我國企業現階段跨國并購的現狀分析與策略

○段紅華

（中南民族大學 湖北 武漢 430074）

一、引言

國際直接投資（FDI）是生產要素在世界范圍內按市場經濟原則流動和配置的過程，是國際間分散的經濟活動職能一體化的過程，是更高級和更復雜的國際化。國際直接投資主要有兩種方式：一種是新設投資，即投資者在東道國設立新的企業，另一種是并購投資。并購投資額繼1999—2000年達到峰值后，其交易額和占FDI輸出額的比例在2002—2004年都有很大下降。但是近年來全球跨國并購又逐步回升，且大額并購交易筆數增多，特別是10億美元以上的交易，過去幾年逐年遞增。截至2011年底，涉及中國的并購交易額達2360億美元，排名僅次于美國，占全球總量近10%。其中中國的大額交易單筆超過10億美元的由2003年的2筆增至2010年的36筆。由此可以看出，就其規模和所占比例來看，跨國并購仍然是FDI的重要方式之一。

二、我國企業現階段跨國并購的現狀分析

根據2010年初英國《經濟學人》報告，2009年中國企業海外并購總數約298宗，并購額為426億美元，創歷史記錄。截至2003年底，中國已累計將330億美元投資在了160多個國家和地區的7470家公司中。聯合國貿易發展會議數據顯示，從1988—2003年，中國企業累計跨國并購總金額為81.39億美元，其中絕大部分發生在1997年之后，2003年更是高達16.47億美元。近幾年，中國企業進行的幾起較大的跨國并購，單個交易額就在1—3億美元之間。2004—2005年，我國企業參與的跨國并購不僅數量上有了突飛猛進，而且單個案例的規模也有了很大提高?？梢姡覈谟瓉硪粋€跨國并購熱情高漲的時期，向世界表明了中國企業走向國際舞臺、利用國內外兩種資源占領國內國外兩個市場的堅定決心。

1、我國企業跨國并購的特點

（1）跨國并購的主體以國企為主。通過對2004—2009年11月172宗金額在5000萬美元以上的并購案進行分析可以看出，有81%的中國海外并購交易由國有企業完成，民營企業在并購交易總量中只占12%。例如，2004年五礦集團收購加拿大最大的礦業公司諾蘭達；2005年12月8日，聯想集團以總價12.5億美元收購IBM的全球PC業務，這次是中國IT行業在海外投資最大的一次跨國并購。

（2）跨國并購的行業集中于能源領域。隨著我國企業跨國并購越來越頻繁，并購的范圍逐漸在擴大，但并購的行業主要集中在資源和能源領域。2004—2006年，石油和天然氣是中國的投資熱點；而在2007—2009年，中國的投資重點轉向了金屬及采礦業。

（3）跨國并購的目標地區主要在亞洲。根據英國《經濟學人》對5000萬美元以上的并購案分析還得出結論：與其他地區相比，中國更多將收購目標鎖定在亞洲，中國香港的金融服務業成為收購重點。在亞洲以外的國家中，澳大利亞最受中國企業青睞，共達成35宗并購交易，占總量的18%；其次是美國，完成并購交易16宗，占總數的8%。

（4）跨國并購以橫向并購為主。橫向并購又稱水平并購，是指相同或相似產品的生產者或銷售者之間的并購，它一般發生在技術、生產工藝、產品及其銷售渠道相同或者相似的行業。當企業需要并且有能力擴大自己的產能和銷售量時，橫向并購就是企業發展的一個很自然的選擇方案。橫向并購可以迅速擴大生產規模，在更大范圍內和更高層次上實現專業分工協作，統籌安排原料采購和產品銷售，降低成本，實現規模經濟。例如，2004年10月，上海汽車工業集團收購了韓國雙龍汽車公司；2004年1月TCL并購了法國湯姆遜彩電業務。

（5）并購的成功率不算很高。雖然我國企業愿意出高價收購國外企業，但是成功率不高。海爾競購美泰，中海油競購優尼科石油，華為競購馬可尼都以失敗告終。究其原因，往往是受到國外政治和社會因素的影響，怎樣化解政治和文化風險，提高并購的成功率，是我國企業當前亟待解決的問題。

2、我國企業跨國并購的動因

（1）發揮比較優勢，提高我國企業的國際競爭力。中國企業跨國并購，尤其是傳統產業的跨國并購，最重要的是要充分考慮比較優勢。利用企業的市場優勢，集中化的研究與開發，進行集中的市場購銷和統一管理，利用現有技術優勢，提高我國企業的國際競爭力。

（2）搶占世界市場。由于國內產品供過于求，競爭極為殘酷，企業在國內市場需求的約束下必將通過跨國并購拓展國外市場。當企業現有資產向國內其他行業轉移，可能遇到技術適用性、競爭抵制、資產專用性等障礙時，將會向國外直接投資設廠和實施跨國并購戰略，向國外的市場擴展。這樣既可以解決企業資產閑置問題，也為企業長期發展奠定了基礎。

（3）獲取資源戰略。我國自然資源相對貧乏，經濟發展所需要的人力資源、信息資源和技術資源的瓶頸效應開始顯現。通過跨國并購可以利用國外的人力資源、物質資源、自然資源、信息資源和技術資源。這些在國內不可獲取的資源可以由設在國外的中資控股企業獲得。如我國在澳大利亞投資建設的鐵礦，每年可為我國寶鋼等沿海鋼鐵基地提供數百萬噸高品位鐵礦石。

（4）國家的戰略鼓勵政策。我國相當部分的跨國并購并不是純粹的企業行為，因此，政府出臺了一系列經濟政策來引導企業跨國并購。例如，產業政策對企業產業結構調整、優化及產業發展順序作出規定，并為企業提供指導性方向；金融政策為企業跨國并購提供信貸和利率優惠，讓企業的資金運轉順暢；在稅收政策上提供優惠，采用多層次差異性稅收政策，避免重復征稅，鼓勵企業用投資的利潤進行再投資；在財政政策上給予財政補貼政策，在一定程度上減輕企業在兼并時的資金負擔。

三、我國企業跨國并購存在的問題和解決措施

1、我國企業跨國并購存在的主要問題

（1）跨國并購處理不當會激發東道國的抵制情緒。東道國為了控制本國市場，會對跨國并購行為采取抵制措施，在法律和政策上對并購行為設置多重障礙，使并購案耗費時日和行政費用，增加并購成本。例如東道國的反托拉斯法和被收購企業的行業限制，都在很大程度上加大了跨國企業在東道國的經營風險。此外，跨國企業在經營過程中，由于法律、文化和風俗習慣等方面的差異，存在著與東道國機構和居民產生摩擦的問題，從而影響其整個全球性的經營。

（2）跨國并購加大企業經營風險。企業的跨國并購給企業帶來了財務上的風險和經營上的風險，在財務風險上主要因為要支付并購的資金而借貸產生的利息，從而造成新公司的財務壓力；在經營風險上主要表現在人員流失，特別是管理層的流失。收購后，有能力的管理層會很快地跳槽。特別是在服務業，很多客戶是認人不認公司的，所以高管人員的離去會帶走客戶。

（3）企業重心外移使國內就業機會減少。當企業采取跨國并購，將企業的重心向東道國轉移時，就會把大量資金抽走，大力投資在新公司，致力于新公司的創建，由此就會減少在國內的投資和創建，從而減少了國內的就業機會。

（4）企業并購方面的人才缺乏。跨國并購是一項系統工程，涉及國際投資、國際金融、國際會計、國際法規和慣例以及東道國的政治法律、社會制度、文化風俗等許多領域的知識，我國企業大都缺乏這方面的人才，以致在跨國并購中處于被動的情況較多。

2、我國企業跨國并購的措施與建議

（1）合理處理跨國并購，減少東道國的抵觸情緒。并購作為一項涉及并購企業、被并購企業和東道國社會的系統工程，合理的并購決策應當綜合考慮多方面的因素，因此，應深入研究東道國的社會制度和文化習俗，制訂相應的應對措施。同時，企業在并購過程中要重視公關策略的實施，邀請本國政府駐外機構和當地的民間團體作為聯絡大使，以盡可能地降低并購中東道國可能發生的抵觸情緒。

（2）加強公司管理水平，減少并購帶來的經營風險。首先企業并購需要大量的資金，必須嚴格管理財務活動，量入為出，減少可能出現的財務風險。其次應采取合理的激勵措施，挽留被并購東道國企業的關鍵人才，以保障企業在東道國正常經營并順利發展。

（3）重視跨國并購人力的培養。制約我國企業跨國并購發展的一個重要因素就是普遍缺乏跨國并購人才?？鐕①徣瞬挪粌H需要具有各種各樣的專業知識，比如熟悉WTO規則等國際經貿知識、熟悉國際會計審計規則等財務知識、熟悉投資國法律法規的法律知識以及熟悉投資國當地市場營銷環境等知識，而且還應該對幾乎所有涉及跨國并購的知識都應有所涉獵,當然還包括具有領導能力，即具有豐富的跨國公司領導經驗、與世界大型跨國公司同步的思維模式等，還要善于與員工溝通，既有遠見又能關注細節,能帶動整個企業積極發展在東道國的業務。

對于人才的獲得可從兩個方面進行：一是對公司現有人才的再培訓，二是吸引新人才的加入。對公司原有人才進行再培訓可以節省人力資源的投資。同時由于原有人才已經對公司文化等有所認同，這樣就比較容易取得盡可能大的效果。吸引新的人才的加入能夠活躍公司氛圍，帶來新的理念。

（4）政府應加大對我國企業跨國并購的政策支持。為了扶持我國企業跨國并購的快速發展，我國政府應當制定一些發展我國企業跨國并購的總體指導性綱領，制定詳細的近期和遠期的戰略目標，做到心中有目標，這樣才能有的放矢。這些綱領和目標應該在嚴格的科學研究的基礎上制定，應該具有前瞻性。為了使我國的企業在向外擴張的時候做到有法可依，我國應該借鑒國外的經驗，制定我國自己的海外投資法等相關法律法規。同時，政府還可以制定一些針對我國企業跨國海外并購經營的一系列優惠政策。比如，在稅收、外匯使用上給予一定優惠，將跨國并購企業人員的出入境手續簡化，并且簡化我國跨國企業海外并購投資的審批手續等。

改革開放以來，經過幾十年的發展，我國企業大大增強了國際競爭力，我國擁有近三萬億美元的外匯儲備，為企業實施跨國并購打下了堅實的基礎。但是我國企業要走出國門，開展真正的跨國經營的經驗還很缺乏，因此，還需要不斷學習、借鑒世界跨國公司的先進管理理念和經營方式，以充實我國企業的競爭力?？梢哉雇?，未來我國企業在開展跨國并購事業上會越來越壯大，越來越成功。

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