完善國有企業(yè)融資的政策建議

一、國有企業(yè)的融資問題及其原因分析

企業(yè)發(fā)展需要資金或資本，相應(yīng)地也就產(chǎn)生融資的要求。融資是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展中不可忽視的問題。融資不僅為企業(yè)的生存和發(fā)展提供資金，同時也導(dǎo)致不同的企業(yè)治理模式和治理效率。國有企業(yè)在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位。隨著國有企業(yè)改革的不斷深化，國有企業(yè)的融資行為日益受到社會各界的關(guān)注，融資不僅是國有企業(yè)持續(xù)發(fā)展的中心問題，也是國有企業(yè)改革的重中之重。我國國有企業(yè)融資經(jīng)過半個多世紀(jì)的演變和發(fā)展，本身被打上了制度的烙印。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)色彩依然殘留，例如在政企分開、經(jīng)營機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換、融資結(jié)構(gòu)問題至今仍沒有得到根本解決。國有企業(yè)融資問題的產(chǎn)生有多方面的原因，與我國國企產(chǎn)權(quán)不清晰、缺少約束機(jī)制、企業(yè)資本積累能力不強(qiáng)、內(nèi)源融資嚴(yán)重不足等都有著直接關(guān)系。上述因素的出現(xiàn)直接導(dǎo)致國有企業(yè)在融資上差強(qiáng)人意。因此，在當(dāng)前國有企業(yè)改革以及金融行業(yè)改革之際，借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國國企的實(shí)際情況，規(guī)范企業(yè)的融資行為，建立高效的國有企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與融資方式是我們亟須關(guān)注的課題之一。

二、完善國有企業(yè)融資的政策

1.積極推進(jìn)產(chǎn)權(quán)制度改革

產(chǎn)權(quán)不清是國有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的絆腳石，產(chǎn)權(quán)不清直接導(dǎo)致國有企業(yè)經(jīng)營短期化，只注重效益不注重資本結(jié)構(gòu)的合理性，融資行為缺乏理性。為此，我們要加強(qiáng)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革，劃清產(chǎn)權(quán)，建立法人產(chǎn)權(quán)制度，承認(rèn)法人所有權(quán)和投資者所有權(quán)，出資者不直接干預(yù)企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動。唯有如此才能切實(shí)改變產(chǎn)權(quán)模糊帶來的融資行為不合理的現(xiàn)象，有利于促進(jìn)國有資產(chǎn)保值、增值，從而建立出資者權(quán)責(zé)有限化、企業(yè)行為市場化的現(xiàn)代國有企業(yè)。再就是完善破產(chǎn)、兼并機(jī)制。破產(chǎn)、兼并機(jī)制可以有效增強(qiáng)國有企業(yè)的風(fēng)險意識，加強(qiáng)對企業(yè)的約束，如果國有企業(yè)賴賬不還，就會面臨破產(chǎn)清算以及被兼并的風(fēng)險，于是增加了企業(yè)勞動資金的壓力，使國有企業(yè)更加注重融資風(fēng)險的控制，注重現(xiàn)金流、負(fù)債率等各項(xiàng)指標(biāo)，從而使企業(yè)的融資行為更加理性。

2.硬化銀行對企業(yè)的約束機(jī)制

相比于中小企業(yè)，國有企業(yè)更加容易從銀行獲得間接融資。在可預(yù)見的一段時間內(nèi)，銀行信貸將仍是國有企業(yè)重要的融資手段。然而當(dāng)前國有企業(yè)和銀行之間的關(guān)系依然沒有擺脫行政干預(yù)的色彩，銀行與國企這種不規(guī)范的信貸關(guān)系，導(dǎo)致國有企業(yè)資金配置效率低下。因此，首先要強(qiáng)化銀行與國有企業(yè)之間信貸關(guān)系的規(guī)范化，不進(jìn)行行政干預(yù)，嚴(yán)格按照相關(guān)法律來規(guī)范雙方之間的信貸合同、資產(chǎn)抵押等關(guān)系，加強(qiáng)對風(fēng)險資產(chǎn)的比例管理以及完善呆賬準(zhǔn)備金制度，從而形成真正的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。對任何不合理、不合規(guī)的信貸不予支持。其次，建立風(fēng)險公擔(dān)機(jī)制。銀行和國有企業(yè)應(yīng)該是利益共同體的關(guān)系，銀行按照經(jīng)營績效、發(fā)展?jié)摿Α⑿庞糜涗浀葋頉Q定是否放貸，銀行應(yīng)該主動參與企業(yè)的資信經(jīng)營評估，建立貸款企業(yè)的信用檔案；企業(yè)也應(yīng)該為銀行提供真實(shí)信息。

3.加強(qiáng)債券市場改革

債券融資是國有企業(yè)從資本市場上融資的重要手段，國有企業(yè)要大力發(fā)展企業(yè)債券市場，改善企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，拓寬投資渠道，充分發(fā)揮債務(wù)融資在公司治理中的作用。特別是在當(dāng)前，股票市場不景氣的現(xiàn)實(shí)情形下，債券市場對國有企業(yè)發(fā)展的意義更加重大。國有企業(yè)進(jìn)行債券融資需要注意的事項(xiàng)有：第一，加強(qiáng)監(jiān)管，債券市場屬于金融領(lǐng)域，對債券市場的監(jiān)管應(yīng)該按照市場規(guī)律來進(jìn)行，傳統(tǒng)的政府主導(dǎo)和政府干預(yù)模式應(yīng)該退出，政府應(yīng)該逐步放開對國有企業(yè)債券發(fā)行利率的限制，將其交予市場。根據(jù)市場資金供求狀況、企業(yè)融資能力、誠信狀況等自行決定利率，不同的利率水平將反映國有企業(yè)不同的風(fēng)險溢價和流動性溢價，無論對于發(fā)行企業(yè)或者市場投資者都是利好的消息。第二，加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的培育和管理。企業(yè)債券市場的發(fā)展需要多種中介機(jī)構(gòu)，尤其是資信評估機(jī)構(gòu)的積極參與。企業(yè)的信用是企業(yè)發(fā)行債券的基石，不斷培育和完善我國的企業(yè)資信評估機(jī)構(gòu)和企業(yè)信用的評價體系，可以使資信評估機(jī)構(gòu)為投資者提供更加客觀、公正的投資決策依據(jù)，促進(jìn)企業(yè)債券市場的進(jìn)一步發(fā)展。第三，豐富企業(yè)債券品種結(jié)構(gòu)，增加債券的流動性和可轉(zhuǎn)換性，不斷完善企業(yè)債券市場的結(jié)構(gòu)體系。進(jìn)行企業(yè)債券品種的創(chuàng)新，能為債券發(fā)行企業(yè)和投資者提供更加廣闊的選擇空間。

三、結(jié)語

總之，國有企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展與融資密切相關(guān)。目前國有企業(yè)融資過程中的不規(guī)范行為的出現(xiàn)，不僅反映了企業(yè)制度本身存在的一些問題，也反映了金融體制、法律制度等各項(xiàng)配套制度改革的滯后。對于改革者而言，只有充分認(rèn)識到這一點(diǎn)，從多方面政策入手，切實(shí)改革現(xiàn)行的融資體制，才能有力地促進(jìn)國有企業(yè)不斷發(fā)展和進(jìn)步。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡介：楊世忠（1974-），男，安徽太湖人，會計(jì)師，從事國有企業(yè)融資研究。

（安徽省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司）

（責(zé)任編輯：張娟）