匯率波動、外需變化對山東省出口的影響

司傳寧 劉慶林

(山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，山東濟南 250100;山東政法學(xué)院，山東濟南 250100)

匯率波動、外需變化對山東省出口的影響

司傳寧 劉慶林

(山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，山東濟南 250100;山東政法學(xué)院，山東濟南 250100)

本文利用2005年1月－2011年10月山東省的月度出口數(shù)據(jù)，結(jié)合同期人民幣實際有效匯率指數(shù)，以及美國生產(chǎn)價格指數(shù)和消費價格指數(shù)進行相應(yīng)的實證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣實際升值一個百分點，將會導(dǎo)致山東省出口總額下降約兩到三個百分點;美國生產(chǎn)價格指數(shù)和消費價格指數(shù)各降低一個百分點，將會使山東省出口總額分別下降約五個百分點和七個百分點。因此，人民幣匯率升值和美國金融危機引起的外部需求減弱對山東省出口有著非常明顯的負(fù)面影響。

匯率波動;外需變化;出口貿(mào)易

一、山東省出口貿(mào)易狀況

開放條件下，國際貿(mào)易是最重要的世界經(jīng)濟聯(lián)系方式之一。一國經(jīng)濟，特別是經(jīng)濟大國的經(jīng)濟波動可能會通過貿(mào)易渠道傳導(dǎo)至其他國家。2007年下半年美國次貸危機爆發(fā)以來，美國金融危機影響了世界經(jīng)濟，導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟危機，使得世界主要發(fā)達國家都出現(xiàn)了不同程度的經(jīng)濟衰退。這一世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟衰退也導(dǎo)致我國的外部需求減弱、出口市場萎縮、出口量值下滑。

在世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟危機中，山東省的外貿(mào)出口也受到了較大影響。圖1描述了2005年1月份到2011年10月份山東省的月度出口額(億美元)和出口增速(與上年同月份比較)的情況。①根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》、《山東省統(tǒng)計年鑒》2005－2011年數(shù)據(jù)整理。圖中顯示，在2007年7月份(出口額達到91．96億美元)之前，山東省出口總體呈現(xiàn)上升趨勢。之后的7個月出口以較快速度下滑，到2009年2月份達到最低點(42．71美元，2007年以來月度出口最低水平);從2009年3月又開始表現(xiàn)為平緩的上升趨勢。這與世界經(jīng)濟在2008年下半年出現(xiàn)衰退，2009年開始出現(xiàn)復(fù)蘇的現(xiàn)實情況較為吻合。從2010年下半年開始，伴隨著歐洲債務(wù)危機以及美國經(jīng)濟的波動，山東省出口又出現(xiàn)較大幅度的波動。

圖1 2005年1月－2011年10月山東出口額與增速

從圖1山東省月度出口增速來看，2008年7月份之前，山東省出口增速總體保持在30%左右，之后出口增速出現(xiàn)較快的下降趨勢，至2008年12月首次出現(xiàn)負(fù)增長。從2009年3月份開始，出口增速較為平穩(wěn)，但仍然呈現(xiàn)為負(fù)增長，直到2009年12月份，出口才轉(zhuǎn)為正增長。但是，2010年山東省出口增速又開始出現(xiàn)波動和下滑。

圖1顯示，無論是從月度出口額還是月度出口增速來看，都反映了山東省出口與世界經(jīng)濟同步發(fā)展的趨勢。這說明，世界經(jīng)濟變動所引起的外需變化可能對山東省出口有著明顯的影響。那么，外部需求變動對山東省出口的具體影響程度有多大?此外，其他條件不變，本幣升值，會引起進口產(chǎn)品本幣價格下降，出口產(chǎn)品外幣價格上升，直接作用于外部需求，導(dǎo)致進口增加而出口下降。自2005年7月人民幣匯率改革以來，人民幣匯率呈現(xiàn)總體上升趨勢，并且匯率升值壓力持續(xù)增加。那么，人民幣匯率升值對山東省出口存在那些具體影響呢?

本文利用山東省2005年1月至2011年10月的月度出口數(shù)據(jù)，結(jié)合我國同期的人民幣有效匯率指數(shù)，以及同期的美國生產(chǎn)價格指數(shù)和消費價格指數(shù)(作為外部需求變動的代理變量)，采用協(xié)整和誤差修正模型的計量方法，同時考察人民幣匯率變動和外需變化對山東省出口的影響。

二、實證模型的設(shè)定和估計結(jié)果

(一)實證模型的設(shè)定

從理論上說，一國出口主要受到本國匯率水平和國外收入水平的影響。本幣升值和國外收入水平下降都會抑制本國出口。盧向前和戴國強(2005)的研究顯示，①盧向前、戴國強:《人民幣實際匯率波動對我國進出口的影響》，《經(jīng)濟研究》2005年第5期。我國出口的匯率彈性約為－1．88，出口的國外收入彈性約為4．27，這說明，匯率提高1%將使我國出口減少1．88%，而國外收入(主要貿(mào)易伙伴國)減少1%將使我國出口減少4．27%。陳六傅等人(2007)的研究結(jié)論表明，不論是短期還是長期，實際匯率風(fēng)險對企業(yè)出口都存在正面或負(fù)面沖擊，但負(fù)面沖擊更具顯著性。②陳六傅、錢學(xué)鋒、劉厚俊:《人民幣實際匯率波動風(fēng)險對我國各類企業(yè)出口的影響》，《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》2007年第7期。沖擊程度在各企業(yè)間存在差異，這種差異與各類企業(yè)風(fēng)險意愿類型、風(fēng)險規(guī)避能力以及出口產(chǎn)品質(zhì)量等因素有關(guān)。章艷紅(2009)的分析表明，③章艷紅:《外部需求沖擊對中國出口的影響》，《經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理》2009年第1期。我國一般貿(mào)易出口的匯率彈性約為－5．70。而我國出口的美國收入(以美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)表示)彈性約為7．18，這說明美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)提高1%，將增加我國出口7．18%。可見，無論是從理論上還是從已有的實證研究來看，國外收入減少會降低一國出口。裴平等人(2009)研究了我國對前十大出口對象國(地區(qū))的出口總額與這些國家(地區(qū))的人均GDP、股市總市值、失業(yè)率，以及人民幣實際有效匯率之間的關(guān)系。④裴平、張倩、吳志峰:《國際金融危機對我國出口貿(mào)易的影響－基于2007－2008年月度數(shù)據(jù)的實證研究》，《金融研究》2009年第8期。結(jié)果表明，在國際金融危機背景下我國前十大出口對象國(地區(qū))的人均GDP下降和失業(yè)率增加，對我國出口貿(mào)易的負(fù)面影響很大，這些國家(地區(qū))實體經(jīng)濟的惡化，是我國出口貿(mào)易持續(xù)下降的主要原因。金洪飛等人(2011)研究發(fā)現(xiàn)，國際金融危機可以通過收入途徑和匯率途徑影響中國的對外出口，但人民幣匯率實際升值對于中國出口造成的影響不大，而貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟衰退對中國出口造成的影響更為顯著。⑤金洪飛、萬蘭、張翅:《國際金融危機對中國出口貿(mào)易的影響》，《國際金融研究》2011年第9期。

基于以上理由，本文建立如下實證模型，用以說明金融危機導(dǎo)致的外部需求變化對山東省出口的影響。

在上述實證模型中，EX、PI和REER分別表示山東省的出口額、國外價格指數(shù)(Price Index)和我國實際有效匯率(Real Effect Exchange Rate)。t表示月份，μ為隨機干擾項。

采用美國生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI_USA)和消費價格指數(shù)(CPI_USA)作為國外收入的代理變量，是基于以下兩點:一是國外收入水平難以衡量，并且可替代的數(shù)據(jù)不易獲取;二是盡管金融危機源自美國但其產(chǎn)生的經(jīng)濟波動卻波及世界其他主要國家，采用美國月度生產(chǎn)價格指數(shù)和消費價格指數(shù)可以較好的反映美國的生產(chǎn)和消費景氣程度，也能夠較好的說明世界的生產(chǎn)和消費景氣程度。

(二)數(shù)據(jù)說明

本文實際有效匯率變量來自國際清算銀行提供的人民幣實際有效匯率指數(shù)，美國生產(chǎn)價格指數(shù)和消費價格指數(shù)來自美國勞工部網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)。⑥http://www．dol．gov/．

其一，我們觀察到2005年1月至2011年10月間人民幣實際有效匯率指數(shù)(REER，2005年為基期)的變動情況:自2005年以來人民幣實際匯率水平總體保持升值趨勢(該指數(shù)上升表示人民幣實際匯率升值)，并在2009年2月達到頂峰，升幅達31．18%。但其后人民幣實際匯率呈現(xiàn)貶值態(tài)勢，從2011年中旬開始，人民幣又開始大幅升值。

其二，2005年1月至2011年10月間美國月度PPI和CPI的走勢顯示:美國CPI在2008年7月之前總體保持上升趨勢，之后呈現(xiàn)下降態(tài)勢，在2008年12月達到低點后又逐漸上升，反映了2009年以來美國消費景氣開始逐漸回升。不過2011年美國CPI已經(jīng)超過了2008年7月的歷史最高點。與美國CPI的走勢相類似，美國的PPI在2008年7月之前也呈現(xiàn)總體上升的趨勢，之后出現(xiàn)大幅下挫，2009年3月探底后又開始逐漸回升。這說明，美國經(jīng)濟在遭遇金融危機之后開始出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。

通過觀察我們發(fā)現(xiàn)，在美國經(jīng)濟出現(xiàn)波動的同時，人民幣匯率也存在較大的變化，并且在相應(yīng)的時間段上山東省出口也出現(xiàn)了一些變化(見圖1)。這是否說明人民幣匯率變動和美國經(jīng)濟波動所產(chǎn)生的國外需求變化對山東省出口產(chǎn)生了影響?如果有影響，那么影響方向和影響程度又是怎樣的?

(三)實證步驟和結(jié)果

1．相應(yīng)時間序列的季節(jié)調(diào)整。由于月度經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)中的季節(jié)性波動往往掩蓋了經(jīng)濟發(fā)展中的客觀變化規(guī)律，影響到經(jīng)濟分析的準(zhǔn)確性。因此在實證分析時，要先對這些經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)進行處理，消除掉其中的季節(jié)性波動因素的影響(如山東省出口在春季期間會明顯下降)。這里，我們采用美國商務(wù)部普查局的X12季節(jié)調(diào)整方法，利用Eviews軟件對相關(guān)經(jīng)濟時間序列數(shù)據(jù)進行季節(jié)調(diào)整。

2．匯率變動、外需變化與山東省出口貿(mào)易。在采用時間序列數(shù)據(jù)進行實證分析之前，首先需要對相關(guān)變量的平穩(wěn)性進行檢驗。經(jīng)檢驗，出口(lnEX)、實際有效匯率指數(shù)(lnREER)、美國生產(chǎn)價格指數(shù)(lnPPI_USA)和消費價格指數(shù)(lnCPI_USA)指數(shù)都具有單位根，都是I(1)序列，即所有變量都是一階差分平穩(wěn)序列。之后，運用Johansen協(xié)整檢驗法對這三個變量進行協(xié)整關(guān)系檢驗，檢驗變量間是否存在長期且穩(wěn)定的均衡關(guān)系(限于篇幅，檢驗過程從略)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)存在如下表1－1中的協(xié)整關(guān)系。

從第1列針對山東省出口總額的實證結(jié)果來看，人民幣實際有效匯率指數(shù)(lnREER)顯著為負(fù)，達到－3．091，這表明人民幣實際匯率升值1%會使山東省出口減少約3．1%。美國生產(chǎn)價格指數(shù)(lnPPI_USA)顯著為正，達到4．962，這表明美國生產(chǎn)價格指數(shù)上升1%會使山東省出口增加約5．0%。

表1 實際匯率、美國生產(chǎn)價格變動對山東省出口的影響

協(xié)整關(guān)系反映的是變量間的長期均衡關(guān)系，無法描述變量短期波動的情況，一旦變量出現(xiàn)短期偏離均衡的現(xiàn)象，就需要采用誤差修正模型(ECM)來說明短期的動態(tài)非均衡狀態(tài)向長期均衡狀態(tài)調(diào)整的力度。在表1－2中的第1列給出了相應(yīng)誤差修正模型的估計結(jié)果。誤差修正項ECM(t－1)表示協(xié)整方程的一階滯后殘差，其估計系數(shù)顯著為負(fù)，符合反向修正機制。

表1－1中第2列和第3列分別研究了匯率變動和外需變化對山東省一般貿(mào)易和加工貿(mào)易的影響。表1－2中是相應(yīng)誤差修正模型的估計結(jié)果。從第2列可以看出，人民幣實際匯率升值1%會使山東省一般貿(mào)易出口減少約3．7%;美國生產(chǎn)價格指數(shù)上升1%會使一般貿(mào)易出口增加約5．5%。并且相應(yīng)誤差修正模型中的誤差修正項ECM(t－1)，其估計系數(shù)顯著為負(fù)，也符合反向修正機制。從第3列可知，人民幣實際匯率升值1%會使山東省加工貿(mào)易出口減少約5．3%;美國生產(chǎn)價格指數(shù)上升1%會使一般貿(mào)易出口增加約8．5%。相應(yīng)誤差修正模型中的誤差修正項ECM(t－1)，其估計系數(shù)為負(fù)但在統(tǒng)計上不顯著。

表2 實際匯率、美國消費價格變動對山東省出口的影響

為了說明匯率變動和外需變化對山東省出口影響的穩(wěn)健性，我們用美國消費價格指數(shù)來表示山東省面臨的國外需求變化情況，相應(yīng)的實證結(jié)果列在表2中。從表中可知，人民幣匯率和價格指數(shù)的估計系數(shù)和顯著程度與表1類似。

總之，通過表1和表2的實證分析可知，人民幣實際匯率升值將明顯減少山東省出口，國外需求上升(即美國生產(chǎn)價格指數(shù)或消費價格指數(shù)上升)將明顯提高山東省出口;并且人民幣匯率變動和外需變化對山東省一般貿(mào)易出口的影響更大些。

四、結(jié)論

本文利用山東省2005年1月至2011年10月間月度出口數(shù)據(jù)，使用協(xié)整和誤差修正模型的計量方法，實證分析了金融危機引起的外部需求變動對山東省出口的影響。得到如下兩個結(jié)論:其一，人民幣有效匯率指數(shù)上升一個百分點，將會導(dǎo)致山東省出口總額減少約兩到三個百分點;其二，國外需求變動對山東省出口有較為明顯的影響。美國生產(chǎn)價格指數(shù)降低一個百分點，將導(dǎo)致山東省出口總額下降接近5個百分點。美國消費價格指數(shù)降低一個百分點，將導(dǎo)致山東省出口總額下降接近7個百分點。

根據(jù)以上結(jié)論，在以美國為首的發(fā)達國家經(jīng)濟相繼進入衰退，人民幣匯率升值的情況下，要保持山東省出口的穩(wěn)定增長，政府和企業(yè)可考慮采取以下措施:首先，加快我省產(chǎn)業(yè)升級步伐。如果長期內(nèi)我國保持較快的經(jīng)濟增長，伴隨著外匯儲備的增加，人民幣還會有升值的空間。如果人民幣升值，根據(jù)本文的分析，這會抑制山東省出口。因此政府相關(guān)部門應(yīng)加大促進出口企業(yè)轉(zhuǎn)型的政策力度，設(shè)立出口轉(zhuǎn)型升級基金，扶持出口企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新;其次，調(diào)整經(jīng)營思路。面對當(dāng)前形勢，出口企業(yè)要在管理水平上精益求精，提高產(chǎn)品質(zhì)量降低產(chǎn)品成本，加大開發(fā)新產(chǎn)品的力度，開拓新興市場，同時開拓國內(nèi)市場求生存。

不過，我們也應(yīng)該看到，自2008年12月份以來，美國消費價格指數(shù)止跌企穩(wěn)，并且平緩回升，這說明美國經(jīng)濟正在緩慢地開始復(fù)蘇。這一復(fù)蘇表現(xiàn)勢必會增加其對國外產(chǎn)品的需求，由此可能帶動我國和山東省的出口。因此，山東省(包括我國)的一系列出口鼓勵政策應(yīng)該適時加以調(diào)整，以防止未來出口增長加快而可能導(dǎo)致的經(jīng)濟過熱，以及通貨膨脹現(xiàn)象的出現(xiàn)和加劇。

F740

A

1003－4145［2012］04－0145－04

2011－12－28

司傳寧，男，山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士研究生，山東政法學(xué)院商學(xué)院講師。劉慶林，男，山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。

本文系山東省教育廳人文社科基金項目(編號:J09WH08)的階段性成果。

(責(zé)任編輯:欒曉平E－mail:luanxiaoping@163．com)