熊市5周年：從6000點貪婪到2000點恐懼

趙旭東

“好花不常開，好景不常在。愁堆解笑眉，淚灑相思帶?！迸Ｊ?0000點的豪言猶在耳，滬指卻悄然步入長達5年的熊市。6000點時豪情萬丈的無數股民，如今正在為2000點能否守住而憂慮。

10月16日，滬指收于2098點。

這一數字的背后，是無數股民的身家伴隨10多萬億的市值蒸發消散，上億中國股民、基民被套牢在頂峰，如今其財富早已風干。它還意味著，券商工作人員大批離職，多只基金逼近清盤線，中國股市的體制廣為詬病。從股市參與者到監管者，都是輸家。

在那個令國人仰望的巔峰上，5年時間，中國股市從最好的時代，跌入到最壞的時代。

6000點，昔日“股神”今安在

2007年10月16日，在投資者的狂熱追捧中，滬指收于6124點，創出歷史新高。那是一個令投資者神往的時代，股市如同一臺“提款機”，像磁鐵一樣，吸引大量資金瘋狂入市，“死了都不賣”成為耳熟能詳的流行歌曲，人們都憧憬著大盤突破1萬點。

“好花不常開，好景不常在。愁堆解笑眉，淚灑相思帶?！迸Ｊ?0000點的豪言猶在耳，滬指卻悄然步入長達5年的熊市。6000點時豪情萬丈的無數股民，如今正在為2000點能否守住而憂慮。

熊市5年，“世紀之套”中國石油從48元的高峰墜落至如今的9元，曾經300元如今20元的中國船舶也讓眾多股民傷痕累累。被視為大藍籌的眾多“中字頭”股票，如中國遠洋，中國鋁業，讓股民嘗到了什么是“寶馬進去自行車出來”的滋味，可能一輩子解套無望。

有報告顯示，過去5年間逾八成股民因投資股票致貧。

陽光私募也陷入危機。數據顯示，今年前3季度，1031只非結構化的陽光私募產品中，僅有94只取得正收益，占比不到一成。28只產品被強制清盤；還有140余只產品或因業績太差，或因客戶贖回導致規模縮水，走到了清盤邊緣。

漫漫熊市，大浪淘沙，讓眾多“股神”現出原形，原來他們都是普通人，所謂的能夠預測市場、戰勝市場，都是假話，在冷酷的市場面前，不堪一擊。

2000點，繼續看空成“時尚”

5年，打破了中國股市有史以來熊市的記錄，也令很多投資者的信心喪失殆盡。“珍愛生命，遠離股市”成了股民信奉的名言。

今年以來，證監會頻頻出臺救市政策，證監會主席親自給股民打氣：“藍籌股具有罕見的投資價值。”上交所進行全球路演，邀請外國機構投資者投資中國股市。

A股的走勢令投資者大跌眼鏡。曾經看好中國股市的著名投資人龔方雄、曹仁超、曹立陽等，大都噤聲。市場上看空情緒嚴重，千點論再次出現，看空成為“時尚”。

經濟學家韓志國日前聲稱，中國經濟和股市幾乎全是壞消息，牛市就別指望了，減少損失是明智選擇?！叭毡窘洕菽屏?，股市進入長達24年的大熊市，中國經濟現狀比日本1988年時好嗎？”

一些股民悲觀地說：“不要認為大盤已經跌到地板上，不能再跌了，殊不知，地板之下是地獄，而且是十八層地獄?！?/p>

總體而言，市場既擔憂中國經濟的前景，又擔憂企業的盈利，在房產調控、企業去庫存、銀行壞賬激增、股市擴容的大背景下，A股難有作為，強則以2000點為依托整理，弱則圍繞2000點上下折騰?？v使有反彈，也高度有限，不會反轉，出現趨勢性向上行情。

貪婪與恐懼之間

與6000點時股民極度樂觀相比，2000點時市場基本被悲觀氛圍籠罩，可謂哀鴻遍野。

數據顯示，2007年10月，以2006年上市公司業績為準，兩市A股靜態市盈率為71.5倍。截至10月15日收盤時，以今年半年報×2為準，A股所有個股的靜態市盈率為12.23。

在市場估值如此之高的情況下瘋狂追高，只能說明貪婪情緒已經沖昏了投資者的理智。在任何市場這都是非常危險的信號，它卻往往被忽視。

從6000點到2000點，5年的熊市，正是對市場極端高估值的修正，這一修正會延續多長時間，沒人知道，因為日本股市已經熊了24年，還沒有結束的跡象。

5年后的今天，A股所有個股的靜態市盈率為12.23倍，滬深300個股的市盈率僅有10倍，銀行股的市盈率不足10倍，正在向5倍靠近。這樣低的估值，在A股歷史上第一次出現。這意味著，股市投資的年收益率可達到10%，遠高于債券、銀行存款等。

盡管估值并不是股市的全部，卻是非常重要的參考，而且對投資收益影響很大。

巴菲特說：“別人貪婪的時候我恐懼，別人恐懼的時候我貪婪。” 他歡迎股市下跌，這讓他能以更低的成本買入優質的股票。

或許，這對投資者來說，是最好的時代，因為能讓他們以更低的成本從容布局，投資中國的未來；但對投機者來說，是最壞的時代，因為他們很久沒在泡沫中狂歡了。