老外到中國(guó)股市撿漏兒

　　中國(guó)在放緩，印度停滯不前，歐洲一團(tuán)糟。全球經(jīng)濟(jì)充滿未知數(shù)，這讓投資者紛紛逃離新興市場(chǎng)。
　　曾經(jīng)的金磚會(huì)成為碎磚嗎？
　　除美國(guó)外，2011年全球多數(shù)的股市一瀉千里，投資者紛紛先斬后問(wèn)：怎么回事？據(jù)Morning Star數(shù)據(jù)，投資人5月回撤了16億美元的與新興市場(chǎng)相關(guān)的股票和基金投資。
　　但是對(duì)具備長(zhǎng)視野的投資經(jīng)理，這些恐懼卻成了動(dòng)聽的音樂(lè)，顯然，置身險(xiǎn)地，準(zhǔn)備在新興市場(chǎng)斬獲將來(lái)的利益，這些大機(jī)構(gòu)的撿磚行動(dòng)應(yīng)該引起中國(guó)投資人的注意。
　　華爾街日?qǐng)?bào)旗下的《Smart Money》雜志，引用研究機(jī)構(gòu)Riedel Research的負(fù)責(zé)人David Riedel的話稱，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)在放緩，但并沒(méi)有一瀉千里開倒車，而股市卻備受煎熬，便宜得嚇人，因?yàn)橥顿Y人擔(dān)心新興市場(chǎng)會(huì)掉入懸崖。
　　MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)2011年下跌了18%，金磚五國(guó)的股市綜合平均下降24%。但現(xiàn)實(shí)是，這些國(guó)家的財(cái)政狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于美國(guó)，而且已經(jīng)轉(zhuǎn)入了降息周期。
　　新興市場(chǎng)曾經(jīng)是投資者的“心頭好”，而今巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)、韓國(guó)經(jīng)濟(jì)都在放緩，重估是鐵板釘釘，拋棄一個(gè)預(yù)計(jì)到2020年將貢獻(xiàn)全球1/3經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的團(tuán)組似乎并不明智。
　　而中國(guó)更有特別優(yōu)勢(shì)：更便宜。目前，中國(guó)滬市市盈率只有9.5倍。相對(duì)應(yīng)，據(jù)德意志銀行的數(shù)據(jù)，美國(guó)目前的市盈基本在13.8倍，歐洲在11.4倍。換言之，中國(guó)股票比歐洲還便宜。
　　中國(guó)相較于其他新興市場(chǎng)國(guó)家呢？印度目前市盈率是14.7倍，印尼14.2倍，馬來(lái)西亞15倍，菲律賓17倍，韓國(guó)9.8倍。
　　雖然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走向仍存在很多爭(zhēng)議，但是不少基金經(jīng)理稱中國(guó)市盈率如此之低，不能排除樹大招風(fēng)的因素，并且開始在一些板塊布局。
　　管理10億美元資金的MainStay ICAP國(guó)際基金的經(jīng)理Jerry Senser已經(jīng)在吸納消費(fèi)導(dǎo)向型的股票，如娛樂(lè)、汽車、賭場(chǎng)，他預(yù)計(jì)將從中國(guó)仍在擴(kuò)大的中等收入人群的內(nèi)需擴(kuò)張受益。
　　而基金公司Thornburg Developing World Fund的基金經(jīng)理Lewis Kaufman則在增加互聯(lián)網(wǎng)公司的權(quán)重，他說(shuō)，“以前你要為獲得這類成長(zhǎng)性支付高得多的溢價(jià)，百度曾經(jīng)的市盈率是50倍，現(xiàn)在只有19倍?！?br/>　　而分析師們也認(rèn)為，類似騰訊和百度等中國(guó)大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司，伴隨在線使用的增加，短期內(nèi)并不會(huì)出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)放緩。
　　雖然中國(guó)被認(rèn)為投資明顯過(guò)度，但可以看到目前的基礎(chǔ)設(shè)施投資有向水路側(cè)重的傾向，有香港分析機(jī)構(gòu)綜合中國(guó)官方數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2012-2015年中國(guó)的水路和港口建設(shè)料將以年均6%的增幅擴(kuò)張，成為增長(zhǎng)最強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。換言之，在過(guò)度投資之下并不是所有基礎(chǔ)建設(shè)相關(guān)公司都沒(méi)有投資機(jī)會(huì)。
　　盡管中國(guó)出口訂單已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月下降，工廠活動(dòng)從2011年11月以來(lái)出現(xiàn)了最嚴(yán)重的收縮。受外需拖累，8月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）預(yù)覽值下滑至47.8%，創(chuàng)下2011年12月以來(lái)的9個(gè)月新低，但Citigroup全球信心市場(chǎng)策略師Geoffrey Dennis預(yù)計(jì)，新興市場(chǎng)到年底應(yīng)該有20%左右的漲幅。
　　他說(shuō)，當(dāng)歐洲最終站穩(wěn)腳跟，投資者們環(huán)顧四周會(huì)發(fā)現(xiàn)，真正的投資價(jià)值還是在新興市場(chǎng)國(guó)家。
　　金磚五國(guó)占權(quán)重45%的MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)在過(guò)去3年僅僅增長(zhǎng)了15%，而從2005年到2008年整整翻了兩倍。
　　短期看，金磚五國(guó)的狀況確實(shí)困難壓力重重，但是在他們失寵的時(shí)候，趁低吸納在不太遙遠(yuǎn)的未來(lái)，恐怕不失有低買的明智。
　　作者畢業(yè)于北京大學(xué)國(guó)際關(guān)系學(xué)院及北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心，現(xiàn)旅居美國(guó)舊金山
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