強化了這一制度的效果，如今的英國AIM保薦人制度有以下顯著特點：第一，維護AIM的聲譽和完整成為保薦制度的首要原則；第二，聘請保薦人是企業(yè)在AIM市場上市的必要條件；第三，保薦人及其保薦代表人由倫交所負責監(jiān)管；第四，嚴格保薦人對企業(yè)的持續(xù)保薦義務；第五，倫交所對保薦人及其保薦代表人的后續(xù)監(jiān)管嚴格。

（五）及時果斷的危機應對對策

英國的中小企業(yè)同樣受到了金融危機的沖擊，為了幫助危機背景下貸款難題更為突出的中小企業(yè)，英國政府早在2009年初就提出了一項專門針對中小型企業(yè)的貸款擔保計劃，向營業(yè)額達2500萬英鎊的小型企業(yè)提供高達13億英鎊額外銀行貸款擔保并承諾將幫助企業(yè)獲得新的長期融資，將7500萬英鎊投資于那些需要充實資本的小公司。

三年過去了，整體經(jīng)濟形勢并沒好轉(zhuǎn)，緩解日常經(jīng)營面臨的資金壓力也成為當前中小企業(yè)融資需求的首要目的，為此，今年6月，英格蘭銀行和英國財政部聯(lián)合公布了一項“融資換貸款”計劃，英格蘭銀行將向參與放貸的銀行借出短期國債，銀行可以此國債作為抵押品從市場上以較低的成本獲得資金，從而達到降低銀行放貸成本的目的。隨后，英國商務大臣凱布爾更是在今年9月宣布，英國政府將投資10億英鎊建立一家國有商業(yè)銀行，以此來推動多達100億英鎊的中小企業(yè)貸款，這是近3個月以來，英國推出的第二項刺激銀行放貸的措施，而此次貸款支持對象直接指向數(shù)量上占英國企業(yè)99%以上的中小企業(yè)群體，政策措施更具針對性。

二、啟示與借鑒

（一）制度框架方面，強調(diào)人性理念，完善制度設計

在設計時應借鑒英國的經(jīng)驗，充分考慮中國地域之廣、中小企業(yè)問題不一等各種因素，針對處于不同發(fā)展階段、不同創(chuàng)業(yè)對象，不同地域的企業(yè)提供針對性的有所區(qū)別的政策措施。此外，在創(chuàng)業(yè)板保薦人制度等方面則需進一步完善，譬如可從“增強信用培育機制，改進信息披露，完善風險管理機制，明確保薦人職責，細化職責體系并且建立誠信檔案制度，完善司法處罰和賠償制度，建立責任體系和責任追究制度”等角度完善保薦人制度。在如何應對危機帶來的意外狀況，也要有應急方案的制度安排。在促進中小企業(yè)平臺搭建方面，更應大膽進行制度安排。在我國創(chuàng)業(yè)板和“新三板” 的數(shù)量很少，資本市場呈現(xiàn)典型的“倒金字塔”結(jié)構，而成熟的多層次資本市場，在市場規(guī)模上應體現(xiàn)為“金字塔”結(jié)構，中小企業(yè)的投融資活動應位于金字塔的最底端。為此，除了完善現(xiàn)有的三板、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板市場建設，還應大力發(fā)展私募股權投資（PE），帶動我國民間資本投資于不同行業(yè)各個階段的中小企業(yè)，發(fā)展并壯大中小企業(yè)融資平臺。

（二）機構體系方面，建立面向中小企業(yè)服務的政策性銀行和中小企業(yè)信用擔保體系

1. 建立面向中小企業(yè)服務的政策性銀行——中小企業(yè)發(fā)展銀行

除了從存量角度，應明確要求國有大型商業(yè)銀行承擔一定的社會責任，在資金安排中留出一定比例用于中小企業(yè)，從增量角度，還有必要新建面向中小企業(yè)服務的政策性銀行——中小企業(yè)發(fā)展銀行。在資金來源方面，作為國家的政策性銀行，中小企業(yè)發(fā)展銀行應由政府出資創(chuàng)立，資本金由政府提供，其運行主要依賴于政府的資金支持。此外，中小企業(yè)發(fā)展銀行的資金還可以通過發(fā)行由政府擔保的金融債券及向中外金融機構借款等途徑解決。在資金運用方面，中小企業(yè)發(fā)展銀行應當堅持以國家的產(chǎn)業(yè)政策為導向，結(jié)合地方經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，將產(chǎn)品有市場、科技含量高或吸納就業(yè)人數(shù)多、發(fā)展?jié)摿Υ蟮闹行∑髽I(yè)作為重點扶持的對象，實行傾斜的優(yōu)惠政策，努力為中小企業(yè)提供更為便利的融資和穩(wěn)定的資金支持。

2.建立并完善由地市、省、國家三級機構分層次組成的中小企業(yè)信用擔保體系

擔保業(yè)務應以地市為主，再擔保業(yè)務則以省、國家為主，組織形式可分為事業(yè)法人的信用擔保中心和企業(yè)法人的國有獨資或控股的有限責任公司兩種，其運作方式應堅持市場化原則，凡符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有產(chǎn)品、市場和發(fā)展前景、有利于技術進步與創(chuàng)新的技術密集型和擴大城鄉(xiāng)就業(yè)的勞動密集型的各類中小企業(yè)的銀行貸款、融資租賃等，均可列入擔保范圍，并與協(xié)作銀行以合同方式明確保證責任形式、擔保資金的放大倍數(shù)、責任分擔比例、資信評估標準等內(nèi)容。為解決擔保實力不足問題，還應建立由政府財政撥款、基金會員交納會費、向社會公眾和法人單位募集資金、發(fā)行債券等多元化渠道籌集的擔保基金并大力發(fā)展民間擔保公司，使之成為這方面的主流力量。

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作者簡介：笪薇（1971-），女，江蘇興化人，深圳廣播電視大學副教授，研究方向：金融支持服務。

（責任編輯：陳岑）