住房公積金入市是否靠譜

肖玉航

從投資學角度來看，由于其因素性缺陷或條例、規模、過高的貸款使用率與性質，住房公積金入市從短中期內來看，基本不靠譜。

中國證監會主席郭樹清日前撰文稱，證監會與住房和城鄉建設部共同研究改進住房公積金的管理和投資運營也取得了實質性進展。證監會已經委托一些證券公司和基金公司進行住房公積金投資A股市場方案的研究工作。

這讓筆者想到去年管理層呼吁養老金入市的情形，當時各種呼聲顯示養老金馬上要入市了，但事實表明，今年已近年終，養老金在巨大缺口之爭或其他因素影響中，已基本擱置。目前管理層提出的住房公積金入市是否靠譜呢？筆者認為短中期內難以成行。

住房公積金是單位及其在職職工繳存的長期住房儲金，是住房分配貨幣化、社會化和法制化的主要形式。住房公積金制度是國家法律規定的重要的住房社會保障制度，具有強制性、互助性、保障性。單位和職工個人必須依法履行繳存住房公積金的義務，而從單位涉及的面來看，覆蓋了所有性質的企業，但事實上許多私營類公司并不為企業職工繳納此金。

住房公積金制度可以說是我國的一項住房金融制度，金融性說明其與銀行、個人信用等密切相關，其使用與提取均有相當的條例要求。

從目前情況來看，近年我國房地產業的突飛猛進，使得住房公積金的規模出現上升，但與此同時使用率也居高不下。相關數據顯示：截至2011年年底，全國住房公積金余額總計為2.1萬億元人民幣。按照國務院發布的《住房公積金管理條例》的規定，住房公積金可以通過發放住房公積金個人住房貸款、國債投資、銀行存款三種方式實現增值收益。其條例中并沒有允許公積金投資股票市場的規定，因此要實現入市則需要修改條例，并受到公積金受益人的認可與同意方可投資股票市場，因此從概念、條例規定與權益人來講，公積金入股票市場的周期并非短期能夠成行的。

從公積金的規模與目前使用情況來看，即使公積金能夠短期入市，其實際規模也小得可憐。我們以目前全國住房公積金余額為2.1萬億元人民幣來進行推算，實際上其能夠進入股市的資金非常有限。去年年底國家各城市公積金貸款平均使用率為65%，武漢、鄭州等潛力城市的一般使用率在80%左右，而銀監會對商業銀行的存貸比要求不得超過75%。據東方網信息顯示，濟南公積金管理中心本部的貸款使用率接近90%，超出了全國65%的平均使用率。這說明雖然中國住房公積金規模增加，但用能夠剩余的公積金進行其他投資的寬度有限，且風險較大。

目前我國住房公積金制度處于地產業發展的高峰期，而地產行業近年的泡沫運行也在很大程度上累積了未來住宅市場的不確定性風險，雖然國家機關、國有企業、城鎮集體企業、外商投資企業、城鎮私營企業及其他城鎮企業、事業單位、民辦非企業單位、社會團體等構成繳納主體，但從目前中國現實情況來看，代表經濟活力突出的中小企業，許多并不為職工繳納或有限繳納，因此其規模的延續度或地產市場風險的不確定性，并不能構成未來住房公積金能夠提供規?；胧谢蚍扇胧?、權益人認可的預期。

筆者總體認為，提倡公積金入市是管理層吸引長期資金的一項政策，但政策與現實或時間變化是相關的。

從投資學角度來看，由于其因素性缺陷或條例、規模、過高的貸款使用率與性質，住房公積金入市從短中期內來看，基本不靠譜。長期是否能入市則視政策條例修改、使用率與發展情況而定，因此投資者需理性或認真研究公積金性質與使用、規模等進行自己的判斷。