2012中國宏觀經濟形勢盤點及調整策略

　　摘要：文章對2012年中國經濟形勢及政策的主要觀點進行了總結分析，并指出了中國宏觀經濟放緩的主要原因是外需收縮、內需增長放緩，并對結構性因素、周期性因素、短期與中長期因素進行了分析，提出了調整策略。即逆周期調整仍需急需、內需穩是關鍵、中期目標應放在重要位置、繼續推進金融改革與創新、限制房地產投機投資性交易、培育新的經濟增長動力、推進城市化與城鎮化的進程。鼓勵創新等。
　　關鍵詞：宏觀經濟形勢；內需放緩；逆周期調整；體制改革；創新
　　中圖分類號：F124
　　當前經濟形勢確實較為復雜，一些媒體于2012年二季度就已經報告經濟形勢探“底”，三季度會呈U型回升。但是，7～8月份的數據公布后，這個聲音逐漸變小，現在的提法是：三季度探“底”，四季度呈V字反轉。但我們的“底”在哪里？各方面的認識也不完全統一。
　　一、關于2012年中國經濟形勢及政策的主要觀點
　　關于2012年中國宏觀經濟形勢的主要觀點集中在對于經濟形勢未來走向的判斷與基于經濟形勢的發展國家采取的一系列政策上。
　　（一）宏觀經濟形勢及發展判斷之分歧
　　2012年7、8月份數據發布以后，大多數機構都下調了中國經濟全年的增長預期。但是一般認為7.5%-8%應該沒有問題。但也存在一些“唱空”中國經濟的觀點，特別是國際上認為中國于2013年存在“硬著陸”的風險；第三種觀點認為，目前全球金融危機即將進入第三階段。第一階段是美國爆發的金融危機，第二階段跨過大西洋到歐洲，成為債務危機，第三階段可能要跨過歐亞大陸到東亞來，成為“產能過剩”危機。
　　（二）采取的調控政策上之分歧
　　對于應對經濟形勢變化采取的政策上也有分歧。第一種觀點，即大部分機構，包括筆者個人也認為中國的宏觀政策（包括財政政策在內）仍然有很大的空間，刺激率只有1.8。目前歐洲的債務危機刺激率與債務率均較高。而我們的債務率較低，無論是中央政府和地方政府的債務率都不高，在警戒線以內。另外我國的存款準備金率還很高，有往下走的空間。所以政策空間較大，通過適度、有效地實施一些宏觀政策，對于穩定經濟增長能夠起到積極作用。但也不宜出臺力度過大的刺激計劃，因為我們要調結構，要防風險。
　　第二種觀點是，一些學者認為，現在經濟放緩的原因屬于體制性和結構性的，短期政策基本不見效，最好的調控就是不要去調控，讓經濟體自身去調整。如同一個人生病，實質上就是一種調整。不應過度采用短期政策，而應依靠深化改革、結構調整來培育形成新的增長動力。
　　二、中國經濟放緩的原因分析
　　怎么看當前的形勢呢？—— 應把復雜問題簡單化。筆者認為，本輪經濟放緩實際上始于2007年第3季度，金融危機于2008年4季度開始影響中國。根據季度增長的相關數據，2007年3季度GDP增長率為14.8%，至2008年4季度為6.6%，相比下降了8.2個百分點，原因是當時經濟危機的影響。經過政策刺激，經濟開始反彈，但至2010年1季度由于刺激計劃動能的足量釋放，季度增長率又開始放緩，2010年1季度11.9%到2012年2季度的7.6%，大概10個季度降了4.3個百分點，下降的幅度呈大幅放緩的態勢。如此分析，“硬著陸”的可能性不大，應該說“軟著陸”的趨勢越來越明朗了。
　　增速放緩的原因是什么？筆者認為是多重因素導致。因為比較于以往是多重因素的疊加，所以顯得較為復雜。經濟放緩既有外部因素影響，即外部需求收縮，也有內需增長的放緩，二者相互疊加；既有周期性的調整，也有解救性的因素相互交織；既有短期需求波動，也有中長期下降的相互作用。
　　（一）外需收縮
　　2012年7月份出口只有1%，8月份2.7%，有輕微的回升。但是如果看累計增長率，1-7月、1-8月的數據，總的趨勢還是下行。2012年預計達到10%是比較困難的。出口部門壓力比較大。比如對于歐盟的出口，7月份為-18%。歐洲因為是緊縮性財政，必須緊縮，所以削減養老金、削減工資、削減嬰幼兒補貼，總需求下降了。對于歐洲出口的缺口大約是1300億美元。
　　（二）內需增長放緩
　　比如說投資，就基礎設施、房地產業、制造業三個方面進行分析。基礎設施由于前一次的投資基數很大，如果沒有新的擴張性計劃，增長率就會放緩，2012年一季度基礎設施投資是-2.1%，二季度有反彈。房地產業自去年調控以后投資增長率與預期有變化，是呈下降趨勢，但是下降得沒有預期的大，是漸進下降。制造業是產能過剩，過剩了誰去投資呢？所以這三個方面均可以看得出來，投資也是放緩了。1-8月為24.2%，1-7月為24.4%，下降了0.2個百分點。當然開始在趨穩。
　　（三）周期性因素
　　經濟增長都是有周期波動的，但是這一輪下行的周期由于金融危機的影響被大大拉長了。按照國際貨幣基金組織對歷史上金融危機的研究統計，由金融危機恢復到正常趨勢線大約需要7年周期。金融危機已經是第五個年頭，就是恢復到趨勢線，但是下行周期被拉長了，而且往下的幅度更大了。
　　（四）結構性因素
　　中國經濟增長對投資和出口的依賴體現了經濟放緩的結構性因素。出口的下降、收縮影響投資，相應地，投資也會收縮。投資收縮波及到經濟增長。投資要轉化成生產率，生產率要轉化成各種產品，各種產品要有能力消耗，而內需消耗不掉，就要出口。過去流行一種說法，說中國不斷地炒菜，不斷地擴張產能，現在吃不下就給外國人吃，不吃也得吃，而現在外國人也吃不下，生病了。這就是結構性因素。
　　（五）短期因素與中長期因素
　　短期因素是什么？比如說我們一些房地產的調控對于投資、融資平臺的清理規范均有影響，這些都是短期因素。中長期因素起作用則體現在潛在增長率的下降。但是很難做出完全實證性結論的是：潛在增長率的下降到底影響有多大。中國經濟經過三十多年的高速增長，從國際經驗看，潛在增長能力也會下行。沒有一個國家可以永遠高速增長。因為增長的同時，增長基數在擴大。我國目前GDP增長的基數是47.2萬億，若想在此基礎上保持兩位數的持續增長確實很難。有人說中國從高速增長到中速增長，正在階段性增長。筆者稱這種“中速增長”為“次高速增長”，8%這個比率還是較高的。既然是“次高速增長”，速度是會放緩一點。放緩的最基礎因素，筆者認為是人口結構的變化。人口結構變化后撫養比隨之變化，儲蓄率也發生了下降。同時，勞動力供給發生變化。這些都會影響潛在增長能力。
　　三、調整策略
　　目前面臨的問題要抓主要矛盾。短期矛盾與中長期矛盾中什么是主要的，短期因素、中長期因素還是外部因素對中國經濟的影響更大，到底是外需影響變化大，還是內需變化大。外部收縮與內需的放開何者更重要？周期性因素與結構性因素，哪一個更需要著重考慮，這些均需要研究。
　　（一）逆周期調整仍需繼續
　　有學者說要放開調整，將“穩增長” 放到更加重要位置。經濟都有自我調整，對于經濟的波動不要強行調整。“逆周期調控”與“順其自然的調控”是兩條路線，我們采取的往往是逆周期調控，經濟往下行就拉起來一點，過熱了就拉下來一點，采取“熨平”策略。什么要進行逆周期調控？因為經濟增速繼續下降會暴露出一系列問題，如當前熱議的“產能過剩”問題。鋼鐵、水泥、建材、有色、石化，包括風能、太陽能等都存在過剩問題。產能利用率下降就業矛盾就會顯現（當然登記失業率數字是相對穩定的）。從沿海一些地區看，盡管勞動力供需結構發生了變化，即勞動力增長速度的放緩對沖掉一部分就業壓力。但如果經濟增長速度的下降幅度繼續增大，那么在就業上還會有所反映。一部分農民工返鄉，就業壓力仍會顯現。其次就是企業的利潤問題。企業的盈利水平因需求收縮而下降。需求收縮而勞動力成本與融資成本沒有下降，如何維持企業的發展呢？只有把利潤擠掉。利潤迅速下降，虧損企業就會增加，虧損面迅速擴大。企業利潤下降還會迅速地在財政收入與政府的收入中體現。2012年8月份中央財政收入開始出現負增長。目前提出的一系列減稅措施與財政負增長之間的矛盾愈加突現。接踵而來的是原料融資平臺風險顯現。即財政和金融的風險增大，經濟增速繼續放緩。具體表現在沒有償付能力，三角債出現。所以，我們不能完全放任經濟增速繼續下行，需要采取相應的舉措，進行一定的調控。
　　（二）內需穩是調整的關鍵
　　從2012年的形勢來看，已經開始有了一些更積極的變化。為什么說是“軟著陸” 呢？因為從投資、消費來說，如果是扣除價格因素，投資已經開始回落了，就是近幾個月扣除價格因素，經濟增長是下滑的。消費扣除價格因素后，實際增長是回升的，內需穩還是關鍵。外需重要還是內需重要？筆者認為，內部因素顯得更重要些，內需穩是關鍵。經濟下行還有一定的壓力，從供給面和需求面的角度來看，需求面的下降幅度比供給面的下降幅度要小，供給面的下降幅度相對更大。這說明過去這些年大規模投資形成的產能過剩的壓力和庫存的壓力還沒有徹底消化掉，去庫存的過程還會持續。只有供給面下降了，經濟才會回穩。但供給面的消化可能還需要一個過程。筆者認為2012年經濟增長速度會維持在7.5%～8%。
　　（三）中期目標需放在重要位置
　　筆者理解的多重目標主要包括幾個方面。一是中期經濟能否穩定在合理的區間。即潛在增長率大體接近或大體一致，維持在8%左右的區間內，是否不再下行。二是長期經濟結構能否取得實質性進展，就是短、中、長期目標相互交織的情況下，我們怎么來設計政策呢？“穩增長”、“防通脹”與“調結構”之間的關系應如何協調。在此當中，“穩增長”依然是一個重要的目標，那么確實還得把中期目標放在一個最重要的位置。2012年在“穩增長”的問題上確實采取了一些措施，如結構性減稅已經擴大到10個省，包括總量減稅，中央財政負增長，地方財政也大幅下降。營業稅改增值稅也已改了10個省。另外加速折舊、研發投入加計抵扣等政策，還有一些地方落實得不好。
　　（四）繼續推行金融改革與創新
　　在貨幣政策上，央行采取了兩次下調存款準備金率、兩次不對稱降息等政策。是否還有空間？——筆者認為，只要CPI能夠維持在2%的幅度，利率調整就還有空間。但是現在的主要問題并不是利率流動性不足，相當一部分是企業流動性的問題。首先是因為產能大，企業就不會去擴大投資，這就導致融資需求不足，再加上經濟下行銀行貸款也變得謹慎。第二，鼓勵設備更新。通過技改貼息，只要企業搞技改就可以貼息。第三，鼓勵民間投資。出臺了42個實施細則，如果想將這些細則落到實處可能還需要再想些辦法。再有就是啟動了一些包括地鐵、包括污水處理、垃圾處理、公路、水利等在內的基礎設施建設項目。筆者認為地鐵項目的啟動非常有必要。特別是在北京這樣大城市，城市軌道交通尤為重要。而且對于未來也是有意義的，不會造成無效的投資。但不要讓政府去包辦，應當引進民間投資。如，將地鐵沿線的商業地產配給民營資本，形成合力的盈利模式，醫院的建設、醫療設施的供給、垃圾的處理等都可以考慮采取金融創新模式，吸引民營資本進入。在經濟放緩的時候民間投資一般會非常謹慎，一定要給予相應的激勵。
　　（五）限制房地產投資投機性交易
　　房地產也是投資中很重要的方面，這里還涉及征收房產稅的問題。房地產要限制投資和投機交易。可能通過提高交易稅率的辦法限制投資和投機交易。如果交易稅率的提高導致持有量的增大，到時再開征房產稅。這個思路與方向是正確的。但也涉及到一些制度性變革，并不那么簡單。比如說開征房產稅就涉及到財政制度改革、財產的公開與透明化等問題。
　　（六）培育新的經濟增長動力
　　除了上述的短期政策以外，下邊就要涉及中期的調整策略與調整方案了。中期目標就是要培育新的經濟增長動力。因為傳統的經濟增長動力現在逐漸減弱，再靠出口、擴大投資無法維持原有的增長速度。因此要培育新的經濟增長動力。經濟增長新的動力來自何方？回想改革開放三十年來，市場化的改革給我們帶來的發展稱之為“制度紅利”，有些學者認為這個“制度紅利”已經消耗得差不多了。但筆者認為制度紅利潛力仍較大，改革的潛力也較大。
　　（七）推進城市化與城鎮化的進程
　　除了深化改革、創新，更主要的任務仍是擴大內需。擴大內需是一種再平衡，而擴大內需的手段就是推進城市化與城鎮化。目前我國城市化率為41.3%，城市人口約為6.9億，接近7億。在這7億中大約有2.3億人沒有完全市民化。即在城市居住半年以上的可以稱之為城市人口，但并不能說是城市居民。即不是城市居民與城市居民一樣享受到城市的公共服務。如何讓這部分人進入城市的公共服務體系、社會保障體系與城市的廉租房體系，進入這三個體系需要投入多少資金？筆者做了一些調研工作，結論是每人至少需要20萬元左右。原有的2.3億人，再加如果要使城市化率提高至70%，仍有3億人需要加入，共約5.5億人，乘以基數20萬元，即100萬億元。以2011年的GDP總量47.2萬億計算，這就是兩年的GDP。
　　（八）鼓勵創新
　　未來需要創新文化。我們為什么不能創新？創新的主體是企業，優勢資源應當向企業流動，而現在的優秀畢業生都去考公務員進入政府部門了。如何形成優勢資源的企業化流動機制值得我們思考。另外，就是大學教育怎么形成個性化教育等問題。培育經濟增長新的動力，高校負有重要的使命。當然最重要的還是改革的潛力，改革一定會解放出新的生產力，這也是我們對未來的期待。
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　　（編輯：韋