貨幣緊縮政策下中小企業融資策略研究

中國地質大學(北京)人文經管學院 吳平 黃啟

1 貨幣緊縮政策的內涵及其對于中小企業融資作用影響和要求概述

始于2008年金融危機背景下的以擴大政府投資為主的經濟刺激政策和宏觀調控政策導致了較高的通貨膨脹水平和連續的CPI強勁上漲勢頭，給經濟運行的各個領域和環節特別是中小企業的原材料上升使得生產成本不斷提高。這種背景下出于控制通貨膨脹的目的而采取的以壓縮投資規模和減少投資需求的緊縮貨幣政策使得銀行等金融機構金融信貸的規模限制得到了提升，并且這種緊縮貨幣政策將會持續相當一段時間，使得原本就形勢嚴峻的中小企業融資問題變得十分突出，甚至在局部引起了其生產經營的困難和資金鏈的斷裂。

貨幣緊縮政策下中小企業如何采取措施積極開拓融資渠道的新局面和新思路成為解決其發展瓶頸的重要內容和手段，為此要求中小企業應該將融資策略問題從其自身發展戰略的角度給予考慮和關注，積極拓展和探索通過多層資本市場和證券市場在內的現代金融市場進行資金融通從而降低融資成本和融資風險，完善自身經營管理水平特別是建立健全規范財務管理制度以降低與金融機構之間的信息不對稱程度，同時應該加快其自身經濟結構調整力度和轉變經濟增長方式和模式，這是目前緊縮貨幣政策下中小企業融資問題的主要領域和關鍵點。

2 目前貨幣緊縮政策下中小企業融資的基本現狀、存在問題和原因探究

總的來說目前緊縮的貨幣政策造成了給中小企業融資問題造成了諸多不便和困難，數據顯示2009～2011年上半年，中小企業生產經營所需資金的缺口平均維持在19.3%高位水平，其融資成本2011年第2季度與2009年第3季度相比高出了21.4個百分點，其融資渠道主要集中在利率相對較高的民間借貸和自由利潤留存上，截至到2011年第3季度末中小企業中平均有37.5%的比例出現了資金鏈斷裂和經營困難的局面，同時中小企業在銀行等金融機構的信用評級得到了整體不同程度的降低和下調。根據緊缺貨幣政策的分析和中國中小企業與金融機構之間關系的分析，造成目前中小企業融資困境的原因及其因素主要有以下幾個方面。

第一，中小企業融資策略中由于對于融資問題的系統認識和關聯性認識不足等原因使得中小企業的融資策略問題尚未得到其自身發展戰略規劃層次和高度上的考慮，使得對于融資策略的策劃和執行缺乏持續運行機制。據一份對于中小企業融資策略戰略確認方面的調查統計報告顯示，2004～2009年期間將融資策略提升到企業發展戰略高度去認識和執行的企業數量所占比例平均不足21.4%，且該融資戰略的年均投入增加幅度也僅有7.4%，與其地位作用意義呈現出較大的不對稱性，數據也顯示，以此融資策略的戰略確認為依據而對其他環節和業務流程進行的優化調整和重組的比例在2010年底才達到了27.3%左右的水平，與國外中小企業該項指標的平均值相比差距甚大。

第二，中小企業融資策略中由于傳統融資渠道和金融體制改革的滯后等因素使得中小企業融資渠道長期處于較窄的幅度運行，融資渠道和領域長期未得到有效拓展，融資成本過高相應地提高了中小企業的生產成本。據一份對于中小企業融資渠道和融資成本方面的調查統計報告顯示，2003～2010年期間，盡管中國的金融市場和資本市場改革取得了重大進展，2009年底中小企業的貸款結構和比例中任然是以傳統民間融資為主，且其比例占到其全部融資比例的近73.2%左右，且其融資成本隨著宏觀經濟環境的變化而變化，特別是目前后金融危機和緊縮貨幣政策下其貸款平均成本約為其貸款總額的17.3%左右，制約了企業競爭能力和發展動力。

第三，中小企業融資策略中由于其自身經營管理水平特別是財務管理制度的規范性和透明性較差等因素使得其與銀行等金融機構的信息不對稱程度加劇，增加了銀行金融機構對于中小企業信貸的擔憂和風險從而帶來了更加嚴重的惜貸行為。據一份對于中小企業自身管理狀況和水平方面的調查統計報告顯示，2005～2010年期間基本建立現代企業制度的中小企業數目平均占總數的11.3%，年均增長幅度不超過1.7%，這種中小企業管理水平的停滯狀態造成了其人力資源管理、財務管理等具有很大的隨意性和不規范性，調查數據也顯示，該期間中小企業融資失敗的案例中有37.3%的比例是因為其財務管理存在較大問題難以反映企業真實的生產經營狀況。

第四，中小企業融資策略中由于其經濟結構和增長方式轉型長期未取得實質性進展和突破，使得在人民幣升值和原材料勞動力成本上升的情況下其經濟效益和市場規模受到了較大影響，從而削弱了其融資的能力和潛力。據一份對于中小企業經濟結構調整和增長方式轉變方面的調查統計報告顯示，2003～2010年期間中小企業經濟利潤增加值中平均每年僅有11.3%的比例來自于科技創新和自主知識產權帶來的收益，其經濟增長中的原材料利用效率平均每年僅有3.4個百分點的增加，其產品利潤中有37.3%的比例依賴于相對低廉的勞動力成本，另外該期間科技創新的投入增長幅度年均增長速度為3.1%，遠遠低于國際標準和水平。這種狀況造成了中小企業經濟利潤增長有限和市場萎縮的局面，其融資能力受到很大削弱。

3 貨幣緊縮政策下中小企業融資策略的建議和對策

根據貨幣緊縮政策基本內涵及其對于中小企業融資策略作用意義和要求的概述，在分析了目前中小企業融資策略基本現狀、存在問題及其原因分析的基礎上，參考國家緊縮貨幣政策的基本內容以及對于現代金融市場和資本市場的深層次分析和研究特別是對中小企業生產經營現狀的調研，同時借鑒國外中小企業銀行信貸和資本市場融資的先進模式和經驗，從下面幾個方面提出貨幣緊縮政策下中小企業融資策略的建議和對策：

第一，貨幣緊縮政策下中小企業融資策略中應該從其自身長遠發展戰略規劃的高度和層次去認識融資問題，并將其融資策略建設成為企業發展戰略的一個組成部分，從機制上保證企業融資相關方針政策的貫徹落實和執行力度的提高。緊縮貨幣政策下融資策略對于中小企業的作用和意義客觀上也要求中小企業需要從自身發展戰略的高度和層次去認識其融資行為和融資策略，將其建設成為企業發展戰略的重要組成部分并在資源資金投入上保證其得到應有的執行力度，同時需要以此融資戰略為基礎開展相關業務環節和配套設施的調整優化和重組工作，依靠這種支撐能力和輔助能力等配套環節的性能匹配來提高融資戰略的推行，這種關鍵組織障礙的清除和整理是中小企業融資策略的根本。

第二，貨幣緊縮政策下中小企業融資策略中應該積極拓寬包括多層資本市場、證券市場、風險資本、私募股權投資等在內的融資渠道和融資途徑，以降低和轉移單一融資渠道的風險和較高的融資成本負擔。隨著金融體質改革和資本市場的完善和發展，為中小企業的融資客觀上提供了更多的獲得資金和資本的渠道，通常情況下中小企業從現代資本市場獲取的不僅僅是資金的融通，還有其急迫需要而又十分欠缺的現代企業管理經驗和管理模式，為此中小企業應該對于現代資本市場結構進行細分和統籌，根據每一市場的運行機制和特點制定針對性的融資策略，這就不但要求具備現代資本市場知識和認知的人力資源隊伍，而且還要求企業各項管理和資質要達到資本市場的要求。

第三，貨幣緊縮政策下中小企業融資策略中應該采取和貫徹執行現代企業管理制度、人力資源管理度特別是建立健全現代企業財務管理和財務信息披露制度，降低與銀行金融結構之間的信息不對稱性，從而減少銀行信貸的擔憂和惜貸行為。中小企業自身的管理水平和管理狀況，特別是財務管理的不規范性和隨意性加大了其與銀行等金融機構的信息不對稱性，這種不對稱性又加劇了金融機構對于中小企業生產經營情況了解和評估的困難程度，從而提高了其風險管理的意識和其惜貸行為的產生，中小企業要以建立現在企業制度為目標，建立健全法人治理結構和公司管理制度，對于企業生產經營的財務狀況的呈報要真實可信實事求是，而不是采取欺詐這種短期行為來獲得資金融通。

第四，貨幣緊縮政策下中小企業融資策略中應該加快經濟結構調整和經濟增長方式的轉變，以擺脫對于原材料和勞動力成本快速上升所帶來的風險和經營困難的局面，在提高經濟效益和市場占有率的基礎上為融資行為奠定堅實的經濟實力基礎和保障。目前困擾中小企業融資實力的主要因素是其傳統的經濟增長模式，即對于廉價原材料和低廉勞動力成本的過于依賴，這種低成本、低附加值的微薄經濟利潤在人民幣升值和通過膨脹及貨幣緊縮政策下變得難以為繼，并且給中小企業的生產經營造成了實質性的影響，經濟結構和增長方式的轉變需要建立在自主創新能力的提高上，必須通過這種方式才能為融資行為提供快速成長期和價值創造能力的保證。

4 結語

中小企業融資難的問題在緊縮貨幣政策下表現得日益加劇和突出，已經成為影響和制約中小企業發展的重要瓶頸。本文在相關緊縮貨幣政策內涵的闡述和目前中小企業融資策略中存在問題及其原因分析的基礎上，從下面幾個方面提出了建議和對策：中小企業應該從自身發展戰略的高度和層次去認識和規劃、制定其融資策略問題，并提高其融資策略的執行能力，在融資渠道上應該積極拓展包括銀行金融機構在內的包括資本市場、證券市場、風險資金和私募股權投資在內的多種融資渠道和體系以降低融資成本，中小企業應該建立健全現代企業管理制度、完善法人治理結構、規范財務信息披露制度，從而降低與金融機構之間的信息不對稱程度，同時積極調整經濟結構和轉變發展模式提升其經濟效益和市場競爭能力，從而為其融資提供基礎和保障。

[1]張韶華.商標權質押融資的風險及評估[J].中華商標,2009(01).

[2]王傳東,王家傳.完善中小企業信用擔保的實踐與思考[J].商業研究,2009(07).